綜述

本周聚乙烯市場先跌后漲，調整幅度在10-50元/噸。聚乙烯供應維持偏緊狀態(tài)，產能利用率在78%左右中等偏下水平；下游需求淡季，階段性逢低補庫，支撐相對較強；供需邊際變化不大，宏觀面引領為主，周初M1數據偏弱，市場情緒轉跌，中旬陸家嘴講話提振市場心態(tài)，聚乙烯先跌后漲。截止至6月20日，華北線型主流在8500-8580元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產量51.50萬噸，較上周下跌1.68%。其中華南地區(qū)產量漲幅較大，漲幅在7.01%%，西北地區(qū)產量跌幅較大，跌幅在8.57%

2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：48.88萬噸，環(huán)比跌1.93%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.36萬噸，環(huán)比降0.59%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.59%，下周預計-0.42%

4、聚乙烯油制高壓利潤漲幅擴大，漲幅在256元/噸；低壓注塑利潤虧損較多，在-1293元/噸

5、本周中國市場美金成交價格個別調整，其中LDPE成交在1180-1200美金，LLDPE成交在970-1000美金。LDPE的進口窗口維持開啟。

一、供需邊際變化不大，聚乙烯受消息面影響較大

預測：下周聚乙烯裝置預計變化不大，產能利用率預計維持78%左右中等偏下水平；下游需求維持淡季，支撐有限，供需邊際暫無轉弱趨勢；生產企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均預計維持去庫趨勢，供需兩弱狀態(tài)短期預計維持。所以短期來看，下周聚乙烯市場預計維持區(qū)間整理，華北線型主流在8500-8600元/噸。

本周基差略走強。聚乙烯市場波動幅度擴大，基本面壓力不大，下游逢低補庫，相對抗跌，推漲較積極，基差略走強，但是維持負值。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

來源：隆眾資訊

本周國內聚乙烯產量小幅下跌，下跌幅度在1.49%，多為計劃內變動。其中中海殼牌LDPE、燕山石化LDPE1線開車；寶來利安德巴塞爾LLDPE、中天合創(chuàng)全廠停車。分原料來源來看，乙烯制聚乙烯產量漲幅最大，在7.14%，煤制聚乙烯產量下跌幅度較大，跌幅在7.59%。供應縮量維持，但是幅度較小，推漲動力有限，僅支撐較強。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數據周期：上周四到本周三

二、庫存維持下跌通道，但是跌幅有限

預測：庫存預計維持下跌趨勢，但是也無大幅去庫動力，緩慢去庫符合市場預期。下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：47萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主因下周臨近月底，貿易商有加快執(zhí)行計劃預期，生產企業(yè)庫存預計向下轉移；其次因為供應預計變化不大，產能利用率維持偏低水平，下游維持剛需采購。所以生產企業(yè)庫存預計維持小幅下跌趨勢。

統(tǒng)計周期內聚乙烯社會樣本倉庫庫存繼續(xù)下降，比去年同期低1.92%。從分品種來看，HDPE產品出貨情況欠佳，因此庫存比去年同期高64.14%。LLDPE走勢平平，市場剛需成交。LDPE表現強勢，市場價格仍存追高行為，因此其庫存維持下降狀態(tài)，庫存比去年同期分別低43.23%。后市來看，隨著價格水平的走高，市場情緒愈加謹慎，因此市場成交行為或有所放緩，庫存小幅變化。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：48.88萬噸，較上期跌0.96萬噸，環(huán)比跌1.93%，庫存趨勢由漲轉跌。主因宏觀面指引較強，市場價格先跌后漲，下游工廠逢低補庫；其次因為供應變化不大，產能利用率維持78%左右，供應無壓力。所以生產企業(yè)庫存略下跌。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產企業(yè)庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.36萬噸，環(huán)比降0.59%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增0.6%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降3.67%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降0.63%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

本周期（6月14日-6月20日）聚乙烯產量51.50萬噸，較上周下跌1.68%。其中華南地區(qū)產量漲幅較大，漲幅在7.01%%，西北地區(qū)產量跌幅較大，跌幅在8.57%。6月計劃外檢修裝置較少，下周計劃開車裝置僅浙江石化全密度裝置和寶來利安德巴塞爾LLDPE裝置，國內供應預計變化不大。6月檢修損失量預計42.23萬噸，比5月減少9.26%，比去年同期增加15.39%。產能利用率略下跌至78%左右，供應短時間無壓力，下周適逢月底，市場現貨預計維持偏緊。

圖4 2022-2024年聚乙烯產能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位：萬噸

數據周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格個別調整，其中LDPE成交在1180-1200美金，LLDPE成交在970-1000美金。內外盤價差情況，LDPE的進口窗口開啟，其他類別窗口均處于關閉或待開啟狀態(tài)。

周內市場零星報盤，價格居高不下，由于資源偏緊，二手盤高報明顯，主要是LDPE產品。從海外情況來看，全球LDPE供應均偏緊，但由于中國供應少，一手盤也不多，因此即便東南亞價格在漲，中國轉口行為較前期有明顯下降。綜合中國中國美金市場情況來看，短期市場或維持盤整狀態(tài)，需重點關注新報盤、成交及到貨情況。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游開工率有小幅下跌預期，支撐不穩(wěn)固

預測：下周下游工廠需求預計維持淡季，開工率有小幅下跌預期，除管材行業(yè)和注塑開工率預計略下跌2%和1%左右，其余行業(yè)開工率預計止跌企穩(wěn)，聚乙烯下游需求淡季還會維持1月左右，需求端的支撐不是很穩(wěn)固。

1、LDPE維持領漲，僅HDPE走勢偏弱

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產品取價區(qū)域：國內市場主流價格

從上下游傳導來看，國際原油先漲后跌，成本端支撐不穩(wěn)固，再加上供需雙弱，宏觀消息面引領較強，下游工廠逢低階段性補庫，成交好轉。HDPE表現相對偏弱，小幅下跌0.61 %，LDPE和LLDPE均上漲，上漲幅度在2.31%和0.19%。LDPE供應維持偏緊，生產企業(yè)積極推漲，市場價格漲幅較大，成交開始減弱。油制利潤維持下跌，煤制利潤由漲轉跌。（油制利潤因基數較小，所以跌幅較大）

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

來源：隆眾資訊

2、下游需求淡季，階段性補庫支撐增強

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.59%，下周預計-0.42%。農膜行業(yè)需求淡季，訂單連續(xù)性較差，開工率下跌0.02%，下周預計持穩(wěn)；管材行業(yè)開工率跌幅較大，在1.50%，包裝膜、中空、注塑和拉絲行業(yè)開工率跌幅在0.5%左右，而下游工廠階段性補庫支撐較強。

農膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-0.02%，農膜需求淡季，訂單連續(xù)性差，大部分企業(yè)停工或階段性生產，個別企業(yè)訂單累積生產，開工略有反復

PE包裝膜來看，樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.56%。需求淡季延續(xù)，多數PE包裝企業(yè)維持低負荷生產，下游新單跟進緩慢，對開工支撐一般，樣本企業(yè)平均開工環(huán)比仍有小幅下降。

分制品來看，部分高壓飲料瓶收縮膜剛需尚存，規(guī)模企業(yè)開工維持40%左右，終端采購階段補充，對企業(yè)訂單連續(xù)性有所支撐；食品包裝袋、自封袋等PE復合膜需求較分散，企業(yè)開工多在30%-50%左右；工業(yè)包裝膜如纏繞膜、重包袋等企業(yè)開工小幅下降1%-3%，多定制單集中生產。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農膜開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

四、成本支撐尚在，高壓利潤持續(xù)修復

預測：需求端季節(jié)性利好可期，減產氛圍和美國消費旺季繼續(xù)帶來利好支撐，預計下周國際油價或存小漲空間。預計WTI或在79-83美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在83-87美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加249元/噸，利潤差縮小249元/噸，油制高壓利潤漲幅擴大，漲幅在256元/噸；低壓注塑利潤虧損較多，在-1293元/噸。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

來源：隆眾資訊

表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需邊際仍存支撐，聚乙烯短期壓力不大

近期重點關注：供應預期、下游補庫節(jié)奏、宏觀政策、成本端變動。

供應：未來1-3周，國內產量預先跌后漲，高點在第一周的49.54萬噸，停車裝置預計小幅增加，但是增幅有限，第二周后供應開始陸續(xù)回歸。下周月底，生產企業(yè)陸續(xù)停銷結算，市場現貨有減少預期，聚乙烯價格支撐較強。

需求：下周下游工廠需求預計維持淡季，開工率有小幅下跌預期，除管材行業(yè)和注塑開工率預計略下跌2%和1%左右，其余行業(yè)開工率預計止跌企穩(wěn)，聚乙烯下游需求淡季還會維持1月左右，需求端的支撐不是很穩(wěn)固。

農膜：農膜需求淡季，訂單跟進稀少，加上近期原料價格震蕩上行，企業(yè)采購謹慎，農膜原料庫存水平或小幅波動，開工預計維穩(wěn)。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)開工偏穩(wěn)運行，部分企業(yè)小幅下降。成本上行，部分高壓包裝膜價格有調價預期，下游多剛需采買，企業(yè)階段性集中生產。消費熱度偏弱下，日化包裝膜袋需求預計表現一般。

成本面：

原油：需求端季節(jié)性利好可期，減產氛圍和美國消費旺季繼續(xù)帶來利好支撐，預計下周國際油價或存小漲空間。

乙烯：下游剛需補貨意愿猶存，但考慮到苯乙烯、環(huán)氧乙烷行業(yè)利潤虧損加劇，市場上行較為乏力，預計下周東北亞乙烯市場或以穩(wěn)為主，盤整走量。成本支撐預計相對堅挺。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

來源：隆眾資訊

結論（短期）：下周聚乙烯裝置預計變化不大，產能利用率預計維持78%左右中等偏下水平，月底市場現貨有偏緊預期；下游需求維持淡季，支撐有限，供需邊際暫無轉弱趨勢；生產企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均預計維持去庫趨勢，供需兩弱狀態(tài)短期預計維持。所以短期來看，下周聚乙烯市場預計維持區(qū)間整理，華北線型主流在8500-8600元/噸。

結論（中長期）：7月國內計劃開車裝置較多，供應有回歸預期，而無新增裝置擴能投產預期，進口量也無超預期增量，供應壓力增加有限；下游棚膜需求開始啟動，下游工廠開工率有上漲預期，供需雙增，邊際好轉；宏觀面依舊偏暖，以舊換新等利好政策預計不斷釋放，7月國內還有重要會議，美聯(lián)儲降息也預計不斷發(fā)酵。所以中長期來看，7月聚乙烯市場有上漲空間。

風險提示：

上漲風險：1.現貨緊張加劇。2.超預期宏觀利好提振。3.下游補庫力度較強。4、成本支撐連續(xù)增強。5. 檢修裝置繼續(xù)增多。

下跌風險：1. 現貨供應充足。2.宏觀利好消化。2.下游補庫節(jié)奏和力度均偏弱。4.成本支撐繼續(xù)減弱。5.檢修裝置提前開車，供應開始回歸。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net