東吳期貨：基本面驅(qū)動有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

近期，銅價總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費(fèi)維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補(bǔ)庫需求推動的銅價上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動美元指數(shù)反復(fù)，對銅價形成擾動展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國內(nèi)冶煉廠實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模小于市場預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實(shí)際虧損也小于預(yù)期。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面礦端，銅精礦TC費(fèi)用有所好轉(zhuǎn)但仍處于負(fù)值區(qū)間，且國內(nèi)港口庫存小幅回升，銅礦供應(yīng)偏緊對銅價的成本支撐力度仍在供給方面，由于新投產(chǎn)產(chǎn)能提升加之副產(chǎn)品硫酸價格保持高位彌補(bǔ)冶煉虧損，冶煉廠整體生產(chǎn)情況目前偏積極，但后續(xù)考慮到銅精礦供給，可能受原料供給影響，產(chǎn)量增速或?qū)⒅鸩椒啪徯枨蠓矫?，消費(fèi)淡季影響預(yù)計仍有持續(xù)，加之美國對銅產(chǎn)品的大幅征稅，出口需求將有所抑制，故下游消費(fèi)需求或?qū)⒂兴啪?，庫存總量保持中低位運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面礦端，銅精礦TC費(fèi)用仍處于負(fù)值區(qū)間，國內(nèi)港口庫存持續(xù)去化，銅礦供應(yīng)緊張對銅價的成本支撐邏輯仍在供給方面，政策上對有色行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)行引導(dǎo)，部分產(chǎn)能或面臨逐步整改調(diào)控；加之，原材料供應(yīng)偏緊，國內(nèi)精煉銅供給量或有一定程度增速放緩需求方面，下游銅材加工仍處消費(fèi)淡季，但淡季向旺季過渡，消費(fèi)預(yù)期或逐步轉(zhuǎn)好 整體而言，滬銅基本面或處于，供給增速逐步收減、需求暫弱的階段，但預(yù)期向好。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面礦端，銅精礦TC費(fèi)用仍處于負(fù)值區(qū)間，且國內(nèi)港口庫存持續(xù)去化，銅礦供應(yīng)緊張對銅價的成本支撐邏輯仍在供給方面，政策上對有色行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)行引導(dǎo)，部分產(chǎn)能或面臨逐步整改調(diào)控；加之，原材料供應(yīng)偏緊，國內(nèi)精煉銅供給量或有一定程度增速放緩需求方面，下游銅材加工仍處消費(fèi)淡季，但隨著之后旺季的到來，淡季向旺季過渡，消費(fèi)預(yù)期或逐步轉(zhuǎn)好此外，8月美國對銅原料豁免關(guān)稅，但對于銅材等仍征收高額關(guān)稅，預(yù)計后續(xù)出口方面需求將有所弱化，故銅需求方面或?qū)⒊尸F(xiàn)外需走弱，內(nèi)需短期偏弱，長期逐步轉(zhuǎn)好的趨勢。

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Mysteel日報：銅價走勢逆轉(zhuǎn)跌幅擴(kuò)大 銅桿市場成交表現(xiàn)好轉(zhuǎn)

今日價格 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 備注：1、以上表列價格為含稅自提 2、以上表列價格單位：元/噸 市場成交 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 7月31日，根據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)31家銅桿生產(chǎn)企業(yè)（含精銅桿、再生銅桿企業(yè)，涉及年產(chǎn)能601萬噸）)和6家貿(mào)易商反饋，當(dāng)日銅桿訂單量為2.11萬噸，較上一交易日增加1.24萬噸，環(huán)比增加142.91%。

日報

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面礦端，銅精礦TC費(fèi)用處于負(fù)值區(qū)間，銅礦供應(yīng)緊張仍是當(dāng)下主要矛盾，銅價的成本支撐邏輯仍在供給方面，原料港口庫存逐步回落至中低位，加之政策方面的引導(dǎo)和調(diào)整，國內(nèi)精銅產(chǎn)量方面增速或略有放緩需求方面，當(dāng)前下游加工企業(yè)消費(fèi)仍處淡季，加之，近期因行業(yè)預(yù)期提升銅價表現(xiàn)強(qiáng)勢，下游在淡季節(jié)點(diǎn)對高價銅的接受度較為敏感，多采取謹(jǐn)慎態(tài)度進(jìn)行剛需補(bǔ)庫，現(xiàn)貨市場成交情緒較為平淡庫存方面，由于部分剛需補(bǔ)庫需求，社會庫存小幅下降，整體仍處中低水位運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅回升但仍運(yùn)行與負(fù)值區(qū)間，港口庫存略有增加，近期銅價回落拖拽銅礦報價小幅下移供給方面，由于近期原料仍較為充足，加之冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格較好，冶煉廠生產(chǎn)意愿維持偏積極，國內(nèi)供給量或?qū)⒎€(wěn)定小增需求方面，受季節(jié)性消費(fèi)淡季影響，銅下游加工企業(yè)開工、訂單有所回落，加之持貨方的挺價行為，令下游采買態(tài)度謹(jǐn)慎、多以剛需補(bǔ)貨為主，故現(xiàn)貨市場成交情緒較清淡。

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Mysteel日報：銅價維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 滬粵電解銅升水走勢分化

一、今日價格 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、市場總結(jié) 上海市場：隔夜銅價高開高走，日內(nèi)震蕩運(yùn)行為主，整體交投重心較上一個交易日繼續(xù)上移，市場流通貨源偏緊使得現(xiàn)貨升水回升，成交重心上調(diào)。

行情簡評

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面礦端，銅精礦TC運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，年中談判長單TC的修復(fù)，全球銅精礦供應(yīng)緊張局面或有所改善供給方面，原料端供給有所改善，副產(chǎn)品硫酸價格持續(xù)上漲，冶煉廠利潤情況轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)意愿有所提振，國內(nèi)供給量仍有小幅增加的空間需求方面，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的影響令下游加工企業(yè)的采購情緒受到抑制，現(xiàn)貨市場對銅價的敏感度提升，更傾向于逢低補(bǔ)貨，故當(dāng)下成交情況仍較為謹(jǐn)慎庫存方面，季節(jié)性特征較明顯，社會庫存總體運(yùn)行在中低水平區(qū)間，受淡季影響周度小幅累庫。

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Mysteel午評：銅價下行走勢 華北廢銅市場交投氛圍有所降溫

價格：7月4日，保定廢銅市場光亮價格73800元/噸，低壓纜粗價格74100元/噸；天津廢銅市場光亮價格73800元/噸，低壓纜粗價格74100元/噸，跌200元/噸。

行情簡評

Mysteel日報：銅棒價格上漲走勢 市場情緒持續(xù)回升

今日價格 備注：1、以上表列價格為含稅自提 2、以上表列價格單位：元/噸 市場成交 紹興市場：今日銅棒價格小幅上漲。

行情簡評

Mysteel午評：銅價延續(xù)震蕩走勢 華北廢銅市場交投節(jié)奏放緩

價格：7月1日，保定廢銅市場光亮價格73400元/噸，低壓纜粗價格73700元/噸；天津廢銅市場光亮價格73400元/噸，低壓纜粗價格73700元/噸，平。

行情簡評

Mysteel午評：銅價窄幅震蕩走勢 華北廢銅市場成交多圍繞高價

價格：6月30日，保定廢銅市場光亮價格73400元/噸，低壓纜粗價格73700元/噸；天津廢銅市場光亮價格73400元/噸，低壓纜粗價格73700元/噸，漲100元/噸。

行情簡評

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲6月議息-連續(xù)第四次維持利率不變，點(diǎn)陣圖顯示今年降息兩次，鮑威爾繼續(xù)高呼不確定性，目前的經(jīng)濟(jì)情況適合觀望國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，社會消費(fèi)品零售總額增長6.4%基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國內(nèi)港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產(chǎn)檢修計劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩。

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Mysteel午評：銅價延續(xù)震動走勢 華南廢銅市場成交保持縮量

價格：6月19日，華南地區(qū)廢銅市場現(xiàn)貨普通光亮72600元/噸，低壓纜粗72900元/噸。

行情簡評

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用略有好轉(zhuǎn)，但仍處低位區(qū)間，國內(nèi)港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產(chǎn)跡象，精銅供應(yīng)亦將有所收斂需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業(yè)訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價影響較為敏感，銅價當(dāng)前仍處偏強(qiáng)區(qū)間運(yùn)行，對現(xiàn)貨市場成交情緒有所承壓庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內(nèi)庫存受季節(jié)性變化影響略有累積。

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Mysteel日報：行情走勢反復(fù) 銅棒下游剛需補(bǔ)庫

今日價格 備注：1、以上表列價格為含稅自提 2、以上表列價格單位：元/噸 市場成交 寧波市場：今日銅價回落，銅棒價格下行為主，其中寧波地區(qū)HPb59-1黃銅棒價格為54700元/噸，較上一交易日跌100元/噸；CW617N黃銅棒價格為54900元/噸，較上一交易日跌100元/噸；59-1A黃銅棒價格為53800元/噸，較上一交易日跌100元/噸。

行情簡評

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國內(nèi)方面，據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報，相關(guān)部門正加快推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)若干舉措，包括支持就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資等方面 基本面上，銅精礦端加工費(fèi)仍保持低位，國際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補(bǔ)充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖進(jìn)出口方面，國內(nèi)進(jìn)口窗口有所開啟，加之智利方面對國內(nèi)銅礦及銅的發(fā)運(yùn)量增加，預(yù)計到港后國內(nèi)總體量級呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)。

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Mysteel午評：銅價高開震蕩走勢 華北廢銅市場成交有限

價格：6月6日，保定廢銅市場光亮價格72400元/噸，低壓纜粗價格72700元/噸；天津廢銅市場光亮價格72400元/噸，低壓纜粗價格72700元/噸，漲200元/噸。

行情簡評

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，經(jīng)合組織下調(diào)美國及全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，美國2025年增速從此前預(yù)測的2.2%降至1.6%，并預(yù)計2026年為1.5%下調(diào)原因包括特朗普關(guān)稅政策影響、不確定性加劇以及聯(lián)邦雇員減少2025年全球增長預(yù)期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國甚至可能接近4%美聯(lián)儲今年或維持利率不變，而貿(mào)易壁壘將顯著影響增長前景國內(nèi)方面，中國5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點(diǎn)，2024年10月來首次跌至臨界點(diǎn)以下。

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