期貨日報(bào)：“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

看向需求端，據(jù)顧馮達(dá)介紹，上半年銅市需求韌性較強(qiáng)我國電網(wǎng)投資上半年同比增速接近20%，在一定程度上對沖了房地產(chǎn)行業(yè)疲軟對空調(diào)產(chǎn)量的拖累更為關(guān)鍵的是，全球三大交易所和保稅區(qū)庫存降至45萬噸左右的絕對低位，且6月底7月初全球逆勢去庫反映出現(xiàn)貨電解銅供應(yīng)趨緊，“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”的產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀，構(gòu)筑了銅價(jià)中長期難以大幅下跌的基礎(chǔ) 展望后市，王云飛認(rèn)為，需關(guān)注兩個(gè)要點(diǎn)：一是美國對全球終端需求的“軋空”行為何時(shí)停止。

國內(nèi)資訊

Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

但市場消費(fèi)韌性較強(qiáng)，消費(fèi)同比表現(xiàn)依然不差 圖12：Mysteel調(diào)研國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨成交情況（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 五、總結(jié)預(yù)測 綜合來看，隨著全球貿(mào)易摩擦階段性降溫，市場情緒變化有所放緩，但宏觀面不確定仍存，對銅價(jià)擾動較大。

Mysteel參考

Mysteel日報(bào)：銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走強(qiáng) 市場成交表現(xiàn)平平

30余年深耕電解銅箔，堅(jiān)持走技術(shù)創(chuàng)新之路諾德股份開創(chuàng)了國產(chǎn)銅箔多個(gè)“第一”：1999年，生產(chǎn)出第一卷國產(chǎn)18微米鍍鋅銅箔，打破國外三十多年的技術(shù)壟斷，填補(bǔ)了國內(nèi)市場空白；2003年，生產(chǎn)出第一卷國產(chǎn)9微米雙面光鋰離子電池用電解銅箔；2010年，生產(chǎn)出第一卷國產(chǎn)400微米超厚電解銅箔，獲國家發(fā)明專利此后，2013年、2019年、2021年、2024年，公司在全球率先研發(fā)出6微米、4微米、3.5微米、3微米鋰電銅箔產(chǎn)品，2025年，全球首發(fā)固態(tài)電池用高耐腐蝕耐高溫銅箔......這些領(lǐng)先產(chǎn)品的誕生，不僅打破了國際壟斷，更推動了新能源汽車、儲能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級，為“中國智造”在全球產(chǎn)業(yè)鏈中贏得了話語權(quán)。

行情簡評

Mysteel早讀：有色金屬全線收漲 COMEX銅期貨一度大漲3.3%

◎6月26日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.53萬噸，較上一個(gè)交易日減少0.89萬噸，環(huán)比減少25.98%今日成交大幅減少，臨近月底以及半年度結(jié)算階段，部分貿(mào)易企業(yè)關(guān)賬暫停交易，下游拿貨有所下滑，也有加工企業(yè)存在檢修影響 ◎據(jù)悉，印度已就其在全球銅市場日益緊張的情況下所面臨的危機(jī)性舉行了內(nèi)部會談，并計(jì)劃在正在進(jìn)行的貿(mào)易談判中討論如何鎖定資源豐富國家的供應(yīng)。

有色聚焦

Mysteel宏觀周報(bào)：1-5月鋼鐵行業(yè)盈利316.9億元，提振消費(fèi)再獲“真金”支持

Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率周環(huán)比提高0.1%；全國110家洗煤廠開工率周環(huán)比下降3.6%；鐵礦石、電解銅價(jià)格上漲；螺紋鋼、水泥、混凝土價(jià)格下跌；乘用車日均零售8.1萬輛，上漲30%；BDI下降10% 金融市場：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，但原油價(jià)格大幅下跌11.88%全球股市中，中國和歐美股市全部上漲，其中，中國創(chuàng)業(yè)板指漲幅最大，達(dá)5.69%；美元指數(shù)收于97.26，下跌1.54%。

資訊

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（6.13-6.20）

（2）庫存變化：上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為14.93萬噸，較6月12日增加0.55萬噸，國內(nèi)社會庫存小幅增加，部分前期鎖價(jià)的海外貨源流入市場，更有部分直接流入下游加工企業(yè)，導(dǎo)致庫存進(jìn)入階段性累庫狀態(tài) 四、政策與行業(yè)熱點(diǎn)速遞 o 全球最大船東組織波羅的海國際航運(yùn)公會（BIMCO）最新警告稱，雖然目前還不清楚伊朗將如何回應(yīng)美國上周六的襲擊，但阿拉伯半島周邊水域商業(yè)航運(yùn)面臨的威脅已經(jīng)上升。

船舶

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測（6.13-6.20）

（2）庫存變化：上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為14.93萬噸，較6月12日增加0.55萬噸，國內(nèi)社會庫存小幅增加，部分前期鎖價(jià)的海外貨源流入市場，更有部分直接流入下游加工企業(yè)，導(dǎo)致庫存進(jìn)入階段性累庫狀態(tài) 四、政策與行業(yè)熱點(diǎn)速遞 1、 6月19日，市調(diào)機(jī)構(gòu)CounterpointResearch最新報(bào)告顯示，2025年第一季度全球高端電視出貨量同比增長44%，收入同比增長35%。

家電

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動下的銅供需格局

海外溫和復(fù)蘇：歐美制造業(yè)PMI回升至榮枯線附近，2025年一季度海外精煉銅消費(fèi)增長1.83%，連續(xù)五個(gè)季度正增長印度等新興市場表現(xiàn)亮眼 圖表13 國內(nèi)電解銅表觀消費(fèi)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表14 全球精煉銅消費(fèi)量（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、ICSG 三、價(jià)格驅(qū)動因素：商品與金融屬性共振 1.商品屬性：缺口支撐與庫存脆弱性 全球銅市場已進(jìn)入持續(xù)性供需缺口階段，2025-2027年預(yù)計(jì)分別短缺10萬、7萬、37萬噸，且遠(yuǎn)期缺口呈擴(kuò)大趨勢。

宏觀分析

Mysteel日報(bào)：廢銅延續(xù)小幅回調(diào) 市場情緒不溫不火

下游不少銅廠反饋成品訂單銷售難度較大，且市場原料現(xiàn)貨價(jià)高量少，因此采購積極性不高 六、預(yù)測 宏觀方面，受地緣沖突升級影響，全球市場資金避險(xiǎn)升溫，美元走強(qiáng)也帶來額外壓力基本面上，當(dāng)前消費(fèi)表現(xiàn)偏弱，環(huán)比小幅下滑，呈現(xiàn)淡季效應(yīng)，短期銅材以及電線電纜開工率或仍有承壓的可能電解銅庫存開始壘庫的趨勢，但現(xiàn)貨升水仍表現(xiàn)較好供應(yīng)面上，礦端供應(yīng)仍然受到較大干擾，也使得基本面對銅價(jià)有支撐作用。

日報(bào)

Mysteel日報(bào)：下游消費(fèi)需求謹(jǐn)慎 銅棒市場成交受限

其中紹興市場黃銅棒主流牌號HPb59-1報(bào)53900元/噸，較上一交易日下跌200元/噸；HPb57-3報(bào)52800元/噸，較上一交易日下跌100元/噸；CW617N報(bào)54100元/噸，較上一交易日下跌100元/噸需求端淡季來臨導(dǎo)致消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，全球原料趨緊格局延續(xù)，市場交投偏弱，下游企業(yè)訂單平平，情緒謹(jǐn)慎 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格78400元/噸，較上一交易日下跌280元/噸。

行情簡評

Mysteel宏觀周報(bào)：中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成原則一致，美將對鋼制家電加征關(guān)稅

周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率略降；全國110家洗煤廠開工率下降5.3%；螺紋鋼、鐵礦石、混凝土價(jià)格下跌，電解銅、水泥價(jià)格上漲；乘用車日均零售4.3萬輛，提高19%；BDI提高20.5% 金融市場：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，原油價(jià)格大幅上漲13.32%全球股市中，中國股市多數(shù)下跌，科創(chuàng)50跌幅最大，達(dá)1.89%；歐美股市多數(shù)下跌。

資訊

Mysteel宏觀周報(bào)：中國制造業(yè)PMI回升，美對進(jìn)口鋼鐵征收50%關(guān)稅

周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降0.6%；全國110家洗煤廠開工率下降0.3%；螺紋鋼、鐵礦石、煉焦煤、水泥、混凝土價(jià)格下跌，電解銅價(jià)格上漲；乘用車日均零售6.1萬輛，提高26%；BDI上漲5.8% 金融市場：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)下跌，僅原油價(jià)格小幅上漲1.20%全球股市中，中國股市全部下跌，創(chuàng)業(yè)板指跌幅最大，達(dá)1.40%；歐美股市全部上漲。

資訊

Mysteel：4月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得152.59點(diǎn)，環(huán)比下降10.50%

4月有色金屬主要品種價(jià)格先抑后揚(yáng)4月有色供給指數(shù)為280.73，同比上升6.45%，環(huán)比下降3.36%銅方面，銅價(jià)先跌后漲一是特朗普關(guān)稅政策超預(yù)期，市場對全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫進(jìn)而導(dǎo)致對全球銅需求預(yù)期悲觀，避險(xiǎn)情緒使得美股及商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌二是4月9日，特朗普宣布對部分國家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停措施，市場悲觀情緒有所緩和；疊加電解銅基本面表現(xiàn)較好，現(xiàn)貨庫存大幅去化，故銅價(jià)上漲。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel宏觀周報(bào)：中美大幅削減雙邊關(guān)稅，4月金融總量數(shù)據(jù)向好

周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降0.4%；全國110家洗煤廠開工率下降0.5%；螺紋鋼、鐵礦石、電解銅價(jià)格上漲，煉焦煤、水泥、混凝土價(jià)格下跌；乘用車日均零售6.1萬輛，提高30%；BDI上漲6.9% 金融市場：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，黃金價(jià)格高位下跌3.81%全球股市中，中國股市多數(shù)上漲，僅科創(chuàng)50小幅下跌1.10%；歐美股市全部上漲。

資訊

Mysteel調(diào)研：制冷需求驅(qū)動下，銅管旺季還能持續(xù)多久？

2025年開年以來，全球銅價(jià)呈現(xiàn)出"上有頂、下有底"的震蕩格局，這種走勢背后反映了宏觀政策壓制與微觀供需緊張的結(jié)構(gòu)性矛盾從年初至今，銅價(jià)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的波動后，目前維持在較高水平，截至2025年5月7日,上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格78705元/噸，節(jié)后銅價(jià)高開高走，整體現(xiàn)貨升水偏強(qiáng)，節(jié)后受銅價(jià)走勢影響，銅管均價(jià)小幅上漲 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 如圖所示，截止5月7日，寧波市場TP2光面盤管價(jià)格為82000元/噸左右，較節(jié)前上漲400元/噸，漲幅0.49%，1#電解銅現(xiàn)貨較節(jié)前上漲695元/噸，漲幅0.89%，銅管價(jià)格逐步跟漲銅價(jià)，雖然銅管行業(yè)普遍采用的"銅價(jià)+加工費(fèi)"定價(jià)模式在一定程度上緩解了銅價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)，但加工費(fèi)競爭日趨激烈，大廠與小廠之間的加工費(fèi)價(jià)差逐漸拉大，小廠被迫“內(nèi)卷”，隨著銅價(jià)的高位運(yùn)行，銅管加工企業(yè)的盈利能力有所減弱。

主編視角

Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

根據(jù)國際銅業(yè)研究組織（ICSG）數(shù)據(jù)，2024年全球電解銅產(chǎn)量2763.36萬噸，我國電解銅產(chǎn)量1364.4萬噸，在全球中的占比為49%2024年中國電解銅表觀消費(fèi)量1504.12萬噸，占全球消費(fèi)量比例超50% 圖4.2014年-2024年中國和全球電解銅年產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：USGS、Mysteel 作為全球最大的精煉銅消費(fèi)國，中國銅原料對外依存度長期維持在80%以上。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：2025年4月28日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：雖然全球最大的銅礦之一秘魯Antamina銅礦因突發(fā)事故停產(chǎn)，已逐步恢復(fù)運(yùn)營，但是市場短期焦點(diǎn)集中于招標(biāo)后的價(jià)格傳導(dǎo)當(dāng)前倫銅月差波動加劇，TC 在 -40 附近震蕩概率較高，短期 TC 難改弱勢 電解銅：上周廣東市場庫存維持去庫一方面市場到貨依舊較少，倉庫入庫量有限；另一方面，五一節(jié)假前備貨動作顯現(xiàn)，下游消費(fèi)回升，倉庫出庫量尚可。

行情簡評

Mysteel宏觀周報(bào)：政治局會議再提“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”

周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率上升1.5%；全國110家洗煤廠開工率上升1.8%；螺紋鋼、鐵礦石、電解銅、水泥價(jià)格上漲，混凝土價(jià)格小跌；乘用車日均零售5.5萬輛，提高17%；BDI上漲8.88% 金融市場：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，而黃金價(jià)格小幅下跌0.40%全球股市中，中國股市多數(shù)上漲，僅科創(chuàng)50小幅下跌0.40%；歐美股市全部上漲。

資訊

Mysteel周報(bào)：本周銅價(jià)寬幅震蕩運(yùn)行 銅板帶現(xiàn)貨市場交易承壓（4.11-4.18）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預(yù)測：全球貿(mào)易摩擦熱度依然較高，宏觀市場對于銅價(jià)的擾動尚在，不過從近期的表現(xiàn)來看，對于銅價(jià)的刺激環(huán)比有所減弱，但仍然不可忽略后續(xù)的不可預(yù)測的變化引發(fā)銅價(jià)的劇烈變動。

周報(bào)

Mysteel：2025年4月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：供應(yīng)端壓力顯著，其中全球最大的銅礦之一秘魯Antamina銅礦因突發(fā)事故，運(yùn)營經(jīng)理遇難目前該礦啟動全面停工以確保安全，并正在調(diào)查事故美國礦源因運(yùn)輸受阻難抵中國硫酸價(jià)格持續(xù)下跌進(jìn)一步擠壓煉廠利潤當(dāng)前銅精礦市場延續(xù)弱勢格局，TC價(jià)格持續(xù)下移短期內(nèi)，供需壓力難以緩解當(dāng)前銅精礦市場進(jìn)入低TC階段，BHP 招標(biāo)的推動 TC 下移 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，銅價(jià)重心上移明顯，下游企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒有所顯現(xiàn)，采購需求一般，但由于市場報(bào)價(jià)貨源仍不多，持貨商挺價(jià)情緒仍存，現(xiàn)貨升水維持堅(jiān)挺；周內(nèi)來看，由于臨近五一小長假，料下游備貨需求仍有體現(xiàn)，且近期社庫預(yù)計(jì)維持去庫，因此現(xiàn)貨升水或維持升150~升200元/噸拉鋸。

行情簡評