Mysteel解讀：從政策底到市場暖——“反內(nèi)卷”下的宏觀敘事轉(zhuǎn)變與PPI預(yù)測

大宗商品價格與PPI之間具備較強的相關(guān)性，因此選取能源、有色、黑色板塊中的代表品種（原油、銅、鋁、螺紋鋼）期貨價格，構(gòu)建多元回歸模型擬合PPI走勢，結(jié)果顯示擬合優(yōu)度超過70%，能較好地解釋PPI短期走勢模型預(yù)測顯示，PPI在近兩月應(yīng)當出現(xiàn)回升趨勢，盡管7月PPI同比跌幅仍持平于-3.6%，8月有望實現(xiàn)跌幅收窄 但需注意，該模型適用于短期預(yù)測，PPI中期修復(fù)的持續(xù)性與斜率仍需觀察后續(xù)政策落實與經(jīng)濟內(nèi)生動力。

觀點

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國期貨市場對外開放

比如2023年外資對沖基金通過鄭商所菜籽油-棕櫚油價差套利獲利 第二、資產(chǎn)配置多元化與分散風(fēng)險，主要表現(xiàn)在對沖通脹和地域分散 （1）商品期貨（如原油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品）與股票、債券相關(guān)性低，當通脹上升時，商品價格通常上漲，可對沖傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的貶值風(fēng)險比如2024年全球通脹高企，QFII增持上海黃金期貨對沖美元貶值 （2）中國作為全球最大商品消費國（如銅、大豆、原油），其期貨價格反映獨特的供需基本面，與歐美市場形成互補。

Mysteel參考

Mysteel日報：銅價震蕩上行 銅板帶市場成交一般

以“國際銅-滬銅”兩腿套利為例，采用國際銅期貨具有優(yōu)勢首先，人民幣計價降低了跨市套利的匯率風(fēng)險；其次，交易時間匹配方便操作；最后，相關(guān)系數(shù)高有利于程序化交易等形式進行套利策略 雖然國際銅價格與滬銅價格相關(guān)系數(shù)高達0.993，與LME相關(guān)系數(shù)也是0.907，但在某些特殊時點，相關(guān)性卻不顯著例如，2021年9月LME銅與國際銅期貨相關(guān)系數(shù)僅為0.7，體現(xiàn)了內(nèi)外盤之間短期的基本面背離。

行情簡評

金瑞期貨：銅價新一輪上行趨勢開啟？

雖然國際銅價格與滬銅價格相關(guān)系數(shù)高達0.993，與LME相關(guān)系數(shù)也是0.907，但在某些特殊時點，相關(guān)性卻不顯著例如，2021年9月LME銅與國際銅期貨相關(guān)系數(shù)僅為0.7，體現(xiàn)了內(nèi)外盤之間短期的基本面背離因此，在跨市套利策略中，需要綜合考慮多種因素，包括市場基本面、政策環(huán)境、市場預(yù)期等 國際銅期貨填補了銅產(chǎn)業(yè)鏈國際貿(mào)易人民幣計價套保工具的空白，為境內(nèi)外企業(yè)提供人民幣套期保值、倉單融資等多項服務(wù)，促進了國內(nèi)外銅產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的全方位融合。

國內(nèi)資訊

銅價與原油價為何出現(xiàn)罕見分化？

由于銅的開采和提煉極其耗費能源，本世紀至今，銅價與原油價格都保持著緊密的相關(guān)性但過去的4個月里，銅價與原油價格卻出現(xiàn)了罕見的分化情況自2022年10月7日以來，高品級銅的價格從3.38美元/磅漲至4.00美元/磅以上，同期西得克薩斯輕質(zhì)（WTI）原油的價格卻從91美元/桶跌至80美元/桶左右 芝商所資深經(jīng)濟學(xué)家及執(zhí)行董事Erik Norland對期貨日報記者表示，在銅價與WTI原油價格出現(xiàn)這種不尋常的分化之前，銅市場就已經(jīng)出現(xiàn)了一些新情況。

國內(nèi)資訊

國際銅期貨上市滿兩年 產(chǎn)業(yè)參與漸入佳境

“服務(wù)國際銅期貨市場兩年來，我們確實感受到一些市場變化”金瑞期貨總經(jīng)理侯心強告訴記者，一是國際銅期貨市場成熟度逐步提升，產(chǎn)業(yè)客戶參與比例較上市初期有了較大幅度提升二是國際銅期貨在風(fēng)險管理及資源配置等方面發(fā)揮了更加良好的市場功能，這主要體現(xiàn)在實體企業(yè)在貿(mào)易環(huán)節(jié)嘗試使用國際銅定價，為銅產(chǎn)業(yè)注入新的活力三是國際銅期貨與滬銅期貨的相關(guān)性也有所提升與2021年相比，2022年國際銅期貨與滬銅期貨的相關(guān)性提升0.67個百分點，有助于市場參與者更好地利用國際銅期貨進行套利或者套保。

國際資訊

“上海銅”服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

對于銅終端企業(yè)而言，由于行業(yè)較為分散，利潤差異較大，保值動力也不一一般來說，投資型銅終端企業(yè)利潤受銅原料直接影響不大，原材料與綜合成本變動相關(guān)性不強而對于消費型銅終端企業(yè)來說，原料成本比重越大，則保值動力越大 從目前銅企業(yè)保值特點來看，她在經(jīng)過調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，目前大部分銅企主要采取“不完全保值”模式，且國企和上市公司相較于民營和非上市公司的保值參與度高在保值評估方法上，大部分企業(yè)主要看“期貨+現(xiàn)貨”盈虧情況，另外冶煉加工貿(mào)易企業(yè)多會考量增值稅，線纜終端企業(yè)多會考量資金成本。

國內(nèi)資訊

周力琛：中國銅期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀及展望

其次他分析了中國銅期貨市場功能的發(fā)揮 從滬銅，國際銅期貨和現(xiàn)貨價格走勢圖中可以看出期現(xiàn)價格高度正相關(guān)，且相關(guān)性超過0.99，期貨價格引導(dǎo)現(xiàn)貨價格在滬銅和國際銅期貨功能發(fā)揮情況中了解到，滬銅期貨深根20載，是中國期貨市場最成熟品種也是世界三大銅定價中心之一 成為國內(nèi)現(xiàn)貨定價基準，法人交易持倉占比高，套期保值效率國內(nèi)工業(yè)期貨品種排第一，成交活躍，合約連續(xù)，充分服務(wù)實體經(jīng)濟。

會議報道

國際銅期貨首次生成標準倉單！“中國價格”穩(wěn)步走向世界

作為一個高效透明的全新市場，國際銅期貨市場為不同的投資者增加了一個選擇，企業(yè)可以將上期所銅期貨、國際銅期貨與LME銅期貨的價格進行對比測算，選擇對企業(yè)本身最有利的報價進行現(xiàn)貨交易除此之外，國際銅期貨人民幣計價的模式十分便利且交割順暢，可有效避免企業(yè)購匯時間上的不確定性以及匯兌損失、匯率波動等風(fēng)險 據(jù)悉，國際銅期貨自2020年11月19日上市以來，市場運行整體平穩(wěn)，期貨功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)，各類市場參與者穩(wěn)步增加，境外法人積極參與，期現(xiàn)貨價格聯(lián)動緊密，價格相關(guān)性達99%，市場各方愈加關(guān)注國際銅期貨。

聚焦