Mysteel早報： 夜盤期鋁偏弱震蕩 預(yù)計華東鋁錠價格弱穩(wěn)運行

【昨日市場回顧】滬鋁沖高回落，現(xiàn)貨鋁價18610-18650元/噸，均價18630元/噸，跌30昨日早盤滬鋁沖高回落，華東現(xiàn)貨市場周末庫存下降幅度較大，但市場商家看空情緒較濃，持貨商艱難挺價，報價在貼10元/噸，但需求較之前有所轉(zhuǎn)弱，對價格支撐力度不足，隨著持貨商下調(diào)報價至貼20元/噸，貨源流通逐漸寬裕，整體交投平淡有限 【今日市場預(yù)測】 目前海外宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場心態(tài)對后續(xù)需求強度存疑，多以謹慎為主，現(xiàn)貨方面部分商家看跌選擇降庫避險，流通狀況偏寬松，預(yù)計今日華東鋁錠價格弱穩(wěn)運行。

日報

A00鋁錠現(xiàn)貨午評：期鋁高位盤整 現(xiàn)貨鋁價基本平穩(wěn)

【期貨市場】 中國出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，好于市場預(yù)期，提振市場對需求改善的信心隔夜外盤倫鋁延續(xù)強勢走勢，滬鋁夜盤高開窄幅震蕩今日早間滬鋁主力合約開盤震蕩上行，盤中最高上沖至14545元/噸，隨后盤中出現(xiàn)回落，至午市休盤收于14480元/噸，漲45元/噸，漲幅0.31%，滬鋁整體呈現(xiàn)高位盤整態(tài)勢。

行情簡評

廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內(nèi)持續(xù)關(guān)注各國央行利率變化情況及美聯(lián)儲議息會議幾內(nèi)亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運淡季，海外礦端補充或階段性調(diào)減，氧化鋁進口FOB價格走升，氧化鋁進口利潤窗口關(guān)閉，目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現(xiàn)基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產(chǎn)完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內(nèi)庫存小幅上行電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費仍有支撐，出口消費在關(guān)稅壓力下超預(yù)期表現(xiàn)，淡季不淡。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁基差走闊，電解鋁窄幅震蕩

美聯(lián)儲警告滯脹風(fēng)險，市場展露對經(jīng)濟衰退擔憂，有色價格整體承壓幾內(nèi)亞收回礦權(quán)事件影響仍未完全消除，但上游供應(yīng)擾動有替代礦補充，且?guī)變?nèi)亞礦產(chǎn)長期停運可能性較低，氧化鋁現(xiàn)貨價格走增修復(fù)中游生產(chǎn)利潤，后續(xù)氧化鋁已開產(chǎn)產(chǎn)能主動減產(chǎn)壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現(xiàn)基差逐步拉大，短期內(nèi)現(xiàn)貨商惜售情緒價格表現(xiàn)偏堅挺氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲推動電解鋁生產(chǎn)成本支撐上移動，供應(yīng)端開產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應(yīng)高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅(qū)動。

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廣州期貨：氧化鋁短期或有反彈，電解鋁維持震蕩運行

幾內(nèi)亞收回礦權(quán)事件影響仍未完全消除，但上游供應(yīng)擾動有替代礦補充，且?guī)變?nèi)亞礦產(chǎn)長期停運可能性較低，氧化鋁現(xiàn)貨價格走增修復(fù)中游生產(chǎn)利潤，后續(xù)氧化鋁已開產(chǎn)產(chǎn)能主動減產(chǎn)壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現(xiàn)基差逐步拉大，短期內(nèi)現(xiàn)貨商惜售情緒價格表現(xiàn)偏堅挺，氧化鋁期貨下行至3000元/噸下方仍有反彈可能，但持續(xù)上行空間有限氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲推動電解鋁生產(chǎn)成本支撐上移動，供應(yīng)端開產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應(yīng)高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅(qū)動。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.10-5.16）

供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁技改產(chǎn)能釋放是近期供應(yīng)端主要變化，新增產(chǎn)量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網(wǎng)工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫綜合來看，中美關(guān)稅博弈推進利好進展，已經(jīng)帶動盤面上挺，國內(nèi)鋁錠持續(xù)庫存去化給予鋁價支撐，但需求旺季進入尾聲，光伏受“531”政策影響，訂單下滑明顯，預(yù)計短期國內(nèi)鋁價震蕩為主。

周報

廣州期貨：氧化鋁有成本支撐

歐盟27國達成第16次對俄制裁協(xié)議，倫鋁價價沖高明顯，帶動內(nèi)盤價格同步上漲，美國進口加征關(guān)稅，短期國內(nèi)鋁制品出口承壓，但后期或通過增加貿(mào)易成本降低關(guān)稅壓力基本面上，礦端供應(yīng)走松，氧化鋁提產(chǎn)明顯，電解鋁冶煉開工高位，部分地區(qū)產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)，下游企業(yè)開工年后逐步修復(fù)，國內(nèi)鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)累積，但累庫節(jié)奏已有明顯放緩，鋁價表現(xiàn)偏強震蕩，短期基本面支撐較弱，謹防價格回落風(fēng)險

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廣州期貨：氧化鋁成本支撐小幅反彈

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅貼水氧化鋁基差回歸，期價接近成本支撐，跨月結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，遠期有供應(yīng)過剩預(yù)期，需求保持穩(wěn)定略有增量待投放，短期價格持續(xù)下跌空間有限，低位盤整震蕩或有小幅反彈可能。

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廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價弱現(xiàn)實拖累謹防回調(diào)壓力

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅 貼水氧化鋁基差基本完成回歸，近遠合約結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，目前期價到達成本支撐短期上下空間有限，低位震蕩盤整為主鋁市在一季度傳統(tǒng)淡季仍受弱現(xiàn)實拖累，鋁價上行更多受偶發(fā)宏觀情緒刺激或海外需求市場復(fù)蘇樂觀預(yù)期引導(dǎo)，但基本面疲弱狀態(tài)難以為其提供上行支撐，中長來看用鋁消費趨于樂觀，預(yù)計將在一季度末出現(xiàn)安全邊際較高的入場做多點位，謹防短期回調(diào)。

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氧化鋁早評：市場成交積極性降低 現(xiàn)貨價格延續(xù)下行

司業(yè)績大幅增長的主要原因為：2024年公司自產(chǎn)氧化鋁對外銷售均價同比上升約40%，產(chǎn)量同比增加約7.5%，氧化鋁板塊利潤同比實現(xiàn)較大幅度增長另外，公司自產(chǎn)鋁錠對外銷售均價同比上升約6.5%，除氧化鋁之外的其他生產(chǎn)要素成本有所下降，電解鋁板塊利潤同比亦實現(xiàn)增長 【市場預(yù)測】 現(xiàn)階段期貨交易者眾多，確認對未來趨勢性看空后嚴重搶跑，基差擴大之后，部分貿(mào)易商盤面點價交貨，對未來現(xiàn)貨價格可能會形成較大壓力。

日報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（1.4-1.10）

短期來看，市場逐漸從短缺轉(zhuǎn)向緊平衡局面，成本端支撐削弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社庫表現(xiàn)反復(fù)綜合來看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)強化了美聯(lián)儲不會大幅降息的預(yù)期，有色金屬承壓季節(jié)性淡季下，鋁錠庫存仍未完成累庫，預(yù)計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主；制冷劑后市來看，R32賣方角色舉足輕重，2025年一季度定價為全年“定盤星”，賣方市場全年強有力控量保價，合理控制配額布局，長線布局2025年，新配額增量不會沖內(nèi)外貿(mào)市場，長期看漲為主。

周報

Mysteel月評：宏觀面缺乏指引成本端支撐轉(zhuǎn)弱 12鋁價震蕩下行

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢

特朗晉政策可景不確定，美聯(lián)儲謹慎，今年票委齊聲支持漸進式 降息美元保持高位運行，有色金屬有所企穩(wěn)電解鋁成本隨著氧化鋁價格下跌繼續(xù)嚇唬，全國平均生產(chǎn)成本仍處于虧損狀態(tài)，春節(jié)假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價差擴大，出現(xiàn)鋁錠代替合金錠采購的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動現(xiàn)貨價格回升，則精廢價差有所收窄，替代需求亦將減弱消費端看1月中旬下游加工企業(yè)開工率將進一步下滑，下游逢低補庫的需求將逐步減弱，預(yù)計春節(jié)假期前庫存仍將進入累庫狀態(tài)，滬鋁暫不具備持續(xù)反彈動能，維持低位震蕩走勢。

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中信建投期貨：短期鋁價低位震蕩

10年期美債收益率徘徊七個月最高，美債收益率走高壓低美股，美股周五大跌，美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復(fù)產(chǎn)項目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，全國各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸;國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸需求暫未出現(xiàn)明顯下滑，關(guān)注下游春節(jié)假期放假節(jié)奏，短期鋁價低位震蕩。

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中信建投期貨：滬鋁02合約運行區(qū)間9700-20200元/噸

美國12月21日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)21.9萬人，低于預(yù)期的22.3萬人，低于前值的22萬人，美國就業(yè)市場保持穩(wěn)定美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復(fù)產(chǎn)項目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，全國各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸。

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Mysteel朝聞鋁市：市場對即將公布的ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)較為悲觀 預(yù)計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主

美債價格盤中漲幅擴大，美股跌幅一度擴大；國內(nèi)方面，債市對明年貨幣政策適度寬松預(yù)期存在過度透支，中國銀行間市場交易商協(xié)會建議從重打擊資本市場“小作文”基本面方面，國內(nèi)氧化鋁價格繼續(xù)窄幅向下調(diào)整，成本端支撐減弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，部分下游工廠已發(fā)布截單時間，需警惕后期鑄錠比例上升全國鋁錠社會庫存同比處于低位，去庫力度雖減小，但依然未轉(zhuǎn)向綜合來看，海外天然氣價格飆升或帶來宏觀層面的影響，推高通脹率。

行情簡評

瑞達期貨：滬鋁短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價漲幅0.66%宏觀面，最新公布的美國11月標普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個月新高；服務(wù)業(yè)PMI初值57，為32個月新高，整體PMI數(shù)據(jù)走強或暗示整體需求水平不減，未來美國經(jīng)濟或?qū)⒕S持一定韌性基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運行產(chǎn)能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續(xù)產(chǎn)能運行的持續(xù)性引發(fā)擔憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內(nèi)鋁錠社會庫存小幅去庫。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁主力合約短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價跌幅0.29%宏觀面，美國11月Markit綜合PMI初值55.30，高于預(yù)期54.30；制造業(yè)PMI初值48.80，低于預(yù)期48.90；服務(wù)業(yè)PMI初值57.00，高于預(yù)期55.00基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運行產(chǎn)能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續(xù)產(chǎn)能運行的持續(xù)性引發(fā)擔憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內(nèi)鋁錠社會庫存小幅去庫。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：基本面成本持續(xù)上行 預(yù)計鋁價隨板塊寬幅震蕩運行為主

美國商務(wù)部預(yù)計將于2025年3月4日作出反補貼終裁 【要點小結(jié)】海外方面，本周國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)集中發(fā)布英國進入冬時令，LME開盤時間為北京時間九點，收盤時間對應(yīng)推遲海外市場基本已經(jīng)定價11月美聯(lián)儲降息25個基點的預(yù)期，臨近美國大選的選舉日，關(guān)注選舉預(yù)期對市場的影響基本面方面，西北西南電解鋁廠如期推進投復(fù)產(chǎn)進度，華北電解鋁廠投產(chǎn)時間推遲至本月底需求端，各板塊維持季節(jié)性表現(xiàn)，鋁錠現(xiàn)貨庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨基差轉(zhuǎn)為升水。

行情簡評

一德期貨：氧化鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20745元/噸，氧化鋁收盤于4916元/噸，倫鋁價格收盤于2595.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關(guān)停電解鋁企業(yè)計劃復(fù)產(chǎn)，規(guī)?？傆?5萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產(chǎn)預(yù)期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強勢尤其線材氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價格持續(xù)攀升。

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