交子期貨：滬銅庫存低位支撐價格

操作策略：市場對國內(nèi)政策充滿預(yù)期、且滬銅庫存低位支撐價格；但臨近年關(guān)，下游開工逐步下降，美聯(lián)儲降息預(yù)期下降美元走強(qiáng)，對銅價形成壓制關(guān)注美元走勢，日內(nèi)短線參與

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弘業(yè)期貨：倫滬銅庫存小幅上升

8月2日倫銅沖高回落大幅反彈，收于9087美元滬銅夜盤探底回升收小陰，收于73220滬銅成交持倉均下降，市場情緒偏弱全球7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場期待中美政策變化，宏觀基本面不佳倫滬銅庫存小幅上升，全球銅庫存高位滬銅中期基本面偏弱，下行趨勢可能延續(xù)今日國際銅較滬銅升水上升至162點(diǎn)，外盤比價略高于內(nèi)盤

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倍特期貨：低庫存支撐銅價，滬銅企穩(wěn)上行

【基本面】 隔夜倫銅收8361.0美元/噸，漲幅0.88%；隔夜滬銅主力2309合約高開上行收69030元/噸，漲幅0.71% 宏觀方面，國內(nèi)方面宏觀層面政策暖風(fēng)頻吹，宏觀調(diào)控力度持續(xù)加碼，市場信心有望回歸供應(yīng)方面，7月份的精煉銅產(chǎn)量達(dá)到103.4萬噸，較去年同期增長14.5%，1-7月份的總產(chǎn)量為732.3萬噸，同比增長12.6%冶煉廠在夏季維護(hù)后開始恢復(fù)生產(chǎn)，并且精礦加工費(fèi)持續(xù)高企，調(diào)動生產(chǎn)商的積極性，預(yù)計8月份供應(yīng)產(chǎn)量有增加預(yù)期。

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倍特期貨：低庫存支撐，滬銅反彈探漲

【基本面】 隔夜倫銅收8288.0美元/噸，漲幅0.14%；隔夜滬銅主力2309合約震蕩收68490元/噸，漲幅0.09% 宏觀方面，國內(nèi)方面宏觀層面政策暖風(fēng)頻吹，宏觀調(diào)控力度持續(xù)加碼，市場信心有望回歸供應(yīng)方面，7月份的精煉銅產(chǎn)量達(dá)到103.4萬噸，較去年同期增長了14.5%，1-7月份的總產(chǎn)量為732.3萬噸，同比增長12.6%冶煉廠在夏季維護(hù)后開始恢復(fù)生產(chǎn)，并且精礦加工費(fèi)持續(xù)高企，調(diào)動生產(chǎn)商的積極性，預(yù)計8月份供應(yīng)產(chǎn)量有增加預(yù)期。

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中信建投期貨：上期所滬銅庫存減少990噸

宏觀方面，美國上周初請人數(shù)下降，表明勞動力市場持續(xù)走強(qiáng)可能促使美聯(lián)儲繼續(xù)加息而美聯(lián)儲官員表示，傾向于在3月政策會議上繼續(xù)加息25個基點(diǎn)，可能在今年夏季中后期暫停加息歐洲央行2月貨幣政策也表示政策利率需要進(jìn)一步上調(diào)，才能進(jìn)入限制性區(qū)間，共同施壓銅價國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀預(yù)計基本釋放完畢，無法繼續(xù)為銅價提供較強(qiáng)支撐 基本數(shù)據(jù)方面，上期所滬銅庫存減少990噸，LME庫存增加1025噸，交易所去庫，LME累庫，現(xiàn)貨貼水格局維持。

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中信建投期貨：上期所滬銅庫存增加3741噸

晚間滬銅延續(xù)日間下跌趨勢，下降0.9%至68560元/噸倫銅價格持續(xù)回調(diào)，下行至9033.5美元/噸，跌幅約0.23%繼美聯(lián)儲公告加息25bps后，美元指數(shù)回升至101.75，全球數(shù)個主要央行亦隨之宣布加息決議其中歐洲央行宣布加息50bps，并計劃在3月貨幣政策會議上繼續(xù)加息50bps以緩解通脹壓力歐洲央行行長拉加德預(yù)計，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長將保持疲軟，近期經(jīng)濟(jì)活動仍將疲弱宏觀經(jīng)濟(jì)衰退疑云難消，缺乏銅價上升支撐。

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國泰君安期貨：國內(nèi)社庫低位回落，滬銅倉單庫存走低

宏觀和微觀缺乏共振，銅價暫時震蕩現(xiàn)貨緊張對價格形成支撐，但美元指數(shù)持續(xù)上漲，限制價格上方空間國內(nèi)多地限電對銅冶煉的影響有擴(kuò)大趨勢，多家冶煉企業(yè)產(chǎn)量受損國內(nèi)社庫低位回落，滬銅倉單庫存走低，支撐銅現(xiàn)貨升水大幅走高和期貨價格回升 但是，美聯(lián)儲多位官員放鷹派言論，美元指數(shù)再次上升至107點(diǎn)上方，壓制銅價的估值重心對于中期，我們依然堅持偏多的思路，中國穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，政府投資和新能源將大幅帶動銅的消費(fèi)增量。

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瑞達(dá)期貨：滬銅國內(nèi)庫存下降趨勢明顯，建議逢回調(diào)輕倉做多

隔夜滬銅2205低開震蕩俄烏代表團(tuán)在土耳其舉行第五輪談判，雙方在一些議題上已達(dá)成一致，但在安全保障國事宜上尚未達(dá)成一致，市場避險情緒仍存，同時通脹預(yù)期依然較高基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費(fèi)旺季逐漸展開，國內(nèi)庫存下降趨勢明顯，銅價下方存在支撐。

機(jī)構(gòu)

Mysteel早讀：媒體稱伊朗正尋求結(jié)束與以色列的敵對行動 有色金屬多數(shù)飄紅

上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，6月13日當(dāng)周，滬銅庫存小幅回落，周度庫存增加5.08%至101,943噸國際銅庫存增加299噸至11,373噸上周，紐銅庫存繼續(xù)增加，最新庫存水平為196,046噸，刷新近七年最高位 ◎【滬鋁庫存繼續(xù)下滑 降至逾一年新低】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫鋁庫存延續(xù)下滑趨勢，最新庫存水平為353,225噸，降至近三年新低。

有色聚焦

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.7-6.13）

預(yù)計國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在77000-79800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9530-9930美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.71-5.11美元/磅，價格波動預(yù)期較為強(qiáng)烈；鋁價方面，鋁初級加工企業(yè)開工率逐步走弱，整體市場開始收縮，光伏板塊表現(xiàn)尤為明顯，建筑版塊需求持續(xù)走弱；鋁線纜行業(yè)集中交貨期已過，企業(yè)開工也稍有下滑綜合來看，短期滬鋁以震蕩為主，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注庫存去化速度及宏觀層面擾動；傳統(tǒng)旺季節(jié)點(diǎn)到來，市場積極跟單鎖單，制冷劑R125作為后方支撐下，R32拉動R410a穩(wěn)中探漲。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.17-5.23）

4月出口洗衣機(jī)292萬臺，同比增長10.9%；1-4月累計出口1120萬臺，同比增長4.6% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，基本面對銅價的支撐雖然存在，但較此前已有所減弱，但需求體感上的偏弱狀態(tài)和實(shí)際的表現(xiàn)依然有一定的差異，銅價依舊處于易漲難跌的狀態(tài)預(yù)計本周銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在77200-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9450-9750美元/噸；鋁價方面，短期鋁加工企業(yè)開工率將承壓下行，滬鋁以震蕩偏強(qiáng)為主，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注庫存去化速度及宏觀層面擾動；制冷劑R32出貨情況優(yōu)于制冷劑R22和R410a,社會庫存合理。

周報

Mysteel早讀：特朗普表示不會暫停關(guān)稅政策 有色金屬多數(shù)收跌

其中精銅桿訂單量為3.71萬噸，較上一交易日增加1.56萬噸，環(huán)比提升72.34%；再生銅桿訂單量為0.38萬噸，較前一交易日減少0.02萬噸，環(huán)比下降3.53% ◎4月7日全國鋅錠總庫存9.14萬噸，較（4/3）減少0.08萬噸；較（3/31）減少1.32萬噸；上海4.96萬噸；廣東1.52萬噸；天津1.55萬噸；山東0.30萬噸；浙江0.37萬噸；江蘇0.43萬噸 ◎4月7日，國內(nèi)期貨主力合約開盤大跌，工業(yè)品、貴金屬多品種跌停，滬銀、滬鎳、滬錫、燃油、瀝青、滬鋁、低硫燃料油（LU）、SC原油、PX、滬銅、國際銅觸及跌停，棕櫚油跌超6%，鐵礦石跌超5%。

有色聚焦

Mysteel日報：銅價下跌幅度較大 銅板帶市場成交量有所提高

銅價跌停后開板，廢銅市場價格紊亂，上游持貨商收貨意愿一般，出貨意愿較差，雖擔(dān)憂銅價的再次下跌，但虧損較多，觀望等關(guān)稅落地再考慮出貨；下游部分銅廠逢低補(bǔ)庫，對原料庫存會進(jìn)行把控，或選擇進(jìn)行部分套保，整體成交較差 鋅錠：4月7日上海地區(qū)普通國產(chǎn)品牌報價對滬鋅2505合約升水230元/噸，普通國產(chǎn)現(xiàn)貨成交價23060元/噸，較上一個交易日下跌80元/噸國產(chǎn)品牌報價多集中于對滬鋅2505合約升水220-280元/噸附近，盤面受宏觀情緒影響，隔空低開，現(xiàn)貨市場剛需采購促進(jìn)日內(nèi)交易，期貨市場點(diǎn)價交易較為活躍。

行情簡評

COMEX銅期貨飆升至歷史新高，最高觸及5.3740美元/磅

Mercuria金屬交易主管Kostas Bintas預(yù)計約有50萬噸銅正運(yùn)往美國，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過每月平均7萬噸的典型水平 這一局面使全球銅市的供應(yīng)鏈正在受到一定沖擊，正信期貨指出，除了原料加工費(fèi)低表現(xiàn)出來的礦緊精銅松的格局，還有價差增大帶來的美銅分流效應(yīng)關(guān)稅預(yù)期擾動全球三大銅價差距進(jìn)一步拉大，國內(nèi)滬銅與倫敦LME銅價差走闊，導(dǎo)致出口利潤窗口打開，這一定程度會加速后續(xù)國內(nèi)去庫進(jìn)程，同時LME亞洲地區(qū)庫存向北美流動，關(guān)注后期LME是否有發(fā)生擠倉的風(fēng)險。

國際資訊

Mysteel早讀：六部門發(fā)聲“提振消費(fèi)” 有色金屬多數(shù)收跌

Edify Energy將負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、持有和運(yùn)營，工程預(yù)計于2025年底動工，目標(biāo)在2028年完工 ◎【倫銅庫存降至近八個月新低 滬銅庫存繼續(xù)回落】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，2月19日倫銅庫存增至一個半月新高，而后庫存開始下滑，上周庫存繼續(xù)去化，最新庫存水平為233,750噸，降至近八個月新低上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，3月14日當(dāng)周，滬銅庫存繼續(xù)回落，周度庫存減少4.45%至255,472噸。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：本周廢銅市場基本放假 成交量低符合市場預(yù)期（1.18-1.24）

價格方便，本周滬銅重心下下移，但國內(nèi)廢銅持貨商基本處于放假狀態(tài)，廢銅價格跟跌不明顯，少數(shù)還未放假的供貨商，均不愿低價出售，選擇持貨過年，成交量寥寥無幾對于下游加工端而言，本周三、四基本停產(chǎn)放假，廢銅采購意愿較低，本周主要是催單到庫為主 廢銅進(jìn)口端，年末清關(guān)入庫的增加，加之近期國內(nèi)銅廠更愿意接受國產(chǎn)低價貨源，廢銅進(jìn)口庫存出現(xiàn)一定的壘庫 預(yù)測：隨著國內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入假期，國內(nèi)銅期貨市場下周交易也將陸續(xù)暫停，銅期貨交易將集中于海外市場。

主編視角

倍特期貨：美元下跌，銅價上漲

近日央行工作會議提出實(shí)施適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息庫存方面，上周倫銅庫存減少2925噸至269800噸，環(huán)比降幅1.07%上周滬銅期貨庫存錄得83174噸，較前一周增加9002噸，增加幅度達(dá)12.14%，整體庫存體量仍處低位，對銅價存在支撐 【觀點(diǎn)及操作策略】隔夜美元下跌提振銅價上漲，近期國內(nèi)政策為市場提供信心、滬銅庫存低位仍對價格存在支撐，但臨近年關(guān)，下游開工逐步下降，銅價漲幅受限。

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倍特期貨：國內(nèi)宏觀支撐，銅震蕩持穩(wěn)

上周滬銅庫存繼續(xù)下降，滬銅期貨庫存減少13693噸至70864噸，環(huán)比前一周降幅16.20%，刷新逾10個月新低 【觀點(diǎn)及操作策略】美國強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐美元，強(qiáng)美元施壓銅價；國內(nèi)宏觀向好，滬銅庫存連續(xù)下降對銅價形成支撐短期滬銅震蕩維穩(wěn)，日內(nèi)短線參與

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)，銅波動加劇

上周滬銅庫存繼續(xù)下降，滬銅期貨庫存減少13693噸至70864噸，環(huán)比前一周降幅16.20%，刷新逾10個月新低 【觀點(diǎn)及操作策略】上周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐美元，強(qiáng)美元施壓銅價；國內(nèi)宏觀向好，滬銅庫存連續(xù)下降支撐銅價短期滬銅波動加劇，日內(nèi)短線參與

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倍特期貨：美元偏強(qiáng)運(yùn)行，銅承壓震蕩

1~11月累計進(jìn)口2559.8萬噸，同比增加2.2%11月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口52.8萬噸，同比減少4.11%；1~11月累計進(jìn)口512.7萬噸，同比增加1.7%. 庫存方面，上周倫銅增加3025噸至272825噸，環(huán)比前一周增幅1.12%；12月17日，倫銅庫存錄得272450噸，較上一日減少175噸上周滬銅庫存繼續(xù)下降，滬銅期貨庫存錄得84557噸，較前一周減少13199噸，減少幅度達(dá)13.50% 。

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