瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期再度受挫美國7月PPI同比飆升至3.3%，為今年2月以來最高水平，遠(yuǎn)超預(yù)期的2.5%；環(huán)比則上漲0.9%，為2022年6月以來最大漲幅國內(nèi)方面，7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，社會消費品零售總額同比增長3.7%國家統(tǒng)計局表示，受多重因素影響，7月份部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所波動，投資增長面臨的壓力是階段性的 基本面礦端，由于智利重啟埃爾特尼恩特銅礦的運行，加之海外礦商的出貨令TC現(xiàn)貨指數(shù)明顯回升。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，銅精礦TC費用仍處于負(fù)值區(qū)間，且國內(nèi)港口庫存持續(xù)去化，銅礦供應(yīng)緊張對銅價的成本支撐邏輯仍在供給方面，政策上對有色行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)行引導(dǎo)，部分產(chǎn)能或面臨逐步整改調(diào)控；加之，原材料供應(yīng)偏緊，國內(nèi)精煉銅供給量或有一定程度增速放緩需求方面，下游銅材加工仍處消費淡季，但隨著之后旺季的到來，淡季向旺季過渡，消費預(yù)期或逐步轉(zhuǎn)好此外，8月美國對銅原料豁免關(guān)稅，但對于銅材等仍征收高額關(guān)稅，預(yù)計后續(xù)出口方面需求將有所弱化，故銅需求方面或?qū)⒊尸F(xiàn)外需走弱，內(nèi)需短期偏弱，長期逐步轉(zhuǎn)好的趨勢。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅回升但仍運行與負(fù)值區(qū)間，港口庫存略有增加，近期銅價回落拖拽銅礦報價小幅下移供給方面，由于近期原料仍較為充足，加之冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格較好，冶煉廠生產(chǎn)意愿維持偏積極，國內(nèi)供給量或?qū)⒎€(wěn)定小增需求方面，受季節(jié)性消費淡季影響，銅下游加工企業(yè)開工、訂單有所回落，加之持貨方的挺價行為，令下游采買態(tài)度謹(jǐn)慎、多以剛需補貨為主，故現(xiàn)貨市場成交情緒較清淡。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約低位震蕩，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運行于負(fù)值區(qū)間，港口庫存下降，后續(xù)精礦供應(yīng)偏緊問題或?qū)⑵L期持續(xù)，成本端對銅價的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的爬產(chǎn)令冶煉廠生產(chǎn)意愿及實際產(chǎn)量提升，預(yù)計國內(nèi)供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國將對銅征大額關(guān)稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國際貿(mào)易流向再次調(diào)整，此次銅價走低刺激國內(nèi)下游備庫情緒，現(xiàn)貨市場成交積極性回升。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運行于負(fù)值區(qū)間，港口庫存下降，后續(xù)精礦供應(yīng)偏緊問題或?qū)⑵L期持續(xù)，成本端對銅價的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的爬產(chǎn)令冶煉廠生產(chǎn)意愿及實際產(chǎn)量提升，預(yù)計國內(nèi)供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國將對銅征大額關(guān)稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國際貿(mào)易流向再次調(diào)整，此次銅價走低刺激國內(nèi)下游備庫情緒，現(xiàn)貨市場成交積極性回升。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)雖繼續(xù)運行于負(fù)值區(qū)間，但年中談判長單TC的修復(fù)，加之智利方面銅產(chǎn)量的回升，全球銅精礦供應(yīng)緊張局面或有所改善供給方面，原料端供給預(yù)期改善，加之冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格持續(xù)上漲，令冶煉廠利潤情況轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)意愿有所提振，后續(xù)隨著前期檢修產(chǎn)能的重啟以及新增的投入，預(yù)計國內(nèi)供給量仍有小幅增加的空間需求方面，傳統(tǒng)消費淡季的影響疊加銅價表現(xiàn)較為強勁，令下游加工企業(yè)的采購情緒受到抑制，現(xiàn)貨市場對銅價的敏感度提升，更傾向于逢低補貨，故當(dāng)下成交情況仍較為謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約高位震蕩基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運行于負(fù)值區(qū)間，年中長協(xié)談判進(jìn)展超預(yù)期，長單TC有所修復(fù)，銅精礦供應(yīng)緊張局面有所改善供給方面，由于銅礦港口庫存目前暫充足，加之銅出口窗口的打開令冶煉廠生產(chǎn)意愿仍高，產(chǎn)量穩(wěn)定小增，供給量充足但由于出口意向增加，內(nèi)供有所收緊需求方面，受淡季影響，下游銅材加工消費皆有所走弱，需求的季節(jié)性疲弱令現(xiàn)貨市場成交活躍度較低，庫存方面，社會庫存基本保持穩(wěn)定，處于中低水位運行。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩偏強交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內(nèi)港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產(chǎn)檢修計劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場方面，下游采買情緒仍較為謹(jǐn)慎，對銅價波動較為敏感，致使現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩偏強交易

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應(yīng)偏緊，國內(nèi)方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內(nèi)港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關(guān)系緩和后廢銅進(jìn)口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產(chǎn)意愿有所回暖需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現(xiàn)不同程度下滑，加之國內(nèi)銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產(chǎn)生一定影響，現(xiàn)貨市場成交情緒有所走弱，國內(nèi)庫存情況小幅回升。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約高開低走，國際方面，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，前值增6.2萬人美國5月份的招聘速度達(dá)到2023年3月以來的最低水平在美國5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息國內(nèi)方面，商務(wù)部部長王文濤出席巴黎世貿(mào)組織小型部長會議他表示，貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家，團(tuán)結(jié)才能共贏，攜手方可共進(jìn)各方要妥善應(yīng)對單邊關(guān)稅措施引發(fā)的全球貿(mào)易失序，堅持運用世貿(mào)組織規(guī)則通過平等對話和磋商化解貿(mào)易糾紛。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強走勢，國際方面，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)48.5，預(yù)期49.2，前值48.7制造業(yè)活動連續(xù)第四個月萎縮，貿(mào)易相關(guān)數(shù)據(jù)凸顯關(guān)稅影響美國5月ISM制造業(yè)進(jìn)口指數(shù)39.9，創(chuàng)2009年以來新低；出口指數(shù)創(chuàng)五年新低國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國制造業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.5個百分點非制造業(yè)PMI為50.3%，比上月下降0.1個百分點綜合PMI為50.4%，比上月上升0.2個百分點。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，國際方面，美國消費者對經(jīng)濟(jì)的看法在5月有所改善世界大型企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月美國消費者信心指數(shù)從4月的85.7大幅上升至98，高于所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個百分點以裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動能行業(yè)利潤增長較快，智能車載設(shè)備制造、智能無人飛行器制造等行業(yè)利潤分別增長177.4%、167.9%。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走強，國際方面，標(biāo)普全球公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月制造業(yè)PMI升至三個月高點52.3服務(wù)業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)下兩個月新高新訂單增速達(dá)到一年多來最快，價格指標(biāo)升至近三年最高，制造業(yè)出口訂單連續(xù)第二個月收縮，就業(yè)指標(biāo)亦下降國內(nèi)方面，國務(wù)院副總理何立峰會見美國摩根大通集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙時指出，中國歡迎美資企業(yè)深化對華互利合作，推動中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展 基本面上，原料端，銅精礦TC指數(shù)仍處低位負(fù)值區(qū)間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內(nèi)方面由于港口庫存處較充足區(qū)間，加之中美貿(mào)易關(guān)系緩和以后，廢銅進(jìn)口或逐步恢復(fù)對銅精礦起到一定補充作用，故短期內(nèi)國內(nèi)冶煉廠原料供給仍將保持穩(wěn)定充足。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲連續(xù)第三次維持利率不變，聲明中強調(diào)通脹和失業(yè)率上升的風(fēng)險走高鮑威爾高呼不確定性因素以及繼續(xù)觀望等待的成本很低，表示不急于降息鮑威爾還稱無意主動與特朗普會晤，后者的降息呼吁無礙美聯(lián)儲的工作國內(nèi)方面，三部門發(fā)布一攬子金融政策穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期央行宣布推出十項政策措施，其中包括全面降準(zhǔn)0.5個百分點，下調(diào)政策利率0.1個百分點，降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率0.25個百分點等。

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瑞達(dá)期貨：滬銅主力合約輕倉逢低短多交易

假期期間倫銅、紐銅走勢出現(xiàn)快速下跌后逐漸向上修復(fù)，倫銅修復(fù)程度強于紐銅其漲跌幅分別為1.24%、-1.36% 資訊方面，國際方面，美國4月ISM制造業(yè)PMI錄得48.7，高于預(yù)期的484月非農(nóng)就業(yè)人口新增17.7萬人，高于預(yù)期的13萬人，市場預(yù)計6月份降息可能性降低國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局：4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個百分點，受前期制造業(yè)較快增長形成較高基數(shù)疊加外部環(huán)境急劇變化等因素影響，景氣水平有所回落。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

國際方面，特朗普：有信心與歐盟達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但不急于達(dá)成協(xié)議；如果談判破裂，據(jù)悉歐盟考慮對美國實施出口限制美聯(lián)儲威廉姆斯：貨幣政策處于良好位置，目前不認(rèn)為需要很快調(diào)整利率國內(nèi)方面，國務(wù)院總理主持國務(wù)院第十三次專題學(xué)習(xí)，他強調(diào)，在一些關(guān)鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手、快出手，把握政策力度必要時敢于打破常規(guī) 基本面上，原料端銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行，國內(nèi)粗銅加工費小幅走弱，精煉銅原料供給仍偏緊張。

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國泰君安期貨：滬銅尋找階段性交易機會

當(dāng)前市場交易需要錨定的是供應(yīng)下降的確定性+宏觀的不確定性，重點關(guān)注特朗普關(guān)稅政策帶來的邊際變化 階段性的邏輯是，特朗普關(guān)稅政策導(dǎo)致市場情緒惡化，價格將承壓，但如果關(guān)稅政策出現(xiàn)緩和，將和供應(yīng)下降形成共振，價格在低位可能出現(xiàn)比較強的向上彈性海外宏觀的不確定性帶來了邊際交易的變化，美國進(jìn)口關(guān)稅整體上升，可能會抑制部分地區(qū)銅的消費，使得全球銅的消費增速放緩但是，銅精礦供應(yīng)緊張，精銅供應(yīng)下降的預(yù)期依然存在。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約低開走強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強 國際方面，美貿(mào)易代表：總統(tǒng)不會接受華爾街主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的局面，關(guān)稅沒有“例外和豁免”，沒有談判時間表舊金山聯(lián)儲主席戴利：政策處于非常良好的狀態(tài)，具備適度限制性我們在政策上可以謹(jǐn)慎行事；芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比：遠(yuǎn)超預(yù)期的關(guān)稅構(gòu)成通脹風(fēng)險，擔(dān)憂回到過去的困境 基本面上，銅精礦加工費現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下行，原料供給趨緊報價上行。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美國2月零售銷售月率錄得0.2%，低于預(yù)期的增長0.6%，前值從-0.9下修為-1.2%經(jīng)合組織下調(diào)全球增長展望，將美國2025年增長預(yù)測從2.4%下調(diào)至2.2%，將2026年預(yù)測從2.1%下調(diào)至1.6%國內(nèi)方面，1-2月國民經(jīng)濟(jì)“成績單”出爐：社會消費品零售總額83731億元，同比增長4.0%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%；全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美國2月小非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加7.7萬人，為2024年7月以來最小增幅，大幅不及預(yù)期，意外爆冷特朗普在國會上表示，對等關(guān)稅將于4月2日開始生效國內(nèi)方面，我國2025年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)：GDP增長5%左右、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右、城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上、居民消費價格漲幅2%左右 基本面上，銅精礦端加工費快速回落，創(chuàng)下歷史新低，加之港口庫存快速回落，原料供應(yīng)趨緊預(yù)期加劇。

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