銅價階段漲勢告一段落

三大因素驅(qū)動銅價反彈 首先，銅作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)，11月公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逆轉(zhuǎn)了三季度宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期 另外，貨幣供應(yīng)M1增速反彈，M1代表企業(yè)的流動資金，M1和M2剪刀差收斂至-4.7%統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，1996年1月至今，滬銅活躍合約收盤價和M1—M2增速的差值呈現(xiàn)中等正相關(guān)關(guān)系，這有利于銅價反彈。

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減產(chǎn)落空 銅價小幅回落

庫存：12月30號LME銅庫存減225噸至147125噸上期所銅增加1796噸至56954噸 行業(yè)：2020年1月1日，《消費品召回管理暫行規(guī)定》(以下簡稱《召回規(guī)定》)將正式實施，《召回規(guī)定》的實施將起到規(guī)范生產(chǎn)、倒逼研發(fā)、品控的作用，出臺之初還會一定程度上淘汰落后企業(yè)、凈化行業(yè) 邏輯：今日公布的12月制造業(yè)PMI將決定短期銅市的火熱行情能否延續(xù)，如果PMI持續(xù)改善，宏觀回暖預(yù)期將進(jìn)一步推動銅價上行。

機(jī)構(gòu)

Mymetal：減產(chǎn)預(yù)期提振，廢銅價格上漲，市場成交佳

廢銅消費方面，11月進(jìn)口廢銅供應(yīng)依舊減少，同比減少56.45%國內(nèi)廢銅精廢差相繼擴(kuò)大，廢銅價格走高，下游廠家畏高情緒濃厚，廢銅利潤收窄，預(yù)計下周廢銅震蕩整理（光亮銅）不含稅價格區(qū)間在43600-44300元/噸

主編視角

中國銅冶煉商上調(diào)明年一季度銅加工精煉費最低價

有消息稱，中國主要銅冶煉商周四將2020年第一季度銅加工精煉費(TC/RCs)最低價上調(diào)1.5%

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銅：外盤假期交投清淡 銅價橫盤整理

全球銅顯性庫存還在繼續(xù)下滑最新倫銅庫存149025噸，-2025截止12月20日，上海交易所庫存為129069噸，+11824噸24日洋山銅溢價（提單）38—48；均價43（0）24日國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格：長江48940-48960；廣東48830-49030上海48850-48950，均價48900（+100）貼100–貼70均價貼85（0） 交易策略：滬銅短線強(qiáng)勢橫盤整理，整體漲勢維持不變，建議低多持有。

機(jī)構(gòu)

銅價謹(jǐn)慎樂觀

宏觀層面持續(xù)改善將為銅價提供強(qiáng)支撐，持倉表明多頭信心在逐漸恢復(fù)短期銅價或偏強(qiáng)，但向上的動力仍依賴于基本面的好轉(zhuǎn) 上周，受全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險減弱、宏觀面偏暖的刺激，銅價拉漲，并配合以成交量的回升。

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2019年11月國內(nèi)市場主流銅精礦成交計價系數(shù)

銅精礦成交計價系數(shù)

銅價上行乏力 預(yù)計仍維持震蕩

據(jù)報道，中國10家大型冶煉廠準(zhǔn)備12月26日商討聯(lián)合減產(chǎn)事宜 邏輯：在當(dāng)前的銅市短期的宏觀利好均以兌現(xiàn)，而基本面暫時看不到進(jìn)一步改善的跡象，現(xiàn)貨持續(xù)貼水期貨，銅價缺乏繼續(xù)上行的動能預(yù)計銅價仍將維持在48500-50000元/噸位置震蕩但是據(jù)消息，26日將有冶煉廠商討聯(lián)合減產(chǎn)，或?qū)κ袌霎a(chǎn)生沖擊 操作建議：建議觀望 風(fēng)險點：美聯(lián)儲降息政策變化風(fēng)險，貿(mào)易磋商風(fēng)險。

機(jī)構(gòu)

銅：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好 銅價偏強(qiáng)震蕩

國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會近日印發(fā)通知，自2020年1月1日起，調(diào)整部分商品進(jìn)口關(guān)稅為積極擴(kuò)大進(jìn)口，激發(fā)進(jìn)口潛力，優(yōu)化進(jìn)口結(jié)構(gòu)，,自2020年1月1日起，我國將對850余項商品實施低于最惠國稅率的進(jìn)口暫定稅率自2020年7月1日起,取消七項信息技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口暫定稅率全球銅顯性庫存還在繼續(xù)下滑最新倫銅庫存151100噸，-3350截止12月20日，上海交易所庫存為129069噸，+11824噸23日洋山銅溢價（提單）38—48；均價43（0）。

機(jī)構(gòu)

銅價 明年料呈前高后低格局

綜上所述，筆者預(yù)計明年銅價全年呈現(xiàn)前高后低格局需要注意的是，如果價格下跌，往往因中美談判觸發(fā)，多半會伴隨人民幣的貶值，國內(nèi)價格跌幅會較小；反之亦然若我國經(jīng)濟(jì)改善幅度更大，持續(xù)時間更長，在庫存極低水平下，伴隨一些供應(yīng)的不確定性，銅價將有更強(qiáng)的上行表現(xiàn)

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銅：美元大幅走強(qiáng) 銅價短線震蕩

中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會周四公布第一批對美加征關(guān)稅商品第二次排除清單，決定2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征中國為反制美301措施所加征的關(guān)稅，已加征關(guān)稅不予退還全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存154450噸，-3050截止12月20日，上海交易所庫存為129069噸，+11824噸20日洋山銅溢價（提單）40—52；均價46（-2）20日國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格：長江49090-49130；廣東49050-49250。

機(jī)構(gòu)

銅：國際關(guān)系緩和 銅價繼續(xù)上漲

全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存157500噸，-3325截止12月13日，上海交易所庫存為117245噸，+4578噸19日洋山銅溢價（提單）40—52；均價46（-2）19日國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格：長江48920-48940；廣東48830-49030上海48780-48880，均價48830（-135）貼100–貼50均價貼75（-45） 交易策略：中國率先取消關(guān)稅，滬銅受提振短線上漲，階段漲勢維持不變，建議低多持有。

機(jī)構(gòu)

銅：中美經(jīng)濟(jì)回穩(wěn) 銅價偏強(qiáng)震蕩

全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存160825噸，-1400截止12月13日，上海交易所庫存為117245噸，+4578噸18日洋山銅溢價（提單）43—53；均價48（-2）18日國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格：長江49030-49050；廣東48910-49110上海48920-49010，均價48965（0）貼50–貼10均價貼30（-10） 交易策略：滬銅延續(xù)漲勢，短線高位偏強(qiáng)震蕩，建議低多持有。

機(jī)構(gòu)

謹(jǐn)慎看空明年銅價

供給缺口收窄 今年以來，銅價先揚后抑，然后陷入窄幅區(qū)間振蕩進(jìn)入12月銅價快速拉漲，是新一輪上漲行情的開始，還是以反彈對待？筆者認(rèn)為，資金在基本面利好因素下起到助推作用，明年銅市供給增速高于需求，中美經(jīng)濟(jì)延續(xù)放緩態(tài)勢，謹(jǐn)慎看空2020年銅價。

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銅：多重利好支撐 銅價維持漲勢

中國11月精煉銅產(chǎn)量較上年同期增長19.6%，至月度紀(jì)錄新高的90.9萬噸全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存162225噸，-5250截止12月13日，上海交易所庫存為117245噸，+4578噸17日洋山銅溢價（提單）45—55；均價50（-1）17日國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格：長江49020-49040；廣東48900-49100上海48920-49010，均價48965（+300）貼40–平水均價貼20（-105）。

機(jī)構(gòu)

Codelco預(yù)測中期銅價為2.6～2.8$/b

據(jù)BNAmericas援引路透社報道，世界最大銅礦生產(chǎn)商——智利國家銅業(yè)公司（Codelco）首席執(zhí)行官奧克塔維奧·阿萊尼達(dá)（OctavioAraneda）日前在采訪時預(yù)計，中期內(nèi)銅價將在2.6美元/磅～2.8美元/磅之間波動 目前，Codelco正投資400億美元推進(jìn)所謂的“結(jié)構(gòu)化調(diào)整項目”（structuralprojects）以維持目前的生產(chǎn)水平。

市場動態(tài)

銅：宏觀利好兌現(xiàn)后，銅價或走入震蕩行情

從長期來說，隨著風(fēng)險偏好的持續(xù)改善和需求的修復(fù)，依舊看好銅價上行但是短期在此前資金搶跑國際貿(mào)易，利好兌現(xiàn)后，可能缺乏繼續(xù)推動銅價上漲的動力，預(yù)計銅價將在48500-50000元/噸位置震蕩 操作建議：建議觀望 風(fēng)險點：美聯(lián)儲降息政策變化風(fēng)險，貿(mào)易磋商風(fēng)險

機(jī)構(gòu)

銅：主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好 銅價維持漲勢

1—11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）533718億元，同比增長5.2%，增速與1—10月份持平全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存167475噸，-4325截止12月13日，上海交易所庫存為117245噸，+4578噸16日洋山銅溢價（提單）48—58；均價53（-1）16日國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格：長江48820-48840；廣東48700-48900上海48560-48770，均價48665（-280）。

機(jī)構(gòu)

銅：中美達(dá)成協(xié)議 銅價維持漲勢

全球銅顯性庫存偏低最新倫銅庫存171800噸，-4025截止12月13日，上海交易所庫存為117245噸，+4578噸13日洋山銅溢價（提單）48—58；均價53（-1）13日國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格：長江49180-49200；廣東49040-49240上海48880-49010，均價48945（+40）升10–升40均價升25（+5） 交易策略：滬銅短線正?；卣{(diào)，整體漲勢不變，建議低多持有。

機(jī)構(gòu)

12月30日LME銅鋁報價

LME