Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

再生銅桿利潤在2025年上半年有明顯下降的表現(xiàn)，上半年平均利潤為虧損333.84元/噸，較2024年同期下降223.49元/噸，整體利潤表現(xiàn)不佳利潤的收窄除了行業(yè)政策調(diào)整外，原料價(jià)格堅(jiān)挺且有明顯的溢價(jià)導(dǎo)致了再生銅桿企業(yè)在原料交易中壓力增加較大，部分再生銅桿企業(yè)被迫高價(jià)采購原料，更有階段性的再生銅桿企業(yè)采購低價(jià)電解銅的情況，原料的壓力明顯。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào): 2025下半年銅桿整體產(chǎn)出或?qū)⒊尸F(xiàn)回升狀態(tài)

利潤的收窄除了行業(yè)政策調(diào)整外，原料價(jià)格堅(jiān)挺且有明顯的溢價(jià)導(dǎo)致了再生銅桿企業(yè)在原料交易中壓力增加較大，部分再生銅桿企業(yè)被迫高價(jià)采購原料，更有階段性的再生銅桿企業(yè)采購低價(jià)電解銅的情況，原料的壓力明顯成品端缺乏議價(jià)能力，階段的低價(jià)貨源沖擊，導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營利潤進(jìn)一步下降預(yù)計(jì)下半年的利潤虧損預(yù)期很難改善，尤其是原料溢價(jià)帶來的壓力依然存在 三、銅桿庫存情況 （一）原料庫存 根據(jù)Mysteel調(diào)研的小樣本精銅桿企業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，上半年精銅桿企業(yè)整體原料庫存相較2024年同期略有下降，主要是由于上半年整體生產(chǎn)狀態(tài)保持良好，且企業(yè)訂單較去年同期更多，市場流動(dòng)性回升，原料庫存因此也有所下降。

年報(bào)

Mysteel：短期支撐難阻頹勢(shì)，佛山200系不銹鋼仍承壓尋底

鋼廠庫存的階段性去化，一定程度緩解了供應(yīng)端壓力，為價(jià)格低位維穩(wěn)提供了基礎(chǔ)支撐不過，庫存降幅相對(duì)有限，行業(yè)整體庫存壓力仍存，難以形成持續(xù)且強(qiáng)勁的價(jià)格托舉力 2. 成本與利潤的弱約束效應(yīng) 從Mysteel“不銹鋼 201J1 冷軋成本及即期利潤” 數(shù)據(jù)來看，無論是外購低鎳鐵模式，還是熱送一體化模式，200 系冷軋利潤長期處于虧損區(qū)間，成本端上周201不銹鋼的主要原料電解錳、低鎳鐵價(jià)格持穩(wěn)，硅錳、高碳鉻鐵及電解銅價(jià)格窄幅震蕩。

不銹鋼頭條

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動(dòng)下的銅供需格局

海外溫和復(fù)蘇：歐美制造業(yè)PMI回升至榮枯線附近，2025年一季度海外精煉銅消費(fèi)增長1.83%，連續(xù)五個(gè)季度正增長印度等新興市場表現(xiàn)亮眼 圖表13 國內(nèi)電解銅表觀消費(fèi)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表14 全球精煉銅消費(fèi)量（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、ICSG 三、價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素：商品與金融屬性共振 1.商品屬性：缺口支撐與庫存脆弱性 全球銅市場已進(jìn)入持續(xù)性供需缺口階段，2025-2027年預(yù)計(jì)分別短缺10萬、7萬、37萬噸，且遠(yuǎn)期缺口呈擴(kuò)大趨勢(shì)。

宏觀分析

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 本周銅板帶市場供需變化不大（6.6-6.13）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預(yù)測：當(dāng)前宏觀對(duì)銅價(jià)影響較大，不論是關(guān)稅的后續(xù)影響還是動(dòng)蕩的地緣局勢(shì)，都對(duì)銅價(jià)存在一定的影響，價(jià)格波動(dòng)率預(yù)計(jì)仍將延續(xù)本周相對(duì)動(dòng)蕩的狀態(tài)基本面上，目前國內(nèi)供給處于高產(chǎn)階段，檢修影響減少，下游消費(fèi)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性；與此同時(shí)，國內(nèi)出口窗口打開，部分冶煉廠開始增加和安排出口計(jì)劃，后續(xù)庫存的回升壓力較大。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅棒訂單有限 淡季來臨需求下滑

其中紹興市場黃銅棒主流牌號(hào)HPb59-1報(bào)54200元/噸，較上一交易日持平；HPb57-3報(bào)52900元/噸，較上一交易日持平；CW617N報(bào)54500元/噸，較上一交易日持平當(dāng)日銅價(jià)呈下跌趨勢(shì)，原料供應(yīng)約束仍存，庫存仍處于低位，淡季來臨，終端需求階段性下滑，市場訂單成交平平 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格79075元/噸，較上一交易日下跌235元/噸。

行情簡評(píng)

Mysteel電解銅月度報(bào)告（2025年5月）

基本面上，目前國內(nèi)冶煉廠的檢修高峰陸續(xù)結(jié)束，市場尚處于高產(chǎn)階段，不過銅精礦的供給量增量有限，市場主要的原料競爭在銅陽極市場，存在部分減礦的現(xiàn)象，不過在銅陽極的補(bǔ)充下，疊加部分產(chǎn)能的爬產(chǎn)，電解銅的產(chǎn)出并未有減少；消費(fèi)端雖然有下降趨勢(shì)，不過市場韌性依然較強(qiáng)，消費(fèi)同比表現(xiàn)依然不差，但環(huán)比有下降的趨勢(shì)，價(jià)格波動(dòng)率降低且位置水平偏高是主要制約因素，因此6月國內(nèi)庫存預(yù)計(jì)變化并不會(huì)十分明顯，庫存或有小幅度累庫的跡象。

月報(bào)

Mysteel：2025年5月26日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近期，銅精礦現(xiàn)貨市場較為冷清，現(xiàn)貨市場TC成交有限，TC小幅下降自BHP，截標(biāo)價(jià)格為-45后，市場報(bào)盤小幅下降，市場參與者認(rèn)為現(xiàn)階段可成交價(jià)格在-40中低位 電解銅：上周銅價(jià)重心下移，隨著周內(nèi)進(jìn)口銅流入量增多，同時(shí)交割倉單貨源大量流出補(bǔ)充市場，部分持貨商積極拋售升水換現(xiàn)，現(xiàn)貨升水高位回落；但由于主流品牌貨源流通仍稍顯偏少，且部分企業(yè)仍存一定惜售情緒，主次品牌價(jià)差部分時(shí)間有所拉大至百元每噸附近；同時(shí)由于價(jià)格重心走跌，下游企業(yè)新增訂單增加，疊加升水同步下跌，市場消費(fèi)有所提振。

行情簡評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅棒市場成交偏弱 下游剛需補(bǔ)庫

日內(nèi)，銅棒價(jià)格波動(dòng)不大，近期行情走勢(shì)窄幅震蕩，現(xiàn)階段，原材料依舊處于緊缺狀態(tài)，企業(yè)原料庫存維持低位另外，市場偏淡季顯現(xiàn)，整體交投不及預(yù)期 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格78335元/噸，較上一交易日漲170元/噸 浙江臺(tái)州地區(qū)黃雜銅價(jià)格46400元/噸，較上一交易日持平；H62黃雜銅50300元/噸 ，較上一交易日持平。

行情簡評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅社庫延續(xù)去庫 BACK月差拉大明顯 (4.30-5.9)

本周重慶市場電解銅價(jià)格小幅上漲，截止2025年5月9日電解銅中間價(jià)報(bào)78335元/噸，較上周五中間價(jià)上漲395元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)逐步下調(diào)，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水105元/噸，環(huán)比下跌55元/噸從成交來看，五一假期后期銅BACK月差迅速走擴(kuò)，同時(shí)下周當(dāng)月合約將進(jìn)入交割階段，為避免高月差帶來的交割虧損，持貨商繼續(xù)選擇各種方式進(jìn)行清庫，部分選擇進(jìn)一步增加長單交付量，另外部分持貨商由于長單交付量無法再增加，則選擇繼續(xù)讓價(jià)銷售現(xiàn)貨，但高月差及高銅價(jià)抑制下游買興，僅個(gè)別交易日有大型下游銅廠逢低價(jià)采購，更多的零單成交較為零散。

周報(bào)

Mysteel：2025年4月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：供應(yīng)端壓力顯著，其中全球最大的銅礦之一秘魯Antamina銅礦因突發(fā)事故，運(yùn)營經(jīng)理遇難目前該礦啟動(dòng)全面停工以確保安全，并正在調(diào)查事故美國礦源因運(yùn)輸受阻難抵中國硫酸價(jià)格持續(xù)下跌進(jìn)一步擠壓煉廠利潤當(dāng)前銅精礦市場延續(xù)弱勢(shì)格局，TC價(jià)格持續(xù)下移短期內(nèi)，供需壓力難以緩解當(dāng)前銅精礦市場進(jìn)入低TC階段，BHP 招標(biāo)的推動(dòng) TC 下移 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，銅價(jià)重心上移明顯，下游企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒有所顯現(xiàn)，采購需求一般，但由于市場報(bào)價(jià)貨源仍不多，持貨商挺價(jià)情緒仍存，現(xiàn)貨升水維持堅(jiān)挺；周內(nèi)來看，由于臨近五一小長假，料下游備貨需求仍有體現(xiàn)，且近期社庫預(yù)計(jì)維持去庫，因此現(xiàn)貨升水或維持升150~升200元/噸拉鋸。

行情簡評(píng)

Mysteel周報(bào)：部分下游企業(yè)低價(jià)補(bǔ)庫 本周銅板帶市場交易積極性不錯(cuò)（4.3-4.11）

基本面，礦端供應(yīng)偏緊TC低位，國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)去化，基于銅價(jià)下跌，近期精廢價(jià)差收窄，對(duì)銅價(jià)形成雙重支撐，疊加金三銀四旺季效應(yīng)，新能源車、光伏、基建鏈表現(xiàn)穩(wěn)健，銅價(jià)獲得階段性托底但近期銅價(jià)走勢(shì)主要受宏觀面消息影響，市場參與者需警惕終端壓價(jià)采購及貿(mào)易局勢(shì)反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，銅價(jià)存在反復(fù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注全球關(guān)稅談判進(jìn)展 五、銅板帶下周情況預(yù)測 本周銅價(jià)大幅下跌，整體市場成交量明顯增長，從需求端來看，目前處于相對(duì)旺季背景下終端需求尚可，加之銅價(jià)大跌明顯刺激終端補(bǔ)庫需求，但近期宏觀市場擾動(dòng)頗多，因此市場變化較快，但短期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，預(yù)計(jì)下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)挿鹗庍\(yùn)行為主。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格延續(xù)上漲 貨商庫存低位運(yùn)行

備注：精廢差為含稅電解銅價(jià)格與含稅光亮銅（99%）之差 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、市場成交 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、市場評(píng)述 銅價(jià)階段新高，市場交投高熱不止。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（3.8-3.14）

出口增長主要受海外市場需求復(fù)蘇影響，全球經(jīng)濟(jì)回暖，帶動(dòng)了空調(diào)等家電產(chǎn)品需求上升同時(shí)也得益于中國制造優(yōu)勢(shì)，中國家用空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈完整，性價(jià)比高，在國際市場競爭優(yōu)勢(shì)顯著此外，美國關(guān)稅提高的預(yù)期也在一定程度上推進(jìn)了今年出口訂單的啟動(dòng)進(jìn)度 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：電解銅市場目前目前銅價(jià)的擾動(dòng)因素層出不窮，價(jià)格將迎來一段較強(qiáng)波動(dòng)的階段，價(jià)格預(yù)期起伏較大，需求未能及時(shí)跟進(jìn)對(duì)價(jià)格突破的壓力較為明顯，價(jià)格存在高位回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)寬幅運(yùn)行為主，絕對(duì)價(jià)格依然較高，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78800-81400元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9670-9980美元/噸，海外市場依然更強(qiáng)一些；鋁價(jià)方面，盤面維持偏強(qiáng)震蕩，部分持貨商逢單邊獲利出貨，現(xiàn)貨流通寬松，但接貨方較為謹(jǐn)慎，剛需逢低接貨為主。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格階段新高 銅廠采購保持謹(jǐn)慎（3.7-3.14）

截止本周五廣東市場電解銅79875元/噸含稅含運(yùn)費(fèi)的報(bào)價(jià)1#光亮銅77532元/噸，2#銅74550元/噸，精廢差分別為2343元/噸、5325元/噸，本周光亮銅不含稅周均價(jià)為71960元/噸，較上個(gè)交易周上調(diào)960元/噸，上調(diào)幅度為1.35%本周五精廢差較上個(gè)交易周周五收窄87元/噸至2343元/噸，收窄幅度為3.56%，合理價(jià)差為1499元/噸，較上個(gè)交易周周五擴(kuò)大11元/噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 供應(yīng)：銅價(jià)攀升至階段新高 貨商出貨動(dòng)作頻繁 廢紫銅方面，本周銅價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，周初廢銅價(jià)格小幅回落，部分持貨商仍保持看漲預(yù)期，出貨以平穩(wěn)為主，市場可成交貨源有限，高價(jià)成交意愿較強(qiáng)。

周報(bào)

Mysteel：電解銅社庫增幅放緩 去庫周期是否到來

近期進(jìn)口窗口暫無打開跡象，進(jìn)口銅到貨仍然相對(duì)有限，國內(nèi)部分冶煉廠陸續(xù)加大出口力度，也有冶煉廠計(jì)劃在3月份檢修，國產(chǎn)貨源以及進(jìn)口到貨均呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，加之下游消費(fèi)或?qū)⒂瓉韽?fù)蘇跡象，預(yù)計(jì)3月上旬將迎來電解銅社會(huì)庫存去庫階段 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點(diǎn)擊此處 。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：行情窄幅波動(dòng) 銅棒下游采購情緒上升

日內(nèi)，原材料價(jià)格波動(dòng)不大，銅棒企業(yè)基本保持常規(guī)采購，近期市場成交出現(xiàn)回暖，但成交量有限短期，市場保持緩慢恢復(fù)階段 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格76760元/噸，較上一交易日跌230元/噸 浙江臺(tái)州地區(qū)黃雜銅價(jià)格45700元/噸，較上一交易日持平；H62黃雜銅49600元/噸 ，較上一交易日持平 山東臨沂市場黃銅大件價(jià)格47100元/噸，較上一交易日持平；黃雜銅45700元/噸，較上一交易日持平。

行情簡評(píng)

Mysteel：月內(nèi)銅社庫累庫幅度有限 春節(jié)后走勢(shì)如何

而春節(jié)期間，隨著冶煉廠發(fā)貨陸續(xù)增加，預(yù)計(jì)節(jié)后將迎來國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存累庫階段，同時(shí)1月份部分進(jìn)口抵港船期延誤至節(jié)后清關(guān)進(jìn)口，因此節(jié)后進(jìn)口銅集中到貨流入亦將補(bǔ)充市場，但考慮到部分市場年度長單升貼水談判博弈，國產(chǎn)貨源到貨增量或不及往年，累庫預(yù)計(jì)15-20萬噸左右，同比去年下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點(diǎn)擊此處 。

主編視角

Mysteel午評(píng)：銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 上海電解銅升水小幅下調(diào)

后續(xù)臨近上午收盤，現(xiàn)貨成交活躍度低迷整體來看，銅價(jià)維持震蕩上漲勢(shì)頭，下游消費(fèi)難有提升，且春節(jié)臨近，市場需求有走弱跡象；下周來看，隨著加工企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)放假階段，消費(fèi)將表現(xiàn)偏弱，且市場不論冶煉廠、進(jìn)口仍有所到貨，因此現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)承壓下行為主 市場情緒：日內(nèi)銅價(jià)重心上移，下游企業(yè)采購情緒較低，基本維持剛需接貨為主；且由于部分持貨商挺價(jià)情緒仍存，現(xiàn)貨升水稍顯堅(jiān)挺 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點(diǎn)擊此處 。

行情簡評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：假期氛圍濃重 廢銅成交有限

基本面上，隨著時(shí)間臨近春節(jié)假期，加之銅價(jià)走高，現(xiàn)貨市場的交易逐步減弱；與此同時(shí)，國內(nèi)到貨量也在陸續(xù)增加，因此國內(nèi)庫存開始進(jìn)入積累階段，不過庫存增量依然相對(duì)有限一些，整體供應(yīng)端依舊存在一定的擾動(dòng)因素，但隨著庫存的積累，對(duì)價(jià)格支持也有所減弱長單市場近期有所緩和，隨著談判的推進(jìn)，電解銅長單簽訂也陸續(xù)有所增加整體來看，目前銅價(jià)尚處于偏強(qiáng)震蕩之中，不過隨著后續(xù)市場擾動(dòng)因素的減少以及基本面上的支撐減弱，銅價(jià)的漲勢(shì)預(yù)計(jì)將有所放緩，存在階段性回調(diào)的空間，預(yù)計(jì)本周銅價(jià)震蕩運(yùn)行為主。

日?qǐng)?bào)