Mysteel：2025年6月27日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：市場(chǎng)整體情緒較為謹(jǐn)慎，觀望情緒濃厚，市場(chǎng)參與者對(duì)價(jià)格走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度現(xiàn)貨市場(chǎng)變化不大，市場(chǎng)冷清，煉廠近期貨物基本買齊，近期7/8月現(xiàn)貨需求小 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)震蕩走高，早間廣東市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)貼10~升50元/噸，現(xiàn)貨庫存維持低位運(yùn)行，較周一小幅增加，市場(chǎng)到貨較少，但近期出庫有所增加，持貨商報(bào)價(jià)有所分歧，部分持貨商積極挺價(jià)，但市場(chǎng)消費(fèi)頹勢(shì)局面難改，下游企業(yè)大多維持剛需采購為主，整體交投氛圍較為有限。

行情簡評(píng)

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（6.13-6.20）

除少數(shù)存在剛性采購需求的企業(yè)有少量成交外，多數(shù)下游及貿(mào)易商選擇暫緩入場(chǎng)，等待期貨價(jià)格后續(xù)走勢(shì)更為明朗后，再依據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)調(diào)整交易策略 （2）成本支撐：原鋁價(jià)格上周震蕩上行，熟鋁價(jià)格整體上升較多，生鋁價(jià)格整體變化不大，但回收商出貨意愿增加，市場(chǎng)整體流通貨源增加，原料價(jià)格堅(jiān)挺在成本端上給予價(jià)格適當(dāng)支撐 2. 銅市場(chǎng) （1）精廢價(jià)差：當(dāng)前精廢價(jià)差出現(xiàn)倒掛，廢銅現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，而成品訂單表現(xiàn)欠佳，部分廠家無奈之下只能選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)。

船舶

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（6.13-6.20）

除少數(shù)存在剛性采購需求的企業(yè)有少量成交外，多數(shù)下游及貿(mào)易商選擇暫緩入場(chǎng)，等待期貨價(jià)格后續(xù)走勢(shì)更為明朗后，再依據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)調(diào)整交易策略 （2）成本支撐：原鋁價(jià)格上周震蕩上行，熟鋁價(jià)格整體上升較多，生鋁價(jià)格整體變化不大，但回收商出貨意愿增加，市場(chǎng)整體流通貨源增加，原料價(jià)格堅(jiān)挺在成本端上給予價(jià)格適當(dāng)支撐 2. 電解銅市場(chǎng) （1）精廢價(jià)差：當(dāng)前精廢價(jià)差出現(xiàn)倒掛，廢銅現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，而成品訂單表現(xiàn)欠佳，部分廠家無奈之下只能選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)。

家電

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點(diǎn)（5月8日）

綜合來看，在供需緊平衡背景下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)巴西鈮鐵價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì) 【鉬】 節(jié)后歸來，鉬市上下游博弈激烈，原礦端，鹿鳴、江銅、長青等礦山陸續(xù)放量，鹿鳴定價(jià)3500元/噸度（現(xiàn)金）后，鐵廠接受心態(tài)一般，因鐵廠原料庫存低位，鐵廠反饋，本次價(jià)格雖高但仍按需正常拿貨，據(jù)了解，本輪鹿鳴成交量在3000噸以上，鉬精礦價(jià)格堅(jiān)挺；鉬鐵方便，青山21.8現(xiàn)金采量較少，因鐵廠成本居高不下，鐵廠持續(xù)利益受損，低價(jià)無法供應(yīng)，隨著太鋼、浦項(xiàng)等鋼廠的流標(biāo)，下游端無法接受鉬價(jià)上漲，上下游開始新一輪博弈；終端需求方面，據(jù)了解，部分鋼廠不銹鋼有減產(chǎn)，節(jié)后300系期貨偏強(qiáng)走勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交氛圍一般，假期后有部分剛需補(bǔ)庫，中大型企業(yè)成交表現(xiàn)尚可，現(xiàn)貨價(jià)格基本延續(xù)節(jié)前；綜合來看，市場(chǎng)鉬精礦庫存較少價(jià)格堅(jiān)挺，礦山端并無讓利態(tài)度，下游鋼廠對(duì)于當(dāng)前價(jià)格雖難以接受但壓價(jià)仍較無困難，短期來看鉬市將再次進(jìn)入博弈拉鋸戰(zhàn)。

日評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)下移 現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑(4.3-4.11)

后市來看，宏觀及供應(yīng)方面，美國關(guān)稅對(duì)銅價(jià)的影響仍在繼續(xù)，談判進(jìn)展關(guān)系著進(jìn)一步的價(jià)格走勢(shì)變化，不過從基本面來看，國內(nèi)去庫明顯，換月后價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)的可能性有所增加消費(fèi)方面，目前西南區(qū)域需求受銅價(jià)影響有所增加，但持續(xù)性仍待考量，同時(shí)加工成品的價(jià)格競(jìng)爭內(nèi)卷較為明顯現(xiàn)貨方面，隨著部分煉廠到貨的預(yù)期增加，區(qū)域流通現(xiàn)貨增多，不過由于整體庫存量較此前仍有減少，疊加下周進(jìn)入新合約，當(dāng)前期貨結(jié)構(gòu)或?qū)⑼苿?dòng)現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周升貼水將在平水~升水200區(qū)間運(yùn)行。

周報(bào)

4月空調(diào)排產(chǎn)總量2429萬臺(tái)，同比增長11.8%

因此，提前備貨生產(chǎn)不僅保證了企業(yè)自身的利潤空間，也在客觀上推動(dòng)了整個(gè)空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)量的增長 根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年開年以來，LME銅價(jià)期貨價(jià)格走勢(shì)一路走高，2025年3月14日，LME銅價(jià)期貨價(jià)格已經(jīng)高達(dá)9732美元/噸在現(xiàn)貨市場(chǎng)層面，銅價(jià)、精銅桿、再生銅桿及A00鋁價(jià)均呈現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)銅價(jià)一路上漲，而鋁替代效應(yīng)尚未形成有效規(guī)模等因素疊加下，空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力將進(jìn)一步加劇 國產(chǎn)空調(diào)競(jìng)爭力不斷提高，出口排產(chǎn)量持續(xù)上漲 在出口排產(chǎn)方面，4月出口排產(chǎn)1098萬臺(tái)，同比增長12.7%。

家電

Mysteel月報(bào)：11月Mysteel有色金屬價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降1.35%

金融市場(chǎng)期貨價(jià)格大幅下跌，影響蔓延至現(xiàn)貨市場(chǎng)，使得本月銅價(jià)整體呈現(xiàn)下跌走勢(shì) 2. 鋁 國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能高位運(yùn)行，供應(yīng)端表現(xiàn)強(qiáng)勁11月Mysteel鋁價(jià)格指數(shù)為20813.5元/噸，環(huán)比上升128.58元/噸，漲幅0.62%；同比上升1815.09元/噸，漲幅9.55% 　　據(jù)Mysteel調(diào)研，截至11月下旬中國電解鋁建成產(chǎn)能約4503.85萬噸/年，運(yùn)行產(chǎn)能為4309.75萬噸/年，產(chǎn)能利用率高達(dá)93.47%。

指數(shù)分析

瑞達(dá)期貨：銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱走勢(shì)，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美國利率期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為95%，暫停降息或?qū)⒙?lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.75%-5%的可能性為5%本周四公布的美國經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書或?qū)槭袌?chǎng)提供更多走向參考國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局：中國前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，向好因素累積增多前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）949746億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長4.8%。

期貨公司評(píng)論

8萬元/噸得而復(fù)失，滬銅后續(xù)將如何演繹？

剛剛過去的一周，滬銅整體呈現(xiàn)回落走勢(shì)，在上周一站上8萬元／噸關(guān)口后，后面幾日持續(xù)回落，最終主力合約CU2408周線收跌1.77%當(dāng)前階段，主導(dǎo)銅價(jià)變化的邏輯是什么？后續(xù)將如何演繹？ 7月第一周，滬銅周線收漲2.55%國泰君安期貨有色金屬研究員季先飛告訴記者，美元指數(shù)回落疊加下游企業(yè)逢低買貨，驅(qū)動(dòng)了7月第一周價(jià)格回升據(jù)了解，當(dāng)價(jià)格處于偏低位置開始回升時(shí)，市場(chǎng)對(duì)下游買漲預(yù)期較高數(shù)據(jù)顯示，7月1日現(xiàn)貨貼水100元／噸，至7月4日轉(zhuǎn)為平水。

國內(nèi)資訊

今年以來大宗商品漲跌幅匯總：有色金屬強(qiáng)于黑色金屬

今年以來，受地緣緊張局勢(shì)加劇等多種因素的推動(dòng)，部分大宗商品價(jià)格穩(wěn)步回升，其中貴金屬、有色金屬、原油等品種走勢(shì)強(qiáng)勁 具體來看，截至5月22日，白銀期貨、現(xiàn)貨領(lǐng)漲，漲幅分別達(dá)39.61%、33.05%，有色金屬期貨漲幅較大，滬錫累漲30.85%，滬鎳?yán)蹪q25.72%，滬銅累漲25.1%黑色金屬則受到房地產(chǎn)行業(yè)需求下行拖累，期貨、現(xiàn)貨價(jià)格均下跌 。

資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：國內(nèi)建筑鋼材價(jià)格部分小幅回調(diào) 成交明顯縮量

持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，在保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降 2、今年以來，受地緣緊張局勢(shì)加劇等多種因素的推動(dòng)，部分大宗商品價(jià)格穩(wěn)步回升，其中貴金屬、有色金屬、原油等品種走勢(shì)強(qiáng)勁具體來看，截至5月22日，白銀期貨、現(xiàn)貨領(lǐng)漲，漲幅分別達(dá)39.61%、33.05%，有色金屬期貨漲幅較大，滬錫累漲30.85%，滬鎳?yán)蹪q25.72%，滬銅累漲25.1%。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：節(jié)前不銹鋼無縫管價(jià)格預(yù)測(cè)，短期有回升但后市仍承壓

周內(nèi)無錫市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)整體偏強(qiáng)，但成交較少，周內(nèi)的話主要集中在5月期貨上，現(xiàn)貨資源流通偏弱，市場(chǎng)反饋300系圓鋼小棒資源較為緊缺，現(xiàn)貨價(jià)堅(jiān)挺圓鋼市場(chǎng)報(bào)價(jià)先強(qiáng)后弱，不銹鋼相關(guān)原材料價(jià)格先強(qiáng)后穩(wěn)為主，市場(chǎng)低價(jià)資源涌現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周不銹鋼圓鋼價(jià)格穩(wěn)中波動(dòng)為主 四、鉬鐵價(jià)格走勢(shì) 鉬市繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，原料方面，云銅45%-50%品位鉬精礦，1-3%銅，成交價(jià)格3503元/噸度（現(xiàn)金），礦山招標(biāo)原料價(jià)格再次回落，鐵廠觀望居多，謹(jǐn)慎補(bǔ)貨，散貨實(shí)單成交較少；鉬鐵方面，多家主流鐵廠暫停報(bào)價(jià)，按單議價(jià)為主，鐵廠紛紛有流標(biāo)的動(dòng)作，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒愈發(fā)悲觀，鉬鐵散貨成交價(jià)格高低不一。

不銹鋼頭條

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （4月8日-4月12日）

清明節(jié)后滬鎳及不銹鋼期貨飄紅反彈，但至周五均沖高回落，整產(chǎn)業(yè)維持上行走勢(shì)仍較困難鉻鐵市場(chǎng)當(dāng)前供應(yīng)端維持增長趨勢(shì)，基本面弱平衡或易受沖擊，后期主要關(guān)注下游鋼廠采購原料情況及產(chǎn)量變化，預(yù)計(jì)短期鉻系市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行 有色金屬：本周有色金屬價(jià)格上漲本周銅價(jià)重心大幅上移，周內(nèi)表現(xiàn)高位震蕩，下游畏高情緒強(qiáng)烈，消費(fèi)難有明顯改善，各市場(chǎng)現(xiàn)貨成交亦表現(xiàn)不佳雖周內(nèi)庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)，但由于月差進(jìn)一步擴(kuò)大至200元/噸以上，可注冊(cè)倉單貨源備受市場(chǎng)青睞，持貨商大貼水出貨情緒減弱，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)回升。

產(chǎn)業(yè)分析

銅價(jià)大漲，空調(diào)行業(yè)或迎漲價(jià)

過去一年半以來一直穩(wěn)定在每噸6.5萬元至7萬元不到的銅價(jià)在過去幾個(gè)交易日中陡然拉升，而且是國際和國內(nèi)市場(chǎng)兩線串升，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格齊齊上揚(yáng)，3月14日長江現(xiàn)貨和廣東現(xiàn)貨單天的漲幅超過了每噸2200元，拉升至每噸七萬元以上 國際市場(chǎng)在受到減產(chǎn)預(yù)期的影響，倫敦銅在3月15日直接升到了9066.5美元/噸，刷新了過去11個(gè)月以來的新高國內(nèi)市場(chǎng)銅價(jià)的走勢(shì)如出一轍滬銅2405連續(xù)漲了四個(gè)交易日。

家電

瑞達(dá)期貨：銅主力合約沖高回落，以跌幅0.21%報(bào)收

銅主力合約沖高回落，以跌幅0.21%報(bào)收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，現(xiàn)貨小幅升水，基差走弱 國際方面，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2024年累計(jì)降息不到三次，每次25個(gè)基點(diǎn)，年初時(shí)的預(yù)期是現(xiàn)在的近兩倍根據(jù)芝商所的FedWatch工具，期貨走勢(shì)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)首次降息在6月的概率約為51%，也較此前的預(yù)期大幅下降國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局：2024年1—2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長7.0%；1—2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%；1—2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額81307億元，同比增長5.5%。

期貨公司評(píng)論

大有期貨：供需面臨錯(cuò)配，鋼價(jià)有望迎來一輪上漲

春節(jié)長假期間，以原油、倫銅為代表的國際大宗商品整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，同時(shí)國內(nèi)旅游出行、電影票房等數(shù)據(jù)亦表現(xiàn)強(qiáng)勁，使得市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后國內(nèi)鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格持偏樂觀預(yù)期2月18日，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)如期迎來開門紅，但螺紋鋼、熱軋卷板期貨在節(jié)后首個(gè)交易日呈現(xiàn)高開低走之勢(shì)，最終螺紋鋼、熱軋卷板主力合約收盤分別錄得跌幅1.07%、0.88%，日內(nèi)振幅均超過2%對(duì)于節(jié)后鋼材期貨出乎意料地走弱，筆者認(rèn)為主要原因可能在于以下兩點(diǎn)： 股市反彈動(dòng)能減弱 回顧年初以來的行情，螺紋鋼與A股同作為受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的兩類資產(chǎn)，二者價(jià)格走勢(shì)體現(xiàn)出較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，且A股明顯占據(jù)主導(dǎo)地位。

鋼材

Mysteel解讀：12月社融信貸仍待改善，有色價(jià)格逆勢(shì)上漲

然而在有色金屬行業(yè)方面價(jià)格走勢(shì)卻截然不同，國內(nèi)期貨市場(chǎng)上，有色六大基本金屬除鎳外月末價(jià)格環(huán)比均有所上漲其中錫價(jià)漲幅最大達(dá)8.46% 12月份銅價(jià)的上漲，主要是受宏觀面影響，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息的期待值提升，美元指數(shù)走弱，對(duì)銅價(jià)起到支撐作用，加之地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，歐線航運(yùn)連續(xù)多日漲停，宏觀面對(duì)銅價(jià)影響持續(xù)進(jìn)入1月，銅價(jià)現(xiàn)呈下跌趨勢(shì)，但隨著假期臨近，市場(chǎng)備貨需求疊加冶煉端出現(xiàn)的原料供應(yīng)短缺問題進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊的狀態(tài)，若宏觀保持相對(duì)溫和的狀態(tài)，銅價(jià)仍有再度上漲的趨勢(shì)。

主編視角

弱現(xiàn)實(shí)格局難改，焦煤高位風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積

來自宏觀層面的看漲情緒持續(xù)涌動(dòng)，加上海外經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂及美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派表態(tài)，多頭資金紛紛轉(zhuǎn)向黑色系品種，導(dǎo)致近期黑色系與銅鋁等有色品種走勢(shì)明顯分化而中美兩國元首在舊金山APEC峰會(huì)期間會(huì)晤使得市場(chǎng)對(duì)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善的預(yù)期升溫，因此短期內(nèi)宏觀強(qiáng)預(yù)期將繼續(xù)支撐黑色系價(jià)格 同為工業(yè)原料，近期黑色金屬與有色金屬價(jià)格的不同表現(xiàn)說明當(dāng)前終端需求并沒有得到較明顯改善一旦宏觀利多交易驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，交易邏輯轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實(shí)，盤面價(jià)格將面臨回落壓力，而在短期內(nèi)漲幅最大且已經(jīng)升水現(xiàn)貨的焦煤期貨壓力或更加明顯。

爐料

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅現(xiàn)貨大幅上調(diào) 流通貨源放量明顯

五、市場(chǎng)觀點(diǎn) 上游貨商前期部分虧損貨源已經(jīng)高于盈虧平衡線，出貨意愿增強(qiáng)，陸續(xù)降低現(xiàn)貨庫存減輕壓力，使得市場(chǎng)流通貨量尚可下游銅廠由于近期貨源增多，原料庫存緊缺情況稍有緩解，采買壓力減小，原料端多維持以銷定采模式 六、預(yù)測(cè) 隨著歐洲央行暫停加息，市場(chǎng)認(rèn)為即將到來的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議時(shí)加息也有可能暫緩，然而市場(chǎng)通脹壓力較為明顯，美債收益率依然處于高位；此外，地緣局勢(shì)依然處于較為動(dòng)蕩的階段，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較高，因此宏觀面對(duì)于價(jià)格走勢(shì)的限制表現(xiàn)依然存在。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易偏空

銅主力合約CU2310震蕩走弱，以跌幅0.36%報(bào)收國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，現(xiàn)貨較期貨升水，基差走強(qiáng) 國際方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)官員表示央行不會(huì)在9月貨幣政策會(huì)議上進(jìn)一步加息，但美元仍連續(xù)第八周上漲，總體來看美元指數(shù)走勢(shì)仍然強(qiáng)勁，銅價(jià)承壓，期銅亦會(huì)受到影響 國內(nèi)方面，9月9日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份，CPI同比上漲0.1%，環(huán)比上漲0.3%；PPI同比下降3.0%，環(huán)比上漲0.2%。

期貨公司評(píng)論