2025年8月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為988.43，同比下跌6.21%，降幅較上月有所收窄；環(huán)比上漲1.43%，連續(xù)兩個(gè)月上漲。

宏觀分析：

國(guó)際方面，8月份，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值53%，較上月增加3.2個(gè)百分點(diǎn)；ISM制造業(yè)PMI終值48.7%，較上月增加0.7個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)7月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.9%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2月以來最高水平。美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)增加了5.4萬人，低于市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的6.5萬人。雖然加征關(guān)稅正在推高美國(guó)物價(jià)，考慮到勞動(dòng)力市場(chǎng)正在放緩，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前表示貨幣政策立場(chǎng)可能需要調(diào)整。

國(guó)內(nèi)方面，8月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為49.4%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.1%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。8月份中國(guó)制造業(yè)景氣度略有改善，但供強(qiáng)需弱，企業(yè)利潤(rùn)承壓，投資積極性不高。高溫多雨天氣下，建筑業(yè)施工放緩，房地產(chǎn)仍在調(diào)整階段。美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間有望進(jìn)一步打開，宏觀預(yù)期向好疊加傳統(tǒng)旺季因素， 9月中下旬國(guó)內(nèi)需求或邊際改善。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，8月份鋼鐵、能源、造紙3個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來看，8月份鋼鐵、有色金屬2個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

8月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為795.37，環(huán)比上漲2.34%，同比上漲1.05%。

2025年8月份，鋼材價(jià)格震蕩偏弱，但月均價(jià)上漲。其中，螺紋鋼價(jià)格下跌2.7%，熱卷價(jià)格下跌1.1%，中厚板價(jià)格基本持平。主要原料價(jià)格上漲為主，噸鋼成本小漲，利潤(rùn)縮小。其中，焦炭?jī)r(jià)格漲16.3%，鐵礦價(jià)格跌0.3%，噸鋼成本上漲3%，鋼材利潤(rùn)縮小。

9月鋼材價(jià)格驅(qū)動(dòng)逐步切換為供需主導(dǎo)。而鋼材產(chǎn)量偏高，需求成色不足，將對(duì)鋼材價(jià)格產(chǎn)生下行壓力。而美國(guó)降息一旦落地或有利于宏觀情緒偏好帶動(dòng)交易鋼鐵價(jià)格利多，如果疊加鋼廠控產(chǎn)的自律性增強(qiáng)，尤其是行政性控產(chǎn)的推進(jìn)，鋼價(jià)就有震蕩反彈的機(jī)會(huì)。

8月份能源價(jià)格指數(shù)為1063.27，環(huán)比上漲7.66%，同比下跌16.40%。

2025年8月份，山東獨(dú)立煉廠成品油月均價(jià)格汽柴均跌，國(guó)六 92#汽油月均價(jià)格為 7699 元/噸，環(huán)比下跌 1.51%；國(guó)六 0#柴油月均價(jià)格為 6548 元/噸，環(huán)比下跌 2.85%。8月布倫特原油價(jià)格先跌后漲，但汽柴油價(jià)格均震蕩下跌，主要由于8月汽柴油需求支撐不足，汽油暑期出行高峰未給汽油價(jià)格帶來明顯支撐，柴油“金九”前備貨亦不夠集中，市場(chǎng)難以形成一致看漲預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)多謹(jǐn)慎看空為主，月內(nèi)汽柴油價(jià)格均下跌為主。

8 月焦炭?jī)r(jià)格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，截至月底焦炭?jī)r(jià)格已連續(xù)上漲 7 輪，搗固漲幅 350-385 元/噸，頂裝漲幅 405 元/噸。8月煉焦煤價(jià)格高位震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)高價(jià)資源接受乏力，市場(chǎng)競(jìng)拍成交熱度減弱，隨著供需邊際均有減弱預(yù)期下，市場(chǎng)采購較為謹(jǐn)慎，帶動(dòng)部分礦山價(jià)格震蕩。

9月份，鋼材消費(fèi)或是決定煤焦價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。如果鋼材消費(fèi)向好，鋼廠維持較好的利潤(rùn)鐵水不降，那么煤焦就有繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)。反之，鋼廠如果減產(chǎn)，焦煤恐怕也獨(dú)木難支，則可能會(huì)跟隨鋼材走“負(fù)反饋”行情。

8月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為897.25，環(huán)比下跌0.23%，同比上漲4.40%。

2025年8月份，六大基本金屬價(jià)格漲跌不一，其中錫價(jià)漲幅最大、鉛價(jià)跌幅最大。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年8月末價(jià)格79370元/噸，7月末價(jià)格78680元/噸；A00電解鋁2025年8月末價(jià)格20730元/噸，7月末價(jià)格20580元/噸；1#鉛錠2025年8月末價(jià)格16725元/噸，7月末價(jià)格16700元/噸；0#鋅錠2025年8月末價(jià)格22030元/噸，7月末價(jià)格22350元/噸；1#錫錠2025年8月末價(jià)格272500元/噸，7月末價(jià)格265500元/噸；1#電解鎳2025年8月末價(jià)格123520元/噸，7月末價(jià)格122290元/噸。

基本面上，近期國(guó)內(nèi)電解銅庫存尚處于一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)，不論是去庫還是累庫均無法形成連續(xù)性的表現(xiàn)，不過現(xiàn)貨端隨著市場(chǎng)預(yù)期的提升，尤其是對(duì)于后續(xù)即將到來的旺季以及國(guó)內(nèi)新一輪的冶煉檢修高峰，國(guó)內(nèi)升水表現(xiàn)較為堅(jiān)挺；需求端近期表現(xiàn)平淡，市場(chǎng)暫時(shí)未明顯展現(xiàn)出旺季前的表現(xiàn)，且再生銅的需求影響尚未反饋在精銅端，需求端缺少亮點(diǎn)。整體來看，近期銅價(jià)的影響多自于宏觀市場(chǎng)的變動(dòng)，基本面短期表現(xiàn)較弱，但市場(chǎng)預(yù)期依然存在轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，整體呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的狀態(tài)，但價(jià)格想要形成明確的趨勢(shì)性行情的可能性較小，需要多關(guān)注邊際需求的變化與調(diào)整，銅價(jià)短期仍將在區(qū)間震蕩運(yùn)行之中。

8月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1059.27，環(huán)比下跌0.18%，同比下跌0.19%。

2025年8月份，內(nèi)地與沿海甲醇市場(chǎng)走勢(shì)不一。內(nèi)地甲醇市場(chǎng)在多裝置檢修及下游外采的支撐下，月內(nèi)市場(chǎng)整體表現(xiàn)堅(jiān)挺。沿海甲醇市場(chǎng)月內(nèi)庫存持續(xù)加速累庫，庫存由7月末期80.84萬噸于8月末期累至129.93萬噸，且預(yù)期供應(yīng)仍處高位，庫存壓力逐步顯現(xiàn)，所以雖月內(nèi)部分時(shí)間段存宏觀提振市場(chǎng)情緒，但在高供應(yīng)的壓力下，對(duì)市場(chǎng)提振力度及持續(xù)時(shí)長(zhǎng)有限，故整體月內(nèi)沿海甲醇市場(chǎng)走弱運(yùn)行為主。

9 月甲醇供需雙升，基本面利空出盡配合著旺季以及十一小長(zhǎng)假之前的備貨預(yù)期，市場(chǎng)或有企穩(wěn)可能。預(yù)計(jì)9 月甲醇或有小幅反彈，但繼續(xù)累庫仍將壓制價(jià)格有明顯向好。初步預(yù)估江蘇太倉價(jià)格圍繞在 2200-2300 元/噸之間。

8月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為661.82，環(huán)比下跌0.22%，同比下跌11.48%。

2025年8月份，天然橡膠價(jià)格呈現(xiàn)震蕩小幅走高趨勢(shì)。從泰混月均價(jià)來看，8月均價(jià)14500 元/噸，環(huán)比上漲194元/噸。8月份國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)，原材料價(jià)格居高不下，成本支撐尚可；其次受整體到貨量下降及終端的采購，中國(guó)天膠庫存和青島庫存呈現(xiàn)降庫趨勢(shì)。最后，下游終端開工率受前期降負(fù)和陸續(xù)復(fù)工帶動(dòng)，呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，從數(shù)據(jù)來看全鋼樣本輪胎企業(yè)開工率從月初60%提升至 65%。

9 月份天然橡膠價(jià)格仍有上漲預(yù)期。主要原因是季節(jié)性的氣候擾動(dòng)繼續(xù)對(duì)主產(chǎn)區(qū)開割產(chǎn)生影響，原材料價(jià)格將呈現(xiàn)易漲難跌的情況；其次隆眾預(yù)計(jì)8月份中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值48.76萬噸，環(huán)比 7 月份進(jìn)口終值47.48萬噸，增加1.28萬噸。雖然進(jìn)口量小幅增加，但中國(guó)庫存將延續(xù)季節(jié)性降庫趨勢(shì)。

8月份建材價(jià)格指數(shù)為1087.16，環(huán)比下跌1.29%，同比下跌11.18%。

2025年8月份，水泥市場(chǎng)需求持續(xù)探底，由于多地水泥企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，水泥熟料庫存壓力有所下降，水泥價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，但整體仍然處于跌勢(shì)。

需求端，工地資金到位率回升至59.22%，非房建項(xiàng)目持續(xù)改善，基建投資在專項(xiàng)債加速發(fā)行下邊際好轉(zhuǎn)，疊加天氣轉(zhuǎn)涼施工恢復(fù)，水泥需求將探底回升，華中和華東為主要增長(zhǎng)點(diǎn)。供應(yīng)端，西北、西南等區(qū)域錯(cuò)峰生產(chǎn)力度加大，減產(chǎn)保價(jià)效果顯現(xiàn)，庫存壓力緩解。整體供需趨于緊平衡，價(jià)格受區(qū)域分化影響，華中和華東或領(lǐng)漲，房建回暖仍需政策發(fā)力支撐。綜上所述，9月水泥供需有望改善，價(jià)格或震蕩上行。

8月份造紙價(jià)格指數(shù)為838.04，環(huán)比上漲0.43%，同比下跌4.10%。

2025年8月份，中國(guó)瓦楞紙市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)2819元/噸，環(huán)比上漲1.6%。原因分析：一、受多雨天氣影響，7-8 月份原料廢黃板紙價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，原料成本不斷上升支撐原紙價(jià)格上漲。二、中秋節(jié)臨近及下游二級(jí)廠原紙庫存低位運(yùn)行狀態(tài)下，為規(guī)避漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，8 月份下游二級(jí)廠原紙備庫積極性提升，市場(chǎng)交投氣氛好轉(zhuǎn)。三、紙企方面因利潤(rùn)微薄提價(jià)意愿堅(jiān)挺，市場(chǎng)提價(jià)氛圍逐漸高漲，紙企借機(jī)持續(xù)推漲。

隆眾預(yù)計(jì)，因8月份漲價(jià)較快，下游紙板紙箱企業(yè)部分訂單前移，9 月上半月下游繼續(xù)加工部分中秋訂單，下半月訂單或減少。屆時(shí)需求下降而供應(yīng)充足，為促進(jìn)出貨，部分紙企或小幅回調(diào)瓦楞紙價(jià)格。

8月份化學(xué)纖維價(jià)格指數(shù)為564.97，環(huán)比下跌0.36%，同比下跌12.23%。

2025年8月份，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)先抑后揚(yáng)。上旬因終端需求平淡，廠商庫存壓力增大，不斷讓利出貨，成交重心下移。隨著秋冬季樣單下達(dá)，提振滌綸長(zhǎng)絲廠商信心，廠商修復(fù)利潤(rùn)的意愿增強(qiáng)，下旬滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)成交重心不斷上揚(yáng)。

9 月傳統(tǒng)需求旺季，多數(shù)廠商對(duì)此仍有期待，目前秋冬季樣單下達(dá)，若 9 月訂單批量下達(dá)，需求支撐下，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)或繼續(xù)上探。

8月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1384.27，環(huán)比下跌0.87%，同比下跌3.46%。

2025年8月份，連粕走勢(shì)先揚(yáng)后抑。截至8月29日，DCE連盤豆粕合約M01報(bào)收于3039元/噸，月漲39元/噸，月漲幅1.3%。

連粕M01合約深度回調(diào)后下方支撐漸顯，盡管當(dāng)前缺乏強(qiáng)勢(shì)利多驅(qū)動(dòng)，技術(shù)性反彈空間有限，但中長(zhǎng)期來看，在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)的背景下，M01與M05合約預(yù)計(jì)仍將逐步走強(qiáng)，并有望再次挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)。供應(yīng)端來看，油廠壓榨量依然維持高位，雖然豆粕庫存最緊張階段已過，但去庫進(jìn)程尚未全面啟動(dòng)。下游飼料企業(yè)豆粕物理庫存充足，多維持高頭寸滾動(dòng)策略。臨近月末，受中秋與國(guó)慶雙節(jié)備貨帶動(dòng)，豆粕庫存壓力有望得到一定緩解。預(yù)計(jì)9月豆粕現(xiàn)貨一口價(jià)底部將繼續(xù)上移，基差走勢(shì)或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

9月初，國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，鋼鐵、煤炭等行業(yè)價(jià)格偏弱運(yùn)行。OPEC+增產(chǎn)預(yù)期與美國(guó)原油庫存增加，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)過剩背景下，國(guó)際油價(jià)連續(xù)多日下跌。9 月傳統(tǒng)需求旺季雖然“延期”，但仍會(huì)到來，尤其美聯(lián)儲(chǔ)大概率重啟降息，匯率壓力緩解有望打開國(guó)內(nèi)貨幣政策空間，宏觀預(yù)期向好，9月中下旬需求有望邊際改善。預(yù)計(jì)9月份大宗商品價(jià)格指數(shù)或先抑后揚(yáng)。

資訊編輯：沈一冰 021-26093395
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