1.? 軟泡聚醚市場分析

3月軟泡聚醚現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)持續(xù)下探模式，一方面下游海綿整體起色仍不大，另外供應端除華南大廠短時檢修略收縮外，其余主力工廠維持出貨節(jié)奏，競價下行基調持續(xù)全月；主原料環(huán)丙底部支撐增加，聚醚-環(huán)丙呈現(xiàn)倒掛，另外成本約束傳統(tǒng)廠商，軟泡南北價格同樣顯倒掛。截至月底，華東市場商談7600-7900元/噸現(xiàn)匯送到，3月均價7956元/噸，環(huán)比窄降3.72%；山東商談7600-7800元/噸現(xiàn)金出廠。

月內供強需弱的基本狀態(tài)延續(xù)，廠商競價出貨拖累重心逐步下行。月頭北方大廠全面出貨疊加2月份部分貨量向下轉移，場奠定出貨基調；中旬廠商銷售節(jié)奏不快下進一步讓利，并且部分進口貨源偏低價銷售同步影響心態(tài)，以華東區(qū)域競價尤為明顯；進入下旬雖有部分廠商釋放一定挺市基調，但是供應恢復、月底節(jié)點部分廠商有一定提貨壓力，并且福建新產能順利投產進一步拖累華東、華南區(qū)域市場心態(tài)，主力廠商仍陸續(xù)有讓利出貨。

下游偏弱，并且價格及消息面對心態(tài)刺激效力降低，月內缺乏明顯放量節(jié)點。3月份來看海綿表現(xiàn)不及預期，部分出口型企業(yè)后續(xù)排單預期收縮、家具展對新單帶動效果不強，并且目前大部分業(yè)者有一定合約比例及庫存，故而雖月內聚醚整體跌幅相對較大，但是下游備貨熱情及現(xiàn)貨踩點積極性均有限。另外與軟泡持續(xù)下行形成一定反差的是主原料環(huán)丙在利潤空間不足，主動減產或檢修外價格重心相較2月份回升，雖月內仍舊有裝置波動等消息釋放但對聚醚買盤帶動愈發(fā)不明顯，繼續(xù)從成本端限制傳統(tǒng)聚醚廠商空間。

2. 核心關注點

1） 3月聚醚全系列下行，供應充裕且有增量，下游啟動不及預期再受限于出口阻力，供需矛盾加強；3月華東軟泡月均價7956元/噸，環(huán)比降3.72%。

2） 3月聚醚鏈條理論毛利僅軟泡POP回升至357元/噸（受益于小料丙烯腈大幅度回撤、苯乙烯窄降），軟泡再度倒掛，硬泡亦薄利，彈性體、高回彈聚醚相較前期收縮但仍保有薄利。

3） 3月聚醚開工評估續(xù)降至60%，虹威停車、德信聯(lián)邦短時檢修，華東、華南大廠短時波動。（產能962萬噸/年計，中化東大泉州投產暫未計入）

4） 3月份聚醚鏈條4漲、13跌，聚醚原料環(huán)丙、環(huán)乙、丙二醇以及甘油重心小漲；聚醚全系列均跌，相關發(fā)泡料異氰酸酯跌幅更是分別達到8.8%、12.7%。

5） 3月評估進口貨量2.5萬噸附近；出口端整體較穩(wěn)健，評估20.5萬噸附近。

3. 后市預測

4月份供需難明顯變化繼續(xù)壓制心態(tài)，業(yè)者信心仍暫不強，供應端看原料端檢修對聚醚貨量預期影響不大，而福建新產能逐步放量是直接沖擊；終端來看，內需刺激效果有限，出口端阻力增加；新產能釋放以及部分主力大廠操盤調整下，市場多將有階段性競爭及調整，部分廠商挺市以及全鏈條利潤空間不足則是底部限制因素。