中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌美國(guó)3月制造業(yè)PMI初值意外重回萎縮，服務(wù)業(yè)PMI優(yōu)于預(yù)期但前景信心低迷、關(guān)稅導(dǎo)致材料成本飆漲不過(guò)特朗普關(guān)稅立場(chǎng)有所軟化，美元小幅走強(qiáng)，美債收益率小幅回升基本面看LME鋁庫(kù)存持續(xù)下滑，倫鋁走勢(shì)偏強(qiáng)，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，1-2月進(jìn)口鋁錠同比下滑25%，國(guó)內(nèi)供給壓力有所緩解周一國(guó)內(nèi)鋁錠及鋁棒庫(kù)存保持去化，下游企業(yè)采購(gòu)情緒尚可現(xiàn)貨端持貨商挺價(jià)出售，市場(chǎng)均價(jià)到小升水成交，短期基本面仍給與鋁價(jià)支撐。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間2900-3200元/噸

隔夜氧化鋁期貨沖高小幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌目前海外氧化鋁價(jià)格最新成交價(jià)格下跌至395美元/噸，出口窗口再次關(guān)閉按目前成交價(jià)算晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨虧損，同時(shí)也接近山東地區(qū)成本線目前部分氧化鋁企業(yè)檢修逐步提上議程，也有部分氧化鋁廠因礦石供應(yīng)問(wèn)題而出現(xiàn)壓產(chǎn)，但總體而言大規(guī)模減產(chǎn)的意愿暫不強(qiáng)烈截至上周五，全國(guó)氧化鋁運(yùn)行9290萬(wàn)噸，較之前降70萬(wàn)噸，開(kāi)工率85.8%電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4403.4萬(wàn)噸，二者平衡系數(shù)為2.11，處于供應(yīng)偏寬松階段。

期貨公司評(píng)論

螺紋鋼期貨延續(xù)05-10合約反套邏輯

A 反套邏輯 通過(guò)對(duì)螺紋鋼期貨上市后15年來(lái)一季度05與10合約（主力合約與次主力合約）的價(jià)差進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，15年間，一季度，螺紋鋼期貨有9年呈現(xiàn)反套邏輯，6年呈現(xiàn)正套邏輯 一季度，螺紋鋼期貨05與10合約的價(jià)差多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)反套邏輯，原因主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面是現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的復(fù)雜關(guān)系在一季度，終端企業(yè)復(fù)產(chǎn)的速度相對(duì)較慢，并且中央資金下達(dá)到具體項(xiàng)目也需要一定的時(shí)間。

鋼材

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間2900-3200元/噸

隔夜氧化鋁期貨跌破3000整數(shù)關(guān)口，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌企業(yè)成本壓力開(kāi)始凸顯，按目前三網(wǎng)均價(jià)來(lái)看，北方氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)已較大面積虧損對(duì)于氧化鋁企業(yè)而言，去年豐厚的利潤(rùn)使得企業(yè)可以承擔(dān)更久的虧損，同時(shí)氧化鋁企業(yè)也不愿意輕易停產(chǎn)，停產(chǎn)意味著市場(chǎng)份額的丟失目前期現(xiàn)價(jià)差仍然較大，意味著只有當(dāng)現(xiàn)貨大幅下跌，導(dǎo)致虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，直至供應(yīng)大規(guī)模減產(chǎn)發(fā)生時(shí)，氧化鋁才會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)目前供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在倉(cāng)單上:氧化鋁倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存昨日小幅下滑1803噸，仍有28.2589萬(wàn)噸。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁05合約運(yùn)行區(qū)間20500-21100元/噸

美國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇乏力，2月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.2%遠(yuǎn)不及預(yù)期特朗普政府將于4月2日征收廣泛的對(duì)等關(guān)稅，并針對(duì)特定行業(yè)征收額外關(guān)稅兩年期美債收益率創(chuàng)兩周新高，美元指數(shù)一度逼近五個(gè)月低谷，有色板塊略有承壓基本面看LME鋁庫(kù)存持續(xù)下滑，倫鋁凈多頭持倉(cāng)較為集中，外盤走勢(shì)偏強(qiáng)國(guó)內(nèi)本周一鋁錠及鋁棒社會(huì)庫(kù)存總量續(xù)降0.9萬(wàn)噸至116.2萬(wàn)噸，去庫(kù)幅度略有放緩，在鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)之后，下游觀望情緒較濃，消化自身庫(kù)存為主，周一滬鋁注冊(cè)倉(cāng)單開(kāi)始回升，現(xiàn)貨整體表現(xiàn)略微偏弱，鋁價(jià)上方壓力仍存。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3100-3300元/噸

氧化鋁期貨保持下跌趨勢(shì)，現(xiàn)貨跌幅開(kāi)始擴(kuò)大，基差略有回歸由于現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，企業(yè)檢修壓力開(kāi)始增加消費(fèi)端電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅增加，非鋁消費(fèi)明顯改善，供需矛盾略有緩解截至上周五，全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能10822萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能9360萬(wàn)噸;全國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能4519.2萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能4405.4萬(wàn)噸，二者平衡系數(shù)為2.125，處于供應(yīng)寬松階段目前供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在倉(cāng)單上，氧化鋁倉(cāng)單庫(kù)存繼續(xù)增加至26.85萬(wàn)噸，主要為前期價(jià)格較高時(shí)注冊(cè)，隨著期價(jià)的持續(xù)走低，預(yù)計(jì)會(huì)消化部分倉(cāng)單短期關(guān)注供應(yīng)端檢修是否擴(kuò)大以及后續(xù)新增產(chǎn)能的落地情況。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3100-3400元/噸

氧化鋁期貨仍在增倉(cāng)下行，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌目前供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，廣西某氧化鋁廠二期第二條100萬(wàn)噸產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，而北方某大型氧化鋁二期一線160萬(wàn)噸產(chǎn)線3月中投產(chǎn)山東某大型氧化鋁廠開(kāi)始關(guān)停老產(chǎn)能，西南某大型氧化鋁企業(yè)計(jì)劃4月中旬檢修，影響產(chǎn)量12萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)3月下旬供應(yīng)端略有改善消費(fèi)端全國(guó)電解鋁運(yùn)行4402萬(wàn)噸，較上一周增6萬(wàn)噸，開(kāi)工率97.5%二者平衡系數(shù)為2.12，處于供應(yīng)偏寬松階段目前氧化鋁倉(cāng)單庫(kù)存增加至21.02萬(wàn)噸，壓力較明元。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3200-3400元/噸

氧化鋁期貨繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，期現(xiàn)基差持續(xù)走強(qiáng)當(dāng)前海外實(shí)時(shí)價(jià)格已逼近國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨出口成本，3月出口窗口或面臨再次關(guān)閉，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力仍存2025年2月全國(guó)氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3260元/噸，晉豫地區(qū)氧化鋁加權(quán)完全成本3420元/噸左右，3月晉豫地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)將面臨虧損壓力目前國(guó)產(chǎn)礦有下跌趨勢(shì)，進(jìn)口礦跌至95美元后暫時(shí)持穩(wěn)，企業(yè)虧損壓力短期難以得到緩解目前供應(yīng)壓力仍在釋放，在大規(guī)模減產(chǎn)出現(xiàn)之前，氧化鋁仍以偏空思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3300-3500元/噸

海外氧化鋁現(xiàn)貨成交價(jià)目前在468-480美元/噸，當(dāng)前海外實(shí)時(shí)價(jià)格已逼近國(guó)內(nèi)上一批約465美元/噸出口貨成本，3月出口窗口或再次關(guān)閉國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量有所回落，貿(mào)易商與鋁廠博弈心理增強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主受氧化鋁生產(chǎn)成本壓力增加驅(qū)動(dòng)，晉豫地區(qū)部分氧化鋁廠普遍下調(diào)礦石采購(gòu)價(jià)，后續(xù)氧化鋁成本有下跌預(yù)期目前倉(cāng)單壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，倉(cāng)單數(shù)量上升至14.89萬(wàn)噸左右目前供應(yīng)仍在小幅回升，氧化鋁仍以偏空思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間33003500元/噸

氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有所改善，價(jià)格短期止跌并小幅反彈一方面晉豫地區(qū)部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入虧損邊緣，成本支撐開(kāi)始凸顯另一方面，近期氧化鋁出口訂單明顯增多，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力有所緩解前期注冊(cè)倉(cāng)單的氧化鋁交割品數(shù)量較多，新疆地區(qū)交割庫(kù)已無(wú)多余庫(kù)容，其余地區(qū)交割庫(kù)數(shù)量也有所增加目前供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，運(yùn)行產(chǎn)能仍在9195萬(wàn)噸左右，需求端電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4390.4萬(wàn)噸，二者平衡系數(shù)為2.09，不過(guò)近期非鋁需求有所恢復(fù)，現(xiàn)貨過(guò)剩并不明顯。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3300-3500元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅收窄海外現(xiàn)貨成交價(jià)格仍集中在505-545美元/噸，氧化鋁出口訂單較前期增多，近30天周期內(nèi)山東區(qū)域已集港和已談成完全市場(chǎng)化出口訂單總量15.9萬(wàn)噸左右，其中包括在談?dòng)唵?萬(wàn)噸以上，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力有所緩解近期尋購(gòu)交割品氧化鋁的下游明顯增多，但目前北方地區(qū)交割品氧化鋁報(bào)價(jià)多在3450-3500元左右，運(yùn)至新疆交割庫(kù)幾無(wú)利潤(rùn)，倉(cāng)單增加的趨勢(shì)將有所緩解，短期氧化鋁止跌企穩(wěn)，中期關(guān)注廣西華昇二期及河北文豐的投產(chǎn)進(jìn)展。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3300-3600元/噸

氧化鋁期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌印尼兩大氧化鋁新建項(xiàng)目各100萬(wàn)噸，近期均開(kāi)始實(shí)現(xiàn)氧化鋁規(guī)模產(chǎn)出和氫氧化鋁入料焙燒，預(yù)計(jì)海外現(xiàn)貨供給將進(jìn)一步改善國(guó)內(nèi)少量氧化鋁產(chǎn)能減產(chǎn)，但預(yù)計(jì)3月供應(yīng)端將進(jìn)一步放量，供應(yīng)過(guò)剩格局未改下游鋁廠剛需補(bǔ)庫(kù)條件下的大幅貼水壓價(jià)意愿依舊不減，網(wǎng)價(jià)保持下跌趨勢(shì)目前礦石價(jià)格有承壓下行趨勢(shì)，后續(xù)成本存在下跌空間在氧化鋁產(chǎn)能未大規(guī)模減產(chǎn)前，氧化鋁逢高仍可布局空單 05合約運(yùn)行區(qū)間3300-3600元/噸，偏空思路操作。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3400-3600元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌趨勢(shì)山東地區(qū)現(xiàn)貨規(guī)模成交價(jià)格繼續(xù)下跌，通過(guò)招標(biāo)等形式測(cè)算的出廠價(jià)在3360-3430元/噸之間，此價(jià)格已經(jīng)低于應(yīng)用高價(jià)礦石的山東部分產(chǎn)能成本，并且低于多數(shù)晉豫氧化鋁企業(yè)應(yīng)用外購(gòu)礦進(jìn)行生產(chǎn)的產(chǎn)能成本由于目前長(zhǎng)單結(jié)算價(jià)偏高，暫未出現(xiàn)減產(chǎn)消息從供需平衡來(lái)看，目前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9205萬(wàn)噸;電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4385.4萬(wàn)噸，二者平衡系數(shù)為2.1，供應(yīng)增長(zhǎng)速度明顯快于需求增長(zhǎng)。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間3400-3600元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格保持下行趨勢(shì)，基差開(kāi)始收斂海外現(xiàn)貨價(jià)格較穩(wěn)定，若網(wǎng)價(jià)進(jìn)一步下滑，則出口窗口有望再次打開(kāi)供應(yīng)端1月氧化鋁日均產(chǎn)量上升至25萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加5000噸以上成本端山東地區(qū)加權(quán)完全成本3200元/噸左右：晉豫地區(qū)加權(quán)完全成本3400元噸左右考慮礦石庫(kù)存、季度長(zhǎng)協(xié)礦定價(jià)和散貨礦等動(dòng)態(tài)權(quán)重影響，預(yù)計(jì)未來(lái)月度成本增加在百元左右消費(fèi)端隨著鋁廠冶煉利潤(rùn)恢復(fù)，部分鋁廠考慮復(fù)產(chǎn)，同時(shí)少量非鋁需求開(kāi)始回升。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁05合約運(yùn)行區(qū)間33003600元/噸

氧化鋁期貨保持下跌趨勢(shì)，主因供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期逐步兌現(xiàn)，期貨定價(jià)逐步向成本線靠攏供應(yīng)端上月氧化鋁日均產(chǎn)量上升至25萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加5000噸以上成本端山東地區(qū)靜態(tài)平均完全成本在3150-3400元/噸，加權(quán)完全成本3200元/噸左右晉豫地區(qū)完全成本在 3200-3750元/噸之間加權(quán)完全成本3400元/噸左右考慮礦石庫(kù)存、季度長(zhǎng)協(xié)礦定價(jià)和散貨礦等動(dòng)態(tài)權(quán)重影響，預(yù)計(jì)未來(lái)月度成本增加在百元左右在供應(yīng)端未發(fā)生減產(chǎn)的背景下節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)一步下跌。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：鐵礦石05合約關(guān)注750附近支撐

【現(xiàn)貨】 主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格持平日照港PB粉755元/噸，巴混粉777元/噸 【基差】 PB粉和巴混粉倉(cāng)單成本分別為799.7元和796.5元PB粉夜盤基差46.7元/噸左右 【需求】 鐵水產(chǎn)量維持季節(jié)性下降趨勢(shì)，環(huán)比-2.7至225.2萬(wàn)噸，高爐產(chǎn)能利用率-1至84.55% 【供給】 據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-11月鐵礦石進(jìn)口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬(wàn)噸）。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：氧化鋁擇機(jī)布局03、05合約反套

隔夜氧化鋁期貨震蕩偏弱，跌勢(shì)繼續(xù)放緩，現(xiàn)貨維持穩(wěn)定小幅下跌趨勢(shì)目前海外現(xiàn)貨成交價(jià)穩(wěn)定暫未出現(xiàn)進(jìn)一步下跌趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給較之前改善仍以貿(mào)易商貼水出貨為主，生產(chǎn)商挺價(jià)意愿較強(qiáng)目前供需缺口持續(xù)收窄，未來(lái)供給預(yù)期寬松下，長(zhǎng)單貿(mào)易商貼水成交意愿較強(qiáng)1月底現(xiàn)貨供應(yīng)能否明顯改善仍待觀察，期貨盤面已反應(yīng)多數(shù)預(yù)期，在礦石成本抬升的背景下，03及以后合約下跌空間有限，可考慮逐步止盈離場(chǎng)，02合約可逢低部分止盈。

期貨公司評(píng)論

[棕櫚油]：大商所棕櫚油期貨倉(cāng)單日?qǐng)?bào)

期貨行情

木聯(lián)晚餐：今日原木現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，期貨偏弱震蕩（20250701）

核心要點(diǎn)： 今日原木現(xiàn)貨市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：黑色金屬期貨震蕩分化運(yùn)行

【Mysteel：黑色金屬期貨日?qǐng)?bào)解讀7月1日】研究員：金嶺 今日黑色系期貨價(jià)格震蕩分化價(jià)格表現(xiàn)熱軋>螺紋>鐵礦石>焦炭>焦煤 【螺紋鋼】主力合約上漲6元/噸，盤面利潤(rùn)97.7元/噸，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)月，期貨貼水72，基差收窄【熱軋板卷】主力合約上漲13元/噸，盤面利潤(rùn)138.8元/噸，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)月，期貨貼水55，基差收窄【鐵礦石】主力合約下跌7元/噸，近月弱于遠(yuǎn)月，期貨貼水19.5，基差走擴(kuò)。

日?qǐng)?bào)