我的有色：李琦：原料供應格局、碳中和與產業(yè)變革是電解鋁企業(yè)利潤高企的主要原因

中國電解鋁企業(yè)利潤自去年鋁價低位反轉以來持續(xù)走高，Mysteel我的有色3月22日鋁錠利潤已經接近4000元/噸左右，為多年來的高位電解鋁企業(yè)利潤高企是原料供應格局， 碳中和政策目標，以及產業(yè)變革三方面共同作用的結果 一、鋁土礦供應寬裕，氧化鋁生產彈性高 鋁產業(yè)鏈供應格局存在著上大下小的格局，即鋁土礦產量擴張快于氧化鋁，氧化鋁產量增長速度快于電解鋁。

有色聚焦

Mysteel月評：宏觀面缺乏指引成本端支撐轉弱 12鋁價震蕩下行

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：美聯儲議息會議臨近 預計鋁價承壓震蕩下行

國內11月零售數據不及預期，宏觀情緒有所回落基本面方面，部分地區(qū)氧化鋁現貨價格小幅回落，但供應偏緊局面不改四川12月份進入枯水期，電力成本與企業(yè)預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化延續(xù)，對持貨商出貨心態(tài)有所影響綜合來看，海外未來美聯儲降息放慢甚至停止降息，國內宏觀情緒有所回落，但成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續(xù)，庫存反復，鋁價下行空間有限。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：市場聚焦本周美聯儲 預計鋁價短期震蕩偏弱運行

國內方面，地方化債力度加大，中國11月新增社融2.34萬億元，新增人民幣貸款5800億元，個人住房貸款企穩(wěn)回升，M1降幅收窄至3.7%，M2增速小幅回落至7.1%基本面方面，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業(yè)預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化明顯，對持貨商出貨心態(tài)有所影響綜合來看，12月美聯儲降息沒懸念，成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續(xù)，市場逐步進入淡季，預計鋁價短期震蕩偏弱運行。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：需求逐步走弱庫存小幅累積 預計鋁價短期震蕩偏弱運行

【要點小結】宏觀方面，美國11月CPI同比增長2.7%，符合市場預期，掉期市場押注12月降息的可能性由數據發(fā)布前的86.1%增至96.4%基本面方面，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業(yè)預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化明顯，對持貨商出貨心態(tài)有所影響綜合來看，國內成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續(xù)。

行情簡評

Mysteel早讀：市場對美聯儲12月降息預期升溫 有色金屬多數延續(xù)跌勢

高效運營鋁期貨指定交割庫、西部（廣元）鋁錠貿易中心和西部再生鋁貿易中心等平臺，鼓勵鋁行業(yè)頭部貿易商來廣設立分公司探索企業(yè)合作共建機制，鼓勵國有企業(yè)牽頭建設鋁液集配共享中心，支持電解鋁企業(yè)組建聯合體發(fā)展高端鋁箔生產線加快九華明坤等項目建設，打造川陜甘渝鋁交易中心、加工中心、物流中心，建設全國綠色鋁材加工基地 ◎五礦有色金屬股份有限公司左豪恩在2024年世界銅業(yè)會議（亞洲）上表示，2025年，中國銅治煉廠將面臨原料緊張和利潤虧損的雙重沖擊。

有色聚焦

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩偏空交易

央行行長潘功勝：完善應對股票市場異常波動等政策工具，維護金融市場平穩(wěn)健康運行 基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應量的影響偏小；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產情況轉暖，淡季對其需求影響或將有所減弱庫存方面，國內鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現較好總體來看，滬鋁供需或將處于供需緊平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁建議輕倉震蕩偏空交易

基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應量的影響偏??；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產情況轉暖，淡季對其需求影響或將有所減弱庫存方面，國內鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現較好總體來看，滬鋁供需或將處于供需緊平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐期權方面，購沽比為0.72，環(huán)比+0.1111，期權市場情緒偏空，隱含波動率下降。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應量的影響偏??；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產情況轉暖，淡季對其需求影響或將有所減弱庫存方面，國內鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現較好總體來看，滬鋁供需或將處于供需緊平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐期權方面，購沽比為0.61，環(huán)比+0.0008，期權市場情緒偏空，隱含波動率上升。

期貨公司評論

【證券時報】氧化鋁價格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

氧化鋁價格及上游原料的自備程度對電解鋁企業(yè)成本的影響尤為重要”上海鋼聯鋁事業(yè)部研究員姚馨告訴證券時報·e公司記者，對比年內盈利高點，近月來電解鋁生產企業(yè)利潤已顯著縮水 以9月盈利水平為例，Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2024年9月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16961元/噸，與上海鋼聯9月鋁錠現貨均價19676元/噸對比，全行業(yè)盈利2715元/噸。

媒體報道

Mysteel朝聞鋁市：廢鋁進口新政出臺 預計后續(xù)帶動部分進口增量

美元收跌，有色金屬漲跌不一，倫鋁日內波動幅度較大基本面方面，近期西北鐵路運力逐步恢復，同時企業(yè)積極增加汽車運輸，預計后續(xù)鋁錠到貨邊際有一定增量需求端，河南山東部分地區(qū)發(fā)布重污染橙色預警，目前對鋁加工廠開工率影響仍相對有限，企業(yè)關注后續(xù)預警級別變化，或對企業(yè)原料備貨心態(tài)有一定影響供應端，西北、西南及華北地區(qū)電解鋁產能增量穩(wěn)步啟動，關注原材料價格上漲及緊缺對電解鋁企業(yè)投復產進度的影響廢鋁進口新政預計后續(xù)帶動部分進口增量。

行情簡評

一德期貨：氧化鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20745元/噸，氧化鋁收盤于4916元/噸，倫鋁價格收盤于2595.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關停電解鋁企業(yè)計劃復產，規(guī)模總計25萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產預期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現強勢尤其線材氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現貨市場成交價格持續(xù)攀升。

期貨公司評論

一德期貨：滬鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20720元/噸，氧化鋁收盤于4790元/噸，倫鋁價格收盤于2613.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關停電解鋁企業(yè)計劃復產，規(guī)?？傆?5萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產預期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現強勢尤其線材氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現貨市場成交價格持續(xù)攀升。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：美元指數連續(xù)上漲 有色金屬表現分化 鋁價隨板塊震蕩

本周部分歐美央行官員呼吁謹慎降息，美元指數維持漲勢，有色金屬漲跌不一，倫鋁相對偏強基本面方面，近期西北鐵路運力逐步恢復，同時企業(yè)積極增加汽車運輸，預計后續(xù)鋁錠到貨邊際有一定增量需求端，河南山東部分地區(qū)發(fā)布重污染橙色預警，目前對鋁加工廠開工率影響仍相對有限，企業(yè)關注后續(xù)預警級別變化，或對企業(yè)原料備貨心態(tài)有一定影響供應端，西北、西南及華北地區(qū)電解鋁產能增量穩(wěn)步啟動綜合來看海外情緒反復，國內經濟提振政策逐步落地但對鋁需求的傳導仍需時日，預計鋁價隨板塊震蕩運行為主，關注今日將公布的海外主要經濟體10月制造業(yè)PMI初值及市場對美國大選預期變化。

行情簡評

廣州期貨：鋁價維持趨勢偏多判斷

海內外宏觀情緒依舊偏多，俄羅斯制裁持續(xù)影響市場逼倉預期，支撐鋁價國內電解鋁運行產能持續(xù)抬升，云南地區(qū)水位補充情況良好，目前供應端保持相對穩(wěn)定，鋁錠進口盈利窗口關閉，后續(xù)進口補充相對有限，保稅庫存維持增長態(tài)勢，下游企業(yè)因高鋁價抑制開工，企業(yè)來單量減少，對原料價格存畏高情緒，需求在旺季邊際修復但程度有限，倫鋁庫存去庫，國內交易所庫存累積，社庫去庫，鋁棒現貨庫存累積整體上看，鋁價突破上方壓力走勢趨強，目前盤面受宏觀情緒引導大于基本面影響，海外消費復蘇有樂觀預期，俄鋁制裁引發(fā)全球市場供應恐慌，高鋁價或成為市場常態(tài)，下游接受抬價仍需時間消化，隔夜鋁價回調站穩(wěn)小幅收漲，整體判斷認為鋁價趨勢看多。

期貨公司評論

廣州期貨：鋁價上行突破，趨勢依舊偏多看待

美國3月CPI數據超預期表現，聯儲態(tài)度偏鷹，市場對年內降息仍抱有信心，海外宏觀情緒未受明顯影響，俄鋁制裁或再引發(fā)市場供應恐慌情緒，支撐市場鋁價，國內針對汽車、工業(yè)品消費均有利多政策信號釋放，國內宏觀延續(xù)偏多國內電解鋁運行產能持續(xù)抬升，云南地區(qū)水位補充情況良好，目前供應端保持相對穩(wěn)定，鋁錠進口盈利窗口關閉，后續(xù)進口補充相對有限，保稅庫存維持增長態(tài)勢，下游企業(yè)因高鋁價抑制開工，企業(yè)來單量減少，對原料價格存畏高情緒，需求在旺季邊際修復但程度有限，倫鋁庫存去庫，國內交易所庫存累積，社庫去庫，鋁棒現貨庫存累積。

期貨公司評論

Mysteel：順泰集團受邀支持2024（第七屆）中國華南鋁產業(yè)峰會

同時甘肅新順泰鋁業(yè)有限公司/貴州順泰鋁新材料有限公司及上海鋼聯誠邀各位領導和業(yè)界同仁共赴盛會！ 甘肅新順泰鋁業(yè)有限公司 貴州順泰鋁新材料有限公司 佛山市順泰兆業(yè)金屬貿易有限公司 公司主營：專業(yè)生產6063/6061鋁合金棒生產，鋁錠/合金錠銷售 企業(yè)簡介：甘肅新順泰鋁業(yè)有限公司位于甘肅省定西市隴西縣鞏昌鎮(zhèn)工業(yè)園區(qū)，依托甘肅東興鋁業(yè)隴西分公司生產的電解鋁液為原料，2023年銷售25萬噸，90-254規(guī)格齊全，產品主要覆蓋陜西，河南，山東，江蘇，湖北，江西等地。

會議預告

Mysteel調研：河南地區(qū)氧化鋁、電解鋁企業(yè)走訪調研報告

原料采購來源主要為三門峽地區(qū)企業(yè)在河南有鋁產業(yè)鏈生產優(yōu)勢，且有自備電廠鋁水日產在660噸，其中150噸給周邊輪轂生產廠，鋁水下線直接做成輪轂，節(jié)省成本 電解鋁企業(yè)E：企業(yè)目前暫未滿產，原料采購來源主要為洛陽地區(qū)鋁錠產量25萬噸/年，每年外銷20萬噸，長單占比量小，內部使用一部分下游初級加工產能方面：大板錠12萬噸、鋁棒12萬噸、鑄扎13萬噸；精深加工方面：板帶箔共22萬噸，其中鋁箔有3萬噸。

熱點分析

Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現理論虧損省份

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2024年2月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16664元/噸，較上月上升279元/噸，漲幅略有擴大與上海鋼聯1月鋁錠現貨均價18821元/噸對比，全行業(yè)盈利2157元/噸成本上漲疊加鋁價下跌，電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比下降539元/噸，個別省份出現理論虧損 從本月電解鋁各成本項的環(huán)比變化來看，受冶煉廠成本核算周期影響，2月貢獻成本漲幅的原料仍主要是氧化鋁，而電力成本和陽極成本環(huán)比基本持平。

熱點分析

瑞達期貨：國內利好政策使得電解鋁仍有支撐

夜盤AL2404合約跌幅0.50%宏觀面，美國1月CPI全線超預期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個月最大升幅，數據凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應強烈，對美聯儲降息預期再度回撤；國內方面，多部門協調聯動推進房地產政策落地，多家銀行密集對接房地產“白名單”項目，中國持續(xù)發(fā)聲提振市場信心 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預期，節(jié)內國內電解鋁企業(yè)多持穩(wěn)運行；昨日國內鋁現貨成交逐步活躍，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運行產能高于去年同期水平，預計鋁錠社會庫存短期處于累庫周期。

期貨公司評論