Mysteel周報：銅價重心上移明顯 現(xiàn)貨升水回升(6.20-6.27)

一、市場預(yù)測 隨著地緣局勢的緩和，宏觀層面的不穩(wěn)定因素暫時減弱，銅價的走勢逐步向基本面靠攏，但依然要提防可能出現(xiàn)的超預(yù)期表現(xiàn)基本面上，由于COMEX與LME價差的影響，市場貨源向北美轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了LME庫存持續(xù)下降，本周LME庫存跌破10萬噸，從歷史同期來看，近年來僅高于2022年同期，導(dǎo)致LME擠倉風(fēng)險增加，價格持續(xù)走高，也帶動了國內(nèi)銅價的上漲。

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Mysteel周報：銅價難改震蕩局面 社庫重新表現(xiàn)回升(6.13-6.20)

一、市場預(yù)測 本周宏觀市場對于銅價的影響依然較為明顯，美聯(lián)儲連續(xù)四次暫停降息，中東地緣局勢動蕩，對于銅價的短期波動率依然存在明顯的影響，但宏觀依然未對價格形成持續(xù)的引導(dǎo)性行情基本面上，國內(nèi)消費(fèi)逐步減弱，尤其是在半年度末的時間節(jié)點上，部分終端反饋出資金流動緊張的狀態(tài)，需求的傳遞表現(xiàn)并不順暢，市場依然是按照逢低采買的節(jié)奏進(jìn)行；供給端，近期階段性的進(jìn)口貨物進(jìn)入國內(nèi)，疊加需求傳導(dǎo)不佳，庫存進(jìn)入階段累庫，但考慮到國內(nèi)依然有出口趨勢，因此庫存后續(xù)積累預(yù)期不足；國內(nèi)產(chǎn)出相對平穩(wěn)，不過再生銅的采買依然困難，對于市場供需有一定的干擾。

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Mysteel周報：銅價上行走高 BACK月差收斂明顯(5.30-6.6)

一、市場預(yù)測 隨著宏觀對銅價影響再度提升，銅價波動率本周有明顯提升，進(jìn)入下周后價格仍有望延續(xù)當(dāng)前相對較強(qiáng)的波動表現(xiàn)，價格起伏有進(jìn)一步擴(kuò)大表現(xiàn)基本面上，目前銅社會庫存去庫暫時休止，市場消費(fèi)呈現(xiàn)下滑趨勢，部分下游企業(yè)也表現(xiàn)出對短期消費(fèi)的悲觀預(yù)期，市場的高升水、高月差在本周銅價上漲之后有所轉(zhuǎn)弱。

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Mysteel周報：銅價窄幅震蕩 社庫再度下降(5.23-5.30)

一、市場預(yù)測 市場目前宏觀的擾動因素有所降低，但依然不可忽視其對價格的影響，價格的波動率后續(xù)或?qū)㈦S著宏觀的影響而逐步加大基本面上，本周銅社會庫存再度呈現(xiàn)去庫表現(xiàn)，市場消費(fèi)隨著銅價回調(diào)而再度有所好轉(zhuǎn)，加之端午假期的影響，需求端表現(xiàn)略有回升；下周進(jìn)入6月之后，加上節(jié)后的補(bǔ)庫動作，現(xiàn)貨市場的活躍度預(yù)計將有所提升。

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Mysteel周報：銅價重心下移 現(xiàn)貨升水高位回落(5.16-5.23)

一、市場預(yù)測 宏觀層面對于銅價的擾動有所減弱，銅價目前依然處于高位震蕩的狀態(tài)，不過依然需要提防宏觀尤其是關(guān)稅問題上反復(fù)的可能性帶來的價格波動基本面上，經(jīng)歷了4月社會庫存的強(qiáng)勢去庫，5月以來國內(nèi)社會庫存一直處于微幅累庫的趨勢，庫存積累數(shù)量較低；然而市場進(jìn)出口均有明顯變化，下周有進(jìn)口到港也有個別貨物出口的計劃，考慮到即將迎來端午節(jié)的小假期，下游會有一部分補(bǔ)庫需求，因此預(yù)計短期內(nèi)庫存或有下降的可能性。

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Mysteel周報：銅價高位震蕩 社庫止降回升(5.9-5.16)

一、市場預(yù)測 宏觀面上，中美貿(mào)易摩擦緩和，疊加美國通脹降溫，4月CPI同比2.3%，加大美聯(lián)儲降息概率，整個宏觀面上交易情緒回暖，提振銅價上行基本面，銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)回落，再度創(chuàng)歷史新低，但下跌速度放緩，本周隨著銅價上行，國內(nèi)再生銅供應(yīng)緊張局面緩和，成交量有明顯改善，但再生銅進(jìn)口端仍呈現(xiàn)下滑趨勢。

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Mysteel周報：銅社庫延續(xù)去庫 BACK月差拉大明顯 (4.30-5.9)

一、市場預(yù)測 美聯(lián)儲如期連續(xù)三次暫停降息，國內(nèi)提出“一攬子金融政策”，多數(shù)結(jié)果符合預(yù)期；同時關(guān)稅事件依然在反反復(fù)復(fù)中，對于銅價的影響仍然存在基本面上，節(jié)后市場尚在恢復(fù)期，交易在逐步提升之中；近期國內(nèi)庫存降至低位，近一個月國內(nèi)庫存下降明顯，帶動了現(xiàn)貨升水走高和國內(nèi)期貨Back結(jié)構(gòu)擴(kuò)大；國內(nèi)冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產(chǎn)出依然較高，再生銅等原料補(bǔ)充較為充分。

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Mysteel周報：銅價重心繼續(xù)上抬 社庫再度去庫明顯(4.18-4.25)

一、市場預(yù)測 市場情緒依然處于明顯變化的狀態(tài)之中，宏觀對于銅價的擾動雖然有所減弱，但依舊會對短期的價格形成明顯的刺激基本面上，國內(nèi)超預(yù)期的去庫表現(xiàn)導(dǎo)致市場對于后續(xù)可能出現(xiàn)的精銅現(xiàn)貨供應(yīng)收緊預(yù)期增強(qiáng)，現(xiàn)貨升水整體水平較上周有所抬升；供給端，再生銅市場尚處于明顯溢價的狀態(tài)，再生銅加工企業(yè)補(bǔ)庫難度較大，冶煉廠對于再生銅的需求同樣較高，原料端整體對于價格的支撐仍然明顯；需求表現(xiàn)相對平穩(wěn)，逢低采買和假期備貨的需求對于市場同樣有所支撐，基本面表現(xiàn)對銅價的支撐依然存在。

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Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

一、市場預(yù)測 全球貿(mào)易摩擦熱度依然較高，宏觀市場對于銅價的擾動尚在，不過從近期的表現(xiàn)來看，對于銅價的刺激環(huán)比有所減弱，但仍然不可忽略后續(xù)的不可預(yù)測的變化引發(fā)銅價的劇烈變動基本面上，國內(nèi)去庫依然在延續(xù)，在近來銅產(chǎn)出維持高位的背景下，市場去庫并未受到明顯影響，訂單的補(bǔ)充對于國內(nèi)庫存去庫有明顯推動；盡管本周下游新增訂單有所減少，但在手訂單數(shù)依然不低，且再生銅交易轉(zhuǎn)弱，更是利好精銅消費(fèi)，下周面臨假期備貨需求，預(yù)期去庫趨勢仍然要延續(xù)下去。

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Mysteel周報：精銅桿成交提升明顯 再生銅桿廠家轉(zhuǎn)采精銅原料（4.3-4.10）

再生銅桿廠家繼續(xù)處于壓縮狀態(tài)，原料溢價、成品受貿(mào)易商貨源價格沖擊，預(yù)計后續(xù)的生產(chǎn)壓力依然較高，若持續(xù)受到此影響，后續(xù)的廠家仍有采購電解銅或是低價精銅桿的情況 【一周市場回顧】 1、精銅桿市場：加工費(fèi)多有下調(diào) 市場交易熱度提升明顯 據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，截至本周五國內(nèi)各主流市場8mm精銅桿加工費(fèi)多數(shù)呈現(xiàn)上漲趨勢，華南市場消費(fèi)上調(diào)，其中國產(chǎn)豎爐桿上漲更為明顯一些。

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Mysteel周報：銅價重心延續(xù)下移 現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑(4.3-4.11)

一、市場預(yù)測 在關(guān)稅信息交織的背景下，銅價當(dāng)前來自宏觀的擾動因素較大，市場價格也在此影響下起伏不定、寬幅波動，且短期內(nèi)這一局面仍將延續(xù)下去基本面上，國內(nèi)庫存下降表現(xiàn)較為明顯，價格的回落所帶來的下游訂單增長明顯，不過考慮到當(dāng)前的價格波動，這部分訂單的后續(xù)執(zhí)行尤為關(guān)鍵，存在一定的風(fēng)險因素，但對銅加工企業(yè)來說，后續(xù)的生產(chǎn)延續(xù)性得到保障；而國內(nèi)產(chǎn)出的預(yù)期依然較高，不過隨著關(guān)稅問題的影響，后續(xù)出口有減少趨勢，此前國內(nèi)供應(yīng)偏緊的預(yù)期略有所轉(zhuǎn)變；然而在再生銅采購難度加大，消費(fèi)需求穩(wěn)中有進(jìn)的背景下，后續(xù)國內(nèi)庫存仍有繼續(xù)下降的趨勢。

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Mysteel周報：銅價重心下跌明顯 社庫表現(xiàn)大幅下降(3.28-4.3)

一、市場預(yù)測 隨著關(guān)稅消息的公布，市場擔(dān)憂已久的風(fēng)險事件告一段落，不過整體依然是超預(yù)期的，且后續(xù)仍有可能對銅有進(jìn)一步的動作，銅價的擾動力度雖然有所減弱但依然明顯基本面上，節(jié)前市場備貨表現(xiàn)不錯，但仍有部分加工企業(yè)擇機(jī)在假期期間進(jìn)行設(shè)備檢修，消費(fèi)端存在一定的干擾因素；然而國內(nèi)去庫依然在延續(xù)，進(jìn)口少、消費(fèi)預(yù)期穩(wěn)定是主要因素；國內(nèi)產(chǎn)出仍有繼續(xù)保持較高水平的趨勢，不過隨著檢修季的來臨，市場供給端的擾動有所增加，因此產(chǎn)出的不確定性有所提升；市場消費(fèi)依然頗具韌性，價格下跌帶來的訂單補(bǔ)充能為加工企業(yè)和終端企業(yè)帶來生產(chǎn)保障，短期內(nèi)庫存依然有下降趨勢。

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Mysteel周報：銅價沖高回落 社庫去庫放緩 (3.21-3.28)

一、市場預(yù)測 宏觀方面，本周宏觀面對銅價的擾動仍在，特朗普可能對銅征收25%關(guān)稅，COMEX銅價格飆至歷史新高此外美國宣布對進(jìn)口汽車進(jìn)行25%的關(guān)稅，關(guān)稅政策阻礙全球貨物流通性周四美聯(lián)儲官員警示貿(mào)易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，美元借勢走強(qiáng)打壓商品價格，銅價承壓下行國內(nèi)方面政策持續(xù)發(fā)力，商務(wù)部召開擴(kuò)消費(fèi)專題新聞發(fā)布會介紹，將開展汽車流通消費(fèi)改革試點，出臺離境退稅針對性措施。

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Mysteel周報：銅價重心延續(xù)上抬 滬粵升水價差拉大 (3.14-3.21)

一、市場預(yù)測 市場多空信息交織，不過整體市場風(fēng)險偏好依然利多銅價，價格在本周繼續(xù)上行至近10個月的新高，價格整體偏強(qiáng)運(yùn)行下周宏觀市場的擾動有所減弱，但關(guān)稅問題對市場的影響依然存在，短期依然對市場價差有所支撐基本面上，國內(nèi)庫存下降趨勢放緩，主要是交割期又逢高銅價，市場拿貨的熱情有所減弱，市場交易多集中在長單上，導(dǎo)致去庫效率有所減弱；但個別市場依然不錯，升水有所走高，現(xiàn)貨后續(xù)可能出現(xiàn)明顯的區(qū)域價差，帶來貨源的調(diào)動轉(zhuǎn)移。

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Mysteel周報：銅價上破八萬關(guān)口 現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲 (3.7-3.14)

一、市場預(yù)測 在多重因素的影響下，本周銅價再度突破80000元/噸，市場多頭的交易情緒較高；宏觀面上，市場仍然圍繞在關(guān)稅話題上，針對銅市場關(guān)稅預(yù)期有所增長，但對絕對價格影響相對有限，更多影響在市場的價差。

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Mysteel周報：銅價重心上移明顯 社會庫存表現(xiàn)下降(2.28-3.7)

一、市場預(yù)測 在關(guān)稅反反復(fù)復(fù)背景下，宏觀對于銅的擾動在持續(xù)增加，尤其是市場對于銅后續(xù)可能出現(xiàn)的20%～25%的關(guān)稅問題引發(fā)了銅價的快速上漲，從后續(xù)的變化來看，宏觀對于銅的擾動在近期難有減弱的跡象，銅價預(yù)計仍將處于高波動區(qū)間基本面上，隨著時間來到3月，市場消費(fèi)開始回暖，加之近期出口盈利和海外市場套利機(jī)會的增加，國內(nèi)社會庫存逐步進(jìn)入了去庫階段，不過下降幅度相對有限一些；不過相較于市場對于供給端的擔(dān)憂，從目前的反應(yīng)來看，國內(nèi)冶煉廠依然處于較高產(chǎn)出的階段，供給所帶來的支撐有所減弱。

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Mysteel周報：銅價重心回落 月底現(xiàn)貨成交疲弱(2.21-2.28)

一、市場預(yù)測 美國關(guān)稅問題依然是市場關(guān)注的焦點，而本周美國也對銅開啟了232調(diào)查，也逐步涉及了銅產(chǎn)業(yè)；而下周隨著宏觀市場逐步升溫，對銅價的影響也將加大基本面上，隨著本周銅價的回落，帶來了不少新增的訂單的反饋，但從下游的實際提貨表現(xiàn)來看，提貨表現(xiàn)不及訂單的增量；而目前銅精礦TC的低價表現(xiàn)依然存在，高虧損下使得市場加大了未來可能出現(xiàn)的停產(chǎn)、減產(chǎn)預(yù)期；與此同時，出口的持續(xù)進(jìn)行，也擴(kuò)大了后續(xù)國內(nèi)貨源收緊的預(yù)期。

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Mysteel周報：銅價高位震蕩運(yùn)行 社庫累庫幅度放緩(2.14-2.21)

一、市場預(yù)測 市場焦點依然在于全球貿(mào)易關(guān)系上，后續(xù)的發(fā)展依然存在較高的不確定性；而國內(nèi)市場的積極性信號對市場情緒有所提振，短期上來看宏觀層面對于銅價的影響或相對溫和一些基本面上，銅精礦現(xiàn)貨TC仍然處于負(fù)數(shù)，市場供應(yīng)緊張不減；而隨著假期的影響基本結(jié)束，市場逐步回歸正軌，社會庫存雖然仍處于積累狀態(tài)，但增量明顯放緩，市場消費(fèi)逐步體現(xiàn)出活力；然而面對后續(xù)即將到來的國內(nèi)檢修高峰，以及進(jìn)口盈利窗口持續(xù)處于大幅倒掛狀態(tài)，國內(nèi)后續(xù)或?qū)⑻幱趪?em class='keyword'>內(nèi)產(chǎn)出下降，進(jìn)口減少而出口增多的狀態(tài)，庫存也將因此開啟去庫狀態(tài)，這一狀態(tài)預(yù)計在2月底或3月初就將體現(xiàn)，且從國內(nèi)期貨的合約結(jié)構(gòu)上也不難看出，市場變化即將到來。

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Mysteel周報：銅價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行 Contango月差表現(xiàn)走擴(kuò)(2.7-2.14)

一、市場預(yù)測 宏觀方面，美國1月未季調(diào)CPI同比升3%，預(yù)期升2.9%，前值升2.9%;未季調(diào)核心CP同比升3.3%，預(yù)期升3.1%，前值升3.2%美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁，政策存在不確定性，需要靜觀政策的效果，才能考慮未來的行動，在通脹問題上接近但尚未達(dá)到目標(biāo)，目前希望保持政策的緊縮狀態(tài)，美聯(lián)儲可能不得不針對關(guān)稅政策調(diào)整利率。

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Mysteel周報：節(jié)后銅價連續(xù)走高 社會庫存大幅累庫(1.24-2.7)

一、市場預(yù)測 隨著國內(nèi)市場的假期結(jié)束，市場逐步恢復(fù)；從宏觀上看，下周中美CPI陸續(xù)發(fā)布，或?qū)κ袌銮榫w有所影響，銅價也將有所變化，從前期數(shù)據(jù)來看，均表現(xiàn)平穩(wěn)，但依然需要提防可能出現(xiàn)的預(yù)期之外的變化基本面上，國內(nèi)市場陸續(xù)恢復(fù)，下周將有更多的企業(yè)陸續(xù)結(jié)束假期進(jìn)入正常的生產(chǎn)、銷售階段，然而目前絕對價格偏高，或許會影響到下游補(bǔ)庫的積極性和補(bǔ)庫數(shù)量；而北方市場消費(fèi)偏弱，部分貨源也踏上了南下的路途，對于后續(xù)的國產(chǎn)到貨有一定的增長預(yù)期；另一方面，由于近來出口盈利窗口打開，部分冶煉廠陸續(xù)制定了出口安排，預(yù)計庫存依舊處于增長之中，不過增量或有所減少。

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