姚馨：2024 年電解鋁供需平衡及價(jià)格運(yùn)行邏輯推演

鋁材出口方面，出口至各大洲比重稍有變化，出口量預(yù)計(jì)邊際稍顯改善但短期來看難有V形反轉(zhuǎn) 然后，姚馨對(duì)市場(chǎng)供需平衡及價(jià)格運(yùn)行邏輯進(jìn)行了一個(gè)預(yù)測(cè)，她對(duì)云南復(fù)產(chǎn)情況作出三種假設(shè)，并在這三種假設(shè)條件下對(duì)未來8個(gè)月電解鋁供需平衡進(jìn)行推演，綜合來看，未來8個(gè)月電解鋁供需平衡均顯示過剩為主，且減產(chǎn)98-120萬噸/年區(qū)間對(duì)供需過剩的提振作用相對(duì)有限，僅限負(fù)荷再度加碼的假設(shè)下，供需轉(zhuǎn)為緊平衡并且姚馨表示產(chǎn)量提升但鑄錠量反而同比下降，她認(rèn)為在鋁液就地轉(zhuǎn)化率提升的大趨勢(shì)下，原鋁產(chǎn)量提升但鑄錠量下降有很大概率發(fā)生，供需壓力由鋁錠及各鋁坯料品種共同分擔(dān)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel月報(bào)：10月電解鋁價(jià)格偏強(qiáng)震蕩為主

供需方面，預(yù)計(jì)10月電解鋁供需維持雙強(qiáng)格局，一方面電解鋁后續(xù)新投產(chǎn)能量級(jí)有限，產(chǎn)量維持穩(wěn)中有升格局；需求方面，從季節(jié)性來看，受假期影響、10月份部分加工企業(yè)有休假停產(chǎn)情況，實(shí)產(chǎn)日期偏少，所以鋁表觀需求一般環(huán)比持平左右，四季度的需求環(huán)比增量基本體現(xiàn)在11-12月為主而出口方面，受出口利潤(rùn)偏低影響，疊加海外制造業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預(yù)計(jì)鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價(jià)格（尤其動(dòng)力煤價(jià)）顯著上漲，預(yù)計(jì)在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預(yù)期，預(yù)計(jì)成本上漲導(dǎo)致電解鋁冶煉利潤(rùn)的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力。

熱點(diǎn)分析

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌

夜盤AL2308合約跌幅 0.33%宏觀上，鮑威爾稱不排除連續(xù)加息可能性，預(yù)計(jì)到 2025 年美國核心通脹率將回落到 2%；歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，目前不考慮暫停加息，不考慮改變通脹目標(biāo)；國內(nèi)利好政策預(yù)期升溫，國內(nèi)期貨市場(chǎng)整體氛圍相對(duì)較暖 基本面上，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格隨著電解鋁復(fù)產(chǎn)消息刺激止跌；云南地區(qū)全面放開電力負(fù)荷管理，已有電解鋁廠通電復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)持續(xù)增加；需求端，假期來臨，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比持續(xù)小幅下滑，后期消費(fèi)淡季氛圍隨之加重，訂單匱乏，成品庫存積壓，開工率或持續(xù)下行。

期貨公司評(píng)論

中國鋁業(yè)：隨著云南電解鋁產(chǎn)能不斷釋放，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)氧化鋁價(jià)格形成一定支撐

中國鋁業(yè)近日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，雖然今年氧化鋁整體投產(chǎn)有所增加，但從整體供需情況來看仍處于寬松平衡狀態(tài)；近期氧化鋁價(jià)格有所下降，主要原因是氧化鋁生產(chǎn)成本下降，后期隨著云南電解鋁產(chǎn)能不斷釋放，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)氧化鋁價(jià)格形成一定支撐

國內(nèi)資訊

王宏飛：“三種假設(shè)”分析2023年中國電解鋁市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)及價(jià)格走勢(shì)

但如缺電情況沒有惡化，云南減產(chǎn)沒有擴(kuò)大，其他省區(qū)投復(fù)產(chǎn)正常推進(jìn)，則預(yù)計(jì)全年電解鋁產(chǎn)量同比增加1.7%，鋁錠進(jìn)口則處于中性水平，則全年供需平衡表現(xiàn)為短缺31萬噸如豐水期云南電力緊張緩解，云南前期減產(chǎn)產(chǎn)能自5月起快速復(fù)產(chǎn)，其他地區(qū)投復(fù)正常推進(jìn)，則預(yù)計(jì)全年電解鋁產(chǎn)量同比增加4%；供需轉(zhuǎn)為過剩將施壓價(jià)格并影響鋁錠進(jìn)口量處于偏低水平，全年約65萬噸，推演后全年供需平衡為過剩55萬噸 成本方面，2023年2月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16983元/噸，較上月下降286元/噸。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒下跌為主（12月29日-1月5日）

②成本方面，Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年11月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16038元/噸，較上月上升79元/噸與上海鋼聯(lián)11月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18967元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利2929元/噸電解鋁11月行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比下降234元/噸，環(huán)比跌幅約7.4%幾內(nèi)亞礦端事件發(fā)酵已帶動(dòng)氧化鋁價(jià)格突破新高，間接抬升了電解鋁生產(chǎn)成本③鋁價(jià)目前仍處于上漲趨勢(shì)中，繼續(xù)看多為主。

情緒指數(shù)

Mysteel：ADC12價(jià)格情緒指數(shù)調(diào)研第114期

圖一：20家進(jìn)口鋁合金錠服務(wù)商對(duì)下周ADC12價(jià)格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖二：20家廢鋁供應(yīng)商對(duì)下周ADC12價(jià)格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖三：40家鋁合金錠企業(yè)對(duì)下周ADC12價(jià)格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 對(duì)調(diào)研觀點(diǎn)進(jìn)行分類來看，看漲企業(yè)主要以廢鋁供應(yīng)商為主，其次是進(jìn)口貿(mào)易商，冬季寒冷天氣對(duì)廢料的拆解及回收有一定影響，市場(chǎng)上流通的廢料減少，加之電解鋁漲價(jià)情緒較高，廢料供應(yīng)商待價(jià)而沽，而進(jìn)口貿(mào)易商認(rèn)為當(dāng)下進(jìn)口利潤(rùn)薄弱，庫存偏低，低價(jià)出貨意愿不高，等待電解鋁價(jià)格繼續(xù)升溫。

情緒指數(shù)

月評(píng)：供應(yīng)緊張預(yù)期不斷增強(qiáng) 12月氧化鋁價(jià)格逐步上漲

從市場(chǎng)了解到，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格穩(wěn)中上漲，內(nèi)外價(jià)差不斷擴(kuò)大，在海外價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)下，國內(nèi)下游鋁廠對(duì)海外氧化鋁采購需求積極性明顯增加，加之，國內(nèi)北方地區(qū)氧化鋁企業(yè)受礦山開采受限及重污染天氣影響，部分氧化鋁企業(yè)被迫實(shí)施減產(chǎn)或計(jì)劃?rùn)z修，導(dǎo)致產(chǎn)量存明顯下降，促使下游企業(yè)對(duì)海外氧化鋁的進(jìn)口量另外，受國際地緣政治的影響，中東歐國家對(duì)華氧化鋁出口需求依舊存在 四、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析 本月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，但增幅較為有限。

熱點(diǎn)分析

瑞達(dá)期貨：滬鋁觀望為主

由此礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對(duì)氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，而前期大雪天氣影響部分氧化鋁發(fā)運(yùn)，電解鋁廠提高廠內(nèi)庫存的意愿提升，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受多方因素持續(xù)走強(qiáng)，電解鋁年末在下游剛需帶動(dòng)下，消費(fèi)韌性仍將帶動(dòng)庫存去庫，且前期去庫幅度大超預(yù)期，加上青海發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)抗震救災(zāi)電力保供負(fù)荷管理應(yīng)急措施的通知》，應(yīng)急管理期間會(huì)對(duì)省內(nèi)電解鋁廠有10%應(yīng)急負(fù)荷調(diào)控要求，期價(jià)走強(qiáng) 現(xiàn)貨方面，昨日需求一般情況下下游接貨謹(jǐn)慎，貼水小幅走擴(kuò)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel月評(píng)：成本面支撐不足 12月預(yù)焙陽極價(jià)格延續(xù)下行

供需方面，目前多數(shù)陽極企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，部分企業(yè)受訂單及重污染天氣影響開工小幅下滑，商用企業(yè)多執(zhí)行長(zhǎng)單生產(chǎn)發(fā)貨，預(yù)焙陽極供應(yīng)穩(wěn)定當(dāng)前電解鋁行業(yè)暫無減復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，企業(yè)生產(chǎn)將維持穩(wěn)定狀態(tài)，預(yù)焙陽極庫存充足，接貨順暢 綜合來看，近期石油焦與煤瀝青價(jià)格雙雙走弱，預(yù)焙陽極成本端依舊利空，據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)1月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價(jià)格為3878元/噸，環(huán)比12月下跌150元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周評(píng)：鋁輔料市場(chǎng)一周評(píng)述（12.25-12.29）

需求方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止12月28日中國電解鋁周度產(chǎn)量為80.70萬噸，較上期數(shù)據(jù)減少0.04萬噸當(dāng)前電解鋁行業(yè)暫無減復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)焙陽極需求平穩(wěn)成本方面，本周石油焦市場(chǎng)市場(chǎng)交投氛圍轉(zhuǎn)好，主營(yíng)市場(chǎng)執(zhí)行訂單合同銷售為主，地?zé)捠徒瓜掠纹髽I(yè)庫存低位，臨近節(jié)前采購意愿增加，市場(chǎng)交投提振，價(jià)格小幅推漲為主目前山東市場(chǎng)3B石油焦價(jià)格1712元/噸，較上周下跌138元/噸；3C石油焦價(jià)格1523元/噸，較上周上調(diào)253元/噸。

周報(bào)

瑞達(dá)期貨：滬鋁AL2402合約做多思路為主

由此礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對(duì)氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，而前期大雪天氣影響部分氧化鋁發(fā)運(yùn)，電解鋁廠提高廠內(nèi)庫存的意愿提升，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受多方因素持續(xù)走強(qiáng)，電解鋁年末在下游剛需帶動(dòng)下，消費(fèi)韌性仍將帶動(dòng)庫存去庫，且前期去庫幅度大超預(yù)期，加上青海發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)抗震救災(zāi)電力保供負(fù)荷管理應(yīng)急措施的通知》，應(yīng)急管理期間會(huì)對(duì)省內(nèi)電解鋁廠有10%應(yīng)急負(fù)荷調(diào)控要求，期價(jià)走強(qiáng) 現(xiàn)貨方面，近期整體現(xiàn)貨成交一般，制約現(xiàn)貨升水走高，短期華東現(xiàn)貨升貼水或弱勢(shì)震蕩為主。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁AL2402合約前期多單可以考慮部分止盈離場(chǎng)

由此礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對(duì)氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，而前期大雪天氣影響部分氧化鋁發(fā)運(yùn)，電解鋁廠提高廠內(nèi)庫存的意愿提升，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受多方因素持續(xù)走強(qiáng)，電解鋁年末在下游剛需帶動(dòng)下，消費(fèi)韌性仍將帶動(dòng)庫存去庫，且前期去庫幅度大超預(yù)期，加上青海發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)抗震救災(zāi)電力保供負(fù)荷管理應(yīng)急措施的通知》，應(yīng)急管理期間會(huì)對(duì)省內(nèi)電解鋁廠有10%應(yīng)急負(fù)荷調(diào)控要求，期價(jià)走強(qiáng)，但淡季消費(fèi)仍限制電解鋁上行空間 現(xiàn)貨方面，近期整體現(xiàn)貨成交一般，制約現(xiàn)貨升水走高，短期華東現(xiàn)貨升貼水或弱勢(shì)震蕩為主。

期貨公司評(píng)論

[氟化鋁月結(jié)] 弱勢(shì)難改 先跌后穩(wěn)（2023年12月）

年末下游各行業(yè)消耗量普低，業(yè)者多關(guān)注制冷劑配額量情況以及出口量變化 截止月底發(fā)稿：國內(nèi)各地市場(chǎng)現(xiàn)貨送到價(jià)格參考：內(nèi)蒙地區(qū)3400-3500元/噸；浙江地區(qū)3450-3500元/噸；江西、福建地區(qū)3400-3500元/噸；山東地區(qū)3450-3500元/噸；西北地區(qū)3450-3550元/噸；河南、安徽地區(qū)3500-3550元/噸截止發(fā)稿：國內(nèi)螢石濕粉主流送到價(jià)參考3400-3500元/噸 本月氟化鋁市場(chǎng)開工約在55%附近，較上月增漲3%，月上旬下游電解鋁價(jià)格回落，下游工廠備貨情緒不高，維持月度招標(biāo)采購量按期執(zhí)行。

操盤必讀

中信證券：供給擾動(dòng)有望驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)及板塊強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行

中信證券指出，幾內(nèi)亞是全球主要的鋁土礦生產(chǎn)國和我國最主要的鋁土礦進(jìn)口來源國本次幾內(nèi)亞油庫爆炸危機(jī)預(yù)計(jì)將從礦石生產(chǎn)和運(yùn)輸兩個(gè)維度造成供給擾動(dòng)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升溫推動(dòng)氧化鋁價(jià)格大增近期電解鋁基本面維持強(qiáng)勢(shì)，庫存達(dá)到歷史低位且鋁價(jià)明顯回升認(rèn)為本次事件有望催化后續(xù)氧化鋁和電解鋁價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，并推動(dòng)板塊回暖

國內(nèi)資訊

內(nèi)蒙古鋼鐵企業(yè)階梯電價(jià)能耗專項(xiàng)核查結(jié)果公告

為落實(shí)《關(guān)于電解鋁企業(yè)用電實(shí)行階梯電價(jià)政策的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2013〕2530號(hào)）、《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2021〕1239號(hào)）、《關(guān)于水泥企業(yè)用電實(shí)行階梯電價(jià)政策有關(guān)問題的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2016〕75號(hào)）、《關(guān)于運(yùn)用價(jià)格手段促進(jìn)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》(發(fā)改價(jià)格〔2016〕2803號(hào))要求，為推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)加強(qiáng)節(jié)能管理，切實(shí)提升能源利用水平，自治區(qū)工信廳組織自治區(qū)工業(yè)節(jié)能監(jiān)察保障中心、各盟市工信局開展了2023年階梯電價(jià)政策執(zhí)行情況現(xiàn)場(chǎng)核查，現(xiàn)將核查結(jié)果予以公告。

鋼材

2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)電解鋁企業(yè)階梯電價(jià)能耗核查結(jié)果

為落實(shí)《關(guān)于電解鋁企業(yè)用電實(shí)行階梯電價(jià)政策的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2013〕2530號(hào)）、《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2021〕1239號(hào)）、《關(guān)于水泥企業(yè)用電實(shí)行階梯電價(jià)政策有關(guān)問題的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2016〕75號(hào)）、《關(guān)于運(yùn)用價(jià)格手段促進(jìn)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》(發(fā)改價(jià)格〔2016〕2803號(hào))要求，為推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)加強(qiáng)節(jié)能管理，切實(shí)提升能源利用水平，自治區(qū)工信廳組織自治區(qū)工業(yè)節(jié)能監(jiān)察保障中心、各盟市工信局開展了2023年階梯電價(jià)政策執(zhí)行情況現(xiàn)場(chǎng)核查，現(xiàn)將核查結(jié)果予以公告。

國內(nèi)資訊

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：11月鋁行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)及形勢(shì)分析

11月份滬鋁主力合約價(jià)格處于18576-19389元/噸之間，均價(jià)為18682元/噸，環(huán)比上下降314元/噸，降幅1.7%，同比上升442元/噸，漲幅2.4% 二是生產(chǎn)總體保持平穩(wěn)10月份，全國電解鋁和氧化鋁的產(chǎn)能產(chǎn)量總體保持平穩(wěn)電解鋁供應(yīng)端偏弱，截至10月底，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為4195.8萬噸/年，開工率為93.8%減產(chǎn)主要集中在云南地區(qū)，本輪減產(chǎn)約120萬噸已執(zhí)行完畢，云南枯水季較長(zhǎng)，影響時(shí)間或?qū)⒊掷m(xù)至明年上半年，減產(chǎn)后電力依舊緊張，是否有進(jìn)一步減產(chǎn)要求需關(guān)注水電供應(yīng)情況。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：石油焦出貨稍顯分化 天然石墨大面停產(chǎn)

1.1 石油焦 本周，整體中低硫市場(chǎng)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，中海油旗下煉廠價(jià)格部分調(diào)漲，當(dāng)前泰州焦價(jià)格為2200元/噸，惠州焦價(jià)格為2150元/噸地?zé)?em class='keyword'>價(jià)格部分提漲，幅度在20-100元/噸不等，主要受電解鋁市場(chǎng)集中招標(biāo)備庫影響整體中低硫市場(chǎng)出貨稍顯分化，高品質(zhì)低硫焦受下游負(fù)極及石墨電極市場(chǎng)萎靡影響，出貨情況暫無明顯好轉(zhuǎn)。

周報(bào)

中信建投期貨：滬鋁空單繼續(xù)持有

國內(nèi)電解鋁供應(yīng)偏緊格局略有緩解，周一電解鋁庫存小幅累增，鋁價(jià)持續(xù)反彈后下游采購情緒有所減弱另一方面，氧化鋁價(jià)格周一出現(xiàn)小幅下跌，對(duì)滬鋁的提振力度有所減弱考慮到元旦節(jié)后加工企業(yè)開工率將進(jìn)一步回落，同時(shí)部分進(jìn)口鋁錠到貨，供需格局將有所改善，鋁價(jià)上方空間有限 02合約波動(dòng)區(qū)間19000-19200元/噸，操作上建議空單繼續(xù)持有

期貨公司評(píng)論