Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

一季度初受銅精礦供應(yīng)緊張及國內(nèi)政策樂觀預(yù)期，滬銅價格呈現(xiàn)上漲趨勢，尤其是在春節(jié)之后，上漲尤為顯著，國內(nèi)再生銅價格跟漲明顯到了二季度末隨著中美貿(mào)易摩擦改善，宏觀上存在利好，但國內(nèi)消費(fèi)漸入淡季，價格持續(xù)僵持，導(dǎo)致5-6月滬銅價格徘徊在77000-78000元/噸之間，國內(nèi)再生銅價格在72000-73000元/噸間震蕩，漲跌幅度均較小 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2.2.2 再生銅供應(yīng)情況 （一）國內(nèi)供應(yīng)-有增長但低于市場預(yù)期 年前市場預(yù)期國內(nèi)再生銅供應(yīng)量將呈現(xiàn)大幅增加的趨勢，主要是需求推動預(yù)期，但2025年國內(nèi)再生銅供應(yīng)并未如預(yù)期大幅增加，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈供需數(shù)據(jù)分析，1-5月份國內(nèi)再生銅供應(yīng)增量約為10萬噸，增速為4%。

年報

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)再生銅對精煉銅增量貢獻(xiàn)率將繼續(xù)擴(kuò)大

一季度初受銅精礦供應(yīng)緊張及國內(nèi)政策樂觀預(yù)期，滬銅價格呈現(xiàn)上漲趨勢，尤其是在春節(jié)之后，上漲尤為顯著，國內(nèi)再生銅價格跟漲明顯到了二季度末隨著中美貿(mào)易摩擦改善，宏觀上存在利好，但國內(nèi)消費(fèi)漸入淡季，價格持續(xù)僵持，導(dǎo)致5-6月滬銅價格徘徊在77000-78000元/噸之間，國內(nèi)再生銅價格在72000-73000元/噸間震蕩，漲跌幅度均較小 二、再生銅供、需求情況 1、再生銅供應(yīng)情況 （1）國內(nèi)供應(yīng)-有增長但低于市場預(yù)期 年前市場預(yù)期國內(nèi)再生銅供應(yīng)量將呈現(xiàn)大幅增加的趨勢，主要是需求推動預(yù)期，但2025年國內(nèi)再生銅供應(yīng)并未如預(yù)期大幅增加，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈供需數(shù)據(jù)分析，1-5月份國內(nèi)再生銅供應(yīng)增量約為10萬噸，增速為4%。

主編視角

2025全國煤焦采購大會·成都站圓滿結(jié)束

蒙古國證券交易所首席執(zhí)行官 Dulguun.B先生帶來《蒙古國交易所規(guī)則修訂對蒙煤貿(mào)易影響分析》首先，他對蒙古國市場概況進(jìn)行了簡要講述，蒙古國交易所共有164支股票，12支證券，2支封閉式基金，5支資產(chǎn)擔(dān)保證券，商品包含煤炭、鐵精礦、螢石精礦、銅精礦，日均交易額500萬美元回顧蒙古國交易所的發(fā)展歷程，2022年12月23日蒙古國通過《礦產(chǎn)品交易法》，2023年1月12日開啟試交易，同年2月9日開啟正式交易，9月13日蒙古國政府決定根據(jù)交易所價格征收采礦權(quán)稅，25日開始鐵精礦交易。

會議報道

Mysteel日報：銅精礦現(xiàn)貨市場冷清，TC價格維穩(wěn)

在此期間，貨物交易活躍度并未出現(xiàn)明顯波動，現(xiàn)貨市場 TC 價格保持相對穩(wěn)定 從交易價格層面分析，現(xiàn)貨銅精礦市場的 TC 價格維持穩(wěn)定態(tài)勢某礦山出作價期 M+5、QP 為 5 月的2萬噸的銅精礦以加工費(fèi)-30 成交 ；另有某礦山向貿(mào)易商的招標(biāo)價格在 -60 美元以下某煉廠認(rèn)為當(dāng)前可成交價格處于 -20 美元的中位水平，不過具體情況還需視供應(yīng)商而定；某貿(mào)易商則認(rèn)為價格在 -20 美元高位 。

日報

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預(yù)測

正文 一、 近期銅價漲勢分析 2025年3月以來，電解銅價格偏強(qiáng)運(yùn)行，截止3月19日，滬銅價格較3月初上漲4.98%至80890元/噸，銅現(xiàn)貨價格較3月初上漲4.60至80462元/噸3月至今銅價偏強(qiáng)運(yùn)行主要原因在于搭當(dāng)前銅精礦偏緊局面正在進(jìn)一步傳導(dǎo)至精銅冶煉端，銅供給約束較強(qiáng)，但銅需求預(yù)期較為樂觀，故銅價表現(xiàn)為上漲。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：2025銅精礦市場與技術(shù)發(fā)展會議圓滿落幕

通過回顧近期銅精礦價格走勢，冶煉產(chǎn)能的增長趨勢，原料市場分析，宏觀經(jīng)濟(jì)等方面對2025年銅市場的價格走勢進(jìn)行了預(yù)測，認(rèn)為突破2024年高點(diǎn)的難度不小而需求方面認(rèn)為2025年具備回升潛力，電力投資、電網(wǎng)投資以及銅桿等下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，認(rèn)為這些領(lǐng)域?qū)⒊蔀殂~需求增長的主要驅(qū)動力 至此，2025年銅精礦市場與技術(shù)發(fā)展會議圓滿落幕！在此，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司衷心感謝各界領(lǐng)導(dǎo)與嘉賓對本次活動的大力支持！期待在未來活動中再次相聚，共謀行業(yè)新發(fā)展。

會議報道

Mysteel早讀：美聯(lián)儲會議紀(jì)要考慮暫?？s表 有色金屬漲跌不一

◎英國通脹意外飆升至10個月最高，英國央行2月降息錯了嗎？數(shù)據(jù)顯示，通脹反彈的主要推手來自食品、機(jī)票價格上漲以及私立學(xué)校學(xué)費(fèi)上漲分析認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)可能會強(qiáng)化英國央行對降息提振經(jīng)濟(jì)的謹(jǐn)慎態(tài)度經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果通脹上升趨勢比預(yù)期更持久，可能會導(dǎo)致降息速度放緩或幅度減小 ◎2月19日消息，印尼有線電視新聞網(wǎng)（CNN Indonesia）周三報道，印尼礦業(yè)部長Bahlil Lahadalia在周二與總統(tǒng)Prabowo Subianto會談后表示，政府將允許自由港印尼公司（Freeport Indonesia）出口銅精礦。

有色聚焦

Mysteel年報：2025年國內(nèi)銅冶煉矛盾依然突出

現(xiàn)貨端在供需結(jié)構(gòu)改善的趨勢下也將穩(wěn)步回升，預(yù)計現(xiàn)貨價格有望重新回歸升水局面，預(yù)計運(yùn)行區(qū)間在貼150至升水300元/噸，階段性有超預(yù)期表現(xiàn)，主要是假期，以及價格的超預(yù)期起伏階段 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 《中國銅產(chǎn)業(yè)鏈年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 2024年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龌仡?1.1 2024年精煉銅價格回顧 1.2 2024年市場熱點(diǎn)解讀 1.2.1 春節(jié)后庫存大幅積累 1.2.2 TC價格10年低點(diǎn) 1.2.3精煉銅歷史級別出口 1.2.4 6月國內(nèi)社會庫存反季節(jié)去庫 1.2.5 8月結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變 1.2.6 非注冊品牌與平水銅價差收窄明顯 1.3 2025年銅價展望 第二章 2024年中國銅供應(yīng)格局 2.1 2024中國銅精礦市場 2.1.1 銅精礦價格 2.1.2 銅精礦市場供應(yīng)情況 2.1.3 銅精礦進(jìn)口分析 2.1.4 2025年銅精礦市場展望 2.2 2024年中國精煉銅市場 2.2.1 精煉銅現(xiàn)貨市場價格 2.2.2 中國精煉銅供應(yīng)情況分析 2.2.3 精煉銅表觀消費(fèi)分析 2.3 2024年中國再生銅市場回顧及2025年展望 2.3.1 再生銅價格：先揚(yáng)后抑 重心仍是高位 2.3.2 再生銅供需分析 2.3.3 精廢差：先擴(kuò)大后收窄 整體環(huán)比2023年擴(kuò)大 2.3.4 2025年再生銅市場預(yù)測 第三章 2024年中國銅加工格局 3.1 2024年中國銅桿線市場 3.1.1 國內(nèi)銅桿市場價格回顧 3.1.2 國內(nèi)銅桿市場供應(yīng)情況分析 3.1.3 2025年國內(nèi)銅桿市場供需展望 3.2 2024年中國銅板帶市場 3.2.1 銅板帶加工費(fèi)運(yùn)行情況 3.2.2 銅板帶供應(yīng)運(yùn)行情況 3.2.3 銅板帶需求運(yùn)行情況 3.2.4 銅板帶進(jìn)出口運(yùn)行情況 3.2.5 2025年銅板帶市場展望 3.3 2024年中國銅箔市場 3.3.1 電解銅箔價格運(yùn)行情況分析 3.3.2 電解銅箔供應(yīng)運(yùn)行情況分析 3.3.3 電解銅箔需求運(yùn)行情況分析 3.3.4 電解銅箔進(jìn)出口情況 3.3.5 2025年電解銅箔市場展望 3.4 2024年中國銅管市場 3.4.1 銅管價格走勢及分析 3.4.2 銅管產(chǎn)能利用率變化分析 3.4.3 銅管進(jìn)出口變化分析 3.4.4 下游消費(fèi)及變化趨勢分析 3.4.5 2025年銅管市場展望 3.5 2024年中國銅棒市場 3.5.1 銅棒價格走勢分析 3.5.2 銅棒供應(yīng)變化解讀 3.5.3 銅棒下游市場分析 3.5.4 2025年銅棒市場展望 第四章 2024年中國銅終端市場分析 4.1 中國銅終端市場消費(fèi)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 4.2 終端用銅市場分析 4.2.1 國家電網(wǎng)投資 4.2.2 房地產(chǎn) 4.2.3 家電市場 4.2.4 汽車及新能源汽車 第五章 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供需格局展望 5.1 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供需平衡預(yù)測 5.2 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)趨勢預(yù)測 5.2.1國內(nèi)銅供應(yīng) 5.2.2進(jìn)出口變化 5.3 2025年中國銅主要下游發(fā)展前景預(yù)測 5.4 市場情緒調(diào)研及解讀 第六章 2025-2027年中國銅表觀消費(fèi)預(yù)測 第七章2024年中國銅行業(yè)大事記 。

年報

瑞達(dá)期貨：銅主力合約震蕩走強(qiáng)

銅主力合約震蕩走強(qiáng)，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)國際方面，美國第二季度實(shí)際GDP年化季率終值錄得3%，與預(yù)期和前值一致美國至9月21日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得21.8萬人，低于預(yù)期的22.5萬人，為5月18日當(dāng)周以來新低 國內(nèi)方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等 基本面上，銅礦端TC費(fèi)用短期內(nèi)仍將處于低位區(qū)間運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期仍將持續(xù)影響銅精礦現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)運(yùn)行。

期貨公司評論

[硫酸月評]：硫酸市場強(qiáng)勢主導(dǎo) 全域上行（2024年7月)

1. 本月市場關(guān)注點(diǎn) 1）原料：7月硫磺港口均價價格1095元/噸，環(huán)比+17.87%，同比+21.94% 2）需求：磷酸一銨價格3356元/噸，環(huán)比+1.79%，同比+35.87%；磷酸二銨價格在3678元/噸，環(huán)比+0.77%，同比+14.79%。

周/月評

金銀走勢分化明顯，貴金屬后市能否繼續(xù)攀升？

可以看到，近期白銀與有色金屬板塊共同表現(xiàn)強(qiáng)勢，東證衍生品研究院貴金屬分析師徐穎認(rèn)為，一方面是國內(nèi)一線城市陸續(xù)出臺房地產(chǎn)市場優(yōu)化政策，對工業(yè)品價格有所提振；另一方面，紐約銅一度交易“擠倉”，銅價大漲帶動白銀價格走高，并且國內(nèi)交易所庫存也處于較低位置，使得白銀成為市場資金的“新寵” 吳梓杰表示，當(dāng)前白銀的主要生產(chǎn)源頭鉛礦以及銅精礦供應(yīng)面臨一定瓶頸，特別是銅精礦加工費(fèi)持續(xù)為負(fù)，使得白銀的供應(yīng)彈性和潛力較低，供需矛盾持續(xù)擴(kuò)大。

貴金屬

【證券時報】金銀銅齊飛！“銅博士”還能高漲多久？

”上海鋼聯(lián)銅分析師肖傳康對證券時報·e公司記者表示 當(dāng)前現(xiàn)貨市場上，銅精礦端依然存在偏緊預(yù)期根據(jù)Mysteel所調(diào)研的情況來看，目前國內(nèi)銅精礦TC約為2.9美元/干噸，價格依然較低國內(nèi)銅冶煉廠目前也尚處于檢修高峰期，根據(jù)近期Mysteel所調(diào)研的國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)量來看，4月產(chǎn)量為95.9萬噸，5月計劃產(chǎn)量為95.1萬噸，相較于1月的102.14萬和3月的98.05萬噸都有明顯的環(huán)比下滑趨勢；國內(nèi)整體供應(yīng)預(yù)期依然較為緊張。

媒體報道

Mysteel日報：盤面大幅拉漲 廢銅現(xiàn)貨流向高價銅企

從銅市場的基本面分析，當(dāng)前銅精礦供應(yīng)相對緊張，加劇了供應(yīng)端的擔(dān)憂然而，在粗銅和陽極板供應(yīng)相對充足的情況下，預(yù)計二季度的實(shí)際產(chǎn)出可能會超出預(yù)期基本面對于價格影響在減弱短期認(rèn)為銅價仍將呈現(xiàn)高位偏強(qiáng)運(yùn)行，參考范圍79500-83000元/噸

日報

【證券時報】供應(yīng)趨緊疊加避險情緒，貴金屬價格止跌回升

貴金屬回暖，也使得銅價止跌向上 “在4月的最后一個交易日，銅價刷新2006年以來的新高，創(chuàng)造18年的峰值達(dá)到82460元/噸，但后續(xù)價格便緩慢地回調(diào)，價格近期呈現(xiàn)高波動4月銅價也走出了連續(xù)的上漲表現(xiàn)，月度累計上漲9650元/噸，漲幅達(dá)到13.3%”回顧近期銅價的上漲表現(xiàn)，上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康認(rèn)為，除去近期一直處于市場風(fēng)口的銅精礦供應(yīng)短缺造成的國內(nèi)銅冶煉減產(chǎn)，以及二季度國內(nèi)冶煉的檢修高峰之外，全球地緣局勢動蕩以及市場資金偏好也是此次銅價上漲的主要推手。

媒體報道

Mysteel：銅價屢創(chuàng)新高下 廢銅下游需求市場產(chǎn)業(yè)分化明顯

銅價走勢：預(yù)計4月銅價整體呈現(xiàn)易漲難跌局勢，價格仍然有望繼續(xù)上漲從現(xiàn)有的分析來看，銅精礦供應(yīng)短缺問題短時間難有緩解的機(jī)會疊加二季度國內(nèi)冶煉企業(yè)集中檢修，后續(xù)電解銅供應(yīng)階段性減少，基本面上對銅價的支撐作用為減弱后續(xù)在二季度內(nèi)，價格仍有繼續(xù)攀升的空間，預(yù)計高點(diǎn)80000元/噸

主編視角

【證券時報】鋁價重回2萬關(guān)口，有色金屬全面爆發(fā)

供需矛盾仍存 除宏觀經(jīng)濟(jì)影響外，有色商品價格的走勢也與市場供需格局密不可分 對于近期銅價顯著上行的原因，上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康回復(fù)證券時報記者表示，近期國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨偏緊，導(dǎo)致銅精礦現(xiàn)貨價格脫離了市場正常區(qū)間，國內(nèi)冶煉廠后續(xù)可能出現(xiàn)減產(chǎn)的風(fēng)險。

媒體報道

滬銅強(qiáng)勢反彈后回落，關(guān)注終端消費(fèi)改善情況

從基本面來看，侯亞輝分析稱，據(jù)國際銅業(yè)研究小組（ICSG)統(tǒng)計，2024年1月全球精煉銅市場供應(yīng)過剩8.4萬噸，去年12月為過剩2.7萬噸但今年2月中旬以來，市場上對于銅礦的開采和冶煉出現(xiàn)擔(dān)憂，南美等地區(qū)銅礦供應(yīng)面臨挑戰(zhàn)，全球銅精礦加工費(fèi)快速滑落至低位水平據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，截至3月下旬，國內(nèi)進(jìn)口銅精礦TC指數(shù)報10.63美元／噸，處于下跌走勢中二季度，國內(nèi)銅冶煉廠的集中檢修即將到來，部分大型冶煉廠在加工利潤壓力之下，或同時存在一定規(guī)模的減產(chǎn)動作，供應(yīng)端的擾動對銅價格帶來較強(qiáng)的支撐。

國內(nèi)資訊

?[隆眾聚焦]：2024年中國硫酸市場蓄勢待發(fā)

二月國內(nèi)硫酸市場整理運(yùn)行，先穩(wěn)后漲月初因臨近春節(jié)假期，國內(nèi)多地穩(wěn)價降庫為主，局部小幅漲跌月下旬結(jié)束春節(jié)假期，各地酸企庫存尚處可控水平，市場心態(tài)逐步向好，新價格陸續(xù)跟進(jìn)進(jìn)入三月之后冶煉酸受原料銅精礦緊張影響，部分酸廠開工小幅下滑，加上二季度酸廠檢修情況較多，市場供應(yīng)情況出現(xiàn)緊縮下游磷肥市場國內(nèi)剛需支撐，采購積極性較強(qiáng)，帶動酸價普遍上調(diào) 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 硫酸產(chǎn)業(yè)鏈選取了兩種主要原料硫磺、硫鐵礦及主要下游磷肥的一銨、二銨這四個產(chǎn)品進(jìn)行相關(guān)性分析。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：2024年有色金屬新春團(tuán)拜會--銅·上海站圓滿落幕

隨后上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康做了題為“國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈供需現(xiàn)狀解讀與展望”的報告肖老師從目前銅精礦TC不斷下行的局面出發(fā)，指出目前冶煉廠生產(chǎn)的現(xiàn)狀跟未來檢修的動態(tài)以及國內(nèi)現(xiàn)階段電解銅社會庫存的運(yùn)行情況根據(jù)銅材加工企業(yè)的需求變化解析未來對于市場銅價的價格影響，并對銅價未來價格作了預(yù)期展望 最后中信期貨商品研究部副總經(jīng)理沈照明做了題為“海外衰退風(fēng)險仍在，銅價或仍有下探”的報告。

主編視角

【財聯(lián)社】銅礦大舉擴(kuò)產(chǎn)增厚冶煉利潤，加工端陷“內(nèi)卷”，新能源撐起未來銅消費(fèi)

明年公司在剛果（金）的銅金屬產(chǎn)量預(yù)計達(dá)60萬噸左右 冶煉方面，據(jù)數(shù)據(jù)，2021年以來銅精礦冶煉加工費(fèi)整體上不斷攀升，近期曾達(dá)到94美元/噸的歷史高位 目前，礦端是銅產(chǎn)業(yè)鏈中利潤最豐厚的環(huán)節(jié)中信建投期貨有色金屬高級分析師張維鑫向財聯(lián)社記者表示，因能源價格上漲，副產(chǎn)品價格也有所抬升，緩和了成本彈性存在的壓力，礦端利潤仍是最高環(huán)節(jié)冶煉端，短期現(xiàn)貨TC雖有回落，但全球銅礦山仍處于投擴(kuò)產(chǎn)期，原生礦產(chǎn)量增速維持在1%以上，原料供應(yīng)增量預(yù)期賦予冶煉廠議價優(yōu)勢，而副產(chǎn)品冶煉酸、金銀價格高位運(yùn)行亦對利潤形成支撐。

媒體報道