瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口大幅增長(zhǎng)

銅主力合約CU2310震蕩偏弱走勢(shì)，以跌幅0.36%報(bào)收國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，現(xiàn)貨升水，基差小幅走強(qiáng) 國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期在9月份按兵不動(dòng)后表示，利率將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高水平美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾偏鷹的言論也預(yù)示著緊縮政策或?qū)⒊掷m(xù)，美元仍將在一段時(shí)間內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)，銅價(jià)承壓國(guó)內(nèi)方面，央行：9月，1年期LPR報(bào)3.45%，5年期以上LPR報(bào)4.2%，兩個(gè)品種LPR均與上月持平流動(dòng)性方面仍是偏寬松，以緩解中長(zhǎng)期市場(chǎng)資金壓力。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)

隔夜滬銅2305弱勢(shì)震蕩美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，增加了美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的可能，美元指數(shù)繼續(xù)承壓；而中國(guó)3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)增長(zhǎng)放緩，顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍有壓力 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升銅市下游企業(yè)生產(chǎn)維持正常，但銅價(jià)高位令市場(chǎng)采需謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存小幅累庫(kù)；LME庫(kù)存持續(xù)下降，注銷倉(cāng)單有所回升，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2305合約持倉(cāng)減量多頭減弱，關(guān)注60日均線支撐。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)

隔夜滬銅2305震蕩微漲美聯(lián)儲(chǔ)3月如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，但由于銀行業(yè)的動(dòng)蕩，對(duì)前景采取了謹(jǐn)慎的立場(chǎng)；市場(chǎng)傾向于美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變，美元指數(shù)弱勢(shì)運(yùn)行 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升銅市下游企業(yè)生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，采需表現(xiàn)較好，國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)回落；LME庫(kù)存持穩(wěn)運(yùn)行，注銷倉(cāng)單增加明顯，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng) 技術(shù)上，滬銅2305合約上方70000存在阻力，主流持倉(cāng)多減空增。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)

隔夜滬銅2304高開(kāi)震蕩美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息25基點(diǎn)，但鮑威爾暗示可能暫停加息的可能釋放偏鴿派的信號(hào)，美元指數(shù)承壓下跌 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升銅市下游企業(yè)生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，采需表現(xiàn)較好，國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)回落:而LME庫(kù)存持穩(wěn)運(yùn)行，注銷倉(cāng)單增加明顯，預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩 技術(shù)上，滬銅2304合約持倉(cāng)增量存在分歧，關(guān)注20日均線壓力。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)

隔夜滬銅2303低開(kāi)震蕩美國(guó)1月銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)鷹派的預(yù)期，美元指數(shù)走強(qiáng) 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升；但2月印尼銅礦因暴雨停產(chǎn)，引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂銅市需求淡季來(lái)臨，下游表現(xiàn)相對(duì)平淡，入市拿貨意愿表現(xiàn)不佳，國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)回升，并且現(xiàn)貨升水也降至較低水平；而LME庫(kù)存持穩(wěn)運(yùn)行，注銷倉(cāng)單有所下降，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏弱 技術(shù)上，滬銅2303合約關(guān)注69000關(guān)口壓力，市場(chǎng)交投較為謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)

隔夜滬銅2303震蕩下跌歐洲央行一如預(yù)期將利率提高了50個(gè)基點(diǎn)，而英國(guó)央行對(duì)通脹采取了更加鴿派的基調(diào)，支撐美元指數(shù)回升 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，銅礦加工費(fèi)TC上升，但冷料供應(yīng)緊張繼續(xù)加劇，且部分煉廠進(jìn)行檢修，導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)量低于預(yù)期銅市需求淡季來(lái)臨，下游表現(xiàn)相對(duì)平淡，入市拿貨意愿表現(xiàn)不佳，國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)回升，并且現(xiàn)貨升水也降至較低水平；而LME庫(kù)存持穩(wěn)運(yùn)行，注銷倉(cāng)單有所下降，預(yù)計(jì)銅價(jià)高位調(diào)整。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，銅礦加工費(fèi)TC上升

隔夜滬銅2301高開(kāi)震蕩鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)在12月加息幅度放緩至50基點(diǎn)，美元指數(shù)承壓下跌；不過(guò)中國(guó)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂難消 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，銅礦加工費(fèi)TC上升，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下煉廠產(chǎn)量逐漸爬升；此外國(guó)內(nèi)粗銅緊張局面仍存，但是出現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)近期銅價(jià)高位回落，下游拿貨有所好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始下降，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)但是不高；LME注庫(kù)存有小幅回升，現(xiàn)貨升水低位，預(yù)計(jì)銅價(jià)上行動(dòng)能不足。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)

隔夜滬銅2212延續(xù)下跌美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鷹派信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)終端利率可能上調(diào)，美元指數(shù)走強(qiáng)；并且中國(guó)疫情加劇，使得經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂升溫 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，銅礦加工費(fèi)TC上升，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下煉廠產(chǎn)量逐漸爬升；此外國(guó)內(nèi)粗銅緊張局面仍存，但是出現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)近期市場(chǎng)到貨量增多，近日國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加明顯，下游恐高情緒升溫，現(xiàn)貨升水回落；同時(shí)LME銅庫(kù)存去庫(kù)放緩，注銷倉(cāng)單開(kāi)始回落，預(yù)計(jì)銅價(jià)弱勢(shì)調(diào)整。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)

隔夜滬銅2212震蕩續(xù)跌美國(guó)10月零售銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放偏鷹派態(tài)度，使得美元指數(shù)受到支撐 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，銅礦加工費(fèi)TC上升，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下煉廠產(chǎn)量逐漸爬升；此外國(guó)內(nèi)粗銅緊張局面仍存，但是出現(xiàn)邊際改善態(tài)勢(shì)近期市場(chǎng)到貨量增多，近日國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加明顯，下游恐高情緒升溫，現(xiàn)貨升水回落；同時(shí)LME銅庫(kù)存去庫(kù)放緩，注銷倉(cāng)單開(kāi)始回落，預(yù)計(jì)銅價(jià)高位調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2212合約1小時(shí)MACD指標(biāo)向下，主流多頭減倉(cāng)較大。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)

隔夜滬銅2212高開(kāi)高走歐洲央行如預(yù)期加息 75 基點(diǎn)，而美國(guó)三季度 GDP 超過(guò)預(yù)期，美元指數(shù)走強(qiáng) 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，銅礦加工費(fèi)TC上升，并且國(guó)內(nèi)缺電情況緩解，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下煉廠產(chǎn)量爬升趨勢(shì)，不過(guò)粗銅緊張加重，對(duì)部分地區(qū)煉廠生產(chǎn)造成影響下游傳統(tǒng)旺季需求穩(wěn)定，且下游逢低采購(gòu)意愿較高，近期庫(kù)存有所回落，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)技術(shù)上，滬銅2212合約持倉(cāng)增量多頭升溫，測(cè)試64000關(guān)口。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)

隔夜滬銅2211震蕩上漲美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度堅(jiān)定，打擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì) 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，銅礦加工費(fèi)TC上升，并且國(guó)內(nèi)缺電情況緩解，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下煉廠產(chǎn)量爬升趨勢(shì)，不過(guò)粗銅緊張加重可能導(dǎo)致產(chǎn)量不及預(yù)期下游處干傳統(tǒng)需求旺季，并目銅庫(kù)存處在低位，市場(chǎng)挺價(jià)意愿較高，現(xiàn)貨升水走高但近期銅價(jià)快速上漲，也導(dǎo)致下游畏高少采，庫(kù)存有所回升預(yù)計(jì)銅價(jià)寬幅震蕩。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)

隔夜滬銅2211高開(kāi)高走英國(guó)央行宣布將購(gòu)買英國(guó)國(guó)債，并且美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，使得英鎊兌美元止跌反彈，支撐大宗商品價(jià)格上漲，市場(chǎng)情緒波動(dòng)劇烈 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，銅礦加工費(fèi)TC上升，并且缺電緩解，利好煉廠生產(chǎn)恢復(fù)，但粗銅緊張加重可能導(dǎo)致產(chǎn)量不及預(yù)期臨近節(jié)前備貨需求增多，國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持下降趨勢(shì)，但隨著備貨熱情下降，去庫(kù)勢(shì)頭開(kāi)始減弱并且進(jìn)口利潤(rùn)擴(kuò)大，后續(xù)海外資源流入將增加，預(yù)計(jì)近期銅價(jià)震蕩調(diào)整。

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瑞達(dá)期貨：上游銅礦8月進(jìn)口量環(huán)比增加明顯

隔夜滬銅2210低開(kāi)震蕩美國(guó)通脹高企且就業(yè)數(shù)據(jù)較好，提振市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的壓注，美元指數(shù)大幅上漲；貨幣流動(dòng)性收縮趨勢(shì)，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒受到抑制 基本面，上游銅礦8月進(jìn)口量環(huán)比增加明顯，銅礦加工費(fèi)TC繼續(xù)上升，也將緩解粗銅供應(yīng)緊張的影響，此外國(guó)內(nèi)高溫缺電情況開(kāi)始好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)煉廠生產(chǎn)將逐漸恢復(fù)近期境外銅清關(guān)量有所下降，但下游畏高情緒采購(gòu)轉(zhuǎn)弱，加上臺(tái)風(fēng)影響運(yùn)輸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所增加，預(yù)計(jì)近期銅價(jià)偏弱震蕩。

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[PVC]：隆眾早訊-周四版

電石烏海寧夏上調(diào)50至2350 山東液氯價(jià)格穩(wěn)定，執(zhí)行-100元出廠；山東地區(qū)主要氧化鋁廠家采購(gòu)32%離子膜堿自8月7日起價(jià)格下調(diào)10元/噸，執(zhí)行出廠750元/噸 國(guó)內(nèi)期貨主力合約漲跌不一焦煤漲超1%跌幅方面，菜粕、燒堿跌超1% 華泰證券：房地產(chǎn)市場(chǎng)中長(zhǎng)期“止跌回穩(wěn)”的基礎(chǔ)正在構(gòu)建 優(yōu)化戰(zhàn)略布局 國(guó)資央企重組整合密集落地 評(píng)論丨央地合力 讓免費(fèi)學(xué)前教育政策扎根落地 美國(guó)加征關(guān)稅重創(chuàng)德國(guó)汽車業(yè) 美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率為93.6% 智利銅礦事故造成生產(chǎn)中斷 將對(duì)銅供應(yīng)造成沖擊 特浪普：認(rèn)定印度直接或間接進(jìn)口俄羅斯石油 將印度關(guān)稅提高到50% 全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)更進(jìn)一步 兩部門印發(fā)電力市場(chǎng)計(jì)量結(jié)算規(guī)則 日本人口降幅創(chuàng)有記錄以來(lái)新高 美債交易員提高今年降息預(yù)期 部分頭寸押注下月一次性降息50基點(diǎn) 。

早間提示

【證券時(shí)報(bào)】特朗普加征50%銅關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，機(jī)構(gòu)提醒全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈或面臨“斷銅“危機(jī)

日前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示考慮對(duì)進(jìn)口到美國(guó)的銅征收50%的附加稅后，美國(guó)銅期貨價(jià)格一度飆升業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，美國(guó)希望通過(guò)加征關(guān)稅建立銅產(chǎn)業(yè)鏈自給的難度比較大，銅礦開(kāi)采不是一個(gè)快速實(shí)現(xiàn)的過(guò)程；預(yù)計(jì)下半年銅價(jià)可能呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的狀態(tài) 另外，普華永道提醒，全球半導(dǎo)體行業(yè)正面臨一場(chǎng)與“銅”相關(guān)的供應(yīng)鏈危機(jī)威脅 稅率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期 美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月8日宣布將對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅，這一稅率遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)美國(guó)銅期貨價(jià)格一度暴漲創(chuàng)新高。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（7.4-7.11）

此前，8日，特朗普稱將對(duì)所有進(jìn)口銅征收50%的新關(guān)稅紐約商品交易所銅期貨價(jià)格明顯上漲，創(chuàng)下了歷史新高 （2）自然資源部：今年上半年我國(guó)新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地38處，同比增長(zhǎng)31% 7月10日，自然資源部發(fā)布消息，2025年上半年，我國(guó)重要礦種找礦取得重大突破，新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地38處，同比增長(zhǎng)31%，非油氣礦產(chǎn)勘查投入繼續(xù)增長(zhǎng)同時(shí)，全國(guó)非油氣礦產(chǎn)勘查投入也在繼續(xù)增長(zhǎng)錫礦、鋁土礦、鎢礦、銅礦、磷礦等礦種勘查投入同比增長(zhǎng)50%以上，煤炭、鉛鋅礦、鉬礦、金礦、石墨等礦種勘查投入也有不同程度增長(zhǎng)。

機(jī)械

美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價(jià)漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導(dǎo)

“不過(guò)從庫(kù)存角度來(lái)看，上周國(guó)內(nèi)SHFE庫(kù)存突破10萬(wàn)噸關(guān)口，周度環(huán)比上升超7000噸，而LME庫(kù)存在持續(xù)下行，單周下行超3000噸，結(jié)合銅價(jià)在關(guān)稅前走勢(shì)來(lái)看，或意味著國(guó)內(nèi)承接國(guó)際銅礦的意愿相對(duì)較弱，對(duì)于滬銅價(jià)格后續(xù)波動(dòng)或相對(duì)有限”，有期貨分析人士指出 “外盤市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)也相對(duì)有限”，摩根士丹利分析師在最新一份研報(bào)中表示，可以看到二級(jí)市場(chǎng)銅價(jià)溢價(jià)沒(méi)有達(dá)到聲稱要征收的50%關(guān)稅稅率的水平，一個(gè)原因是已有大量銅在關(guān)稅落地前就搶跑涌入美國(guó)，這些額外運(yùn)入的精煉銅應(yīng)會(huì)滿足約六個(gè)月的進(jìn)口需求。

國(guó)際資訊

貿(mào)易爭(zhēng)端降溫，美國(guó)廢銅出口市場(chǎng)開(kāi)始解凍

作為重要的廢銅出口國(guó)，美國(guó)去年出口了60萬(wàn)噸廢銅，規(guī)?？氨热蜃畲蟮囊恍?em class='keyword'>銅礦，其中超過(guò)一半銷往中國(guó) 盡管關(guān)稅已經(jīng)暫時(shí)下降，但目前尚不清楚是否足以促使美國(guó)商人將堆積的廢銅重新出口 分析師指出，對(duì)廢銅進(jìn)口業(yè)務(wù)而言，利潤(rùn)非常薄，因此，在任何關(guān)稅水平下都很難進(jìn)口銅 貿(mào)易爭(zhēng)端打亂了整個(gè)廢銅市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)供應(yīng)的2號(hào)廢銅價(jià)格相較期貨價(jià)出現(xiàn)了每磅92.5美分的折價(jià)，為有史以來(lái)最大價(jià)差。

聚焦

期貨日?qǐng)?bào)：公募基金看好銅板塊

自2023年10月份以后，市場(chǎng)一直在交易美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期和美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期，銅價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，而近期國(guó)內(nèi)超預(yù)期的降準(zhǔn)政策也在提振市場(chǎng)情緒，2023年8月末以來(lái)的一系列支持政策有望形成富集效應(yīng)，改善2024年年初的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)業(yè)層面，受海外銅礦山停產(chǎn)影響，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能有所過(guò)剩，目前原料進(jìn)口TC指數(shù)跌破大多煉廠成本線，引發(fā)節(jié)后煉廠規(guī)模性提前檢修或減產(chǎn)，造成精銅供給的收縮，對(duì)銅價(jià)形成支撐 國(guó)投安信期貨有色金屬研究員肖靜認(rèn)為，公募基金看好有色銅板塊主要重視的是資源屬性的相對(duì)稀缺、集中及全球碳中和轉(zhuǎn)型背景下銅所具備的長(zhǎng)期較有保證的潛在增速。

國(guó)內(nèi)資訊

11月22日LME基本金屬綜述

盡管宏觀經(jīng)濟(jì)面臨阻力，五礦期貨分析師表示，由于庫(kù)存低和供應(yīng)中斷（包括第一量子在巴拿馬銅礦的問(wèn)題），銅價(jià)可能仍將保持上行趨勢(shì) 中國(guó)的銅供應(yīng)有限而需求堅(jiān)挺，也提振了進(jìn)口需求。

LME