Mysteel調(diào)研：本周后半段銅價(jià)上行 國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)得到極大改善（6.21-6.27）

整體來看，銅價(jià)目前受到海外擠倉風(fēng)險(xiǎn)影響，銅價(jià)重心有上移表現(xiàn)，但從市場(chǎng)消費(fèi)來看，高銅價(jià)對(duì)需求有抑制表現(xiàn)，因此后續(xù)銅價(jià)的上漲驅(qū)動(dòng)力有所減弱，海外市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)預(yù)期依然強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，銅價(jià)運(yùn)行重心略有上移，但續(xù)漲驅(qū)動(dòng)力略顯不足預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78400-80200元/噸，海外價(jià)格走勢(shì)更強(qiáng)

主編視角

交子期貨：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)布促進(jìn)消費(fèi)政策對(duì)銅價(jià)形成支撐

操作策略：美總統(tǒng)上任首日未征收新的關(guān)稅美元下跌，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)布促進(jìn)消費(fèi)政策對(duì)銅價(jià)形成支撐但臨近年關(guān)下游開工逐步下降，美經(jīng)濟(jì)政策不確定性使美元相對(duì)偏強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)形成壓制關(guān)注美元走勢(shì)，日內(nèi)短線參與

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2025年春節(jié)期間國(guó)內(nèi)銅板帶箔價(jià)格較為穩(wěn)定

價(jià)格方面：春節(jié)假期期間，銅板帶箔市場(chǎng)交易基本處于停滯狀態(tài)，供需兩端以及物流企業(yè)等多數(shù)市場(chǎng)參與方均處于放假狀態(tài)，無可成交價(jià)格，無論是銅價(jià)亦或是加工費(fèi)，均維持在春節(jié)前水平，調(diào)研企業(yè)反饋現(xiàn)在是等待開市后再做交易才有價(jià)格變動(dòng)（關(guān)于春節(jié)前后價(jià)格變化，可閱讀Mysteel：近5年春節(jié)前后全國(guó)銅板帶市場(chǎng)走勢(shì)） 供需情況： 據(jù)Mysteel銅板帶箔團(tuán)隊(duì)調(diào)研了解 ，今年銅板帶企業(yè)檢修規(guī)模較往年基本持平，多數(shù)企業(yè)會(huì)大規(guī)模檢修，根據(jù)調(diào)研情況，有接近一半廠商選擇直接全部停產(chǎn)檢修，只保留個(gè)別人員看護(hù)溫爐，剩下一部分企業(yè)雖然有安排輪班，正常生產(chǎn)，但開工率也下滑將近三分之一；（具體情況可閱讀Mysteel調(diào)研：2025年銅板帶企業(yè)春節(jié)放假安排及下游備庫情況）而今年銅箔行業(yè)上下游放假時(shí)間較往年有所縮減，電解銅箔生產(chǎn)企業(yè)放假時(shí)間多數(shù)按照國(guó)家法定節(jié)假日來，非生產(chǎn)人員放假時(shí)間相較去年有所縮減，節(jié)間生產(chǎn)企業(yè)開工率較去年有所回升，檢修行為有所減少，且主要集中在中小企業(yè)。

主編視角

Mysteel：近5年春節(jié)前后國(guó)內(nèi)銅桿相關(guān)價(jià)格變化情況

主編視角

港股有色板塊上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)已創(chuàng)近倆月新高

受央行降準(zhǔn)降息的宏觀利好推動(dòng)，24日港股迎來爆發(fā)，有色金屬板塊更是全線走高，鋰、銅、鋁等品種行情火熱 截至發(fā)稿，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)均漲7%以上，江西銅業(yè)股份漲逾6%，中國(guó)宏橋、洛陽鉬業(yè)均漲超5%，中國(guó)鋁業(yè)、紫金礦業(yè)跟漲 9月24日，國(guó)新辦召開新聞發(fā)布會(huì)，一行一局一會(huì)聯(lián)合發(fā)布政策。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel調(diào)研：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓困難 銅管或加快低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)（9.7-9.13）

一、 行業(yè)利好稀少 企業(yè)開工窄幅下行 Mysteel調(diào)研31家銅管生產(chǎn)企業(yè)主要應(yīng)用于制冷行業(yè)中所涉及的導(dǎo)熱類紫銅管，其樣本覆蓋率在制冷用銅管中占比72%本周樣本企業(yè)周度總產(chǎn)能45600噸，周度總產(chǎn)量26650噸，周環(huán)比下調(diào)1.48%；周度產(chǎn)能利用率在58.44% 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 銅管部分廠商面臨訂單不斷減少的局面，因此存在降負(fù)減產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)量小幅縮減。

周報(bào)

Mysteel：銅價(jià)大幅回落消費(fèi)轉(zhuǎn)暖 國(guó)內(nèi)電解銅能否順利去庫

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 五、總結(jié)預(yù)測(cè) 綜上，銅精礦供應(yīng)依舊偏緊，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠減產(chǎn)可能性仍存，但實(shí)際執(zhí)行還需一段時(shí)間，且在有陽極銅增補(bǔ)的條件下，電解銅產(chǎn)量得以保障；基本面上，市場(chǎng)交投氛圍由于近期銅價(jià)的高位下跌有所轉(zhuǎn)暖，但大幅下行使得實(shí)際訂單提貨率隨之下滑；反倒是小幅反彈刺激下游逢低補(bǔ)庫，促進(jìn)社會(huì)庫存的去化；目前市場(chǎng)多持看空觀望情緒，預(yù)計(jì)對(duì)銅價(jià)仍有一段時(shí)間的影響，且時(shí)值傳統(tǒng)淡季，雖消費(fèi)表現(xiàn)優(yōu)于往期，需求動(dòng)力卻始終不足；隨著下游接貨心理價(jià)位的抬升，八月新政細(xì)則進(jìn)一步披露，疊加市場(chǎng)看好金九銀十傳統(tǒng)旺季需求增長(zhǎng)的預(yù)期，待銅價(jià)企穩(wěn)，消費(fèi)逐漸回歸，預(yù)測(cè)位于交匯節(jié)點(diǎn)的8月中下旬有望迎來電解銅社會(huì)庫存的顯著下降。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)大幅下調(diào)及政策影響 國(guó)內(nèi)廢銅采銷兩弱（7.13-7.19）

周初銅價(jià)小幅上漲，加之政策變動(dòng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)廢銅供貨商避險(xiǎn)情緒，紛紛對(duì)廢銅現(xiàn)貨進(jìn)行拋售，部分在開銅廠，適當(dāng)接貨，周一廢銅成交量表現(xiàn)尚可但之后隨著銅價(jià)的持續(xù)回落，廢銅市場(chǎng)愈發(fā)冷清，詢報(bào)盤頻次減弱，市場(chǎng)可成交廢銅現(xiàn)貨寥寥無幾下游利廢加工端，基于8月1日政策落地時(shí)間的臨近，國(guó)內(nèi)針對(duì)該政策并沒有較為清晰的指導(dǎo)意見，導(dǎo)致廢銅加工企業(yè)對(duì)后續(xù)情況表示迷茫，且當(dāng)前加工利潤(rùn)微薄，在權(quán)衡利弊的情況下，國(guó)內(nèi)多數(shù)利廢加工企業(yè)計(jì)劃月底停產(chǎn)、減產(chǎn)，對(duì)于廢銅采購(gòu)需求減弱，本周廢銅市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩弱的局面。

主編視角

Mysteel半年報(bào): 下半年國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)出有增長(zhǎng)趨勢(shì) 銅價(jià)難現(xiàn)上半年高位表現(xiàn)

此外，受到全球地緣局勢(shì)動(dòng)蕩的影響，金銀價(jià)格明顯上漲，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于歐美央行降息預(yù)期的反復(fù)，以及對(duì)于避險(xiǎn)資產(chǎn)青睞度有所提升，因此也為銅價(jià)的上漲提供了助力而隨著歐美對(duì)俄羅斯基本金屬的制裁，加之COMEX庫存處于低位，5月COMEX產(chǎn)生了逼空危機(jī)，進(jìn)一步將銅價(jià)抬升至歷史高點(diǎn) 在銅價(jià)創(chuàng)造新高之后，受益于國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)的影響，5月的國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量遠(yuǎn)高于預(yù)期，疊加需求受制于銅價(jià)走高影響，國(guó)內(nèi)銅庫存遲遲難以開啟去庫，二季度國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)的短缺預(yù)期被證偽，以及市場(chǎng)看漲熱情隨著銅價(jià)沖高之后有所消退，銅價(jià)進(jìn)入回調(diào)期，伴隨著消費(fèi)訂單的逐步回暖，價(jià)格的回調(diào)才逐步休止，最終國(guó)內(nèi)銅價(jià)回歸至77500-80000元/噸區(qū)間震蕩，不過整體銅價(jià)較年初上漲依然十分明顯，漲幅超10000元/噸。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào)：銅價(jià)一路走高 2024年國(guó)內(nèi)銅板帶市場(chǎng)需求分化明顯

需求方面，據(jù)Mysteel調(diào)研2024年1-6月國(guó)內(nèi)12家主流銅板帶加工企業(yè)訂單情況進(jìn)行匯總，其中樣本覆蓋率占比16%，企業(yè)樣本總產(chǎn)能97萬噸，產(chǎn)能覆蓋率占比27%2024年1-6月該12家樣本企業(yè)總訂單量30.90萬噸，同比減少5.01%；我們從數(shù)據(jù)可以看出2024上半年銅板帶訂單減少較多，主因是快速上漲的銅價(jià)抑制了終端需求，分開來看，紫銅帶方面，上半年常規(guī)紫銅帶需求略有下降，常規(guī)紫銅帶同質(zhì)化較為嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，加工費(fèi)較低，利潤(rùn)水平不高，現(xiàn)貨價(jià)格高漲的情況下，訂單量有所不足，但是高精紫銅帶因新能源產(chǎn)業(yè)鏈以及變壓器需求增長(zhǎng)的帶動(dòng)，新增訂單并未有太大的下降，黃銅帶方面，因此之前需求的持續(xù)減弱，黃銅帶加工費(fèi)較低，部分中小型企業(yè)紛紛將黃銅帶產(chǎn)線轉(zhuǎn)為紫銅帶產(chǎn)線，但經(jīng)過一段時(shí)間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，目前黃銅帶方面的訂單多數(shù)集中在少數(shù)大型企業(yè)手上，頭部企業(yè)市場(chǎng)占有率有所上升，但是目前地產(chǎn)以及服輔裝飾類方面需求有一定減弱，黃銅帶訂單有所下降，合金帶方面，高端合金銅帶需求一直比較穩(wěn)定，加之目前國(guó)內(nèi)高端合金銅帶逐步替代國(guó)外部分合金銅帶，雖然現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)大幅上漲，但訂單方面并未出現(xiàn)減少，甚至部分企業(yè)訂單還有所增長(zhǎng)。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格走跌 國(guó)內(nèi)需求支撐乏力

【今日價(jià)格】 【市場(chǎng)成交】 河南地區(qū):φ6.35*0.8mm光面盤管市場(chǎng)報(bào)盤83200-83400元/噸含稅自提；φ22.2*1.2mm光面盤管市場(chǎng)報(bào)盤83800-84200元/噸含稅自提；較上一交易日下調(diào)300元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

倍特期貨：國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)提振銅價(jià)高位震蕩

國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)提振銅價(jià)高位震蕩，美元反彈、高銅價(jià)抑制消費(fèi)，現(xiàn)實(shí)需求表現(xiàn)疲軟，庫存高位對(duì)銅價(jià)形成壓制逢高謹(jǐn)慎輕空參與

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)上行 國(guó)內(nèi)廢銅貨源流通性改善（3.1-3.8）

Mysteel廢銅團(tuán)隊(duì)對(duì)20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購(gòu)量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為16226噸，環(huán)比上周增加3946噸，增加32.1%，廢銅庫存為14420噸，增加270噸（不含在途） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 本周銅廠廢銅周度采購(gòu)量環(huán)比增加，本周恰逢國(guó)內(nèi)重要會(huì)議召開，不斷釋放利好經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)布偏鴿派言論，美元指數(shù)下滑，銅價(jià)在海內(nèi)外宏觀利好的雙重推動(dòng)下，周四、五銅價(jià)大幅上漲，這也激發(fā)了國(guó)內(nèi)廢銅持貨商出貨意愿，積極的降低庫存，減緩資金壓力，本周國(guó)內(nèi)廢銅現(xiàn)貨市場(chǎng)流通情況明顯好轉(zhuǎn)。

主編視角

倍特期貨：美元走弱，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期提振銅價(jià)

上周滬銅庫存下降，累積減少5670噸至34846噸，環(huán)比前一周跌幅14.0%現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源流通相對(duì)偏緊，持貨商挺價(jià)限制銅價(jià)跌幅 【觀點(diǎn)與操作策略】 美元走弱，國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，政策利好持續(xù)為市場(chǎng)注入信心，低庫存對(duì)價(jià)格形成支撐，短期宏觀主導(dǎo)行情，日內(nèi)輕多短線參與

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好支撐銅價(jià)，銅低位震蕩

【基本面】上周五隔夜倫銅收7940.00美元/噸，跌幅0.88%隔夜滬銅2311合約收66310元/噸，跌幅0.23% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾講話“缺乏明確性”，增加了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定憂慮，另外中東形勢(shì)不定，避險(xiǎn)情緒令美元持續(xù)高位，強(qiáng)勢(shì)美元持續(xù)對(duì)銅價(jià)形成壓制國(guó)內(nèi)方面上周數(shù)據(jù)顯示前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.2%，前三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大超市場(chǎng)預(yù)期，提振市場(chǎng)情緒回暖。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：近年國(guó)慶前后國(guó)內(nèi)銅桿市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況

回顧近年國(guó)慶前后銅桿市場(chǎng)價(jià)格變化情況，具體表現(xiàn)如下： 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 。

主編視角

Mysteel半年報(bào): 2023下半年國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)擾動(dòng)減弱 銅價(jià)或呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)

1月至2月，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求修復(fù)預(yù)期偏強(qiáng)，交投情緒提振，加之礦端擾動(dòng)事件頻發(fā)，銅價(jià)快速上漲，最高突破7萬大關(guān)3月至5月，因國(guó)內(nèi)銅季節(jié)性累庫，以及歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)拖累期銅，疊加國(guó)內(nèi)弱現(xiàn)實(shí)突顯，國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇強(qiáng)預(yù)期未能如期兌現(xiàn)，下游主要金屬運(yùn)用的基建、地產(chǎn)板塊身陷囹圄，對(duì)金屬需求減弱，致使銅價(jià)震蕩下行5月底至今，國(guó)內(nèi)為釋放經(jīng)濟(jì)活力，重鑄市場(chǎng)信心，不斷推出利好政策，如寬松的貨幣政策、加大對(duì)中小企業(yè)稅收的優(yōu)惠政策、延長(zhǎng)新能源汽車免購(gòu)置稅的時(shí)限，此外美聯(lián)儲(chǔ)也釋放出加息放緩的信號(hào)，及全球低庫存的支撐，宏微觀共振推動(dòng)銅價(jià)進(jìn)一步走高。

研究報(bào)告

Mysteel周報(bào)：外圍金融風(fēng)險(xiǎn)施壓銅價(jià) 國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求存較強(qiáng)韌性（4.29-5.5）

因此銅產(chǎn)量小幅減少國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存5.60萬噸，較上周1.10萬噸；本周五一假期，下游很多企業(yè)節(jié)前備貨，五一期間交投基本停滯，下游拿貨不多，市場(chǎng)交投氛圍一般，因此冶煉廠出貨減少，成品庫存增加 五、市場(chǎng)總結(jié) 外圍金融風(fēng)險(xiǎn)再度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，本周銅價(jià)繼續(xù)回落探底考驗(yàn)66000附近支撐，節(jié)后歸來下游拿貨積極性一般，周五銅價(jià)回落至66500附近下游企業(yè)逢低進(jìn)場(chǎng)拿貨有所增加。

周報(bào)

Mysteel：近年“五一”勞動(dòng)節(jié)后國(guó)內(nèi)銅桿市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 。

主編視角

中信建投期貨：目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主導(dǎo)銅的定價(jià)

宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席重申美聯(lián)儲(chǔ)將在必要時(shí)加快升息步伐以克服高通脹歐洲央行管委也再次表示，3月會(huì)議上可能會(huì)加息50個(gè)基點(diǎn)，共同施壓銅價(jià)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂持續(xù)升溫美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，指引非農(nóng)強(qiáng)勁，支撐緊縮政策 中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，且目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主導(dǎo)銅的定價(jià)，對(duì)銅價(jià)形成支撐基本數(shù)據(jù)方面，上期所滬銅庫存減少248噸，LME庫存減少1025噸，交易所和LME均小幅去庫國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水走強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論