國信期貨：需求偏弱限制銅價上漲空間，滬銅預計震蕩

周三夜間，倫銅報收9777美元/噸，下跌0.64%，滬銅報收79110元/噸，下跌0.29%降息預期升溫給銅價帶來的利多驅(qū)動力有所消化海外礦端因坍塌事故造成的停產(chǎn)，部分逐漸恢復生產(chǎn)，原料供應擔憂有所緩解倫敦金屬交易所（LME）8月13日公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存增加875噸或0.56%，至155,875噸，LME銅庫存持續(xù)增加，國內(nèi)供需來看，消費淡季對銅價仍有拖累，共同限制了銅價的上漲空間。

期貨公司評論

Mysteel早讀：特朗普將精煉銅排除在關(guān)稅之外 COMEX銅期貨下跌約20%

2025年全年LME現(xiàn)貨銅合約均價料為每噸9525美元，2026年料為9796美元德國商業(yè)銀行表示：“銅市正在逐漸適應‘新常態(tài)’”分析師們將對2025年銅市場過剩量的普遍預期從前一次調(diào)查中預測的60,560噸下修至40,000噸 ◎【調(diào)查：分析師上調(diào)今年四季度鋅價預估】7月29日（周二），一份調(diào)查結(jié)果顯示，今年迄今，鋅是倫敦金屬交易所(LME)中表現(xiàn)最差的金屬品種。

有色聚焦

Mysteel早讀：特朗普確定對俄羅斯最后通牒新期限 有色金屬漲跌不一

◎【滬鋅庫存繼續(xù)累積 增至逾三個月新高】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫鋅庫存呈區(qū)間波動格局，整體庫存有所回落，最新庫存水平為115,500噸上期所公布的數(shù)據(jù)顯示，7月25日當周，滬鋅庫存繼續(xù)回升，周度庫存增加8.77%至59,419噸，增至逾三個月新高 ◎【江銅武銅：三期選礦最后環(huán)節(jié)，精礦過濾系統(tǒng)試車成功】7月25日下午，三期精礦過濾車間內(nèi)，隨著試車按鈕的啟動，九臺全自動真空陶瓷過濾機緩慢、平穩(wěn)運行，電機電流、溫度等各項指標均在標準范圍內(nèi)，試車取得圓滿成功。

有色聚焦

Mysteel早讀：中美經(jīng)貿(mào)會談在瑞典斯德哥爾摩開始舉行 有色金屬多數(shù)飄綠

公司預計，此次擴建將確保該礦在剩余運營期內(nèi)，平均年產(chǎn)量達到13.7萬噸銅該項目包括對山谷礦坑進行重大改造，以獲得更高品位的礦石，同時進行基礎設施升級：擴大礦山車隊，加強研磨回路，提高尾礦產(chǎn)能，改善電力和供水系統(tǒng) ◎【倫銅庫存增至一個半月新高 滬銅庫存刷新近七個月最低位】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫存整體繼續(xù)累積，最新庫存水平為128,475噸，增至一個半月新高。

有色聚焦

力拓上半年利潤創(chuàng)五年來最低

力拓正將業(yè)務重點轉(zhuǎn)向銅和鋰，該公司宣布中期股息為每股1.48美元，低于去年的1.77美元截至格林威治標準時間11:45，其在倫敦上市的股票下跌1.3% 即將卸任的首席執(zhí)行官Jakob Stausholm向投資者表示：“我們正在對公司進行精簡改革，未來還可能會有更多舉措”據(jù)路透社報道，力拓集團正在考慮出售其鈦業(yè)務，并精簡其核心業(yè)務結(jié)構(gòu)在接受分析師詢問時，Stausholm表示，力拓鐵鈦業(yè)務（RTIT）上半年盈利能力較低。

上游企業(yè)

差幾天就少賺數(shù)千萬美元！多艘滿載銅礦的船只朝著美國港口狂飆

隨著8月1日即將到來，全球海面上的多艘散貨船正在加速趕往最近的美國港口對每一艘船的貨主而言，早到幾天就能實現(xiàn)數(shù)千萬美元的額外利潤 作為背景，美國總統(tǒng)特朗普在7月8日宣布，從8月1日開始對進口銅征收50%的關(guān)稅自那以來，紐約銅價持續(xù)走高，為那些能夠及時將銅送入美國的交易商創(chuàng)造了更大的利潤 目前倫敦金屬交易所銅期貨價約為每噸9900美元，50%關(guān)稅意味著美國買家需向海關(guān)額外支付4950美元才能進口1噸銅——理論上交易商如果能在兩周內(nèi)完成進口，利潤幾乎可以達到與關(guān)稅相近的水平。

聚焦

SolGold：預計厄瓜多爾Cascabel銅金項目于2028年實現(xiàn)首次生產(chǎn)

預計銅產(chǎn)量峰值將達到每年 21.6 萬噸Cascabel 長期以來一直被視為具有高潛力的銅金資產(chǎn)，吸引了必和必拓（BHP）和紐蒙特（Newmont）等礦業(yè)巨頭的投資 SolGold 公司成立于澳大利亞，總部位于倫敦，該公司認為Cascabel 項目的規(guī)模有可能使其躋身南美洲 20 大銅金礦之列。

上游企業(yè)

Mysteel早讀：特朗普否認將解雇鮑威爾 有色金屬多數(shù)收跌

同時，隨著倫敦金屬交易所（LME）庫存回升，LME銅價短期內(nèi)亦將承壓 ◎【安托法加斯塔：預計今年剩余時間內(nèi)銅產(chǎn)量將按季增加】智利銅礦公司安托法加斯塔：對銅的中期前景持樂觀態(tài)度今年的營收指引保持不變2025年第二季度銅產(chǎn)量為160,100噸，增長3%；黃金產(chǎn)量為48,300盎司，增長13%鉬產(chǎn)量4400噸，環(huán)比增長42%預計今年剩余時間內(nèi)，銅產(chǎn)量將按季增加。

有色聚焦

Mysteel周報：銅價企穩(wěn)反彈 社庫再度下降(7.11-7.18)

加之近月BACK結(jié)構(gòu)月差收斂明顯，持貨商挺價惜售情緒顯現(xiàn)，且主流品牌貨源部分時間偏緊，現(xiàn)貨升水重心上抬；下周來看，銅價低位運行，下游采購需求仍有提升空間，同時市場到貨預期不強，持貨商存看漲后市升水情緒，因此現(xiàn)貨升水重心預計繼續(xù)上移，整體或區(qū)間運行于升100~升250元/噸 六、一周熱點 1.江銅陰極銅成功獲批香港LME交割庫首批注冊倉單 2025年7月15日，倫敦金屬交易所（LME）香港交割庫正式運營完成首批LME倉單業(yè)務。

周報

高盛維持2025年年底銅價預測為每噸9700美元

高盛維持2025年年底銅價預測為每噸9700美元，2026年和2027年的年度平均價格分別為每噸10,000美元和10,750美元；預期倫敦金屬交易所銅價將在八月份溫和下跌，最低至每噸9550美元，而此前預估為每噸10050美元

國際資訊

Mysteel日報：銅價小幅震蕩 銅板帶現(xiàn)貨成交有限

這家在倫敦上市的公司預計其2025年全年銅產(chǎn)量仍在66萬至70萬噸之間2024年，該公司生產(chǎn)了66.4萬噸銅報告稱，該公司今年上半年的凈現(xiàn)金成本為每磅1.32美元，較2024年同期下降32%，這主要得益于產(chǎn)量的提升由于Centinela選礦廠的工程已進入高峰期，公司維持2025年資本支出指引不變，仍為39億美元（較2024年的27億美元有所增加）

行情簡評

Mysteel早讀：美財長稱中美談判“態(tài)勢良好” 有色金屬漲跌不一

◎【關(guān)稅套利窗口關(guān)閉，倫敦銅價連續(xù)兩天下跌】 7月14日，銅價連續(xù)第二個交易日回落，因為美國征收關(guān)稅迫在眉睫，令貿(mào)易商向美國境內(nèi)運送銅的風潮幾乎完全結(jié)束，也讓亞洲倉庫的注銷倉單大幅下降LME三個月期貨下跌0.4%，此前庫存數(shù)據(jù)顯示，交易所登記倉庫的提貨申請減少了25100噸，為2019年3月以來的最大降幅此次下降主要由韓國光陽港等的金屬重新注冊所推動。

有色聚焦

Antofagasta 2025上半年銅產(chǎn)量增長11%至31.49萬噸

智利礦業(yè)公司Antofagasta表示其2025年上半年銅產(chǎn)量增長11%，達到314，900噸，這得益于其兩個選礦廠產(chǎn)量的提高這家在倫敦上市的公司預計其2025年全年銅產(chǎn)量仍在66萬至70萬噸之間2024年，該公司生產(chǎn)了66.4萬噸銅 報告稱，該公司今年上半年的凈現(xiàn)金成本為每磅1.32美元，較2024年同期下降32%，這主要得益于產(chǎn)量的提升 由于Centinela選礦廠的工程已進入高峰期，公司維持2025年資本支出指引不變，仍為39億美元（較2024年的27億美元有所增加）。

上游企業(yè)

Mysteel：基本面支撐有限 鎳價短期仍由宏觀主導

7月11日，滬鎳主力合約在市場情緒回暖、風險偏好提升的推動下沖高回落，最終收漲1.23%，報121,390元/噸在鎳價重返12萬元/噸上方后，下游企業(yè)觀望情緒亦隨之升溫 受特朗普宣布自8月1日起對進口銅征收50%關(guān)稅的消息影響，倫敦市場受此提振，期銅率先強勁反彈，倫鎳亦隨之扭轉(zhuǎn)跌勢，最終收漲。

熱點聚焦

Mysteel日報：市場再度聚焦美關(guān)稅威脅 銀價偏強震蕩（7.15）

巴西將公布有關(guān)美國關(guān)稅的對等反制法令今日避險需求升溫提振貴金屬此外，特朗普對全球進口銅征收50%關(guān)稅，引發(fā)海外銅庫存搶在8月1日前運往美國，銅價上漲對白銀存在提振目前LBMA白銀可用庫存緊張，一度導致倫敦銀現(xiàn)貨相對紐約期貨銀溢價高企，形成階段性逼倉格局根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲7月維持利率不變的概率為94.8%，降息25個基點的概率為5.2% 此外，美聯(lián)儲9月累計降息25個和50個基點的概率分別為60%和3.2%。

日報

Mysteel周報：避險情緒與工業(yè)需求共振推動銀價走強（7.12-7.18）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為9081-9282元/千克1#銀錠市場周均價為9147元/千克，較上周均價上漲377元/千克截至7月11日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少1968張至80779張，空頭持倉環(huán)比增加2911張至22258張凈頭寸減少4879張至58521張截至7月18日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少92.517噸至1211.076噸。

周報

基本面未改 鎳價多跟隨宏觀走勢

鎳價走強重回12萬上方，下游企業(yè)觀望情緒升溫特朗普宣布將從8月1日起對進口銅征收50%關(guān)稅，倫敦市場跟隨美國期銅強勁反彈的走勢，倫鎳再度收升，扭轉(zhuǎn)跌勢。

快訊

Mysteel日報：降息預期降溫 貴金屬承壓調(diào)整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負擔黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格。

日報

中金嶺南完成香港LME倉庫首批鋅錠交割

7月15日，倫敦金屬交易所（LME）香港注冊倉庫之一中外運倉庫啟用儀式在港隆重舉行作為國內(nèi)鉛鋅行業(yè)領軍企業(yè)，深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司（以下簡稱“中金嶺南”）率先完成首單“南華”牌鋅錠交割入庫，標志著中國有色金屬國際化進程再攀高峰 目前，中金嶺南生產(chǎn)的“南華”鉛錠、鋅錠和“魯方”陰極銅均為上海期貨交易所和倫敦金屬交易所的注冊交割商品，未來，中金嶺南將持續(xù)踐行FAITH經(jīng)營理念，積極融入粵港澳大灣區(qū)建設，加快礦山、冶煉等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，大力發(fā)展新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快打造世界一流的多金屬國際化全產(chǎn)業(yè)鏈資源公司，為中國有色金屬行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻力量。

國內(nèi)資訊

Mysteel日報：工業(yè)需求與宏觀共振大幅提振銀價（7.14）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負擔黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格。

日報