倍特期貨：多重因素影響，銅大幅回落

庫(kù)存方面，5月30日，LME銅庫(kù)存錄得11.81萬(wàn)噸，較上一日增加825噸，增加幅度為0.70%；上周滬銅庫(kù)存繼續(xù)攀升，累計(jì)增加9944噸至300964噸，環(huán)比前一周漲幅3.42%刷新四年新高 現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)持貨商挺價(jià)情緒明顯，然而期貨價(jià)格的持續(xù)下跌加劇了下游市場(chǎng)的看跌情緒下游隨市低價(jià)剛需備庫(kù)，交投清淡 【觀點(diǎn)與操作策略】當(dāng)前銅價(jià)面臨多重因素影響，海外宏觀節(jié)奏波動(dòng)加快，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所減弱、國(guó)內(nèi)高銅價(jià)抑制消費(fèi)，需求表現(xiàn)疲軟，庫(kù)存高位對(duì)銅價(jià)形成壓制。

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.6.27）

整體來(lái)看，銅價(jià)目前受到海外擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)影響，銅價(jià)重心有上移表現(xiàn)，但從市場(chǎng)消費(fèi)來(lái)看，高銅價(jià)對(duì)需求有抑制表現(xiàn)，因此后續(xù)銅價(jià)的上漲驅(qū)動(dòng)力有所減弱，海外市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)預(yù)期依然強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，銅價(jià)運(yùn)行重心略有上移，但續(xù)漲驅(qū)動(dòng)力略顯不足預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9700-10150美元/噸，海外價(jià)格走勢(shì)更強(qiáng) 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

全國(guó)人大代表陳雪華：多維度支持新能源鋰電產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

“能源金屬供應(yīng)鏈安全是新能源鋰電行業(yè)領(lǐng)先的重要環(huán)節(jié)”陳雪華指出，作為全球最具有影響力的金屬交易所，倫敦金屬交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)LME）同時(shí)是香港證券交易所全資附屬公司，其交易價(jià)格和庫(kù)存波動(dòng)，牽動(dòng)著全球有色金屬的生產(chǎn)與銷(xiāo)售脈絡(luò) 他表示，LME期貨價(jià)格已經(jīng)成為全球銅等基本金屬的市場(chǎng)主要定價(jià)依據(jù)，LME交割倉(cāng)庫(kù)是影響期貨價(jià)格走勢(shì)的重要因素而我國(guó)銅等基本金屬消費(fèi)量占全球50%以上，迄今尚未設(shè)立LME交割庫(kù)，這無(wú)疑為企業(yè)平添了幾分風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel：積羽沉舟 銅市場(chǎng)呈現(xiàn)多個(gè)超預(yù)期局面

三、不確定性因素較多，謹(jǐn)慎風(fēng)險(xiǎn)交易 后續(xù)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)外銅期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的異常還將延續(xù)，不過(guò)COMEX溢價(jià)帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)其穩(wěn)定性尚不明確，影響因素較多，因此后續(xù)的套利機(jī)會(huì)還有待觀察，尤其是關(guān)稅問(wèn)題的不確定性依舊太大。

主編視角

宇邦新材：多層復(fù)合光伏焊帶批量應(yīng)用，安徽項(xiàng)目投產(chǎn)在即

對(duì)此，林敏告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，這主要受多重原因影響：一是市場(chǎng)因素，下游客戶(hù)企業(yè)多處于低利潤(rùn)或虧損狀態(tài)，對(duì)上游供應(yīng)商的采購(gòu)價(jià)格持續(xù)下降；二是原材料價(jià)格因素，該公司產(chǎn)品主材為銅、錫合金，其價(jià)格受有色金屬期貨、現(xiàn)貨波動(dòng)上行影響較大，對(duì)毛利率水平造成較大影響 據(jù)悉，光伏焊帶產(chǎn)品的原材料主要為銅和錫合金，產(chǎn)品直接材料成本可占企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的90%以上 《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，今年10月，宇邦新材宣布開(kāi)展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)，以降低原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的影響。

產(chǎn)業(yè)資訊

銅：宏觀利好支撐，銅高位運(yùn)行

國(guó)內(nèi)外多重宏觀因素影響下，市場(chǎng)響應(yīng)熱烈，市場(chǎng)信心與后市預(yù)期均顯著向好 供給方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)數(shù)據(jù)顯示， 8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為112.1萬(wàn)噸，同比增0.9%，1-8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.2%至890.8萬(wàn)噸 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存延續(xù)下降，累計(jì)減少4000.00噸，減少幅度為1.32%10月7日LME銅庫(kù)存錄得29.73萬(wàn)噸，較上一日減少1225噸，減少幅度為0.41%；10月4日當(dāng)周，滬銅期貨庫(kù)存錄得141625噸，較前一周增加1217噸，增加幅度達(dá)0.87% 。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：金九銀十銅消費(fèi)情緒調(diào)研——旺季消費(fèi)成色有待考驗(yàn)

雖說(shuō)銅現(xiàn)貨庫(kù)存仍有繼續(xù)下降的趨勢(shì)，但LME亞洲倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較高，海外庫(kù)存何時(shí)會(huì)流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，將成為影響國(guó)內(nèi)庫(kù)變動(dòng)的關(guān)鍵因素，因此旺季消費(fèi)成色還有待考驗(yàn) 總結(jié)預(yù)測(cè) 整體來(lái)看，多重因素下銅價(jià)走勢(shì)尚需新的驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)更看好銅價(jià)或?qū)⒕S持寬幅震蕩運(yùn)行為主；國(guó)內(nèi)期貨結(jié)構(gòu)有由contongo向back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，銅現(xiàn)貨庫(kù)存仍有去庫(kù)表現(xiàn)，其關(guān)鍵變動(dòng)因素在于國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)出的進(jìn)一步下滑以及進(jìn)口銅的快速流入，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲，其運(yùn)行區(qū)間在貼50-升200元/噸；而9/10月消費(fèi)或?qū)⒂瓉?lái)一定的復(fù)蘇，環(huán)比上半年持續(xù)增長(zhǎng)，但消費(fèi)旺季體現(xiàn)還需進(jìn)一步的驗(yàn)證。

主編視角

國(guó)際原油單日下跌4% 鋼價(jià)利多因素暫時(shí)消失

美國(guó)石油消費(fèi)正放緩至疫情以來(lái)的最低季節(jié)性水平 據(jù)相關(guān)資料顯示，由于原油、貴金屬和鋼鐵都既具有商品屬性，又具有金融屬性，且金融屬性較高，受到外部宏觀環(huán)境的影響的程度和方向大致相同有文獻(xiàn)對(duì)銅、鋁、鋅和螺紋鋼四重金屬和原油價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，四種不同屬性?xún)r(jià)格與國(guó)際原油期貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)都顯著原油價(jià)格上漲能給鋼價(jià)帶來(lái)有力支撐，而下跌則會(huì)使得利多鋼價(jià)的因素暫時(shí)消失

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel：“金九銀十”銅現(xiàn)貨升水前瞻

考慮到目前宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息在即，市場(chǎng)情緒相對(duì)之前有所回暖，疊加國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修、減產(chǎn)等因素影響，銅價(jià)后續(xù)仍有上漲動(dòng)力，加工企業(yè)面對(duì)高銅價(jià)接受意愿仍需時(shí)間適應(yīng)，且如若價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)亦將刺激下游補(bǔ)庫(kù)意愿，整體市場(chǎng)消費(fèi)存在一定韌性，但季節(jié)性消費(fèi)旺季增長(zhǎng)空間相對(duì)往年或并不明顯 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 四、總結(jié)預(yù)測(cè) 綜上所述，8月份銅價(jià)絕對(duì)價(jià)格重心仍繼續(xù)下移，加之國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏加快，且下游消費(fèi)持續(xù)性回暖，現(xiàn)貨升貼水表現(xiàn)上漲亦屬“情理當(dāng)中”；同時(shí)從當(dāng)前合約價(jià)差來(lái)看，09-12合約相鄰之間價(jià)差基本表現(xiàn)在100元/噸以?xún)?nèi)，且由于9、10月份又屬于國(guó)內(nèi)檢修高峰期，疊加部分冶煉廠減產(chǎn)等因素，后續(xù)期貨結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)向BACK結(jié)構(gòu)趨勢(shì)，這也將限制月內(nèi)現(xiàn)貨升水向下空間，但同時(shí)旺季消費(fèi)不確定性情況以及高庫(kù)存壓力仍存，同樣制約其向上空間。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格回升 市場(chǎng)成交表現(xiàn)分化

海外庫(kù)存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國(guó)內(nèi)外價(jià)差，進(jìn)口預(yù)期有所增加整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端的擾動(dòng)因素依然存在，近期消費(fèi)的提升也對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐作用，但期貨市場(chǎng)受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會(huì)影響階段交易的投資情緒，因此銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強(qiáng)的狀態(tài)，本周?chē)?guó)內(nèi)又將進(jìn)入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)

日?qǐng)?bào)

Mysteel調(diào)研：廢銅下游需求逐漸改善 周內(nèi)廢銅采購(gòu)成交緩慢增加（8.3-8.9）

海外庫(kù)存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國(guó)內(nèi)外價(jià)差，進(jìn)口預(yù)期有所增加整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端的擾動(dòng)因素依然存在，近期消費(fèi)的提升也對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐作用，但期貨市場(chǎng)受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會(huì)影響階段交易的投資情緒，因此銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強(qiáng)的狀態(tài)，下周?chē)?guó)內(nèi)又將進(jìn)入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)預(yù)計(jì)下周銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，價(jià)格起伏的表現(xiàn)預(yù)計(jì)依然較大，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在70200-73000元/噸，存在階段反彈表現(xiàn)，但難以形成趨勢(shì)性上升勢(shì)頭，還需關(guān)注全球地緣局勢(shì)變化以及下周美國(guó)通脹數(shù)據(jù)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息計(jì)劃的影響。

主編視角

Mysteel: 2024年8月12日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商報(bào)盤(pán)及可成交加工費(fèi)有下調(diào)趨勢(shì)，市場(chǎng)主流成交為四季度初的船期貨物供需和船期基本維持正常，但礦山端薪資談判的罷工風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)影響著市場(chǎng)情緒整體而言，現(xiàn)貨TC已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，部分市場(chǎng)參與者認(rèn)為現(xiàn)貨TC暫無(wú)上漲空間 海外部：7月份，受市場(chǎng)需求不足及部分國(guó)際大宗商品價(jià)格下行等因素影響，中國(guó)PPI環(huán)比、同比降幅均與上月相同，降幅分別為0.2%、0.8%必和必拓集團(tuán)(BHP Group)預(yù)計(jì)在2030年年底前重開(kāi)智利的塞羅科羅拉多（Cerro Colorado）銅礦；目前據(jù)國(guó)際能源署(International Energy Agency)估計(jì)，以2035年為期，已宣布項(xiàng)目的預(yù)期礦山銅供應(yīng)量預(yù)計(jì)只能滿(mǎn)足70%的銅需求。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：下游消費(fèi)表現(xiàn)改善 銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲(8.2-8.9)

基本面上，隨著銅價(jià)的下跌，市場(chǎng)交易有所回升，即使在淡季的當(dāng)下需求端表現(xiàn)尚可，也進(jìn)而帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易，現(xiàn)貨庫(kù)存也表現(xiàn)出下降趨勢(shì)；而國(guó)內(nèi)個(gè)別冶煉廠陸續(xù)做出減產(chǎn)動(dòng)作，加之近期新政調(diào)整之后，再生銅市場(chǎng)交易降溫，冶煉廠原料供應(yīng)偏緊，對(duì)于冶煉廠生產(chǎn)而言保障性有所下降海外庫(kù)存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國(guó)內(nèi)外價(jià)差，進(jìn)口預(yù)期有所增加整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端的擾動(dòng)因素依然存在，近期消費(fèi)的提升也對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐作用，但期貨市場(chǎng)受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會(huì)影響階段交易的投資情緒，因此銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強(qiáng)的狀態(tài)，下周?chē)?guó)內(nèi)又將進(jìn)入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2024.8.9）

基本面上，隨著銅價(jià)的下跌，市場(chǎng)交易有所回升，即使在淡季的當(dāng)下需求端表現(xiàn)尚可，也進(jìn)而帶動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易，現(xiàn)貨庫(kù)存也表現(xiàn)出下降趨勢(shì)；而國(guó)內(nèi)個(gè)別冶煉廠陸續(xù)做出減產(chǎn)動(dòng)作，加之近期新政調(diào)整之后，再生銅市場(chǎng)交易降溫，冶煉廠原料供應(yīng)偏緊，對(duì)于冶煉廠生產(chǎn)而言保障性有所下降海外庫(kù)存繼續(xù)走高，在一定程度上修復(fù)了國(guó)內(nèi)外價(jià)差，進(jìn)口預(yù)期有所增加整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端的擾動(dòng)因素依然存在，近期消費(fèi)的提升也對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐作用，但期貨市場(chǎng)受到近期情緒影響明顯，這一衰退預(yù)期依然會(huì)影響階段交易的投資情緒，因此銅價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強(qiáng)的狀態(tài)，下周?chē)?guó)內(nèi)又將進(jìn)入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)。

情緒指數(shù)

【證券日?qǐng)?bào)】“左金右銅”主力礦產(chǎn)量?jī)r(jià)齊升，紫金礦業(yè)上半年預(yù)盈超145億元

目前礦產(chǎn)金、銅是紫金礦業(yè)兩大主力貢獻(xiàn)品種，也是今年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的礦產(chǎn)品種業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金銅價(jià)格的高位運(yùn)行也讓市場(chǎng)對(duì)于紫金礦業(yè)的業(yè)績(jī)有所預(yù)期 分品種看，2024年上半年，黃金價(jià)格表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲趨勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，6月28日，倫敦現(xiàn)貨黃金收盤(pán)價(jià)為2326.15美元/盎司，COMEX黃金期貨收盤(pán)價(jià)為2336.9美元/盎司，分別較年初上漲約12%和13% 目前黃金已在高位，專(zhuān)家認(rèn)為黃金價(jià)格受到多個(gè)因素影響，其中下半年需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息等。

媒體報(bào)道

Mysteel：2024年下半年鋁板帶箔產(chǎn)量增速或?qū)⒎啪?/a>

Mysteel數(shù)據(jù)：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運(yùn)行報(bào)告（5.27-6.2）

山東臨沂華東金屬城廢不銹鋼周度成交量28541噸，較上期減少1349噸，跌幅4.5%目前來(lái)看，不銹鋼期貨盤(pán)面震蕩偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格有所回調(diào)，商家出貨節(jié)奏較為緩慢，預(yù)計(jì)廢料價(jià)格短期震蕩運(yùn)行為主 五、Mysteel下周預(yù)測(cè) 廢銅方面：市場(chǎng)利空因素增加，在避險(xiǎn)屬性等影響下資金投資青睞度減少，觀望情緒增加，短期內(nèi)銅價(jià)將維持震蕩格局，下周廢銅貿(mào)易量區(qū)間在24000-28000噸。

主編視角

美聯(lián)儲(chǔ)“放鷹”銅價(jià)高位回落，分析人士：驅(qū)動(dòng)因素需要重新評(píng)估

進(jìn)入5月，銅價(jià)快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現(xiàn)大幅下跌，5月22日夜盤(pán)低開(kāi)低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，收盤(pán)下跌4.15%市場(chǎng)人士表示，此前銅價(jià)趨勢(shì)向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應(yīng)擾動(dòng)加劇、全球制造業(yè)回升、國(guó)內(nèi)政策利好提振需求預(yù)期以及外盤(pán)擠倉(cāng)帶來(lái)的價(jià)差驅(qū)動(dòng) 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開(kāi)啟，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)銅市進(jìn)入購(gòu)銷(xiāo)旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國(guó)內(nèi)煉企聯(lián)合減產(chǎn)，巴拿馬科布雷銅礦停止運(yùn)營(yíng)，贊比亞電力供應(yīng)不足影響銅冶煉產(chǎn)出，這些因素引發(fā)銅市供應(yīng)短缺預(yù)期。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （4月28日-4月30日）

原料鉻礦現(xiàn)貨市場(chǎng)五一節(jié)后鐵廠詢(xún)盤(pán)增多，個(gè)別貿(mào)易商報(bào)價(jià)已有小幅上調(diào)，當(dāng)前多觀望主要期貨新一輪成交價(jià)情況據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，4月中國(guó)高碳鉻鐵產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，增幅11.4%達(dá)74.93萬(wàn)噸，鉻鐵供應(yīng)維持增長(zhǎng)，但受原料價(jià)格上行因素影響，成本重心上移，鐵價(jià)底部支撐強(qiáng)勁，在盼漲情緒推動(dòng)下，鉻系預(yù)計(jì)五一節(jié)后迎來(lái)小幅上漲 有色金屬：節(jié)前有色金屬價(jià)格上漲銅價(jià)重心較上周繼續(xù)上移。

產(chǎn)業(yè)分析

原材料大幅上漲，家用空調(diào)漲價(jià)在所難免？

2022年-2023年屬于銅價(jià)的高位震蕩期，價(jià)格持續(xù)在65000-70000元/噸左右震蕩，而下游家用空調(diào)價(jià)格在這一時(shí)期基本穩(wěn)定，其中外銷(xiāo)均價(jià)在海運(yùn)成本回落和匯率的共同作用下還有較大幅度的下調(diào)2024開(kāi)年以來(lái)，銅價(jià)在68000-70000元左右震蕩，3月底才開(kāi)始明顯加速走高 從2024年一季度的上海期貨銅成交均價(jià)來(lái)看，同比去年維持1.2%左右的小幅增長(zhǎng)因此從短期行情來(lái)看，空調(diào)企業(yè)的成本壓力是逐漸加大的，但由于原材料采購(gòu)的提前性、空調(diào)產(chǎn)品和渠道的特殊性等因素影響，原材料價(jià)格上漲并不一定能夠?qū)崟r(shí)傳導(dǎo)到下游。

家電