Mysteel：6月國際動力煤價格低位震蕩 上下游博弈情緒濃厚

背景：印尼將按照HBA指數(shù)定價執(zhí)行趨嚴、澳洲受洪水沖擊港口作業(yè)受限、俄羅斯某大型礦企私營港口因海面浮冰導致裝船延誤、國際突發(fā)地緣沖突……6月以來，外礦供應端雖受不同擾動因素影響，但在需求頹勢下也未能改變全球煤炭供強需弱格局，國際煤價整體呈向下趨勢，臨近月底逐步企穩(wěn) 一、低卡印尼煤利好條件一般，價格反彈空間有限 6月Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB報價從46美元/噸下調至最低位40美元/噸附近，跌幅大且速度快，價格下行主要由于以下幾點：首先，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，6月印度方面電廠庫存同比持續(xù)增長，可用天數(shù)始終處于高位水平，其內貿供給即可滿足采購需求，進口量相應縮減。

煤焦熱點

期貨助力山西煤焦產(chǎn)業(yè)蛻變

多年來，焦煤、焦炭現(xiàn)貨價格波動較大2016年，煤炭供給側結構性改革大幕拉開，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能效果顯現(xiàn)，改變了供應過剩、企業(yè)虧損和資源嚴重浪費的局面，焦煤、焦炭價格快速上漲，在2017年達到階段性高點后逐步回落2020年，全球新冠疫情暴發(fā)，對煤炭等大宗商品價格造成擾動隨著全球經(jīng)濟逐漸復蘇，國內基建投資加碼，鋼鐵需求旺盛，疊加焦煤進口受限和國內供應緊張等因素，2021年焦煤、焦炭價格大幅反彈，一度分別突破4000元/噸、4500元/噸。

原料

Mysteel月報：1月Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)環(huán)比下降7.71%

然而，地緣政治沖突持續(xù)存在、美國關稅或加劇貿易摩擦并制約全球經(jīng)濟復蘇等外部威脅仍然存在內部利好政策和外部不確定性相互碰撞下，2月制造業(yè)供給指數(shù)有望回暖 從重點行業(yè)來看，鋼廠自律控產(chǎn)下鋼材基本面改善且?guī)齑嫣幱跉v年低位，為鋼價反彈奠定基礎，夯實市場信心春節(jié)假期結束，煤礦復工復產(chǎn)速度加快，煤炭市場供應寬松格局難以突破，煤炭止跌反彈動能不足國際方面，特朗普關稅政策可能擾動全球供應鏈，通脹反彈擔憂使美聯(lián)儲放緩降息進程，利空有色金屬、能源、化工等行業(yè)。

指數(shù)分析

Mysteel指數(shù)解讀：2024年Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)均值同比上升3.99%

今年上半年山西開展煤炭“查三超”原煤產(chǎn)量大幅緊縮，而下半年山西產(chǎn)量逐漸回復，原煤產(chǎn)量逐月攀升，9月同比轉正據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年1-11月原煤產(chǎn)量為43.22萬噸，較去年同期增加2.0%進口方面，由于全球煤炭供應增加而需求乏力，流向中國的資源增加，其中，澳大利亞、印尼、蒙古是三大進口國煤炭進口量實現(xiàn)兩位數(shù)增長，截止今年11月，煤炭進口量達到4.90億噸，同比增長14.82%，供給壓力進一步加大，而下游未見明顯需求改善，庫存壓力加劇。

指數(shù)分析

Mysteel年報：2025年國內動力煤價格重心或略有上移

2、國際動力煤供應及流向情況變化 回顧2024年，國際煤炭市場供給與需求同步增長，全球煤炭貿易規(guī)模繼續(xù)擴張，基本面格局繼續(xù)寬松，價格由高位震蕩逐步回歸正常水平。

煤焦熱點

Mysteel解讀：迎風換擋——2025年宏觀經(jīng)濟展望系列（一）

迎風換擋，2025年宏觀經(jīng)濟展望系列（一）：承壓——從金屬價格分化看經(jīng)濟動能轉型 【核心觀點】 在全球高利率和不確定性加劇的背景下，疊加中國對大宗商品需求減弱，2024年金屬商品市場顯現(xiàn)出明顯的價格變化特征：工業(yè)類大宗商品整體價格走弱，且不同類別商品呈現(xiàn)分化態(tài)勢。

觀點

傅杰松：工業(yè)硅及多晶硅研究框架搭建及未來行情展望

首先建立了工業(yè)硅和多晶硅的研究框架，分別從宏觀、供需、利潤和價格等多個維度進行分析分別指出工業(yè)硅方面主要關注凈出口、房地產(chǎn)、電子電器、電力/新能源、鋁合金等行業(yè)的需求，以及硅石、煤炭、電力等成本因素多晶硅方面主要關注光伏裝機量、硅片、電池片、組件等產(chǎn)業(yè)鏈下游需求，以及多晶硅產(chǎn)能、產(chǎn)量、開工率、庫存等供給因素，同時考慮生產(chǎn)成本、利潤、價格等因素的影響 其次傅杰松先生對多晶硅基本面展開分析，一是需求端市場指出：：2020-2023年需求快速增長，尤其是中國、美國和歐洲等主要市場；2023年裝機量同比增長25%，但下半年增速放緩，分布式光伏受消納壓力影響較大；2024年保持良好增長態(tài)勢，新興市場如中東、東南亞等增長迅速；全球光伏市場未來仍將保持增長，但增速放緩，預計2024年全球裝機增速在10-20%區(qū)間。

會議報道

Eskom和Sasol 簽署探索液化天然氣的協(xié)議

目前天然氣已經(jīng)成為全球電力生產(chǎn)的第二大貢獻者，隨著低碳綠色能源的全球性要求，因為天然氣的二氧化碳的排放量通常較少，許多國家的能源供給結構優(yōu)化逐漸從煤炭轉向天然氣，以應對氣候變化南非目前也是為了保證自身能源供給的結構平衡和多元化，同時也是為了保障南非的基本電力的供應，天然氣是能夠幫助實現(xiàn)能源供應的安全和可靠的產(chǎn)品，也是能夠滿足南非快速增長的能源需求南非目前基于現(xiàn)有煤炭和核能的供電較為單一，為了多元化能源供給結構，并保障基本負載電力，以及為可再生能源（電池和抽水蓄能在內的儲能系統(tǒng)）提供穩(wěn)定的能源，因此計劃引入天然氣，以實現(xiàn)整體供應安全，并滿足并超過快速增長的能源需求。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel解讀：印度直接還原鐵產(chǎn)量何以居世界首位？

根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計，2022年印度的粗鋼表觀消費量為1.23億噸，占全球總量的6.5%，僅次于中國通常而言，用鋼需求較大的國家傾向于發(fā)展長流程煉鋼工藝，以實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，保障粗鋼供給但是，作為電爐煉鋼原料之一的直接還原鐵卻能夠在印度快速發(fā)展，背后原因為何？ 二、印度DRI產(chǎn)量常年居世界首位的原因分析 （1）煉焦煤資源“量少質差”導致印度以電爐煉鋼為主 印度煤炭資源豐富，但煉焦煤儲量相對有限。

主編視角

【回收】工業(yè)和信息化部等七部門關于加快推動制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導意見

加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結構、用能結構、原料結構優(yōu)化調整和工藝流程再造，提升在全球分工中的地位和競爭力實施“增品種、提品質、創(chuàng)品牌”行動，推動產(chǎn)品向高端、智能、綠色、融合方向升級換代，推動形成品種更加豐富、品質更加穩(wěn)定、品牌更具影響力的供給體系構建清潔高效低碳的工業(yè)能源消費結構，實施煤炭分質分級清潔高效利用行動，有序推進重點用能行業(yè)煤炭減量替代；鼓勵具備條件的企業(yè)、園區(qū)建設工業(yè)綠色微電網(wǎng)，推進多能高效互補利用，就近大規(guī)模高比例利用可再生能源；加快推進終端用能電氣化，拓寬電能替代領域，提升綠色電力消納比例。

政策動態(tài)

Mysteel：進口煤炭觀察-稅率篇

2023年我國進口煤炭4.7億噸，同比增62%同期國內礦山總產(chǎn)量僅增3.3%，全球煤炭海運外貿量僅增5.6%[1]，進口煤炭在我國供給端的比重在提高，進口增速也遠超全球煤炭外貿增速。

煤焦熱點

發(fā)貨需求大，礦價與運價背離

因此，船舶繞行一定程度上影響干散貨船有效運力供給，當用船需求增加時，租金價格上漲推動即期運費上漲的概率很大 2024年1—2月，澳大利亞和巴西鐵礦石發(fā)貨量累計同比增加2.4%，其中澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量累計同比下降4.98%，巴西鐵礦石發(fā)貨量累計同比增加25.54%從季節(jié)性角度去看，全球鐵礦石發(fā)運量呈現(xiàn)2月觸底、6月觸頂?shù)奶攸c截至3月18日，鐵礦石發(fā)運所需海岬型船平均運力較去年同期增7.63%，煤炭發(fā)運所需海岬型船平均運力較去年同期降3.08%。

爐料

工業(yè)和信息化部等七部門關于加快推動制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導意見

加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結構、用能結構、原料結構優(yōu)化調整和工藝流程再造，提升在全球分工中的地位和競爭力實施“增品種、提品質、創(chuàng)品牌”行動，推動產(chǎn)品向高端、智能、綠色、融合方向升級換代，推動形成品種更加豐富、品質更加穩(wěn)定、品牌更具影響力的供給體系構建清潔高效低碳的工業(yè)能源消費結構，實施煤炭分質分級清潔高效利用行動，有序推進重點用能行業(yè)煤炭減量替代；鼓勵具備條件的企業(yè)、園區(qū)建設工業(yè)綠色微電網(wǎng)，推進多能高效互補利用，就近大規(guī)模高比例利用可再生能源；加快推進終端用能電氣化，拓寬電能替代領域，提升綠色電力消納比例。

熱點資訊

七部門：有序推進重點用能行業(yè)煤炭減量替代

工信部等七部門發(fā)布關于加快推動制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導意見意見提出，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結構、用能結構、原料結構優(yōu)化調整和工藝流程再造，提升在全球分工中的地位和競爭力實施"增品種、提品質、創(chuàng)品牌"行動，推動產(chǎn)品向高端、智能、綠色、融合方向升級換代，推動形成品種更加豐富、品質更加穩(wěn)定、品牌更具影響力的供給體系構建清潔高效低碳的工業(yè)能源消費結構，實施煤炭分質分級清潔高效利用行動，有序推進重點用能行業(yè)煤炭減量替代；鼓勵具備條件的企業(yè)、園區(qū)建設工業(yè)綠色微電網(wǎng)，推進多能高效互補利用，就近大規(guī)模高比例利用可再生能源；加快推進終端用能電氣化，拓寬電能替代領域，提升綠色電力消納比例。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

七部門：有序推進重點用能行業(yè)煤炭減量替代

工信部等七部門發(fā)布關于加快推動制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導意見意見提出，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結構、用能結構、原料結構優(yōu)化調整和工藝流程再造，提升在全球分工中的地位和競爭力實施“增品種、提品質、創(chuàng)品牌”行動，推動產(chǎn)品向高端、智能、綠色、融合方向升級換代，推動形成品種更加豐富、品質更加穩(wěn)定、品牌更具影響力的供給體系構建清潔高效低碳的工業(yè)能源消費結構，實施煤炭分質分級清潔高效利用行動，有序推進重點用能行業(yè)煤炭減量替代；鼓勵具備條件的企業(yè)、園區(qū)建設工業(yè)綠色微電網(wǎng)，推進多能高效互補利用，就近大規(guī)模高比例利用可再生能源；加快推進終端用能電氣化，拓寬電能替代領域，提升綠色電力消納比例。

爐料

BDI創(chuàng)三周新高！散運市場迎來旺季各船型需求強勁

隨著中國宣布一系列支持措施提振經(jīng)濟，加上中國港口鐵礦砂庫存降至7年來新低，鐵礦石需求將遞延至四季度另一方面，中國是全球最大的煤炭消費國，在冬季來臨前會儲備煤炭庫存，受益于鐵礦砂和煤炭需求轉強，看好四季度散運市場 從運力供給上看，目前市場上約有70%的散貨船船隊不符合最新的環(huán)保法規(guī)，而過去兩三年全球散貨船新船訂單偏低，交船等待期卻創(chuàng)2009年以來最長時間，散貨船運力供給趨于吃緊。

船舶

中國煤炭工業(yè)協(xié)會：打造中國式現(xiàn)代化安全高效煤礦樣本

積極發(fā)展綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)，大力推進節(jié)能降耗，不斷提高礦井水、煤矸石、煤泥、瓦斯等資源的綜合利用水平 四要走開放發(fā)展之路，傳好開放合作“接力棒”從先進技術裝備的引進吸收到統(tǒng)一開放、競爭有序的煤炭市場體系的構建，開放已成為現(xiàn)代化煤礦發(fā)展的重要路徑要加強國際交流與合作，錨定世界一流安全高效煤礦建設目標，充分利用全球技術資源和創(chuàng)新要素，學習借鑒國際先進管理經(jīng)驗，深度融入“一帶一路”建設，開拓多元化國際市場，打響中國煤炭工業(yè)國際品牌；要加強行業(yè)自律，作為我國煤炭安全穩(wěn)定供給的主體，安全高效煤礦要切實提高政治站位，充分發(fā)揮穩(wěn)定市場的帶頭作用，堅持依法生產(chǎn)，誠信經(jīng)營，公平競爭，著力構建穩(wěn)固的長期戰(zhàn)略合作伙伴關系，強化電煤中長期合同履約，促進煤炭供需實現(xiàn)動態(tài)平衡，確保煤炭供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展。

爐料

報告：2022年全球固體礦產(chǎn)勘查投入約130億美元，創(chuàng)近9年新高

報告指出，2022年，全球固體礦產(chǎn)勘查投入約130億美元，同比增長16%，進一步升溫回暖，創(chuàng)近9年新高，風險勘查市場活躍 從供需來看，2022年全球能源資源新增儲量、產(chǎn)量、消費量繼續(xù)分化其中，化石能源供需處于緊平衡狀態(tài)，石油生產(chǎn)消費穩(wěn)步增長恢復至疫情前水平，天然氣供需雙降，煤炭產(chǎn)量、消費量均創(chuàng)歷史新高 2022年，大宗礦產(chǎn)供需分化明顯，鋼鐵供需雙降，銅供給增長不及需求，消費同比增長3.72%，鋁土礦供強需弱，消費量下降0.8%，供需缺口大幅縮小。

爐料

廣發(fā)期貨：焦煤短期調整或延續(xù)

下游采購心態(tài)偏謹慎，焦企對原料煤多按需補 【觀點】 當前盤面大幅回落有三個方面原因，一是本輪焦煤上漲雖然是供給端推動，但是節(jié)奏與全球能源價格極其類似，假期海外能源價格大幅調整，對國內煤炭系價格有著較大影響二是現(xiàn)貨階段性觸頂，部分主流煤種價格開始回落三是鐵水高位回落，疊加當前部分地區(qū)鋼廠傳出虧損減產(chǎn)的消息，以及下游需求依舊偏弱的背景下，市場對負反饋的預期在加強后市來看，短期調整或延續(xù)，但是四季度受到國內安監(jiān)和補庫影響，回落幅度或有限，建議以逢低多思路為主。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤建議以逢低多思路為主

當前焦企有一定利潤，開工維持高位 【庫存】 截至10月6日，全樣本獨立焦企焦煤庫存955.35萬噸，周環(huán)比減少10.1萬噸，247家鋼廠焦煤庫存716.79萬，周環(huán)比減少1.9萬噸假期市場成交清淡，下游以去庫為主 【觀點】 當前盤面大幅回落有三個方面原因，一是本輪焦煤上漲雖然是供給端推動，但是節(jié)奏與全球能源價格極其類似，假期海外能源價格大幅調整，對國內煤炭系價格有著較大影響。

機構