一、2024年指數(shù)運行情況
2024年12月份，Mysteel制造業(yè)供給指數(shù)收為163.13，比上月上升4.36%，全年均值為148.65，比2023年增長3.99%，顯示我國制造業(yè)景氣度水平有所改善。分行業(yè)來看，受房地產(chǎn)持續(xù)低迷影響，鋼鐵、建材及建筑業(yè)景氣水平復(fù)蘇乏力，指數(shù)均值跌幅明顯；其余行業(yè)指數(shù)值呈現(xiàn)出不同程度上漲趨勢，其中，造船、工程機械、有色指數(shù)均值漲幅排名前三。具體數(shù)據(jù)見表1：
圖表1.Mysteel制造業(yè)供給指數(shù)（分行業(yè)）變化
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖表2.Mysteel制造業(yè)供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
二、全球制造業(yè)PMI
2024年全球PMI均值為50.0%，較2023年上升0.8個百分點，顯示全年制造業(yè)整體水平有所復(fù)蘇，恢復(fù)呈現(xiàn)前高后低走勢，三季度回落最為明顯，四季度有所回升。分區(qū)域來看，發(fā)達經(jīng)濟體國家中，歐元區(qū)制造業(yè)低迷仍未出現(xiàn)明顯改善，而美國制造業(yè)四季度也表現(xiàn)出恢復(fù)跡象。亞洲制造業(yè)為全球制造業(yè)回暖作出極大貢獻，許多國家PMI重回榮枯線以上。我國10月制造業(yè)PMI為50.1%，月環(huán)比回升0.3個百分點，結(jié)束了連續(xù)5個月的收縮重新步入擴張區(qū)間，連續(xù)3個月處于擴張區(qū)間。
圖表3.全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI
數(shù)據(jù)來源：中國國家統(tǒng)計局、IHSMarkit、美國供應(yīng)管理協(xié)會、南非經(jīng)濟研究局
三、各行業(yè)市場基本情況
（一）鋼鐵行業(yè)
鋼鐵供給指數(shù)12月收為104.90，全年均值為116.81，較2023年下降16.28點，降幅為12.23%。除2、4、9月鋼鐵供給指數(shù)顯示有所改善，其余月份均呈景氣下行態(tài)勢，整體景氣度處于近年來低水平。
圖表4.鋼鐵供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.供應(yīng)收縮、庫存探底、需求弱勢，供需矛盾嚴峻。國家實行鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控并在《鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》中設(shè)定了2025年和2030年主要目標，此外，生態(tài)環(huán)境部建議將鋼鐵行業(yè)納入碳排放交易市場，間接提高了鋼鐵生產(chǎn)成本，加之螺紋鋼新舊國標轉(zhuǎn)換，鋼企加力減產(chǎn)出清，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比下滑，庫存低位運行。然而，需求不足是近年鋼鐵行業(yè)持續(xù)面臨的困境且難有突破，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-12月，粗鋼表觀需求同比減少5.4%，供需平衡壓力顯著加大。
2.用鋼結(jié)構(gòu)由建筑向制造業(yè)轉(zhuǎn)變。建筑用鋼是最主要的用鋼方向，但受房地產(chǎn)持續(xù)低迷影響，建筑用鋼占比不斷下滑，雖然今年國家密集出臺多項利好政策促進房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，但實際工作量需要一定窗口期顯現(xiàn)，且現(xiàn)階段工作聚焦于消化存量，對鋼鐵需求無法形成明顯增量。在“兩重”、“兩新”建設(shè)及綠色低碳的政策導向背景下，新能源汽車、家電、光伏、船舶等制造行業(yè)用鋼需求愈發(fā)旺盛。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，我國制造業(yè)用鋼占比從2020年的42%提高到2024年的50%，鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在持續(xù)。
3.出口表現(xiàn)強勁，但面臨貿(mào)易摩擦風險。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年1-12月我國累計出口鋼材11071.6萬噸，同比增長22.7%，達9年新高。從出口品種來看，受亞洲基礎(chǔ)建設(shè)推進及制造業(yè)復(fù)蘇推動，板材優(yōu)于長材，其中，熱軋板卷、冷軋板卷和涂鍍板卷出口增勢最為強勢。出口區(qū)域方面，東南亞及中東國家是出口主要增長點，而歐美國家由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為完備，加之今年經(jīng)濟低迷，進一步抑制用鋼需求。然而，貿(mào)易保護主義抬頭對我國鋼鐵出口構(gòu)成極大下行風險，據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年我鋼鐵產(chǎn)品遭受海外貿(mào)易救濟原審調(diào)查已達33起，超過2020-2023年案件總和。此外，特朗普上臺后的關(guān)稅政策也將抑制我國鋼鐵出口增速。
4.鋼價下滑，鋼企盈利空間受擠壓。今年行業(yè)內(nèi)卷現(xiàn)象依舊突出，鋼企間以價換量，鋼價中樞整體下移。今年Mysteel普鋼價格指數(shù)均值為3838元/噸，比去年下跌8.46%。在供需雙弱格局下，行業(yè)營業(yè)收入明顯下滑，利潤空間也大幅擠壓，虧損企業(yè)數(shù)量激增，鋼鐵經(jīng)營形勢嚴峻。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，20241-11月年黑色金屬冶煉與壓延加工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和累計同比分別減少6.8%、83.7%。
5.鋼企兼并重組，加快海外產(chǎn)業(yè)布局。兼并重組是促進行業(yè)資源向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能聚集、提升行業(yè)集中度、增強行業(yè)話語權(quán)的有效途徑，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會加快研究推進產(chǎn)能治理和聯(lián)合重組、完善退出機制等一攬子政策措施。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，2024年以來國內(nèi)有5家鋼鐵企業(yè)公布兼并重組情況，涉及寶鋼股份、安陽鋼鐵、敬業(yè)鋼鐵、河鋼股份和鞍鋼集團。由于海外貿(mào)易政策和關(guān)稅政策的不確定性，鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)由出口向“出?！边^渡，加快在海外投資建廠以整合優(yōu)質(zhì)資源并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。
圖表5.Mysteel普鋼價格指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖表6.鋼鐵行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
（二）煤炭行業(yè)
煤炭供給指數(shù)12月收為168.11，全年均值為165.06，較2023年下降0.02點，降幅為0.01%。2024年，煤炭行業(yè)運行不平穩(wěn)，供給指數(shù)值多次劇烈波動，整體景氣度趨于收縮態(tài)勢。
圖表7.煤炭供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.煤炭產(chǎn)量及進口雙增，需求量增幅卻趨緩，上游累庫，呈供需寬松格局。今年上半年山西開展煤炭“查三超”原煤產(chǎn)量大幅緊縮，而下半年山西產(chǎn)量逐漸回復(fù)，原煤產(chǎn)量逐月攀升，9月同比轉(zhuǎn)正。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年1-11月原煤產(chǎn)量為43.22萬噸，較去年同期增加2.0%。進口方面，由于全球煤炭供應(yīng)增加而需求乏力，流向中國的資源增加，其中，澳大利亞、印尼、蒙古是三大進口國。煤炭進口量實現(xiàn)兩位數(shù)增長，截止今年11月，煤炭進口量達到4.90億噸，同比增長14.82%，供給壓力進一步加大，而下游未見明顯需求改善，庫存壓力加劇。年末，Mysteel樣本礦山原煤同比增加27%。
2.各行業(yè)用煤需求有所分化。電力行業(yè)仍是煤炭消費的最大行業(yè)，國家統(tǒng)計局發(fā)布我國今年1-11月全社會用電量同比增長7.1%，煤炭需求韌性較強。其余行業(yè)除化工行業(yè)耗煤量保持合理增長外需求表現(xiàn)孱弱，其中，受制于房地產(chǎn)持續(xù)低迷和基建增速放緩，鋼鐵、建材行業(yè)耗煤量有所萎縮。
3.多空因素交織下，煤炭市場行情反彈空間有限，煤炭價格弱勢下行。全球進入降息周期，國內(nèi)將出臺一攬子增量政策推動經(jīng)濟持續(xù)企穩(wěn)回升，利好用煤需求。然而，特朗普關(guān)稅政策或?qū)︿撹F出口產(chǎn)生沖擊且政策對房地產(chǎn)的提振短期難以見效，抑制需求改善程度，加之產(chǎn)量和進口增量延續(xù)，基本面走弱進一步遏制煤炭反彈動能，全年主要品種煤炭價格中樞均有所下移：2024年煉焦煤、動力煤（秦皇島港）、陽泉無煙噴吹煤價格指數(shù)均值同比分別下跌10.51%、2.75%、19.78%。
圖表8.Mysteel煉焦煤價格指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖表9.煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署
（三）有色金屬行業(yè)
有色金屬供給指數(shù)12月收為276.95，全年均值為259.93，較2023年上升29.98點，增幅為13.04%。2024年，有色金屬行業(yè)展現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢，指數(shù)值反映景氣水平呈上升走勢且處于近年高位運行。
圖表10.有色金屬供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.有色金屬工業(yè)穩(wěn)中向好。（1）工業(yè)增加值逐年增長。2024年，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長至較上年增長9.7%，增幅比上年加快0.9個百分點，比全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增幅高3.9個百分點。（2）有色金屬固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)出較快增長態(tài)勢，2024年，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)固定投資同比增加24.2%。（3）行業(yè)利潤同比回升明顯。2024年1-11月，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)營業(yè)收入較上年累計增加15.5%，增幅比營業(yè)成本高個0.6百分點，實現(xiàn)利潤總額同比增長20.2%。
2.供給延續(xù)增長趨勢，新能源汽車、光伏、家電成為有色金屬需求新增動力。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年，規(guī)模以上十種有色金屬產(chǎn)量為7919噸，同比上升4.3%。在碳達峰、碳中和的背景下，光伏及新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，有色金屬消耗量也日趨增加。伴隨著國家及地方政府深化消費品以舊換新政策的落實機制，家電也成為有色金屬需求增長的重點領(lǐng)域。以上行業(yè)產(chǎn)生的需求增量極大程度抵消了地產(chǎn)對需求的下拽影響，為產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供支撐。
3.有色金屬價格整體重心上移，且銅、鋁、鋅等有色金屬價格于今年5月創(chuàng)近年新高。美聯(lián)儲開啟降息周期、國內(nèi)出臺一系列資本市場、房地產(chǎn)及消費刺激政策，加之有色金屬礦端供應(yīng)普遍偏緊，成為推動有色金屬價格上漲的共同驅(qū)動力。而全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，尤其歐洲各經(jīng)濟指標持續(xù)表現(xiàn)低迷，疊加特朗普獲選、美元走強，多種有色金屬價格共振下行?？傮w上，利多提振效果強于利空影響，主要有色金屬年內(nèi)均價均有所抬升。2024年，Mysteel有色金屬價格指數(shù)均值較上年漲幅為2.54%；銅、鋁、鉛、鋅、錫價格指數(shù)均值分別為74990元/噸（+9.85%）、19914元/噸（+6.49%）、17256元/噸（+10.30%）、23439元/噸（+8.16%）、248108元/噸（+16.67%）。
圖表11.Mysteel銅價格指數(shù)走勢圖
圖表12.Mysteel鋁價格指數(shù)走勢圖
圖表13.Mysteel鋅價格指數(shù)走勢圖
圖表14.Mysteel鉛價格指數(shù)走勢圖
圖表15.錫錠價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
（四）石油行業(yè)
石油供給指數(shù)12月收為71.44，全年均值為77.07，較2023年上升1.83點，增幅為2.43%。2024年上半年，石油供給指數(shù)漲幅震蕩，而下半年指數(shù)值顯著下跌，顯示行業(yè)景氣趨弱運行。
圖表16.石油供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.受地緣政治，減產(chǎn)及需求預(yù)期三股主要力量影響，原油價格經(jīng)歷了劇烈波動，整體價格中樞下探。OPEC+減產(chǎn)延期加之地緣風險加重供應(yīng)中斷擔憂，對油價提供上行支持；而下行風險主要來源于需求端，全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力抑制原油需求，原油加工量低于近年同期水平。多空博弈下，油價走出了“倒V型”走勢，上半年相對堅挺，而下半年油價中樞回落明顯。WTI和布倫特市場均價較上年分別下跌1.66%、2.17%。
2.天然氣發(fā)展在能源結(jié)構(gòu)中重要性趨升，增長空間廣闊。隨著國家能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及LNG經(jīng)濟優(yōu)勢凸顯，LNG逐步替代柴油在重卡市場活躍度提升，2024年LNG消費量升至3955萬噸，同比漲幅達到19.02%。清潔能源的需求也刺激了液化天然氣新增產(chǎn)能投放，全年產(chǎn)能增至4573萬噸，進口窗口也在逐漸擴大，年內(nèi)進口LNG實現(xiàn)同比6.95%增速。按照十四五現(xiàn)代能源體系規(guī)劃，為保障能源安全及居民用氣需求，天然氣產(chǎn)量和消費量都將進一步提升，強化供需市場調(diào)節(jié)。
3.產(chǎn)能增長放緩，新能源和重卡LNG替代沖擊成品油消費，供需失衡顯現(xiàn)。為抑制煉油產(chǎn)能無序擴張，國家發(fā)改委等四部門發(fā)布的《關(guān)于促進煉油行業(yè)綠色創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》中明確提出，到2025年國內(nèi)原油一次加工能力控制在10億噸以內(nèi)，而目前煉油產(chǎn)能已逼近紅線，產(chǎn)能增速明顯趨緩，國內(nèi)汽柴油產(chǎn)量震蕩下行。在雙碳背景下，成品油受到新能源汽車及重卡LNG替代沖擊，傳統(tǒng)燃油消費減量明顯，同比降幅達3.19%，柴油和汽油表觀消費增速轉(zhuǎn)負，供需格局失衡進一步打壓了煉廠盈利。
4.油價下跌，負反饋導致行業(yè)利潤收縮。油價先揚后抑的運行趨勢，聯(lián)動石油板塊營業(yè)收入增速自下半年持續(xù)放緩，盈利水平明顯下滑。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年1-11月，石油和天然氣開采業(yè)營業(yè)收入累計同比增加1.5%，利潤總額累計同比減少4.4%。若OPEC+2025年按計劃提產(chǎn)，加之特朗普能源政策及全球需求增速下滑，供需失衡下原油價格中樞有下行風險。
圖表17.國際原油價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖表18.石油行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表
數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、隆眾石化
（五）化工行業(yè)
化工供給指數(shù)12月收為192.61，全年均值為162.49，較2023年上升16.82點，增幅為11.55%。2024年上半年，化工行業(yè)供給指數(shù)值下跌后回升至年初水平，景氣改善不明顯；9月份，國家打出政策“組合拳”提振經(jīng)濟，化工行業(yè)景氣隨之上行。
圖表19.化工供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.市場整體延續(xù)供過于求的寬松局面。受消費疲軟及地產(chǎn)低迷影響，化工行業(yè)各領(lǐng)域需求增長乏力，而以化學原料和制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)為代表的主要領(lǐng)域產(chǎn)能利用率同比趨于上升，基本面呈現(xiàn)需求不足供給過剩格局，且各子行業(yè)出現(xiàn)補庫跡象，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，化學原料和化學制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)工業(yè)企業(yè)存貨同比增加3.6%、2.7%、4.3%。
2.成本高企，市場價格下行，利潤空間受擠壓。成本端，雖然今年能源類價格出現(xiàn)滑落，但仍處中高水平，成本壓力下利潤空間進一步收窄，年內(nèi)除橡膠塑料價格指數(shù)較上年有所提升外，其余主要化工行業(yè)較上年弱勢運行。截止2024年，橡膠和塑料制品指數(shù)值均值為751.5點，比上一年均值上漲0.7%；化學纖維制造業(yè)、基礎(chǔ)化學原料制造指數(shù)值均值分別為636.6、1043.4點，同比分別降0.6%、3.3%。化工PPI偏弱運行，各子行業(yè)出廠價格同比下跌。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年，化學原料和化學制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)出廠價格同比分別下跌4.1%、0.5%、2.2%。
3.宏觀政策加力支持，行業(yè)景氣度有望底部回暖。隨著增量政策加快落實和增量政策加力推出形成合力，提振市場預(yù)期，下游消費逐步出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，今年化工行業(yè)投資及資本開支增速放緩，產(chǎn)能擴張熱度有所下降，基本面改善預(yù)期疊加原材料成本趨降，成本壓力緩和，驅(qū)動行業(yè)盈利水平改善，利好景氣度進一步回升。
圖表20.化工行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
（六）建材行業(yè)
建材供給指數(shù)12月收為132.71，全年均值為124.51，較2023年下降29.07點，降幅為18.93%。建材供指數(shù)值上半年低位運行，下半年尤其9月利好政策刺激下，景氣有所好轉(zhuǎn)。
圖表21.建材供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
受房地產(chǎn)繼續(xù)深度下行，基建項目資金到位差影響，建材行業(yè)整體呈現(xiàn)出"供需雙弱，量價齊降'格局。
1.水泥：需求受累于房地產(chǎn)疲軟及基建增速放緩，雖出口量同比大增，但仍無法扭轉(zhuǎn)需求縮減局面。動力煤年內(nèi)均價同比下跌10.45%，成本支撐減弱。供應(yīng)端得益于行業(yè)自律錯峰生產(chǎn)，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年水泥產(chǎn)量同比下降9.77%，加之進口窗口趨于關(guān)閉轉(zhuǎn)態(tài)，進一步緩解生產(chǎn)壓力，行業(yè)利潤出現(xiàn)修復(fù)跡象，加之2025年國內(nèi)宏觀刺激政策有望加力，促進基建需求改善和房建需求探底，水泥價格有望觸底回升。
2.混凝土：企業(yè)新接訂單量持續(xù)下滑，需求進一步收縮，混凝土平均產(chǎn)能利用率同比下滑，市場呈現(xiàn)供需雙弱格局?；炷疗髽I(yè)受回款周期延長及管理成本高企等影響進一步收窄，截止2024年12月30日，混凝土價格指數(shù)均值為283.85元/立方米，同比下跌1.20%。2025年在國家政策支持下，資金問題或有所改善，疊加成本支撐有望加強，混凝土價格或?qū)⒂|底反彈。
3.砂石：2024年砂石行業(yè)低碳綠色轉(zhuǎn)型升級階段，大批中小企業(yè)淘汰出局，砂石產(chǎn)能利用率較上年下滑兩個百分點，并且受需求疲軟影響，砂石礦山廠開機積極性下降，開機率平均水平比去年低2.55個百分點，市場供需雙弱格局下，砂石價格指數(shù)均值同比下跌。2025年，隨著過剩產(chǎn)能出清，行業(yè)規(guī)?；D(zhuǎn)型升級，有助于提升產(chǎn)業(yè)綜合競爭力。需求方面，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，政策刺激市場需求，砂石價格有望走出下跌泥潭。
圖表22.建材行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、百年建筑
建筑業(yè)供給指數(shù)12月收為83.33，全年均值為83.77，較2023年下降19.56點，降幅為18.93%。2024年，建筑業(yè)供給指數(shù)窄幅波動，低位運行，顯示出建筑業(yè)景氣仍處于筑底調(diào)整階段。
圖表23.建筑業(yè)供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.9.26新政后核心城市房價有所趨穩(wěn)。9.26中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)要"持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)"，釋放了強烈維穩(wěn)信號，并打出了“四個取消、四個降低、兩個增加”政策組合拳，為市場注入信心，百城價格指數(shù)展示出一定程度的邊際改善，一線城市回穩(wěn)更加明顯。2024年百城新建住宅平均價格累計同比上升2.68%，環(huán)比持續(xù)為正，且自9月后環(huán)比增幅擴大。12月百城新建住宅平均價格為16654元/平方米，環(huán)比上漲0.37%。百城二手住宅平均價格年末錄得14203元/平方米，環(huán)比下跌0.53%，連續(xù)下跌32個月，但跌幅有所收縮。
2.房地產(chǎn)成交水平有所改善。據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，9·26政治局會議后，諸如放寬住房限購條件、優(yōu)化住房信貸政策及加大稅收政策優(yōu)惠力度等一系列穩(wěn)地產(chǎn)政策出臺，四季度成為一道明顯的分水嶺。百城新房成交四季度止跌，重點30城二手房成交量創(chuàng)歷史新高，一二手房總需求趨穩(wěn)。疊加各大房企年末沖業(yè)績加大營銷力度，刺激購房需求釋放，全國30個重點城市12月新建商品房成交1801萬平方米，環(huán)比增長15%，同比增長17%，成交量創(chuàng)近三年以來同期最高。從全國總體情況來看，統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年，其中商品住宅銷售面積同比下降14.1%，商品住宅銷售額同比下降17.6%，商品住宅累計銷售面積、銷售額同比降幅均已連續(xù)8個月收窄。
3.房地產(chǎn)核心指標邊際好轉(zhuǎn)，或?qū)⒗^續(xù)探底。5.17地產(chǎn)新政和9.36政治局會議提振市場信心，各項核心指標同比雖繼續(xù)筑底，但除全國房地產(chǎn)開發(fā)投資外（2024年達到100280億元，同比降10.6%，降幅扔在擴大），其余指標跌幅逐月收縮。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年，全國商品房銷售面積9.7億平方米，同比下降12.9%；商品房銷售額9.7萬億元，同比下降17.1%，商品房銷售面積累計同比降幅已連續(xù)7個月收窄，銷售額降幅連續(xù)8個月收窄。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金107661億元，較上一年下降17.0%，跌幅連續(xù)9個月收縮。
4.政策為基建行業(yè)提供發(fā)展空間，基建投資表現(xiàn)亮眼。2024年，政府及各部門工作安排中相繼提到提供專項債支持、鼓勵引導社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)建設(shè)運營、加強交通等重點領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施科學布局、推動市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備更新等內(nèi)容，利好基建市場規(guī)模穩(wěn)步擴張。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，2024年12月，全國各地共開工4520個項目，總投資額約26168.43億元；2024年合計總投資約32.01萬億元。此外，在“兩重”建設(shè)不斷推進，基礎(chǔ)設(shè)施投資穩(wěn)步增長，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.4%，高于全國固定資產(chǎn)增速1.2個百分點。其中，水利管理業(yè)投資增長41.7%，航空運輸業(yè)投資增長20.7%，鐵路運輸業(yè)投資增長13.5%。
圖表24.百城價格指數(shù)-新建/二手住宅均價走勢圖
數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS
圖表25.建筑業(yè)數(shù)據(jù)一覽表
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
（八）汽車行業(yè)
汽車供給指數(shù)12月收為171.59，全年均值為139.14，較2023年上升13.86點，增幅為11.06%。2024年上半年汽車供給指數(shù)波動明顯，下半年呈現(xiàn)出單邊上升態(tài)勢，顯示出市場景氣度前低后高的基本走勢。
圖表26.汽車供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.汽車工業(yè)上半年弱勢運行，下半年受政策提振，表現(xiàn)出明顯增長勢頭。上半年國內(nèi)外經(jīng)濟低迷陰影籠罩下，市場消費者信心不足，終端需求動力疲乏，庫存壓力較大，行業(yè)整體承壓運行。下半年，國家出臺一系列促銷費政策加之車企營銷力度加大，多措并舉激發(fā)消費積極性，產(chǎn)銷量屢創(chuàng)歷史新高，行業(yè)景氣回升向好。據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年汽車產(chǎn)量和銷量分別為3128.2萬輛、3143.6萬輛，較上一年分別增長3.7%、4.5%。
2.乘用車產(chǎn)銷增勢延續(xù)，而商用車表現(xiàn)疲弱。消費品“以舊換新”政策持續(xù)顯效，對乘用車更新需求拉動明顯，乘用車實現(xiàn)內(nèi)外銷雙增長。而商用車由于需求偏弱運價較低等因素影響，未出現(xiàn)明顯改善現(xiàn)象，除出口量外，產(chǎn)銷同比負增長。2025年，乘用車報廢更新補貼政策將國四標準實施后首年的燃油乘用車納入報廢補貼的舊車范圍，商用車補貼范圍擴大至國四及以下排放標準柴油車，并且新能源公交平均補貼金額較2024年增加2萬元。鑒于2025年以舊換新政策出臺時間更早且覆蓋范圍更廣，刺激效果有望超過2024年。
3.汽車出口韌性極強，成為拉動產(chǎn)銷新增長點。我國汽車主要出口至東南亞和西歐市場，受歐洲反補貼影響，該地區(qū)出口規(guī)模自11月有所滑落，在車企積極開拓海外市場加持下，整體出口數(shù)量呈高速增長態(tài)勢。全年出口585.9萬輛，同比增加19.3%。其中，商用車（+19.7%）和乘用車（+17.5%）均實現(xiàn)兩位數(shù)增長；傳統(tǒng)燃料汽車出口表現(xiàn)較新能源汽車更為亮眼：2024年燃料車出口457.4萬輛、同比升23.5%，新能源汽車出口128.4萬輛、同比升6.7%。隨著我國車企產(chǎn)品出口規(guī)?；徒?jīng)營布局全球化程度不斷加速，未來將從“產(chǎn)品出?！奔铀龠~向“制造出?！?。
4.新能源汽車國內(nèi)外競爭力趨強。政策促進產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型、車企豐富產(chǎn)品矩陣、充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施日益完備等多重利好因素作用下，新能源汽車產(chǎn)銷強勢攀升邁上千萬輛級臺階，分別達到1288.8萬輛和1286.6萬輛，增長速率均近達35%；滲透率逐步占據(jù)車市半壁江山。海外市場方面，受益于創(chuàng)新的設(shè)計理念，優(yōu)良的產(chǎn)品性能，完備的汽車產(chǎn)業(yè)鏈等多重優(yōu)勢，我國新能源汽車具備較強國際競爭力，銷量在新能源汽車總銷量中的占比達到40.9%，連續(xù)10年位居全球第一。
圖表27.汽車行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表
數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會
家電供給指數(shù)12月收為177.37，全年均值為160.52，較2023年上升13.47點，增幅為9.16%。2024年，受消費品“以舊換新”政策和資金補貼支持，家電行業(yè)景氣度下半年提振效果明顯，供給指數(shù)也呈現(xiàn)出上半年大幅波動而下半年穩(wěn)步提升的運行態(tài)勢。
圖表28.家電供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.以舊換新政策“春風”為家電市場持續(xù)釋放暖意。2024年上半年市場消費低迷，整體銷售額下滑明顯，而下半年，消費品“以舊換新”政策成效斐然，行業(yè)景氣明顯回暖，換新需求明顯釋放提振家電企業(yè)整體銷售業(yè)績。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2024年超過3600萬名消費者購買了八大類家電產(chǎn)品5600多萬臺，帶動銷售額2400億元；家裝廚衛(wèi)“煥新”帶動銷售相關(guān)產(chǎn)品近6000萬件，銷售額約1200億元。奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2024年中國家電全品類（不含3C）零售額9071億，同比增長6.4%，是繼2019年8910億之后的全新記錄。
2.家電企業(yè)產(chǎn)能再擴張。隨著“以舊換新”政策落實落細，國內(nèi)家電市場消費潛力不斷釋放，家電龍頭企業(yè)擴張產(chǎn)能以獲得規(guī)模優(yōu)勢和資源配置效率升級。另外，海外市場由于去庫存周期結(jié)束、高溫天氣等因素影響，家電需求旺盛，家電企業(yè)搶抓出口機遇加速海外產(chǎn)能布局。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年，全國空調(diào)產(chǎn)量26598.4萬臺，同比增長9.7%；全國冰箱產(chǎn)量10395.7萬臺，同比增長8.3%；全國洗衣機產(chǎn)量11736.5萬臺，同比增長8.8%；全國彩電產(chǎn)量20745.4萬臺，同比增長4.6%。奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2024年中國家電全品類（不含3C）零售額9071億，同比增長6.4%。9071億是繼2019年8910億之后的全新記錄。
3.家電出口市場展示出極強韌性。國內(nèi)家電企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)提高、海外業(yè)務(wù)布局及營銷體系擴張背景下，我國家電產(chǎn)品備受海外市場青睞外銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年出口家用電器量448145萬臺、同比增長20.8%，出口總量創(chuàng)歷史新高；而各家電企業(yè)為爭奪出口市場引發(fā)了“價格戰(zhàn)”，出口價格小幅下滑導致出口額同比增長不及出口量（1-12月，出口額1001.03億美元，同比增長14.1%）。
4.行業(yè)延續(xù)高景氣運行。2025年，“以舊換新”政策有望加力擴圍：補貼范圍由8類擴充至12類，將微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲等4類家電產(chǎn)品納入補貼范圍，空調(diào)補貼數(shù)量每個消費者1臺增加至最多3臺；佐以家電企業(yè)產(chǎn)品升級助力，內(nèi)銷潛力有望進一步釋放；而特朗普關(guān)稅政策對出口形成阻力，家電出口增速或?qū)⒎啪?，家電企業(yè)海外布局不斷深化有利于抵消關(guān)稅政策沖擊，企業(yè)盈利有望穩(wěn)健增長，促進行業(yè)水平延續(xù)高景氣運行。
圖表29.家電行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署
金屬船舶制造供給指數(shù)12月收為202.32，全年均值為199.00，較2023年上升33.95點，增幅為20.57%。2024年，我國在全球造船業(yè)領(lǐng)先地位不斷鞏固，行業(yè)彰顯出極大發(fā)展韌性。
圖表30.金屬船舶制造供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.市場指標大幅增長。（1）三大造船指標全面增長。中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2024年1-12月，全國造船完工量4818萬載重噸，同比增長13.8%；新接訂單量11305萬載重噸，同比增長58.8%。截至12月底，手持訂單量20872萬載重噸，同比增長49.7%。（2）出口量及出口金額雙增長。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國累計出口船舶5804艘，同比增長25.1%。其中液貨船、集裝箱船、散貨船分別累計出口225艘、309艘、587艘，同比分別增長56.3%、61.8%、76.3%。2024年，出口船舶占全國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量的比重為87.4%、91.5%和93.1%。我國船舶出口金額433.8億美元，較上年增長36.12%。
2.國際市場份額持續(xù)全球領(lǐng)先。我國在全球造船業(yè)領(lǐng)先地位不斷鞏固，市場份額連續(xù)15年位居世界第一。據(jù)中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年，我國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占世界市場份額的55.7%、74.1%和63.1%，較2023年分別增長5.5、7.5、8.1個百分點。三大指標市場份額以修正總噸計分別占50.3%、68.2%和55.4%，這是首次三大指標修正總噸占比均超過全球50%。18種主要船型中我國有14種船型新接訂單量位居全球首位。新接可替代燃料船舶訂單占國際市場份額達到78.5%，并實現(xiàn)了對主流船型的全覆蓋。
3.全球經(jīng)濟溫和復(fù)蘇、綠色低碳轉(zhuǎn)型加速推進、船齡邁近更新周期等因素共同支撐造成基本面向好。隨著全球進入降息周期且主要經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑸榻?jīng)濟復(fù)蘇營造了良好氛圍，進而助推船舶新增需求。全球船舶業(yè)呈現(xiàn)出高端化、智能化、綠色化的發(fā)展趨勢，我國承接了全球70%以上的綠色船舶訂單，并實現(xiàn)了對主流船型的全覆蓋，綠色、高附加值、獨家技術(shù)，成為中國造船業(yè)國際競爭的新亮點。此外，上一輪交付的船舶又老了一歲，這些船舶的技術(shù)和經(jīng)濟壽命正在接近或已經(jīng)達到臨界點，開始進入自然更新周期，新老船舶轉(zhuǎn)換進一步激發(fā)造船潛在需求。
圖表31.船舶行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表
數(shù)據(jù)來源：中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會
（十一）工程機械行業(yè)
工程機械產(chǎn)品供給指數(shù)12月收為203.49，全年均值為177.97，較2023年上升26.01點，增幅為17.11%。2024年上半年指數(shù)值震蕩小幅上升，下半年在政策提振和制造業(yè)回暖等積極因素提振下，行業(yè)景氣度顯著回升。
圖表32.工程機械產(chǎn)品供給指數(shù)走勢圖（2022-2024年）
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.政策提振內(nèi)需逐月回升。房地產(chǎn)行業(yè)仍對機械設(shè)備需求造成抑制作用，國家“兩重”政策支持及超長期政府專項債資金支持基建投資回升，進而帶動機械需求。并且，國家加力出臺宏觀政策提振制造業(yè)，2024年下半年制造業(yè)PMI展現(xiàn)出回暖跡象，10月后連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間，下游發(fā)展向好正反饋向上傳導至工程機械行業(yè)，內(nèi)銷同比轉(zhuǎn)正并持續(xù)擴大。隨著我國財政政策和貨幣政策進一步加大支持力度，“兩新”“兩重”代表領(lǐng)域的投資力度仍將是政策發(fā)力聚焦點，設(shè)備更新需求持續(xù)釋放，內(nèi)需有望逐步企穩(wěn)。
2.外銷潛力大，產(chǎn)業(yè)出海加速。一帶一路沿線國家加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城鎮(zhèn)化發(fā)展，貢獻了外需主要增量；而歐美國家經(jīng)濟持續(xù)低迷，制造業(yè)PMI長期處于收縮狀態(tài)，抑制機械設(shè)備需求增長。我國工程機械企業(yè)加快全球化產(chǎn)業(yè)布局，憑借技術(shù)創(chuàng)新提高國際競爭力并鞏固出口市場，外銷第四季度同比實現(xiàn)正向增長。2024年，盡管出口增速有所放緩，但出口規(guī)模仍處于歷史高位。2024年1-11月，我國工程機械出口總額達478.17億美元，同比增長7.16%。海外市場仍有巨大發(fā)展空間，加之工程機械企業(yè)加快全球化產(chǎn)業(yè)布局步伐，由“產(chǎn)品出?！弊呦颉爱a(chǎn)業(yè)出海”，有望進一步鞏固提升海外市場份額。
3.產(chǎn)業(yè)加快智能化、綠色化轉(zhuǎn)型。為實現(xiàn)“2030年前碳達峰，2060年前碳中和”戰(zhàn)略目標，環(huán)保政策趨嚴，工程機械行業(yè)加快淘汰高耗能低效率設(shè)備，并加力研發(fā)電動機械產(chǎn)品，助力行業(yè)逐步實現(xiàn)綠色制造、綠色產(chǎn)品、綠色施工。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，以電動裝載機、叉車、升降工作平臺等為代表的電動工程機械增長顯著，2024年電動裝載機累計銷售11587臺，成功站上萬臺大關(guān)，同比增長222.31%。同時，推動數(shù)值化轉(zhuǎn)型升級也是行業(yè)一大深耕方向，近年取得了明顯進展：各企業(yè)紛紛建設(shè)智慧產(chǎn)業(yè)城、燈塔工廠，推動從主機到零部件的全面數(shù)智化轉(zhuǎn)型；工程機械施工解決方案從傳統(tǒng)的 “人工+機械” 控制作業(yè)模式向數(shù)字化、智能化設(shè)備集中管理與控制方向逐步轉(zhuǎn)變。
圖表33.工程機械行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表
數(shù)據(jù)來源：中國工程機械工業(yè)協(xié)會
附注
Mysteel編制的中國制造業(yè)供給指數(shù)，樣本選取鋼鐵、煤炭、有色、石油、化工、建材等原材料領(lǐng)域以及建筑業(yè)、汽車、家電、造船、工程機械等終端領(lǐng)域，共11個子行業(yè)，1000多家各行業(yè)大中型企業(yè)，這11個子行業(yè)的產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的比例超過50%；主要選擇各子行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)量/開工率、價格、庫存、訂單、贏利、雇員等指標，權(quán)重分別為25%、20%、15%、15%、20%、5%，結(jié)合子行業(yè)樣本權(quán)重，合成子行業(yè)指數(shù)；最后綜合考慮制造業(yè)各子行業(yè)權(quán)重，最終合成中國制造業(yè)供給指數(shù)。該指數(shù)以2014年1月為100點，每月21日發(fā)布上個月數(shù)據(jù)。
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