2020年12月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為986.49，環(huán)比上漲4.40%，同比上漲2.04%，連續(xù)八個月環(huán)比上漲。
（圖表1）上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
宏觀分析：
國際方面，美國12月Markit制造業(yè)PMI為57.1%，為2014年9月份以來最高。歐元區(qū)12月Markit制造業(yè)PMI為55.2%，為2018年5月份以來最高。國際貨幣基金組織預測，隨著各國對疫情的防控能力有所提高，新冠疫苗的進一步研發(fā)和投入使用等因素影響，2021年世界經(jīng)濟將強勁反彈。不過，考慮到2021年春季疫情仍有暴發(fā)的可能，且疫苗普及需要時間，再加上財政貨幣政策受到的約束和金融市場可能出現(xiàn)的風險，世界經(jīng)濟增速反彈乏力的風險仍然存在。
國內(nèi)方面，受季節(jié)性因素影響，12月份中國制造業(yè)擴張放緩。建筑業(yè)維持高位景氣，基建投資或維持平穩(wěn)增長。貨幣政策堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，穩(wěn)字當頭不急轉(zhuǎn)彎。積極的財政政策要求精準有效，穩(wěn)妥退出一些臨時性救助政策。多數(shù)企業(yè)對未來看好，預計中國經(jīng)濟修復的趨勢在2021年上半年延續(xù)。
細分行業(yè)情況：
環(huán)比來看，12月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)副等9個行業(yè)價格指數(shù)全線上漲。
同比來看，12月份鋼鐵、有色、橡膠塑料、造紙、農(nóng)副等5個行業(yè)價格指數(shù)上漲；能源、基礎(chǔ)化工、建材、紡織等4個行業(yè)價格指數(shù)下跌。
（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對比
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
12月份鋼鐵價格指數(shù)為1048.56，環(huán)比上漲8.53%，同比上漲13.39%。
2020年12月黑色價格呈現(xiàn)罕見的大幅上漲態(tài)勢，大幅超出市場預期，尤以鐵礦石漲幅最大，主要鋼材品種價格也有兩位數(shù)的上漲，板材漲幅達到20%以上，板材強于長材，主要板材品種價格創(chuàng)2012年以來的新高，呈現(xiàn)越靠近制造業(yè)的鋼材品種價格漲幅越大的特點。
展望2021年1月市場，鋼價或有階段性回落，但均價環(huán)比繼續(xù)上移。國外生產(chǎn)端的集中增產(chǎn)對鐵礦石的供應端造成了較大的壓力，也分流了部分我國的鐵礦石資源，而市場預計2021年上半年在全球經(jīng)濟復蘇的情況下，鐵礦石的供應將會有較大的缺口，國內(nèi)焦炭去產(chǎn)能繼續(xù)推進，整體原材料成本維持高位。不過，近期鋼材價格拉漲過快，而鐵礦石價格開始回落的情況下，市場已出現(xiàn)階段性的回調(diào)。據(jù)Mysteel調(diào)研，貿(mào)易商恐高心理普遍，為規(guī)避價格回落風險，主動降低常備庫存居多。
進入1月，天氣對施工的影響加重，需求將繼續(xù)季節(jié)性的回落。冬儲將逐漸開始進行，據(jù)Mysteel調(diào)研，由于當前價格已嚴重超出貿(mào)易商冬儲的心理價位，當前冬儲意愿較弱，鋼廠為冬儲順利進行或在冬儲政策上給與更多的優(yōu)惠，如部分讓利、風險共擔、結(jié)算周期延長等。建材價格回調(diào)風險較大，但板材部分品種如冷系短期內(nèi)市場資源緊缺現(xiàn)象不會緩解，鋼廠因接單情況良好，1月價格政策大幅上調(diào)，導致貿(mào)易商訂貨成本較高，1月份冷系品種價格或繼續(xù)高位運行，回調(diào)空間有限。均價來看，當前價格已明顯高出月度均值，后期價格難深跌，因此1月鋼材均價環(huán)比將繼續(xù)上移。
（圖表3）鋼鐵行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
12月份能源價格指數(shù)為1118.06，環(huán)比上漲4.47%，同比下跌4.94%。
2020年12月份山東地煉國六92#汽油均價為5514元/噸，環(huán)比上漲11.17%；國六0#柴油均價為4852元/噸，環(huán)比上漲8.50%。12月上旬，受原油連漲及主營外采量價齊升提振，汽柴油市場均大幅上漲。中下旬汽油與柴油市場走勢呈現(xiàn)分化，汽油因剛性需求穩(wěn)定，且外采和平倉需交付訂單較多，汽油價格高位震蕩。而柴油則進入季節(jié)性需求淡季，中間商投機環(huán)節(jié)謹慎觀望，下旬柴油價格有明顯下跌。
預計2021年1月國際原油市場價格或先漲后跌。OPEC+會議沙特意外宣布將在未來兩個月自愿減產(chǎn)100萬桶/日，抵消俄羅斯和哈薩克斯坦小幅增產(chǎn)帶來的影響，1月初國際油價大幅上揚。不過，仍在蔓延的疫情時刻提醒市場，油市復蘇之路不會那么順利。
2020年12月國內(nèi)動力煤市場偏強運行。截至目前，秦皇島港5500大卡低硫蒙煤報價835元/噸，較月初的637元/噸漲198元/噸。目前北方港口庫存應本周封航，庫存有小幅提升，但現(xiàn)貨優(yōu)質(zhì)資源依舊不足，煤價強勢走高，隨著全國冬季氣溫降低明顯，氣溫下降使得電廠庫存急速下降，預計短期內(nèi)煤價依舊保持堅挺。
（圖表4）能源行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
12月份有色價格指數(shù)為688.88，環(huán)比上漲8.39%，同比上漲20.55%。
2020年12月，六大基本金屬價格漲跌不一，其中銅錫鎳偏強震蕩，鉛和鋁呈現(xiàn)大幅下跌趨勢。
國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅12月末價格57880元/噸，11月末報在57250元/噸；A00電解鋁12月末報在15690元/噸，11月末報在16830元/噸；1#鉛錠12月末報在14680元/噸，11月末報在15500元/噸；0#鋅錠12月末報在21150元/噸，11月末報在21670元/噸；1#錫錠12月末報在151750元/噸，11月末報在148250元/噸；1#電解鎳12月末報在132300元/噸，11月末報在126320元/噸。
宏觀面多空交織，美國總統(tǒng)簽署規(guī)模為9000億美元的新一輪刺激法案，歐盟啟動大規(guī)模新冠疫苗接種計劃，美元轉(zhuǎn)頭走弱跌破90關(guān)口，中國12月制造業(yè)PMI環(huán)比雖有回落，但仍連續(xù)10個月位于擴張區(qū)間。但另一方面全球疫情感染人數(shù)激增，變異病毒可能對經(jīng)濟修復形成拖累，銅價上方壓力明顯。
產(chǎn)業(yè)端來看，11月中國從澳大利亞進口的銅精礦數(shù)量連續(xù)第二個月暴跌，創(chuàng)下至少2016年以來的最低點。11月進口廢銅9.3萬噸，環(huán)比增長39%，同比增加0.8%。12月底中國銅庫存增0.93萬噸至15.77萬噸，臨近年末部分企業(yè)陸續(xù)關(guān)賬結(jié)算，貿(mào)易商流量逐漸縮減，各地市場庫存低位回升。當前宏觀環(huán)境回暖，但疫情影響短期市場情緒，疊加年末需求受抑，銅價短期或以高位震蕩為主。
（圖表5）有色金屬行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
12月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為896.51，環(huán)比上漲2.49%，同比下跌7.26%。
2020年12月華東甲醇市場先漲后跌，但至截稿前最后兩個交易日略有反彈。月內(nèi)太倉現(xiàn)貨剛需商談一般，中旬基差大幅走強，呈現(xiàn)軟逼倉行情。12月中上旬常州及張家港在內(nèi)地港口共振行情下，整體氣氛偏好，但內(nèi)地國產(chǎn)貨源略有優(yōu)勢，部分時間套利空間打開，河南以及關(guān)中等地貨源輻射常州周邊區(qū)域。至下旬，期貨開始技術(shù)性回落調(diào)整，太倉多逢低買入需求，常州地區(qū)則偶有補貨小單需求放量，但整體成交一般。12月中上旬整體船貨抵港有限，集裝箱掉落導致長江口較長時間封航亦帶來船貨滯港和卸貨延遲，但至月底最后一周，前期滯港船貨集中卸貨，月內(nèi)港口庫存先去后累。受歐美裝置頻出問題以及伊朗限氣預期影響，國際外盤貨緊價揚。
展望后期，原油震蕩運行，美國及歐洲疫情暫未明顯好轉(zhuǎn)，宏觀面暫時支撐有限，基本面多空消息交織，2021年1月甲醇市場或先強后弱。
（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
12月份橡膠塑料價格指數(shù)為869.15，環(huán)比上漲1.45%，同比上漲16.80%。
2020年12月天然橡膠RU期貨和NR期貨價格大幅下跌。11月下旬至12月初，滬膠震蕩上行，主因泰國持續(xù)強降雨帶動原料價格走強，支撐期貨上漲，進入12月上旬后，泰國降雨明顯減少，洪澇災害對產(chǎn)出影響遠低市場預期，疊加輪胎開工存下滑可能，基本面短期疲軟，利多因素逐漸消化，進一步拖累膠價走跌，進入中旬后期貨連續(xù)走高，主因市場宏觀氣氛偏暖，大宗商品存在通脹預期，對膠價形成支撐，而進入下旬后，英國新冠變異提升全球金融市場恐慌氛圍，泰國日本等各地疫情形勢嚴峻，疊加山東地區(qū)環(huán)保督察嚴格輪胎廠開工下滑需求減弱，膠價隨之大幅走跌。
預計2021年1月天然橡膠價格小幅上漲?，F(xiàn)階段海外產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量仍處較高水平，但是強降雨預期仍存，同時泰國印尼等國新冠封鎖措施不斷收緊，船位緊張和運費暴漲，對市場心態(tài)形成擾動小幅支撐膠價，需求端1月份國內(nèi)下游輪胎開工或有提升，春節(jié)前依舊存在備貨需求，青島地區(qū)天膠庫存維持下跌預期等，綜合來看基本面對膠價存在小幅支撐。宏觀方面，歐洲疫情蔓延情況依舊存在較大不確定性，宏觀打壓仍存，但另一方面大中國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，全乳膠產(chǎn)量逐漸明確，全乳膠社會庫存同比大跌，RU倉單庫存同比低位對膠價有所支撐，疊加元旦過后資金避險情緒趨弱，多空博弈下，1月天然橡膠價格或有小幅上漲可能。
（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
12月份建材價格指數(shù)為1479.65，環(huán)比上漲1.17%，同比下跌5.87%。
2020年12月全國水泥價格高位回落，12月以來，多地執(zhí)行冬季錯峰生產(chǎn)，加上環(huán)保管控嚴格，受天氣寒冷等影響，項目工程需求走弱，水泥供應減少，價格整體保持弱勢運行。
2021年1月多地仍繼續(xù)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，供應吃緊，需求方面，目前北方工程市場需求停滯，水泥市場有價無市，南方處于工期收尾階段，市場需求表現(xiàn)一般，后期隨著工地陸續(xù)停工，天氣轉(zhuǎn)冷，市場需求或?qū)㈤_始回落，預計1月全國水泥行情呈下降趨勢。
2020年12月全國混凝土價格小幅上漲。春節(jié)臨近，北方區(qū)域進入寒冬季節(jié)，原材價格也將開始下行趨勢，出貨量下降情況下，混凝土價格調(diào)整空間有限，整體穩(wěn)中偏弱運行，南方部分趕工區(qū)域也會陸續(xù)進入尾聲，混凝土價格繼續(xù)上漲難度較大，整體會趨于穩(wěn)定。2021年1月份全國混凝土價格整體會呈下行趨勢。
（圖表8）建材行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
12月份造紙價格指數(shù)為923.41，環(huán)比上漲0.67%，同比上漲13.15%。
2020年12月份廢紙供應量一般，需求穩(wěn)定，價格穩(wěn)中上行；紙漿期貨強勢拉漲，現(xiàn)貨價格緊跟上揚。12月份瓦楞紙及箱板紙需求良好，紙價上揚為主；白板紙、白卡紙市場延續(xù)漲勢，交投以剛需為主。文化用紙需求清淡，價格下滑，后受成本推動價格上漲。生活用紙市場受原料影響強勢上漲，市場交投氛圍好轉(zhuǎn)。
12月份瓦楞紙均價3453元/噸，環(huán)比上漲0.02%，同比下跌0.49%。12月份箱板紙均價4314元/噸，環(huán)比上漲0.14%，同比上漲2.47%。
預計2021年1月份國廢黃板紙市場或先穩(wěn)后跌，主因下游成品紙需求陸續(xù)轉(zhuǎn)淡，同時打包站集中發(fā)貨增加，廢紙可能供過于求，價格小幅下降。國廢書本紙市場穩(wěn)中上揚，進口廢紙清零，紙企備貨意愿提高，而市場供應整體偏緊，廢舊書本價格仍有一定的上漲空間。國廢報紙市場價延續(xù)上移走勢，由于市場貨源緊張，業(yè)內(nèi)人士看漲心態(tài)不減，疊加進口廢紙清零等因素，廢舊報紙價格上漲動力較足。再生紙漿進口量可能小幅下降，主因國內(nèi)紙企采購操作減少，預計價格基本穩(wěn)定。
（圖表9）造紙行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
12月份紡織價格指數(shù)為799.95，環(huán)比上漲3.64%，同比下跌3.32%。
2020年12月份PTA市場先揚后抑。月初因OPEC+會議尚未就延長減產(chǎn)協(xié)議達成一致，加之歐美疫情依然嚴重，國際油價小幅下跌。但業(yè)內(nèi)對減產(chǎn)協(xié)議達成寄予希望，以及疫苗進展快于市場預期，油價反彈。PTA方面僵持調(diào)整。月中旬OPEC+新版減產(chǎn)協(xié)議繼續(xù)帶來利好支撐，原油市場表現(xiàn)強勢。PTA成本端受此提振，加之PTA倉儲擴容之后盤面?zhèn)}單注冊數(shù)量加大，現(xiàn)貨流通性收緊；因此PTA市場價格大幅走高。當月下旬PTA市場有所回落，歐美多國陸續(xù)開始接種首批疫苗，提振了市場情緒，帶動油價上漲，但變異毒株帶來的恐慌情緒延續(xù)，使得國際油價小幅下挫，但整體成本端仍具有支撐。供需方面，PTA市場延續(xù)寬松格局，下游需求端聚酯方面陸續(xù)有企業(yè)有檢修、降負預期，但大部分聚酯企業(yè)庫存、現(xiàn)金流壓力不大，有維持高負荷運行的意愿，并且下游工廠整體多在1月份有檢修、減產(chǎn)計劃，因此當前需求端維持剛性支撐。綜合來看，疫情是否蔓延將牽制成本端走勢，PTA成本端預期較樂觀，下行空間有限，中長期PTA或延續(xù)寬松局面。因此短期PTA市場或高位震蕩。截止12月31日，PTA價格為3595元/噸，環(huán)比上漲9.60%。
2021年1月PTA期現(xiàn)市場或謹慎偏空。疫苗推進及寬松貨幣財政政策釋放博弈歐美事件嚴重拖累供需，市場對原油價格繼續(xù)反彈顯謹慎情緒。1月PTA裝置檢修較少，實際供應繼續(xù)增加，而聚酯需求有走弱預期，且1月份出口訂單趨于穩(wěn)定，當月大幅累庫，貿(mào)易商及工廠心態(tài)欠佳，基差弱勢難以改變，且目前PTA加工區(qū)間良好，盤面套保壓力依然較大，繼續(xù)制約PTA期現(xiàn)上行空間，但考慮到部分工廠排貨依然偏緊、部分貨源繼續(xù)流入庫區(qū)，市場流通現(xiàn)貨偏緊局面尚未完全緩解，多空博弈，預計短期尚難出現(xiàn)流暢行情，中下旬或趨弱，建議05合約高點參考3900-4000元/噸一線。
（圖表10）紡織行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
12月份農(nóng)副價格指數(shù)為1466.71，環(huán)比上漲1.68%，同比上漲17.58%。
12月國內(nèi)連粕期價先抑后揚，再創(chuàng)新高，截止12月31日主力合約M2105報收于3479，月漲243，月漲幅7.51%，持倉165.6萬手。縱觀13月份的國內(nèi)豆粕市場，基本上處于追隨外盤美豆期價上漲的步伐，唯一的區(qū)別在于相比強勢的外盤美豆，內(nèi)盤連粕上漲幅度稍遜一籌。其主要原因：一方面首當其沖在于外盤美豆的強勢單邊上漲，推動國內(nèi)進口大豆到港遠期成本上升，令國內(nèi)連粕期價走高；另一方面因12月的豆油期價表現(xiàn)同樣強勢，較多消化了美豆期價的漲幅，尤其是12月下旬豆油遠月合約05快速上漲，一度臨近8000點大關(guān)；國內(nèi)油粕在各自基本面的影響下一度走出了油強粕弱的態(tài)勢。以上兩方面因素造就11月的連粕期價單邊雖是上漲格局，但上漲勢頭遠不及美豆期價。豆粕現(xiàn)貨方面，12月份國內(nèi)豆粕市場供應充足，但因豆粕出庫走慢的影響下，豆粕庫存不斷累積，部分油廠出現(xiàn)因豆粕庫存過高脹庫停機現(xiàn)象，疊加北方部分區(qū)域因環(huán)保停機影響，12月的開機率整體下降。豆粕現(xiàn)貨的階段性供大于需令豆粕基差走勢異常疲軟，南方豆粕基差出現(xiàn)負80-100元/噸。
展望后市：2021年1月的豆粕市場價格單邊仍以被動追隨美豆期價為主，基差價格仍將延續(xù)受壓制局面。主要原因在于：國內(nèi)豆粕單邊價格目前主要邏輯以美豆上漲推動進口成本上升，在外盤美豆期價強勢的大背景下豆粕單邊價格當是易漲難跌；豆粕基差受到國內(nèi)大豆供應仍舊充足，消費端面臨季節(jié)性走弱壓力，相對有利的局面或是春節(jié)備貨提振。
（圖表11）農(nóng)副行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
宏觀指標預測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預測與警示。
（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢
（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢
（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢
（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
新年伊始，全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇、新冠疫苗投入使用、供給偏緊等利好因素進一步推動國際原油、動力煤等部分大宗商品價格上漲。不過，春節(jié)臨近，北方區(qū)域進入寒冬季節(jié)，后期隨著工地陸續(xù)停工，鋼材、水泥等大宗商品需求將走弱，價格下行壓力或逐步加大。預計2021年1月份大宗商品價格指數(shù)有沖高回落風險。
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