2025年5月份，上海鋼聯中國大宗商品價格指數（MyBCIC）終值為976.95，同比下跌11.31%，降幅較上月有所擴大；環(huán)比下跌1.73%，連續(xù)三個月下跌。

宏觀分析：

國際方面，5月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值52.0%，較上月提高1.8個百分點；ISM制造業(yè)PMI終值48.5%，較上月下降0.2個百分點。美國5月ADP就業(yè)人數增加了3.7萬人，為2023年3月以來最小增幅，遠低于預期的11.4萬。當地時間6月3日，美國總統特朗普簽署行政令，將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關稅從25%提高至50%。美聯儲預計，由于關稅的影響，今年的通脹率將“顯著”上升，而就業(yè)市場“預計將大幅走弱”，對待降息適合保持謹慎。

國內方面，5月份，中國制造業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.5個百分點；中國建筑業(yè)商務活動指數為51.0%，比上月下降0.9個百分點。當月財新中國制造業(yè)PMI為48.3，2024年10月來首次跌至臨界點以下。自5月12日中美大幅降低雙邊關稅以來，部分涉美企業(yè)反映外貿訂單加速重啟，5月制造業(yè)供需有所回升。不過，外部環(huán)境依然復雜嚴峻。此外，受高溫多雨天氣、中高考期間停止噪聲施工以及房地產仍在調整階段，建筑業(yè)擴張速度放緩。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，5月份鋼鐵、能源、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、化學纖維7個行業(yè)價格指數下跌，有色金屬、農產品行業(yè)價格指數上漲。

同比來看，5月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、化學纖維、農產品9個行業(yè)價格指數下跌。

5月份鋼鐵價格指數為774.09，環(huán)比下跌0.94%，同比下跌14.08%。

2025年5月份，鋼材價格震蕩偏弱。其中，冷軋跌幅較大，為4.4%，螺紋跌3.6%，熱卷和中厚板分別下跌2.3%和1.5%。原料價格小跌，噸鋼成本下移，鋼材利潤分化。

進入6月高溫雨季，加之中高考期間禁止噪聲施工，戶外施工條件轉弱，預計鋼材需求小幅走弱。不過，6月4日焦煤、焦炭期貨出現大漲行情，成本推升帶動鋼價階段性反彈?？紤]到鋼鐵市場供需雙弱格局難改，鋼價修復性反彈過后或重回弱勢震蕩。

5月份能源價格指數為995.86，環(huán)比下跌5.42%，同比下跌24.46%。

2025年5月份，山東獨立煉廠成品油月均價格汽柴均跌，國六 92#汽油月均價格為 7443 元/噸，環(huán)比下跌 4.76%；國六 0#柴油月均價格為 6414 元/噸，環(huán)比下跌 2.21%。5月中上旬市場心態(tài)不佳，多觀望看空為主，汽柴油價格持續(xù)下跌，至下旬汽柴價格逐漸跌至部分中下游心理價位，柴油價格先于汽油反彈，汽油月末止跌小幅反彈。

5月國產煉焦煤價格繼續(xù)回落，五一假期過后由于焦鋼企業(yè)補庫結束，且市場看降情緒濃厚，焦炭累積降價兩輪100-110元/噸。終端對于煉焦煤采購節(jié)奏放緩，焦鋼以去庫為主，只維持剛需采購，對原料煤保持較強的壓價意圖，而貿易商投機意愿冰冷，降價壓力向煤礦傳導順暢，國內各煤種價格普遍下跌50-150元/噸。

6月4日焦煤2509收盤768.0，漲幅達到7.19%，引發(fā)市場關注。短期來看，盤面貼水修復以及供應端減產預期可能會引起階段性反彈。但從現貨角度來看，供需寬松的格局恐怕較難短期內逆轉。雖然煤礦可能因安全、地質、滯銷等原因減產，但在產能過剩的背景之下，若無政策強制約束，產量將在短時間內恢復，無法造成實質性減量。且成材面臨消費淡季，鐵水產量回落已是定局，需求下滑將壓制煤焦需求，目前焦炭已提降第三輪，煤價難有上漲預期。不過也應注意到，6月為安全生產月，山西煤礦后續(xù)安全監(jiān)管將有趨嚴預期，且今年山西環(huán)保檢查頻繁，或在短期內對煤礦生產造成擾動，煤價后期跌勢或將有所放緩。

5月份有色金屬價格指數為881.70，環(huán)比上漲0.27%，同比下跌5.39%。

2025年5月份，六大基本金屬價格漲跌不一，其中銅價漲幅最大，鎳價跌幅最大。以全國有色金屬現貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年5月末價格78260元/噸，4月末價格77220元/噸；A00電解鋁2025年5月末價格20280元/噸，4月末價格19910元/噸；1#鉛錠2025年5月末價格16400元/噸，4月末價格16840元/噸；0#鋅錠2025年5月末價格22850元/噸，4月末價格22440元/噸；1#錫錠2025年5月末價格252000元/噸，4月末價格260300元/噸；1#電解鎳2025年5月末價格123480元/噸，4月末價格123720元/噸。

基本面上，5月末銅社會庫存再度呈現去庫表現，市場消費隨著銅價回調而再度有所好轉，加之端午假期的影響，需求端表現略有回升；進入6月之后，隨著企業(yè)節(jié)后補庫，現貨市場的活躍度預計將有所提升。從供給端來看，受部分擾動影響，產出有所影響，但國內冶煉廠產出依然較高；然而目前依然有較大的隱患來自銅冶煉原料市場，銅精礦價格依然有下跌趨勢，尤其是長單出現負值報價對市場影響明顯，基本面對銅價依然有較為明顯的支撐。整體來看，銅價的支撐依舊明顯，但價格尚缺少明確且強勁的引導因素，因此預計價格依然會延續(xù)高位震蕩的狀態(tài)。

5月份基礎化工價格指數為1048.21，環(huán)比下跌1.62%，同比下跌1.33%。

2025年5月份，國內甲醇市場整體在供應預期增量壓制下，價格呈震蕩下跌走勢。月中上旬，由于沿海甲醇庫存低位，及月內港口甲醇庫存累庫速度或不快，對市場仍存一定支撐，市場震蕩整理運行為主。月中在宏觀及部分下游外采的提振下，市場短時略偏強，但隨著主要交易邏輯回歸基本面，以及下游停止外采，且月下旬宏觀轉弱，國內甲醇市場持續(xù)快速回落至低位運行。

宏觀因素壓制下，甲醇向好驅動匱乏，但社會庫存偏低不排除令甲醇在6月止跌。預計6月甲醇偏弱低位震蕩為主，江蘇太倉價格評估在2200-2350元/噸之間。

5月份橡膠塑料價格指數為670.09，環(huán)比下跌1.95%，同比下跌12.84%。

2025年5月份，5天然橡膠價格呈現先漲后跌趨勢，價格上漲主要原因受原材料成本支撐、再加上合成膠裝置問題拉漲刺激等利好因素呈現小幅走高，但是終端成品庫存持續(xù)累庫導致需求采購相對謹慎，再加上市場投資者對未來市場看空預期增強導致膠價在月末出現大幅回調。

6 月天然橡膠價格仍有走低預期。主要體現在供應端的壓力。按照現在物候狀況，6 月份海外主產區(qū)的將繼續(xù)加大上量節(jié)奏，國內海南產區(qū)在病蟲害好轉的情況下，預計6 月份上量速度也將提升。進口方面，5 月將延續(xù)減少態(tài)勢，預計 5 月橡膠進口量預估值45.18萬噸，環(huán)比 4 月份進口終值52.32萬噸，減少7.14萬噸。終端仍按需采購為主。

5月份建材價格指數為1149.76，環(huán)比下跌1.65%，同比下跌10.49%。

2025年5月份，全國水泥價格指數報361元/噸，環(huán)比下跌5%，同比下跌5.06%，主因多地錯峰生產執(zhí)行不佳加劇供應壓力，疊加庫存攀升及市場競爭激化。

預計6月全國水泥價格指數環(huán)比跌幅收窄至1%-2%，同比降幅維持在5%-8%。若專項債資金在6月中下旬加速轉化為實物工作量，且錯峰執(zhí)行率達80%以上，部分區(qū)域價格有望企穩(wěn)回升。但是6月份南方超長雨季延長、房企資金鏈進一步惡化，可能導致價格戰(zhàn)從華中、華南向全國蔓延。6月水泥價格持續(xù)下行，行業(yè)利潤將持續(xù)下降。

5月份造紙價格指數為853.94，環(huán)比下跌1.49%，同比下跌3.77%。

2025年5月份，瓦楞紙市場呈現出先抑后揚的態(tài)勢，月上旬受到行業(yè)傳統消費淡季以及關稅摩擦導致外需訂單不確定性的影響，瓦楞紙價格持續(xù)承壓下滑，處于低位震蕩狀態(tài)，月中旬開始隨著關稅問題緩解及龍頭紙企頻頻拉漲，價格出現反彈且在中下旬連續(xù)上漲。

6月處行業(yè)傳統淡季，需求缺乏增量支撐，部分下游包裝廠有原紙庫存，采購節(jié)奏或放緩，市場看漲情緒稍有降溫。但龍頭紙廠均發(fā)布6月漲價計劃，對價格起到一定支撐作用。故隆眾預計，6月瓦楞紙市場或整體呈現先漲后跌的走勢。

5月份化學纖維價格指數為569.00，環(huán)比下跌1.08%，同比下跌10.99%。

2025年5月份，滌綸長絲市場成交重心環(huán)比上揚。4 月底 5 月初關稅政策利好疊加滌綸長絲龍頭生產企業(yè)減產消息提振，市場詢盤氣氛回升，下游用集中補倉，滌綸長絲廠商去庫效果顯著。而聚合成本不斷上揚，導致滌綸長絲現金流虧損程度加重，廠商修復利潤為主，成交重心同步上揚。月中后，一方面因聚合成本下降，支撐減弱，另一方面終端需求并無實質性提升，滌綸長絲市場續(xù)漲動力不足，進入盤整周期。

6月預測：成本端與需求端相互博弈，端午節(jié)后市場或維持盤穩(wěn)格局。然終端訂單縮減，導致下游紡織企業(yè)生產積極性下降，而前期多數用戶原料備貨可維系至 6 月中旬至月底，6 月市場存累庫風險，市場成交重心或小幅下探。

5月份農產品價格指數為1382.10，環(huán)比上漲0.84%，同比下跌4.05%。

2025年5月份，國內豆粕現貨價格大幅下探。截至5月30日，沿海主流區(qū)域現貨價格跌至2830-2940元/噸，環(huán)比下跌360-450元/噸；同比去年下跌490-590元/噸。全國市場豆粕均價在2952元/噸，環(huán)比下跌494元/噸，同比下跌492元/噸。

5月下旬，國內連粕M09合約強勢反彈，但6月供應壓力將限制回升空間，短期關注3000一關鍵壓力位，下方空間相對有限，支撐關注2920-2930，在無明顯驅動題材情況下，連粕M09或將維持較長周期底部盤整。國內全國油廠壓榨量顯著提升，預計6月壓榨量創(chuàng)歷史新高，豆粕供應寬松預期較強，下游飼料企業(yè)持有不少基差合同，短期采購意愿不高，維持隨用隨采、滾動補庫為主，預計6月份豆粕現貨價格承壓走低，全國現貨一口價2750-2800或將是相對底部，現貨基差偏弱運行。

宏觀指標預測：根據歷史數據觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經濟運行情況能夠提供預測與警示。

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進入6月高溫雨季，加之中高考期間禁止噪聲施工，戶外施工條件轉弱。雖然財政支出進度明顯加快，支撐基建投資較快增長，但房地產市場仍在調整階段，淡季需求疲弱態(tài)勢難改。外部環(huán)境依舊嚴峻復雜，6月3日經合組織再次下調今明兩年全球經濟增長預期，主要是美國關稅政策給全球貿易帶來不確定性。綜合來看，預計6月份大宗商品價格指數或延續(xù)弱勢震蕩運行，跌勢可能放緩。

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