廣發(fā)期貨：貴金屬有所回落，短期波動反復

【行情回顧】 消息方面，據(jù)央視報道，美國白宮發(fā)表聲明稱，總統(tǒng)特朗普宣布將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關稅從25%提高至50%，自美東時間6月4日凌晨生效，而美國從英國進口的鋼鋁關稅仍將維持在25%同日，白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特證實，白宮已寫信“催”貿易談判伙伴“交談判方案” 歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月CPI初值同比升1.9%，預期升2.0%，前值升2.2%，CPI環(huán)比持平符合預期，4月升0.6%；核心CPI初值同比升2.4%，預期升2.5%，前值為2.7%，核心CPI初值環(huán)比升0.1%，前值為0.9%；5月通脹低于預期，八個月來首次跌至2%目標位以下，主要由于能源和服務業(yè)價格下降。

機構

Mysteel宏觀周報：4月我國經(jīng)濟頂壓前行，LPR年內首次“雙降”

其中，黃金價格漲幅最高，達4.88%；鋁價格跌幅最高，達0.74%全球股市方面，中國股市和歐美股市基本下跌其中，標普500跌幅最高，達2.61%外匯市場方面，美元指數(shù)收于99.10，下降1.84%。

資訊

Mysteel朝聞鋁市：特朗普減稅案在眾院涉險過關 預計鋁價短期以震蕩偏強為主

如果特朗普政府的關稅政策穩(wěn)定在10%左右，美聯(lián)儲可能在2025年下半年降息 美國5月Markit制造業(yè)和服務業(yè)PMI均超預期且擴張，價格指數(shù)再漲歐元區(qū)5月PMI意外萎縮，服務業(yè)創(chuàng)16個月來最差表現(xiàn) 【行業(yè)追蹤】5月20日，云南宏硯新材料有限公司年產(chǎn)25萬噸高精鋁合金扁錠項目正式投產(chǎn)作為魏橋創(chuàng)業(yè)云南綠色鋁創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園建設標志性項目，其正式投產(chǎn)不僅標志著集團公司綠色鋁戰(zhàn)略布局再添一翼，更將為硯山綠色鋁全產(chǎn)業(yè)鏈提質升級、就業(yè)擴容和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展注入動力。

行情簡評

Mysteel：4月份華北焊管市場或將偏弱運行

美國加稅政策并非孤立事件，其同期取消韓國輸美鋼鐵免稅配額，并對進口鋼鋁統(tǒng)一征收25%關稅，反映全球鋼鐵貿易壁壘持續(xù)升級歐盟委員會亦提議對部分美國產(chǎn)品征收25%關稅，加劇國際貿易體系復雜性 若4月下游需求恢復不及預期，焊管價格可能延續(xù)弱勢；若基建項目加速啟動，疊加成本端企穩(wěn)，則存在小幅反彈可能需重點關注以下指標： （1）當前貿易商庫存偏高，去庫進度決定價格彈性。

熱點

[PVC型材]：PVC型材開工提升、部分企業(yè)存在春季促銷

國內型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北塑鋼型材市場當然雖然多數(shù)開始復產(chǎn)，但其與斷橋鋁競爭激烈；華北地區(qū)價格略低，部分出口歐美與中東，出口訂單良好；華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標品，價格以長約為主，當前部分春季促銷 三、本周國內PVC型材開工分析 圖1 國內PVC型材企業(yè)開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 本周國內PVC型材企業(yè)開工環(huán)比上周環(huán)比增加4.1%，全國20家樣本企業(yè)周均開37.1%。

周評

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——宏觀消息頻繁擾動 廢鋼能否借勢上行

3、歐盟委員會主席馮德萊恩11日表示，對美國決定對歐鋼鐵和鋁產(chǎn)品出口加征關稅深感遺憾我們將采取堅決且對等的反制措施 4、2月11日，美聯(lián)儲主席鮑威爾出席參議院金融、住房和城市事務委員會聽證會鮑威爾重申無需急于調整利率他表示，美聯(lián)儲將在夏末前完成框架審查，框架審查將不包括對通脹目標的關注，通脹目標仍將保持在2% 【價格方面】市場交投冷清 廢鋼窄幅調整 1、廢鋼價格窄幅調整 截至2月12日，Mysteel廢鋼絕對價格指數(shù)在2547.14元/噸，較上一工作日持穩(wěn)。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

[PVC型材]：節(jié)后復產(chǎn)緩慢，PVC型材企業(yè)開工負荷不高

國內型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北塑鋼型材市場與斷橋鋁競爭激烈，其高品質需求雖持續(xù)，但行業(yè)出現(xiàn)內卷，該地區(qū)市場出現(xiàn)型材萎縮狀態(tài)；華北地區(qū)價格略低，部分出口歐美與中東，華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標品，價格以長約為主，2025年起出口依然向好，目前部分企業(yè)對外尋求訂單較多。

周評

[PVC型材]：節(jié)日氣氛濃厚，PVC型材企業(yè)停車放假

國內型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北型材市場2024年下半年起與斷橋鋁競爭激烈，其高品質需求雖持續(xù)，但行業(yè)出現(xiàn)內卷，該地區(qū)市場出現(xiàn)型材萎縮狀態(tài)；華北地區(qū)價格略低，部分出口歐美與中東，華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標品，價格以長約為主，2024年起出口出現(xiàn)增量，目前部分企業(yè)對外尋求訂單較多。

周評

Mysteel指數(shù)解讀：2024年Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)均值同比上升3.99%

3.有色金屬價格整體重心上移，且銅、鋁、鋅等有色金屬價格于今年5月創(chuàng)近年新高美聯(lián)儲開啟降息周期、國內出臺一系列資本市場、房地產(chǎn)及消費刺激政策，加之有色金屬礦端供應普遍偏緊，成為推動有色金屬價格上漲的共同驅動力而全球經(jīng)濟復蘇緩慢，尤其歐洲各經(jīng)濟指標持續(xù)表現(xiàn)低迷，疊加特朗普獲選、美元走強，多種有色金屬價格共振下行總體上，利多提振效果強于利空影響，主要有色金屬年內均價均有所抬升。

指數(shù)分析

[PVC型材]：節(jié)日氣氛濃厚，PVC型材企業(yè)停車放假

國內型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北型材市場2024年下半年起與斷橋鋁競爭激烈，其高品質需求雖持續(xù)，但行業(yè)出現(xiàn)內卷，該地區(qū)市場出現(xiàn)型材萎縮狀態(tài)；華北地區(qū)價格略低，部分出口歐美與中東，華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標品，價格以長約為主，2024年起出口出現(xiàn)增量，目前部分企業(yè)對外尋求訂單較多。

周評

[PVC型材]：臨近春節(jié)，PVC型材企業(yè)停車增多

國內型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北型材市場2024年下半年起與斷橋鋁競爭激烈，其高品質需求雖持續(xù)，但行業(yè)出現(xiàn)內卷，該地區(qū)市場出現(xiàn)型材萎縮狀態(tài)；華北地區(qū)價格略低，部分出口歐美與中東，華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標品，價格以長約為主，2024年起出口出現(xiàn)增量，目前部分企業(yè)對外尋求訂單較多。

周評

[PVC型材]：原料與需求均弱，PVC型材偏弱運行

國內型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北型材市場2024年下半年起與斷橋鋁競爭激烈，其高品質需求雖持續(xù)，但行業(yè)出現(xiàn)內卷；華北地區(qū)價格略低，部分出口歐美與中東，華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標品，價格以長約為主，出口份額有增加。

周評

Mysteel年報：2025年國內釩價格或走出低谷

制裁及支付條件的限制，預計2025年歐洲市場價格仍高于國內 三、2024年國內釩市場供應 2024年五氧化二釩產(chǎn)量在14萬噸，同比增長4%左右，其增長主要來自鋼渣提釩占比87%，石煤提釩占比7%，二次資源占比6%，鋼渣釩增長因素如下，1.在鋼企普遍虧損的狀態(tài)下，釩作為部分釩鈦磁鐵礦鋼企盈利點，作用被進一步放大和鞏固;2.釩作為液流釩電池的基礎原料，對于部分鋼企以釩定產(chǎn)，有著重要的能耗指標，石煤提釩產(chǎn)量同比下降18%左右，主要原因在于成本倒掛，影響了企業(yè)的開工率和產(chǎn)量，二次提釩產(chǎn)量同比下降27%，減量主要來自氧化（鋁）物提釩。

研究報告

Mysteel宏觀周報：10月中國經(jīng)濟指標回升明顯，樓市交易活躍

10月核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.3%，均與前值持平，符合預期 ◎日本召開特別國會舉行首相指名選舉，日本自民黨總裁石破茂獲勝，當選日本第103任首相 ◎歐洲央行會議紀要顯示，通脹下行的趨勢正在增強，可能會更早達到2%的目標 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當周，商品期貨方面，除鋁之外，其余主要商品期貨價格基本下跌。

資訊

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強 國際方面，歐洲央行再次降息25個基點，存款機制利率從3.5%下調至3.25%美國9月零售銷售增幅略超預期，強化美聯(lián)儲降息25個基點的預期 國內方面，央視新聞：三季度中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，最新發(fā)布的多個先行指標呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢，尤其進入九月，部分指標回升速度加快 基本面，電解鋁供應端，冶煉廠成本因氧化鋁價格走強而有所提升，產(chǎn)量上由于逐漸臨近產(chǎn)能上限而增速放緩；需求端，下游整體開工情況穩(wěn)定，開工率小幅回暖。

期貨公司評論

[PVC型材]:原料盤整，PVC型材企業(yè)價格持穩(wěn)

分區(qū)域看，西北型材市場價格略高，當?shù)馗鄧?em class='keyword'>標以及塑鋼更傾向于節(jié)能降碳，且當?shù)剡\輸依靠疆內供應，因此價格略高華北地區(qū)型材市場被斷橋鋁市場侵占份額較大，部分塑鋼型材企業(yè)轉戰(zhàn)國際市場，依靠歐式門窗盈利運營華東地區(qū)型材以大型企業(yè)的周期性簽單為主，短期原料變化不影響型材價格 三、本周國內PVC型材開工分析 圖1 國內PVC型材企業(yè)開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 本周國內PVC型材企業(yè)開工下滑，較上周下降0.47%，全國18家樣本企業(yè)周均開46.18%。

周評

[PVC]：隆眾早訊--周一版

電石市場烏海地區(qū)貿易主流出廠價格報2580-2600元/噸，周末價格上調 山東 液氯價格漲100元/噸，執(zhí)行出廠400元/噸；國內預計新增4家檢修裝置，整體產(chǎn)量約在76萬噸左右環(huán)比下滑，且山東主力下游收貨量維持低位，非鋁下游需求較為穩(wěn)定，預估本周山東區(qū)域低濃度 液堿價格穩(wěn)中上行為主 中信證券：政策信號有望明朗 流動性將改善 金融數(shù)據(jù)“擠水分”效應仍在 貨幣政策將更加注重利率調控 “降息潮”或將來臨 下半年全球資產(chǎn)配置何去何從 央行主管金融時報：利率匯率等多重目標需兼顧 中信建投：歐洲風機基礎、海纜供應瓶頸為中國企業(yè)帶來出口機遇 中金公司：家電整體競爭格局良好 市場無需過度擔憂 。

早間提示

[PVC型材]:淡季背景下，PVC型材企業(yè)難言好轉

分區(qū)域看，西北型材市場價格略高，當?shù)馗鄧?em class='keyword'>標以及塑鋼更傾向于節(jié)能降碳，市場需求尚可，且當?shù)剡\輸依靠疆內供應，因此價格略高華北地區(qū)型材市場被斷橋鋁市場侵占份額較大，部分塑鋼型材企業(yè)轉戰(zhàn)國際市場，依靠歐式門窗盈利運營華東地區(qū)型材以大型企業(yè)的周期性簽單為主，短期原料變化不影響型材價格 三、本周國內PVC型材開工分析 圖1 國內PVC型材企業(yè)開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 本周國內PVC型材企業(yè)開工下滑，較上周下降0.29%，全國18家樣本企業(yè)周均開46.65%。

周評

[PVC型材]:房地產(chǎn)預計下半年好轉，PVC型材企業(yè)等待訂單落地

在競爭區(qū)域較為明顯地區(qū)，型材企業(yè)存在優(yōu)惠空間分區(qū)域看，西北型材市場價格依然最高，當?shù)馗鄧?em class='keyword'>標以及塑鋼更傾向于節(jié)能降碳，當?shù)剡\輸依靠疆內供應，因此價格略高華北地區(qū)型材市場被斷橋鋁市場侵占份額較大，部分塑鋼型材企業(yè)轉戰(zhàn)國際市場，依靠歐式門窗盈利運營華東地區(qū)型材以大型企業(yè)的周期性簽單為主，短期原料變化不影響型材價格 三、本周國內PVC型材開工分析 圖1 國內PVC型材企業(yè)開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 本周國內PVC型材企業(yè)開工下滑，較上周下降0.35%，全國18家樣本企業(yè)周均開46.94%。

周評

[PVC型材]:PVC型材企業(yè)份額遭侵蝕，量價均承壓

分區(qū)域看，西北型材市場價格略高，當?shù)馗鄧?em class='keyword'>標以及塑鋼更傾向于節(jié)能降碳，市場需求尚可，且當?shù)剡\輸依靠疆內供應，因此價格略高華北地區(qū)型材市場被斷橋鋁市場侵占份額較大，部分塑鋼型材企業(yè)轉戰(zhàn)國際市場，依靠歐式門窗盈利運營華東地區(qū)型材以大型企業(yè)的周期性簽單為主，短期原料變化不影響型材價格 三、本周國內PVC型材開工分析 圖1 國內PVC型材企業(yè)開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 本周國內PVC型材企業(yè)開工下滑，較上周下降1.41%，全國18家樣本企業(yè)周均開47.29%。

周評