國信期貨：關(guān)稅政策影響下外盤銅價上漲

周一夜間，倫銅報收9615美元/噸，上漲1.24%，節(jié)前滬銅報收77600元/噸，下跌0.68%據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，美國總統(tǒng)特朗普30日表示，將把鋼鐵和鋁的進口關(guān)稅從目前的25%提高至50%鋼鐵和鋁的關(guān)稅上調(diào)都將于6月4日生效關(guān)稅雖然仍未提及銅，但市場已再度將進行銅關(guān)稅的預(yù)期交易，截至6月2日收盤，美銅漲幅超過3%，較倫銅升水擴大受此影響，假期后，滬銅或有所跟漲另外，節(jié)后滬銅預(yù)計小幅累庫，但當前去庫拐點暫未到來，對銅價仍有支撐，關(guān)注庫存的動態(tài)變化。

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瑞達期貨：節(jié)后滬銅或受美銅影響震蕩偏強運行

長假期間倫銅和紐銅在1月27日下探后均出現(xiàn)小幅反彈的走勢，其中紐銅反彈幅度較大，由于特朗普政府對外關(guān)稅行政令的簽署，對我國加征10%，對墨西哥、加拿大加征25%，關(guān)稅加征后對美國物價水平影響顯著，美銅偏強運行 自1月28日至2月4日期間，倫銅漲幅+0.96%，紐銅漲幅+2.85%消息面上，受春節(jié)長假停工影響，國內(nèi)制造業(yè)PMI為49.1%，環(huán)比回落1%國際方面，美國1月ISM制造業(yè)PMI為50.9，預(yù)期49.8，前值49.3。

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國信期貨：宏觀情緒影響下，滬銅或震蕩運行

周一夜間，滬銅報收75740元/噸，上漲0.09%，減倉下行，倫銅報收9266美元/噸，上漲0.92%美元走弱，銅價再度獲得一定上漲空間宏觀方面，特朗普于1月20日正式上任并發(fā)表就職演講，其中再次提及要征收關(guān)稅以促進美國制造業(yè)發(fā)展和減少通脹，未來聚焦美國關(guān)稅政策的推行 國家統(tǒng)計局1月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計產(chǎn)量為1364.4萬噸，同比增長4.1%。

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倍特期貨：多重因素影響，銅大幅回落

庫存方面，5月30日，LME銅庫存錄得11.81萬噸，較上一日增加825噸，增加幅度為0.70%；上周滬銅庫存繼續(xù)攀升，累計增加9944噸至300964噸，環(huán)比前一周漲幅3.42%刷新四年新高 現(xiàn)貨方面，國內(nèi)持貨商挺價情緒明顯，然而期貨價格的持續(xù)下跌加劇了下游市場的看跌情緒下游隨市低價剛需備庫，交投清淡 【觀點與操作策略】當前銅價面臨多重因素影響，海外宏觀節(jié)奏波動加快，美聯(lián)儲降息預(yù)期有所減弱、國內(nèi)高銅價抑制消費，需求表現(xiàn)疲軟，庫存高位對銅價形成壓制。

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倍特期貨：宏觀影響反復，美元走弱銅價走強

【基本面】隔夜倫銅收8546.00美元/噸，漲幅0.67%隔夜滬銅2404合約收69420元/噸，漲幅0.55% 宏觀方面，美國1月的職位空缺小幅下降，而辭職人數(shù)則降至三年來的最低點，這表明勞動力市場的緊張狀況正在逐步緩解鮑威爾表示，美聯(lián)儲預(yù)計將在今年開始降息，但他警告說，“經(jīng)濟前景并不明朗，無法確保在實現(xiàn)2%的通脹目標方面取得持續(xù)進展”，隔夜美元持續(xù)走跌。

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倍特期貨：宏觀影響反復，銅高位震蕩

【基本面】隔夜倫銅收8489.00美元/噸，跌幅0.42%隔夜滬銅2404合約收69000元/噸，跌幅0.25% 宏觀方面，美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月服務(wù)業(yè)增長呈現(xiàn)出略有放緩的態(tài)勢這一消息被視為通脹方面的可喜跡象，隔夜美元走跌市場同時也在密切關(guān)注美國聯(lián)邦儲備理事會主席鮑威爾即將發(fā)表的證詞，以及本周晚些時候公布的2月就業(yè)數(shù)據(jù)國內(nèi)方面，萬億超長期特別國債年內(nèi)待發(fā)，且未來數(shù)年均有計劃。

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倍特期貨：宏觀影響反復，銅高位震蕩

【基本面】隔夜倫銅收8608.00美元/噸，漲幅0.73%隔夜滬銅2404合約收69410元/噸，漲幅0.25% 宏觀方面周三美聯(lián)儲1月份利率制定會議紀要顯示，美國聯(lián)邦基金利率可能已達峰值，但表示過早放松貨幣政策立場存在風險國內(nèi)方面，2月20日中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，將一年期貸款市場報價利率(LPR)定為3.45%，與前期保持不變，5年期以上LPR則下調(diào)25個基點為3.95%。

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倍特期貨：短期銅價受宏觀影響震蕩反復

操作策略：節(jié)后持貨商出貨情緒高漲，非對稱“降息”超預(yù)期提振滬銅強勢上行；月底進口銅到貨，國內(nèi)銅供應(yīng)整體較為寬裕限制銅價漲幅短期銅價受宏觀影響震蕩反復，日內(nèi)短線交易為好

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倍特期貨：宏觀影響減弱，銅承壓震蕩

基本面，隔夜倫銅震蕩收8461.5美元/噸，跌幅0.39%；隔夜滬銅2308合約低開上行收68570元/噸，漲幅0.2% 宏觀方面，美聯(lián)儲是否可能很快結(jié)束貨幣緊縮政策仍存在不確定性，市場等待美聯(lián)儲利率會議，預(yù)計屆時將再加息25個基點，高利率將繼續(xù)維持國內(nèi)經(jīng)濟喜憂參半，數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟增長仍面臨較大壓力，加大了政府實施更多有力經(jīng)濟政策預(yù)期 供給方面，國內(nèi)檢修冶煉廠企業(yè)陸續(xù)恢復生產(chǎn)，7月精銅產(chǎn)量有上升趨勢，進口礦流入導致現(xiàn)貨貨源較為寬裕。

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盛屯礦業(yè)：公司未參與銅鎳期貨市場投機 目前市場極端波動情況對公司影響有限

盛屯礦業(yè)于3月9日表示，公司未參與銅鎳期貨市場投機，對現(xiàn)有生產(chǎn)品種期貨市場套期保值業(yè)務(wù)也持謹慎態(tài)度，目前保值頭寸數(shù)量較小，遠小于公司擁有的產(chǎn)品產(chǎn)量，目前市場極端波動情況對公司影響有限目前，公司鎳、鈷、銅板塊生產(chǎn)經(jīng)營情況正常

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年9月29日銅產(chǎn)業(yè)早讀

“金九”收尾階段，銅棒市場整體交投節(jié)奏向好，但原料突發(fā)寬幅波動的行情，導致下游備庫情緒相對謹慎，而國慶假期即將來臨，企業(yè)存一定采購需求，庫存水平維持低位 綜合信息：上周受Grasberg銅礦停產(chǎn)影響，銅價重心上移，LME銅價運行區(qū)間在9927.5-10485美元/噸9月26日LME銅期貨庫存14.44萬噸，周環(huán)比下降3250噸上周LME現(xiàn)貨結(jié)算價與LME三個月合約結(jié)算價周均價差為-62美元/噸，環(huán)比上漲14.6美元/噸。

行情簡評

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.20-9.26）

而假期期間銅的擾動因素依然存在，海外銅價波動預(yù)計有所增強，若有進一步宏觀擾動影響，海外價格仍有上漲可能預(yù)計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點需要注意假期前國內(nèi)獲利結(jié)算引起的價格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風險事件帶來的價格突破驅(qū)動，預(yù)計價格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài)鋁價方面，鋁價先抑后揚，周度后程止跌，現(xiàn)貨價格隨盤反彈上行，目前供應(yīng)仍處于偏緊狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)成本較高，對電解鋁價格起到一定支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內(nèi)R32現(xiàn)貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理。

周報

【時代傳媒】全球第二大銅礦停產(chǎn)引爆銅價！洛陽鉬業(yè)年內(nèi)股價漲超100%，2028年要產(chǎn)銅超80萬噸

在新能源領(lǐng)域，電動車的銅使用量約為傳統(tǒng)燃油車的4倍，而光伏風電的單位裝機耗銅量更是傳統(tǒng)能源的2至5倍；對于線纜等“重料輕工”的企業(yè)來說，銅價上行意味著成本上漲，利潤可能變薄 不過，有的企業(yè)也找到高銅價的應(yīng)對之策9月25日，有線纜企業(yè)相關(guān)人士對時代財經(jīng)表示，其采取期貨套保或者隨行就市定價模式，根據(jù)以往經(jīng)驗，預(yù)計不會產(chǎn)生太大影響

媒體報道

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.9.26）

而假期期間銅的擾動因素依然存在，海外銅價波動預(yù)計有所增強，若有進一步宏觀擾動影響，海外價格仍有上漲可能預(yù)計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點需要注意假期前國內(nèi)獲利結(jié)算引起的價格回調(diào)，和假期內(nèi)海外風險事件帶來的價格突破驅(qū)動，預(yù)計下周價格呈現(xiàn)寬幅震蕩狀態(tài) 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

云南銅業(yè)：織密風險“防護網(wǎng)” 應(yīng)對銅市新挑戰(zhàn)

尤其在4月至7月期間，倫銅與滬銅價差出現(xiàn)快速逆轉(zhuǎn)，從倫銅最高升水2000美元／噸轉(zhuǎn)為滬銅小幅升水，這種巨幅波動對國內(nèi)銅冶煉企業(yè)、廢銅進口企業(yè)造成了顯著影響”他說 關(guān)稅風波造成的供應(yīng)鏈波動與礦石供應(yīng)偏緊等問題，不僅加大了國內(nèi)冶煉企業(yè)的原料獲取難度，還加劇了下游客戶的成本壓力張劍輝表示，為應(yīng)對挑戰(zhàn)，公司積極參與期貨市場進行套期保值，同時密切關(guān)注宏觀和行業(yè)信息，適當調(diào)整采銷策略，加強庫存管理，提高供應(yīng)鏈對市場的敏感度，以最大限度抵消市場波動帶來的負面影響。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel晚報：鎳礦市場交投氛圍尚可，鎳礦價格小幅探漲

周二鎳價回落，下游企業(yè)入場采購積極性略有提高，市場交投短暫升溫，華友及中偉資源現(xiàn)貨升貼水小幅上調(diào)其后三日鎳價走勢反復，但精煉鎳現(xiàn)貨交投未有再次轉(zhuǎn)好目前精煉鎳供應(yīng)過剩格局不改，內(nèi)外盤繼續(xù)壘庫，印尼供應(yīng)端雖有利多但影響不大，周內(nèi)亦有受供應(yīng)端消息影響，銅價上漲帶動有色整體偏強運行，鎳價短暫跟隨上漲，但供需狀況沒有變化情況下，鎳價很快再度回落，短期鎳價預(yù)計難有趨勢性行情出現(xiàn) ◎ 鉻礦：鉻礦期貨現(xiàn)貨價格分化，挺價壓價操作并行 價格方面：2025年9月26日，天津港1.3-1.35鉻鐵比南非40%-42%鉻精粉散貨現(xiàn)貨價格在56-57元/噸度（57市場接受度一般），散船1.3鉻精粉南非期貨價格280-284美元/噸。

晚報

【證券時報】降息“靴子落地”金價沖高回落，貴金屬長線仍預(yù)期走牛

”原油分析師朱光明表示 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇也表示，從歷史經(jīng)驗來看，預(yù)防式降息利好貴金屬和美股，其中黃金往往是先漲后跌；衰退式降息利空美股，利好黃金而銅和原油受實體經(jīng)濟影響較大，是否上漲取決于中國經(jīng)濟及對商品的需求，無論是預(yù)防式降息還是衰退式降息，只要中國經(jīng)濟和對商品需求前景向好，銅和原油大概率是上漲；反之，則是下跌 貴金屬牛市趨勢難改 美聯(lián)儲降息落地后，國際金價呈現(xiàn)回落態(tài)勢，但市場對于貴金屬牛市的長期持續(xù)性仍抱有樂觀預(yù)期。

媒體報道

Mysteel調(diào)研：2025年9月廣東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪調(diào)研報告

其中約100噸供應(yīng)自有衛(wèi)浴企業(yè)，其余主要銷往華南市場企業(yè)采取低庫存運營策略，成品庫存維持在200噸左右，并控制期貨操作以保障現(xiàn)金流當前工廠開工率約為65%，上半年同比略有提升 未來預(yù)期：從需求端看，美國租賃市場中銅制衛(wèi)浴產(chǎn)品使用率較高，因其耐用性和健康屬性更受青睞，當?shù)匦l(wèi)浴產(chǎn)業(yè)對美出口占比達50%然而受貿(mào)易摩擦影響，外部訂單有所減少；同時國內(nèi)地產(chǎn)工程訂單收縮，衛(wèi)浴行業(yè)面臨不銹鋼等材料替代壓力，黃銅產(chǎn)品整體消費表現(xiàn)疲軟。

主編視角

Mysteel：2025年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC維持穩(wěn)定，市場成交有限，市場參與者表示雖然BHP結(jié)果縮小了市場分歧，但是市場實際影響微弱，干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC可成交價格依舊維持-30高位至-40低位貿(mào)易商報盤11月船期貨物-40低位，煉廠堅持-30高位，某煉廠表示認為如果價格合適，雖采購基本飽和仍考慮接貨 電解銅：9月18日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.10萬噸，較上一個交易日增加0.59萬噸，環(huán)比增加16.87%。

行情簡評

期貨日報：美聯(lián)儲降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動，銅價站上5個月高位

”王維芒說 不過，在北京首創(chuàng)期貨研究院院長張小凱看來，美聯(lián)儲降息預(yù)期分化對銅價的影響呈階段性特征當前美國就業(yè)數(shù)據(jù)走弱（非農(nóng)及失業(yè)率低于預(yù)期）推動降息預(yù)期升溫，在流動性寬松預(yù)期下對銅價產(chǎn)生短期支撐；但歷史規(guī)律顯示（如1989年、1995年、2008年等），美聯(lián)儲降息落地往往伴隨美國經(jīng)濟走弱的信號，當GDP增速從3%下探至1.2%~1.5%區(qū)間時，需求收縮壓力將主導銅價轉(zhuǎn)向利空 礦端擾動則是短期內(nèi)銅價大漲的導火索。

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