導(dǎo)語：2025年上半年，中國環(huán)氧丙烷延續(xù)擴(kuò)能態(tài)勢，年初產(chǎn)能即已到達(dá)776萬噸/年，擴(kuò)能浪潮下，進(jìn)口量同比腰斬，依存度預(yù)計降至2%，而需求端反饋有限，市場價格整體震蕩回落。下半年來看，國內(nèi)仍存部分新增裝置，預(yù)計供應(yīng)壓力維持略高，下游淡旺季差異弱化，市場困局持續(xù)，價格或偏弱震蕩運(yùn)行。

一、價格：供需矛盾主導(dǎo) 整體震蕩下行

表1 2024-2025年國內(nèi)環(huán)氧丙烷主流市場價格同比（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

年初市場偏低開局，萬華4期、濱華新材料新裝置順利投產(chǎn)放量，供應(yīng)寬裕突破新高，疊加需求疲軟，導(dǎo)致價格連續(xù)回落，至春節(jié)假期市場并無明顯節(jié)日備貨行情，節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈庫存累積、終端復(fù)工緩慢，價格進(jìn)一步探底，同時漸顯南北區(qū)域分化。因供需矛盾突出，3-6月場內(nèi)檢修損失量始終保持偏高水平，大裝置檢修波動較多，期間疊加原料液氯成本適時支撐托底市場，價格波動受限，尤其3月內(nèi)僵持行情為主，全月價格波幅僅1.97%，4月因出口萎縮及關(guān)稅政策沖擊終端需求，產(chǎn)業(yè)鏈自上而下累庫，價格單邊下行跌破7000元/噸關(guān)口再創(chuàng)五年新低；5-6月市場檢修持續(xù)下，供應(yīng)端在產(chǎn)工廠壓力多可控偏低，市場有階段性上行行情，但下游需求端相對疲軟，被動跟進(jìn)抑制上行空間，市場博弈震蕩收尾。

整體而言，上半年以山東市場為例，現(xiàn)貨均價在7522.37元/噸，同比跌幅16.72%。核心矛盾在于供應(yīng)擴(kuò)張（新產(chǎn)能釋放）與需求疲軟（終端傳導(dǎo)不暢、出口萎縮、政策擾動）的雙重壓制，區(qū)域價差波動、裝置檢修及節(jié)慶備貨僅帶來階段性窄幅調(diào)整，未能扭轉(zhuǎn)弱勢基調(diào)。

二、供應(yīng)：國內(nèi)穩(wěn)定提升 進(jìn)口貨量腰斬

圖2??2024-2025年月度環(huán)氧丙烷產(chǎn)量產(chǎn)能利用率同期對比（萬噸，%）		圖3?2024-2025年環(huán)氧丙烷進(jìn)口數(shù)據(jù)趨勢對比（噸）
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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊		數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2025年上半年來看，國內(nèi)環(huán)氧丙烷單月產(chǎn)量較比去年同期多有增長，僅6月略低，1月初新裝置順利投產(chǎn)，且多無檢修波動，月產(chǎn)量一度沖至53萬噸，為歷史高點(diǎn)，但后續(xù)場內(nèi)檢修裝置波動較多，基本在45-49萬噸區(qū)間內(nèi)波動，至2季度，市場價格區(qū)間回落多有成本承壓，疊加部分裝置計劃內(nèi)檢修，5-6月產(chǎn)能利用率下滑至65%左右，整體上半年產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，整個上半年核算產(chǎn)量同比增長14.72%。

而海外供應(yīng)來看，上半年進(jìn)口量大幅縮減，主要由于上半年海外裝置檢修較為集中，主要進(jìn)口來源國沙特、美國、韓國、泰國均有裝置停車檢修，造成貨源有限，加之關(guān)稅政策的影響，以及整體價格區(qū)間下移后，海外貨源進(jìn)口套利窗口縮減明顯，單月進(jìn)口量多在1.1萬噸上下波動，4月最低到達(dá)0.2萬噸，主力交付合約現(xiàn)貨有限。

三、需求：淡旺季差異弱化 少量嘗試船貨出口

2025年1-6月環(huán)氧丙烷的下游需求呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢，累計表觀需求同比漲幅12.20%；單月數(shù)據(jù)維持在45-50萬噸區(qū)間內(nèi)波動為主，分行業(yè)來看，增量點(diǎn)主要集中在下游聚醚及丙二醇行業(yè)，但整體消費(fèi)端增速不及供應(yīng)端，實(shí)際體感來說需求端相對更弱，同時下游產(chǎn)品也多進(jìn)入擴(kuò)能期，競爭加劇下市場份額部分向大廠傾斜。

2025年環(huán)氧丙烷出口數(shù)據(jù)顯示同比下滑近半，但實(shí)際2024年數(shù)據(jù)偏高主要由于3月出口量中存在9000噸左右貨物為進(jìn)口轉(zhuǎn)港支援日本，實(shí)際2024年上半年出口量在0.25萬噸上下，2025年上半年出口表現(xiàn)增量，主要為部分企業(yè)嘗試船運(yùn)出口至日韓區(qū)域，剩余少量Tank罐至南亞、東南亞區(qū)域，但短時出口無退稅政策仍較大制約國內(nèi)貨源“走出去”。

四、下半年新增檢修并存 價格暫看弱勢震蕩

下半年來看，國內(nèi)環(huán)氧丙烷仍存百萬噸左右新增裝置預(yù)期，同時華東部分大裝置也存年度檢修計劃，整體供應(yīng)量預(yù)估較比上半年環(huán)比+10.23%，產(chǎn)能利用率至68%左右，消費(fèi)量或有適度增長，但上半年淡旺季已有弱化下，業(yè)內(nèi)預(yù)期增量受限，供需基本面仍以偏寬趨勢為主，新增及檢修多集中南方市場，因其節(jié)點(diǎn)兌現(xiàn)或有短時分化行情，價格暫看窄幅震蕩偏弱，均價較比上半年窄幅回落2%-3%左右。

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