中國(guó)國(guó)際期貨:國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存相對(duì)偏低,但不改銅價(jià)弱勢(shì)震蕩格局

7月下旬以來(lái)，滬銅主力合約價(jià)格自創(chuàng)80140元／噸的階段性高點(diǎn)后，運(yùn)行重心緩慢下移，目前在78500元／噸附近徘徊后期在國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量偏高及消費(fèi)淡季施壓的背景下，預(yù)計(jì)銅價(jià)將以弱勢(shì)震蕩為主 受智利礦石品位下降等因素影響，智利6月銅產(chǎn)量同比減少6%，至424390噸智利國(guó)家礦業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025年銅產(chǎn)量將達(dá)到540萬(wàn)至560萬(wàn)噸，計(jì)劃2025年投資額為47.27億美元 秘魯銅礦產(chǎn)量位于智利和剛果（金）之后，秘魯?shù)V業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年5月秘魯銅產(chǎn)量為22.08萬(wàn)噸，同比下滑4.6%。

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中國(guó)國(guó)際期貨：銅市高庫(kù)存難改

因銅價(jià)偏高令需求減弱，疊加美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁重挫美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期，滬銅期價(jià)逐級(jí)走低 近期全球銅礦供應(yīng)出現(xiàn)諸多改善跡象印尼自由港出口許可延續(xù)，Cobre銅礦明年復(fù)產(chǎn)預(yù)期提升BHP已與智利工會(huì)達(dá)成初步協(xié)議，暫時(shí)避免了Spence銅礦的潛在罷工BHP在智利另一座銅礦Escondida也即將進(jìn)行勞資談判此外，卡莫阿銅礦三期選廠提前6個(gè)月投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后，該礦年產(chǎn)量將提升至60萬(wàn)噸以上，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)銅礦供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。

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中國(guó)國(guó)際期貨：滬銅靜待下游轉(zhuǎn)暖

基本面上，目前銅精礦加工費(fèi)延續(xù)振蕩走低態(tài)勢(shì)，原料緊張可能一定程度上會(huì)對(duì)冶煉廠產(chǎn)能釋放構(gòu)成阻礙，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠不具備明顯的增產(chǎn)驅(qū)動(dòng) 近期隨著上行動(dòng)能減弱，滬銅出現(xiàn)回調(diào)跡象預(yù)計(jì)后期在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)向好、銅下游需求逐漸轉(zhuǎn)暖的背景下，滬銅整體以高位振蕩格局為主 銅精礦供給增速受限 作為全球主要的銅礦生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，智利生產(chǎn)情況對(duì)全球銅供需格局有重要影響。

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中國(guó)國(guó)際期貨：利多有限，滬銅有望振蕩回落

1月24日中國(guó)人民銀行意外提前宣布降準(zhǔn)給市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑，滬銅跳空高開(kāi)后振蕩反彈，主力合約期價(jià)上周四最高曾上摸至70000元/噸關(guān)口隨著上方壓力的逐漸顯現(xiàn)，滬銅出現(xiàn)回調(diào)跡象 全球銅精礦供給增速或高于需求增速 智利作為全球主要的銅礦生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，2023年12月智利銅產(chǎn)量與上年持平，為495537噸2023年智利銅產(chǎn)量為524.4萬(wàn)噸，同比下降1.48%。

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中國(guó)國(guó)際期貨：滬銅高位振蕩格局未變

供需矛盾不明顯 目前，滬銅期貨主力合約價(jià)格在68000元/噸關(guān)口徘徊展望后市，在供需矛盾不明顯的背景下，預(yù)計(jì)滬銅近期以高位振蕩行情為主，主力合約上方壓力位在69000元/噸，支撐位在66800元/噸 12月，美國(guó)商務(wù)部超預(yù)期上修美國(guó)三季度GDP至5.2%，美元指數(shù)展開(kāi)溫和反彈，銅價(jià)承壓后重心下移，目前滬銅期貨主力合約價(jià)格在68000元/噸關(guān)口徘徊。

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中國(guó)國(guó)際期貨：滬銅仍有下探空間

全球銅礦產(chǎn)能處于擴(kuò)張周期 2023年全球銅礦新擴(kuò)建項(xiàng)目較多，目前新投產(chǎn)礦山項(xiàng)目進(jìn)展順利，銅礦供應(yīng)存在寬松預(yù)期 滬銅主力合約繼68000元/噸關(guān)口沖關(guān)失敗后，近日表現(xiàn)疲軟在銅供應(yīng)端相對(duì)充裕的背景之下，預(yù)計(jì)滬銅后期仍有下探空間，支撐位66200元/噸 目前全球銅礦干擾率較低，礦山保持供應(yīng)寬松趨勢(shì)。

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中國(guó)國(guó)際期貨：滬銅下跌動(dòng)能不足

“金九”結(jié)束后，在“銀十”旺季支撐下，消費(fèi)端雖然分化，但整體消費(fèi)仍有一定韌性基建發(fā)揮托底效應(yīng)將確保電網(wǎng)投資增速平穩(wěn)，空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)步入淡季，以光伏及新能源汽車(chē)為代表的新興領(lǐng)域需求將保持強(qiáng)勁 9月中下旬，在多重利空施壓下，滬銅展開(kāi)大幅下挫行情一方面，海外再度定義加息風(fēng)險(xiǎn)及美國(guó)政府面臨史上最大規(guī)模“關(guān)門(mén)”危機(jī)，另一方面，股市表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)情緒低迷。

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中國(guó)國(guó)際期貨：低庫(kù)存繼續(xù)支撐銅價(jià)

關(guān)注政策利好傳導(dǎo)至地產(chǎn)銷(xiāo)售端的時(shí)間窗口 隨著集中檢修階段性結(jié)束，8月電解銅產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史單月新高，預(yù)計(jì)三季度國(guó)內(nèi)冶煉廠的產(chǎn)量將先增后減 在宏觀預(yù)期改善支撐下，滬銅主力合約于8月初漲至70940元/噸，但下游終端消費(fèi)走弱，難以支撐銅價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，滬銅隨后快速下跌，重回69000/噸關(guān)口附近 全球銅礦供應(yīng)寬松 智利作為全球主要的銅礦生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，今年6月銅產(chǎn)量為457921噸，環(huán)比增10.85%，同比下降0.9%。

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中國(guó)國(guó)際期貨：銅去庫(kù)放慢，區(qū)間整理為主

在海外宏觀持續(xù)施壓及基本面表現(xiàn)不及預(yù)期的背景下，滬銅自4月中旬以來(lái)呈現(xiàn)振蕩下跌走勢(shì)，目前主力合約期價(jià)在65000元/噸附近徘徊在國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存處于低位、消費(fèi)仍具韌性的背景下，預(yù)計(jì)滬銅后期以底部振蕩行情為主 全球銅礦干擾率低于市場(chǎng)預(yù)期，海外銅精礦干擾因素在4月后明顯降低，加工費(fèi)高位運(yùn)行并不斷攀高，銅礦產(chǎn)量保持增長(zhǎng)預(yù)期不過(guò)在新增產(chǎn)能投產(chǎn)制約下，今年海外精銅產(chǎn)量恢復(fù)空間有限具體來(lái)看，智利3月銅產(chǎn)量為440389噸，較2月增加14.55%，較去年同期減少4.7%。

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中國(guó)國(guó)際期貨：下游回暖明顯，滬銅休整為主

主力合約上方壓力位70500元/噸，下方支撐位67500元/噸 目前銅下游各加工板塊有明顯回暖跡象，后期訂單將繼續(xù)保持增長(zhǎng)總體而言，在宏觀面和基本面因素的共同作用下，預(yù)計(jì)滬銅近期以高位振蕩為主 隨著上方壓力的顯現(xiàn)，滬銅主力合約自3月初以來(lái)振蕩回調(diào)，在創(chuàng)下67500元/噸的階段性低點(diǎn)后，盤(pán)面出現(xiàn)反彈跡象。

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中國(guó)國(guó)際期貨：供需雙弱，滬銅上行空間有限

近期，滬銅運(yùn)行重心小幅上移，主力合約創(chuàng)下67160元/噸的階段性高點(diǎn)在新十條迅速落地、多地發(fā)布疫情防控新舉措的同時(shí)，12月政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需，積極財(cái)政政策等基調(diào)，這在一定程度上改善了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期 我國(guó)精煉銅行業(yè)龐大的產(chǎn)能體量帶來(lái)了巨大的銅精礦需求，但我國(guó)僅擁有全球3.14%的銅礦儲(chǔ)量且平均品位較低，銅精礦的對(duì)外依存程度在逐年提高，進(jìn)口銅精礦仍是供應(yīng)來(lái)源的主要渠道2022年1—11月份銅精礦進(jìn)口量為2316.9萬(wàn)實(shí)物噸，較2021年同期增加8.56%。

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【中國(guó)國(guó)際期貨】預(yù)計(jì)滬銅節(jié)后將以震蕩調(diào)整行情為主

基本面上，雖然國(guó)內(nèi)下游的銅消費(fèi)隨著春節(jié)的臨近出現(xiàn)了走弱跡象，節(jié)后難有明顯回暖，但目前銅市供給端也不寬裕在銅顯性庫(kù)存處于低位的同時(shí)，2月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量環(huán)比料下降，且1月智利港口發(fā)運(yùn)遭遇瓶頸，也將使得我國(guó)2月甚至3月的電解銅到港量出現(xiàn)下滑總體來(lái)看，在銅市供需雙弱的背景下，宏觀利好尚不足以推動(dòng)滬銅短期展開(kāi)趨勢(shì)性上漲行情預(yù)計(jì)滬銅節(jié)后將以震蕩調(diào)整行情為主，主力合約下方支撐位56650，上方壓力位58500 公司簡(jiǎn)介：中國(guó)國(guó)際期貨有限公司主要從事商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

銅

國(guó)際銅期貨首次生成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單！“中國(guó)價(jià)格”穩(wěn)步走向世界

富盛國(guó)際負(fù)責(zé)人表示，該批倉(cāng)單的順利生成，為公司參與國(guó)際銅實(shí)物交割奠定了良好的基礎(chǔ)據(jù)悉，富盛公司計(jì)劃參與2021年3月國(guó)際銅期貨首次交割 市場(chǎng)人士認(rèn)為，富盛國(guó)際作為注冊(cè)地在中國(guó)香港地區(qū)的企業(yè)，注冊(cè)生成首批國(guó)際銅期貨倉(cāng)單，一方面標(biāo)志著實(shí)體企業(yè)尤其是境外參與者對(duì)該品種服務(wù)功能的認(rèn)可和使用；另一方面也說(shuō)明國(guó)際銅期貨相關(guān)業(yè)務(wù)流程從制度設(shè)計(jì)進(jìn)入業(yè)務(wù)實(shí)踐，中國(guó)價(jià)格走向世界又邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐 富盛國(guó)際上述負(fù)責(zé)人表示，國(guó)際銅期貨面對(duì)的是關(guān)境以外的不含稅市場(chǎng)，包括境內(nèi)關(guān)外和亞太時(shí)區(qū)的國(guó)家和地區(qū)，反映的是國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系。

聚焦

我的有色早餐：中國(guó)正式簽署RCEP 國(guó)際銅期貨演練圓滿結(jié)束

◎據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)：中國(guó)主要地區(qū)電解鋁出庫(kù)量（2020/11/1-2020/11/8）約14.8萬(wàn)噸，較上期數(shù)據(jù)減少1萬(wàn)噸，去年同期出庫(kù)量為16.3萬(wàn)噸分地區(qū)來(lái)看，上海、佛山、常州地區(qū)出庫(kù)量小幅減少；無(wú)錫、杭州、重慶地區(qū)出庫(kù)量微幅下降；天津、沈陽(yáng)、鞏義地區(qū)出庫(kù)量維持平穩(wěn) 【產(chǎn)業(yè)資訊】 ◎上海國(guó)際能源交易中心于11月7日和14日分別進(jìn)行了兩次國(guó)際銅期貨全市場(chǎng)生產(chǎn)系統(tǒng)演練。

有色聚焦

Mysteel：9月有色金屬行業(yè)大事記

據(jù)9月18日?qǐng)?bào)道，摩洛哥與中國(guó)簽署諒解備忘錄，共同開(kāi)發(fā)一體化低碳鋁產(chǎn)業(yè)園，總投資30億美元 9月19日，上海期貨交易所上期綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)上線國(guó)際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易業(yè)務(wù)，首單國(guó)際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單線上質(zhì)押同日順利落地 9月22日，廣西壯族自治區(qū)黨委全面深化改革委員會(huì)第十四次會(huì)議召開(kāi)，專(zhuān)題研究廣西有色金屬特別是關(guān)鍵金屬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)有色金屬特別是關(guān)鍵金屬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，要重點(diǎn)抓好“十個(gè)一”。

資訊

【證券時(shí)報(bào)】降息“靴子落地”金價(jià)沖高回落，貴金屬長(zhǎng)線仍預(yù)期走牛

”原油分析師朱光明表示 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇也表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，預(yù)防式降息利好貴金屬和美股，其中黃金往往是先漲后跌；衰退式降息利空美股，利好黃金而銅和原油受實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較大，是否上漲取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)及對(duì)商品的需求，無(wú)論是預(yù)防式降息還是衰退式降息，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)和對(duì)商品需求前景向好，銅和原油大概率是上漲；反之，則是下跌 貴金屬牛市趨勢(shì)難改 美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)對(duì)于貴金屬牛市的長(zhǎng)期持續(xù)性仍抱有樂(lè)觀預(yù)期。

媒體報(bào)道

Mysteel：江西新南山科技有限公司確認(rèn)贊助并邀請(qǐng)您參加2025年中國(guó)錫產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展大會(huì)

主要產(chǎn)品為錫錠，附加鉛合金、電積銅等產(chǎn)品公司占地面積230畝，注冊(cè)資金1億元整，總投資8.5億元，其中環(huán)保投入高達(dá)6000萬(wàn)元 公司生產(chǎn)的“南山中錫”牌錫錠是上海期貨交易所指定交割品牌公司是國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)的理事單位，同時(shí)也是中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)錫分會(huì)的理事單位，也是中國(guó)電子工業(yè)協(xié)會(huì)焊料分會(huì)的理事單位！公司堅(jiān)持以科學(xué)生產(chǎn)管理體系為導(dǎo)向，通過(guò)了ISO9001：2015質(zhì)量管理體系、ISO14001：2015環(huán)境管理體系、ISO45001：2018職業(yè)健康與安全管理體系認(rèn)證證書(shū)。

會(huì)議預(yù)告

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開(kāi)放，看我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放

比如歐洲新能源基金做空大商所碳酸鋰期貨，對(duì)沖電池制造商股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn) 第四、捕捉新興市場(chǎng)增長(zhǎng)溢價(jià) （1）中國(guó)需求定價(jià)權(quán)溢價(jià)中國(guó)占全球大宗商品消費(fèi)40%-70%（如銅、大豆、鐵礦），境內(nèi)期貨價(jià)格主導(dǎo)亞洲時(shí)段定價(jià)，QFII通過(guò)交易獲取“中國(guó)溢價(jià)”收益比如，2024年高盛資管增持上海國(guó)際銅期貨，押注中國(guó)新能源基建需求復(fù)蘇 （2）政策紅利套利中國(guó)產(chǎn)業(yè)政策（如“雙碳”目標(biāo)）可能改變商品供需結(jié)構(gòu)，QFII提前布局相關(guān)品種。

Mysteel參考

【參會(huì)名錄】2025年Mysteel（第三屆）中國(guó)錫產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展大會(huì)（截止8月12日）

引言：2025年錫產(chǎn)業(yè)在“礦端緊缺、需求波動(dòng)、地緣風(fēng)險(xiǎn)”三重夾擊中艱難前行，佤邦礦區(qū)復(fù)產(chǎn)延期，剛果(金)Bisie礦武裝沖突引發(fā)全球?qū)τ阱a礦供應(yīng)的擔(dān)憂等一系列“黑天鵝”事件沖擊著脆弱的供應(yīng)鏈。

會(huì)議預(yù)告

中金嶺南完成香港LME倉(cāng)庫(kù)首批鋅錠交割

7月15日，倫敦金屬交易所（LME）香港注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)之一中外運(yùn)倉(cāng)庫(kù)啟用儀式在港隆重舉行作為國(guó)內(nèi)鉛鋅行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中金嶺南”）率先完成首單“南華”牌鋅錠交割入庫(kù)，標(biāo)志著中國(guó)有色金屬國(guó)際化進(jìn)程再攀高峰 目前，中金嶺南生產(chǎn)的“南華”鉛錠、鋅錠和“魯方”陰極銅均為上海期貨交易所和倫敦金屬交易所的注冊(cè)交割商品，未來(lái)，中金嶺南將持續(xù)踐行FAITH經(jīng)營(yíng)理念，積極融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，加快礦山、冶煉等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，大力發(fā)展新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快打造世界一流的多金屬國(guó)際化全產(chǎn)業(yè)鏈資源公司，為中國(guó)有色金屬行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

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