導(dǎo)語(yǔ)：二月下旬，國(guó)內(nèi)DMF市場(chǎng)行情呈現(xiàn)陰跌之勢(shì)。雖然部分工廠裝置停車檢修，但企業(yè)庫(kù)存量仍顯充足，疊加其他存量工廠產(chǎn)銷量推進(jìn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)量缺口并不明顯，下游及終端消耗量緩慢，各行業(yè)補(bǔ)貨積極性及相對(duì)有限，因此DMF市場(chǎng)仍以趨低震蕩消化。

圖1 2021-2025年DMF華東市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

對(duì)比近五年DMF華東市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)可以看出，2025年1-2月份現(xiàn)貨價(jià)格曲線明顯低于往年同期水平，春節(jié)前后我們對(duì)比過歷年DMF價(jià)格走勢(shì)變化，本輪行情即將走入下行階段，上下游業(yè)者心態(tài)面出奇一致，對(duì)即將迎來的趨弱走勢(shì)心照不宣。

各地區(qū)生產(chǎn)商明爭(zhēng)暗斗、聲東擊西，為節(jié)后挺價(jià)竭盡全力，除交付部分國(guó)內(nèi)下游剛需單預(yù)計(jì)部分出口單外，社會(huì)總庫(kù)存量依舊偏高，這就使得部分低價(jià)承壓滋生，按照以往走勢(shì)推測(cè)，DMF下行之路雖遲必到。觀望下游各行業(yè)需求量情況，各大漿料廠節(jié)前均已剛需備貨，節(jié)后消耗量未達(dá)預(yù)期，醫(yī)藥行業(yè)實(shí)際轉(zhuǎn)化力度有限且釋放量較分散，電子行業(yè)不溫不火按需定進(jìn)，其他下游采購(gòu)心態(tài)一般。

原料合成氨持續(xù)降量，后市有望拉漲

2025年初至今，合成氨市場(chǎng)維持低價(jià)位運(yùn)行，雖有拉漲，但波動(dòng)空間較窄。從價(jià)格趨勢(shì)來看，全國(guó)商品氨市場(chǎng)主流價(jià)格由2月5日的2161元/噸，拉漲至2月12日2244元/噸后，截止2月19日收盤，全國(guó)商品氨主流價(jià)位在2210元/噸，相較于月初僅上調(diào)49元/噸，漲幅2%。低價(jià)位也間接導(dǎo)致產(chǎn)品利潤(rùn)壓縮，因此市場(chǎng)推漲意向一直占據(jù)市場(chǎng)心態(tài)的大部分。下游主力行業(yè)開工預(yù)期下滑，需求跟進(jìn)較為分散。而對(duì)于后期趨勢(shì)，預(yù)測(cè)氨價(jià)有望再次拉漲。

圖2 2024-2025年全國(guó)商品氨周度趨勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

造成氨量下降的原因集中于兩方面：一、裝置故障及常規(guī)檢修。主要以明水及德邦興華，集中于北方市場(chǎng)，而此類多短期行為；二、裝置生產(chǎn)調(diào)節(jié)及轉(zhuǎn)產(chǎn)下游，因下游尿素行情短期推漲明顯后，部分尿素裝置前期檢修期及開工偏低工廠，多以恢復(fù)提升負(fù)荷生產(chǎn)，屆時(shí)氨富裕外銷縮減，此類轉(zhuǎn)產(chǎn)后多以長(zhǎng)期行為。從供應(yīng)面來看，2月份下旬即使檢修結(jié)束后存局部增量預(yù)期，但考慮到后續(xù)不排除仍有檢修裝置交替進(jìn)行，供應(yīng)增加有限。

另一原料甲醇裝置產(chǎn)能利用率仍處高位，年初至今周度平均開工率約在90.17%，內(nèi)地與港口套利空間處于持續(xù)開啟狀態(tài)，國(guó)產(chǎn)貨對(duì)沿海市場(chǎng)補(bǔ)充較為充足，且港口烯烴開工低位，所以雖外輪到港量偏低，但港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，對(duì)市場(chǎng)形成較強(qiáng)壓制，港口市場(chǎng)也維持弱勢(shì)震蕩行情。

對(duì)于成本面的走高趨勢(shì)分析，DMF市場(chǎng)利好因素匱乏，月底檢修裝置有恢復(fù)預(yù)期，供應(yīng)端即將恢復(fù)，雖然下游需求也有增加預(yù)期，但對(duì)于過飽和的供應(yīng)量而言十分有限。綜合分析，國(guó)內(nèi)DMF熊市狀態(tài)或?qū)㈦y改。