綜述

本周PVC市場價格延續(xù)走低，華東電石法五型價格區(qū)間在5300-5450元/噸區(qū)間波動，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟，拖累股指盤面震蕩走低，大宗商品需求環(huán)境承壓，PVC基本面供應(yīng)維持穩(wěn)增，需求內(nèi)需維持平淡，外貿(mào)出口受低價預(yù)期帶動簽單增加，然仍有待觀望后續(xù)政策導(dǎo)向，市場支撐暫不足，疊加電石法成本支撐疲軟，市場價格重心震蕩下跌。截止周五收盤，常州SG-5基準(zhǔn)價在5350元/噸，較上周跌130元/噸。.

從數(shù)據(jù)方面來看，本周國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.02%在43.42萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加6.26%，盡管下游開工環(huán)比增加0.14%，市場成交因低價吸引周均環(huán)比增加0.18萬噸，拉動PVC社會庫存（41家樣本）環(huán)比減少1.22%，然行業(yè)庫存仍延續(xù)累庫，環(huán)比增加0.78%。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增加128%至4.89萬噸，同比去年同期增加311%。

2、本周國內(nèi)電石主產(chǎn)區(qū)價格先漲后跌，烏海地區(qū)電石價格延續(xù)低位在2450-2500元/噸。

3、中國臺灣臺塑九月船期報價預(yù)計下周初公布，因其年度大修，價格環(huán)比降幅或在20-60美元/噸。印度BIS政策落地情況預(yù)計22-24日公布。

本周國內(nèi)PVC市場價格重心持續(xù)走低，周內(nèi)全球宏觀表現(xiàn)疲軟，國內(nèi)股市盤面延續(xù)跌勢，大宗商品盤中尋低，PVC供應(yīng)延續(xù)高位，內(nèi)貿(mào)需求淡季，市場低價接單量增加，然剛需放量有限，供需仍承壓，周內(nèi)電石法成本支撐偏弱，盤面價格下行。

本周青海宜化、北元、中谷、中泰部分檢修，而君正、銀光、齊魯、渤化等裝置負(fù)荷快速提升，產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.02%，產(chǎn)量環(huán)比增加0.02%；下游制品企業(yè)開工環(huán)比增加0.14%，PVC社會庫存環(huán)比減少1.22%，然上游生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加6.26%，行業(yè)庫存仍延續(xù)累庫，環(huán)比增加0.78%。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為全樣本，無系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降，中泰阜康園區(qū)、北元、聯(lián)成等裝置檢修，產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比減少，預(yù)計產(chǎn)能利用率在73%左右。

1、電石法開工下降，乙烯法快速回升

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在74.75%環(huán)比增加0.02%，同比增加2.16%；其中電石法在73.96%環(huán)比減少3.91%，同比減少0.12%，乙烯法在76.99%環(huán)比增加11.23%，同比增加8.90%。盡管青海宜化、北元、中谷、中泰部分檢修，然君正、銀光、齊魯、渤化裝置負(fù)荷快速提升帶動產(chǎn)量微增。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在43.42萬噸，環(huán)比增加0.02%,同比增加1.01%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比減少3.36%。

2、成本壓力下預(yù)售減少 廠庫環(huán)比增加

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加6.26%；48家?guī)齑婵偭凯h(huán)比增加6.29%，同比減少12.21%。

預(yù)期下周受企業(yè)檢修集中度再次增加，供應(yīng)減少影響，企業(yè)在庫減少0.84%。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量環(huán)比減少8.27%，同比減少25.33%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)受出口訂單增長帶動，預(yù)計預(yù)售增長。

預(yù)測：國內(nèi)下游制品企業(yè)月底即將迎來金九備貨期，預(yù)計制品企業(yè)開工負(fù)荷環(huán)比增加；外貿(mào)出口得益于中國臺灣地區(qū)臺塑檢修，價格預(yù)期高于國內(nèi)出口報價，且下周印度BIS政策大概率延期執(zhí)行，外貿(mào)淡季備貨需求來臨，出口簽單量預(yù)期繼續(xù)保持增加態(tài)勢。

1、性價比最佳 出口簽單增長

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增加120%至4.8萬噸，同比去年同期增加3倍；累積待交付量增加60%至6.8萬噸，同比減少68%；周內(nèi)出口交付量增加到2.2萬噸左右。印度方向開始提前預(yù)定部分訂單。

2、下游制品企業(yè)備貨初現(xiàn)

本周下游制品企業(yè)開工率在50.44%，環(huán)比增加0.14%，同比增加4.66%。型材開機率43.82%，環(huán)比持平，同比增加7.57%；管材開機率47.19%，環(huán)比增加0.62%，同比增加2.73%。

預(yù)測：蘭炭價格穩(wěn)中偏弱，成本預(yù)期變化有限；氯堿市場繼續(xù)承壓，市場供需壓力未改，液氯補貼出貨延續(xù)，燒堿預(yù)計看穩(wěn)，毛利維持低利率；電石價格受外賣量短期略增，電石價格提漲空間不足，維持弱勢；PVC電石法成本因電石價格低位普遍明顯低于因乙烯高企帶來的乙烯法成本，短期趨勢難改，電石法低位維持，乙烯法高位僵持。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤下移

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤各有波動，因PVC價格下跌帶來產(chǎn)業(yè)毛利整體下移。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5271元/噸，環(huán)比增加54元/噸，同比減少744元/噸。

國內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在30元/噸，環(huán)比減少146元/噸，同比增加186元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6064元/噸，環(huán)比增加30元/噸，同比減少90元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-243元/噸，環(huán)比減少105元/噸，同比減少638元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.35，近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.12；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，主因電石價格跌至較低位置，外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢不弱于一體化企業(yè)，且電石法企業(yè)成本優(yōu)勢要明顯高于乙烯法，因此相關(guān)性弱。

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下周重點關(guān)注亞洲九月報價，印度BIS政策情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)增加有望減緩供應(yīng)增量

下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降，中泰阜康園區(qū)、北元、聯(lián)成等裝置檢修，產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比減少，預(yù)計產(chǎn)能利用率在73%左右。

需求：內(nèi)銷尚待時間，外貿(mào)出口仍有希望

國內(nèi)下游制品企業(yè)月底即將迎來金九備貨期，預(yù)計制品企業(yè)開工負(fù)荷環(huán)比增加；外貿(mào)出口得益于印度BIS政策大概率延期執(zhí)行，外貿(mào)淡季備貨需求來臨，出口簽單量預(yù)期繼續(xù)保持增加態(tài)勢。

成本：產(chǎn)業(yè)成本支撐不足，乙烯法高成本成為邊際關(guān)注對象

下周蘭炭價格穩(wěn)中偏弱，成本預(yù)期變化有限；氯堿市場繼續(xù)承壓，市場供需壓力未改，液氯補貼出貨延續(xù)，燒堿預(yù)計看穩(wěn)，毛利維持低利率；電石價格受外賣量短期略增，電石價格提漲空間不足，維持弱勢；PVC電石法成本因電石價格低位普遍明顯低于因乙烯高企帶來的乙烯法成本，短期趨勢難改，電石法低位維持，乙烯法高位僵持。

結(jié)論（短期）：上游生產(chǎn)企業(yè)預(yù)期檢修規(guī)模環(huán)比本周增加，市場供應(yīng)預(yù)期減少，國內(nèi)需求暫無改善，而受下周印度BIS政策預(yù)期落地，出口預(yù)期向好，供需基本面存在向好趨勢；成本支撐表現(xiàn)疲軟，然受上游企業(yè)利潤偏低影響上游生產(chǎn)企業(yè)意向低價減少銷售轉(zhuǎn)為庫存存放，行業(yè)整體庫存預(yù)期依然維持高位；綜合來看，市場供需有略有預(yù)期，成本底部支撐增強，考慮暫無其它政策刺激，預(yù)計下周PVC市場價格震蕩觸底后回升，華東地區(qū)電石法五型底部空間看5300點位，高位預(yù)期看5500點。

結(jié)論（中長期）：中長期看，9月國內(nèi)PVC市場檢修規(guī)模整體有限，需求預(yù)計回升，市場行情仍表現(xiàn)僵持，行業(yè)去庫緩慢；國際市場則裝置集中檢修，需求旺季恢復(fù)，國際市場預(yù)期提升，出口需求助力國內(nèi)市場行情低位反彈。

風(fēng)險提示：1、下周中國臺灣臺塑報價降幅空間。2、印度BIS認(rèn)證落地情況。3、印度雨季結(jié)束時間。

石 磊

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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