Mysteel調(diào)研：2025年7月山東銅及貴金屬產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

貴金屬冶煉企業(yè)F 生產(chǎn)情況：該企業(yè)與其他常規(guī)冶煉廠不同，主要生產(chǎn)金銀，銅及鉛作為副產(chǎn)品所以原料多用金精礦以及含金銀高的銅金礦和鉛金礦銅產(chǎn)能20萬噸；黃金產(chǎn)能100噸；白銀產(chǎn)能1000噸；鉛產(chǎn)能10萬噸；鋅產(chǎn)能5萬噸；硫酸160萬噸；硫酸也會出口，今年計(jì)劃采購150萬噸礦，威海規(guī)劃新生產(chǎn)基地，電解銅產(chǎn)能20萬噸，計(jì)劃2026年10月投產(chǎn)，下半年廠區(qū)沒有檢修計(jì)劃，上半年基本檢修完畢，日常生產(chǎn)原料50%來自礦山，50%來自冷料。

主編視角

Mysteel周報(bào)：廢銅現(xiàn)貨交易遇冷 銅廠原料庫存告急（4.3-4.11）

基本面，礦端供應(yīng)偏緊TC低位，國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)去化，基于銅價(jià)下跌，近期精廢價(jià)差收窄，對銅價(jià)形成雙重支撐，疊加金三銀四旺季效應(yīng)，新能源車、光伏、基建鏈表現(xiàn)穩(wěn)健，銅價(jià)獲得階段性托底但近期銅價(jià)走勢主要受宏觀面消息影響，市場參與者需警惕終端壓價(jià)采購及貿(mào)易局勢反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，銅價(jià)存在反復(fù)波動風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注全球關(guān)稅談判進(jìn)展

周報(bào)

Mysteel日報(bào)：市場情緒逐漸修復(fù) 廢銅價(jià)格緩慢爬升

六、預(yù)測 宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普4月9日宣布將對中國商品關(guān)稅提高至125%，并立即生效，同時(shí)對未對美實(shí)施報(bào)復(fù)的國家暫停征稅90天，對我國的貿(mào)易關(guān)稅問題目前尚無消息基本面，礦端供應(yīng)偏緊TC低位，國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)去化，基于銅價(jià)下跌，近期精廢價(jià)差收窄，對銅價(jià)形成雙重支撐，疊加金三銀四旺季效應(yīng)，新能源車、光伏、基建鏈表現(xiàn)穩(wěn)健，銅價(jià)獲得階段性托底。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：部分下游企業(yè)低價(jià)補(bǔ)庫 本周銅板帶市場交易積極性不錯(cuò)（4.3-4.11）

基本面，礦端供應(yīng)偏緊TC低位，國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)去化，基于銅價(jià)下跌，近期精廢價(jià)差收窄，對銅價(jià)形成雙重支撐，疊加金三銀四旺季效應(yīng)，新能源車、光伏、基建鏈表現(xiàn)穩(wěn)健，銅價(jià)獲得階段性托底但近期銅價(jià)走勢主要受宏觀面消息影響，市場參與者需警惕終端壓價(jià)采購及貿(mào)易局勢反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，銅價(jià)存在反復(fù)波動風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注全球關(guān)稅談判進(jìn)展 五、銅板帶下周情況預(yù)測 本周銅價(jià)大幅下跌，整體市場成交量明顯增長，從需求端來看，目前處于相對旺季背景下終端需求尚可，加之銅價(jià)大跌明顯刺激終端補(bǔ)庫需求，但近期宏觀市場擾動頗多，因此市場變化較快，但短期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，預(yù)計(jì)下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)挿鹗庍\(yùn)行為主。

周報(bào)

恒邦股份：2024年凈利潤同比增長4.07%

3月26日晚間，恒邦股份披露年報(bào)，公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入758.01億元，同比增長15.59%；凈利潤5.37億元，同比增長4.07%；基本每股收益0.47元公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.41元（含稅） 2024年，公司共完成黃金產(chǎn)量95.98噸，較上年同期增加29.91%，白銀產(chǎn)量825.68噸，較上年同期減少13.31%；電解銅產(chǎn)量19.41萬噸，較上年同期減少4.39%。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（3.15-3.21）

2月出口液晶電視635萬臺，同比下降2.7%；1-2月累計(jì)出口1509萬臺，同比增長6.8% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：電解銅市場基本面變化尚不明顯，不過目前市場真假信息復(fù)雜，對于市場情緒擾動明顯，價(jià)格的反復(fù)可能性在加大，價(jià)格可能會受到市場情緒的影響出現(xiàn)快速的漲跌，需要提防價(jià)格快速波動帶來的影響；預(yù)計(jì)銅價(jià)維持高位震蕩表現(xiàn)，回調(diào)后仍有繼續(xù)上行的趨勢，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79500-82200元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9850-10140美元/噸，海外市場變化更為劇烈，價(jià)格走勢也相對更強(qiáng)一些；鋁價(jià)方面，西南復(fù)產(chǎn)對供應(yīng)端增量影響有限，傳統(tǒng)金三銀四旺季，需求端近期采買情緒較好，供需格局持續(xù)優(yōu)化。

周報(bào)

Mysteel：2025年2月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)明顯的下行趨勢，銅精礦現(xiàn)貨市場TC持續(xù)走低，金銀計(jì)價(jià)條款愈發(fā)嚴(yán)苛，市場供需緊張局勢加劇市場供應(yīng)緊缺，供應(yīng)端依舊緊張冶煉廠面臨雙重壓力，短期內(nèi)市場難有改善 電解銅：上周上海市場現(xiàn)貨成交較為一般，銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，下游入市接貨情緒稍顯謹(jǐn)慎，加之下游企業(yè)新增訂單較少，因此整體市場消費(fèi)提升空間有限；庫存方面，由于周內(nèi)市場到貨仍有增量，加之部分時(shí)間交割倉單表現(xiàn)流出，市場供應(yīng)較為充裕，現(xiàn)貨升水基本維持貼水200~貼100元/噸區(qū)間運(yùn)行為主。

行情簡評

Mysteel解讀：12月社融及居民信貸好轉(zhuǎn) 當(dāng)前銅鋅社庫增幅有限

此外，房地產(chǎn)成交好轉(zhuǎn)以及2023年基數(shù)較低對12月M1同比降幅收窄起到進(jìn)一步的支撐，使得M1M2增速剪刀差的減小 數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行 數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行 有色金屬市場情況來看，12月電解銅生產(chǎn)有所改善，但由于冶煉廠實(shí)際發(fā)貨不多，加之進(jìn)口銅的補(bǔ)充小幅減少，因此電解銅庫存仍保持下降趨勢。

主編視角

Mysteel：10月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得153.43點(diǎn)，環(huán)比上升3.01%

需求端，“銀十”電解銅消費(fèi)表現(xiàn)有所遜色，據(jù)Mysteel測算，10月電解銅實(shí)際消費(fèi)133.2萬噸，10月實(shí)際消費(fèi)同比增長1.7%，實(shí)際消費(fèi)環(huán)比回落6.0%二是宏觀層面，11月美國大選和中國人大常委會前宏觀博弈處在真空期，海內(nèi)外宏觀對銅價(jià)無明顯方向性驅(qū)動綜合來看，10月銅價(jià)主要受基本面偏弱影響有所下跌鋁方面，電解鋁價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，主要原因是氧化鋁價(jià)格大幅上漲，成本對價(jià)格支撐增強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：硅料龍企降價(jià)清庫意向明確，電池階段錯(cuò)配價(jià)格調(diào)漲（20241118-20241122）

光伏市場概述 1.1 多晶硅：龍企交投密集，降價(jià)清庫意向明確 硅料環(huán)節(jié)交易規(guī)模仍較為冷清，拉晶端需求持續(xù)下降，多晶硅庫存仍呈緩增趨勢。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：需求劈叉價(jià)格承壓 11月銅箔供應(yīng)預(yù)期持平

動力電池以及新能源汽車出貨情況可觀，市場需求穩(wěn)步增長，儲能以及3c數(shù)碼電池保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，訂單量小幅增長同時(shí)電池出口的迅猛發(fā)展也為電池原材料提供了新的機(jī)會電子電路市場處于溫和復(fù)蘇前期階段，預(yù)期中的銀十并未如期到來節(jié)后需求反彈情況并未出現(xiàn)，訂單不足仍是產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同的處境，部分頭部企業(yè)已經(jīng)觸角伸向此前不涉及的低端市場雖然下游pcb以及終端電子產(chǎn)品新產(chǎn)品不斷，但上游材料商受產(chǎn)量過剩庫存高企影響 預(yù)測：年底沖量預(yù)計(jì)會增加訂單量 11月電解銅箔需求預(yù)計(jì)與10月基本持平，電池端目前暫未看到訂單明顯下滑跡象，頭部電池企業(yè)依舊保持著高排產(chǎn)計(jì)劃，但增量不增價(jià)仍為市場主流，銅箔廠與下游電池廠就加工費(fèi)博弈預(yù)計(jì)會持續(xù)較長時(shí)間，在此背景下，鋰電銅箔供應(yīng)難以大幅增長。

主編視角

Mysteel周報(bào)：光伏183系列供應(yīng)趨緊，價(jià)格支撐較強(qiáng)（20241111-20241115）

光伏市場概述 1.1 多晶硅：簽單氛圍冷清，價(jià)格小幅下跌 多晶硅市場持續(xù)低迷。

周報(bào)

Mysteel解讀：增收不增利 2024年前三季度銅箔上市企業(yè)情況解讀

在此情形下，行業(yè)出清或許是解決問題的根本方法短期來看，銅箔企業(yè)可以控制庫存水平，延后規(guī)劃產(chǎn)能建設(shè)時(shí)間來緩解生產(chǎn)經(jīng)營壓力同時(shí)，可以通過增加高端產(chǎn)品投入與研發(fā)，增加進(jìn)口替代規(guī)模，加快出口步伐，搶占海外市場來提高利潤 展望四季度，電解銅箔市場將持續(xù)承壓“銀十”成色明顯不足，海外圣誕節(jié)訂單增加有限，新型電子產(chǎn)品市場反應(yīng)一般，加之今年春節(jié)時(shí)間提前，對于電子電路銅箔而言，剩余發(fā)展機(jī)會有限鋰電端，雖然11月份需求與前期基本持平，但12月面臨著頭部電池廠招標(biāo)，加工費(fèi)壓力依舊難以緩解。

主編視角

Mysteel日報(bào)：市場恐跌情緒放大 廢銅交投午后漸停

六、預(yù)測 宏觀消息面，地緣政治局勢的緊張成為影響市場情緒的關(guān)鍵因素之一近期朝韓地緣政治沖突升級，加劇市場避險(xiǎn)情緒顯著升溫另外美元指數(shù)持續(xù)上漲，銅價(jià)承壓從產(chǎn)業(yè)層面來看，銅市場的供應(yīng)端也面臨一些挑戰(zhàn)，4季度國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)檢修增多，海外方面印尼自由港公司旗下Manyar冶煉廠因設(shè)備故障導(dǎo)致生產(chǎn)被推遲至11月，預(yù)測4季度電解銅產(chǎn)量下降基本面方面，銀十消費(fèi)熱度下降導(dǎo)致下游企業(yè)滋生觀望情緒，終端消費(fèi)表現(xiàn)一般，近期國內(nèi)電解銅庫存增加明顯，現(xiàn)貨多貼水成交。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：市場熱度比較平穩(wěn) 本周銅箔市場需求未見明顯增幅(10.11-10.18)

覆銅板市場依舊表現(xiàn)不如預(yù)期，訂單量不足以支撐價(jià)格上漲，詢盤問價(jià)積極性不高，剛需采購為主并未做備庫，并沒有金九銀十的預(yù)期，市場整體不溫不火，信心不足鋰電銅箔目前動力電池端需求保持平穩(wěn)，儲能電池需求穩(wěn)步增長，整體需求向好，但主要集中在頭部企業(yè)，中小型企業(yè)目前訂單情況不樂觀，以剛需采購為主，備貨情緒不高漲，加工費(fèi)上漲難度較大，銅箔廠在保持出貨的情況下持續(xù)觀望 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場：本周銅價(jià)重心下移，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)貼水運(yùn)行局面，周內(nèi)雖大部分時(shí)間銅價(jià)延續(xù)跌勢，但下游加工企業(yè)表現(xiàn)謹(jǐn)慎觀望情緒，對于后市銅價(jià)仍存一定看空意愿，采購需求基本維持剛需接貨生產(chǎn)為主，疊加由于進(jìn)口銅周內(nèi)大量清關(guān)進(jìn)口流進(jìn)國內(nèi)，社會庫存延續(xù)累庫趨勢。

周報(bào)

Mysteel：節(jié)后電解銅現(xiàn)貨庫存或出現(xiàn)階段性累庫

隨著國慶長假即將來臨，“金九”消費(fèi)有所回升但仍不及往年，節(jié)后行情是否能兌現(xiàn)“銀十”消費(fèi)，同比前五年時(shí)間節(jié)點(diǎn)，國慶節(jié)后的銅價(jià)都有一定程度的上漲那么國慶假期過后市場又將如何，從電解銅市場近期的供需表現(xiàn)來看分析： 一、銅價(jià)或?qū)⒀永m(xù)漲勢 有階段性回落的風(fēng)險(xiǎn) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2024年銅價(jià)波動劇烈，金九銀十消費(fèi)交叉之際，隨著國內(nèi)多項(xiàng)利好政策的推出，市場情緒高漲，銅價(jià)再度向高位攀升，宏觀主導(dǎo)的行情趨勢向上運(yùn)行；基本面上，近期國內(nèi)銅社會庫存超預(yù)期下降，主因市場到貨少和部分節(jié)前備貨消費(fèi)，但隨著銅價(jià)的走高，對消費(fèi)積極性有較大的壓制，加之部分國內(nèi)假期影響和進(jìn)口貨物的陸續(xù)到港，假期后國內(nèi)銅社會庫存或?qū)⒂瓉沓霈F(xiàn)累庫的情況，由于供應(yīng)商四季度冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期以及檢修高峰期來臨也為銅價(jià)提供支撐，但值得注意的是銅價(jià)快速上漲或再度對抑制市場消費(fèi)，具體來看國慶節(jié)后歸來銅現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，有階段性回落的風(fēng)險(xiǎn)。

主編視角

Mysteel：金九銀十銅消費(fèi)情緒調(diào)研——旺季消費(fèi)成色有待考驗(yàn)

銅現(xiàn)貨升水看漲趨勢明顯 但漲幅有限 2024年電解銅現(xiàn)貨升水多數(shù)時(shí)間處于偏弱貼水運(yùn)行，環(huán)比下滑較為明顯，近期市場上1#電解銅現(xiàn)貨升貼水有所回升，現(xiàn)貨小幅升水行情運(yùn)行，整體表現(xiàn)較上半年現(xiàn)貨大貼水行情收窄明顯進(jìn)入9月，從調(diào)研結(jié)果來看，對現(xiàn)貨升水的看法表現(xiàn)較為一致，多數(shù)企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)貨升水在金九銀十國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季背景下能夠表現(xiàn)上漲趨勢，但是上漲幅度有限，部分企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)貨升水依舊維持在平水或小幅升水運(yùn)行，看跌升水的企業(yè)基本沒有。

主編視角

Mysteel日報(bào)：廢銅價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺 市場現(xiàn)貨流向價(jià)高者

另外國內(nèi)方面，中央已明確下半年將加大宏觀調(diào)控力度，強(qiáng)調(diào)金融體系的穩(wěn)健性及風(fēng)險(xiǎn)水平的顯著降低潘行長等權(quán)威人士指出，將加速已出臺金融政策的落地實(shí)施，并與財(cái)政、工信等部門政策協(xié)調(diào)配合，共同推動經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展基本面方面，雖然近期銅精礦TC有回升，但近期受再生陽極供應(yīng)緊張問題影響，國內(nèi)個(gè)別冶煉廠正考慮4季度減產(chǎn)，電解銅供應(yīng)或減少消費(fèi)面上，近期精銅桿開工率回升，電解銅庫存不斷去化，疊加市場對于金九銀十消費(fèi)旺季存在期待，國內(nèi)消費(fèi)緩慢緩和，預(yù)測銅價(jià)存在一定的支撐。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)企穩(wěn)反彈上漲 社會庫存去庫節(jié)奏加快(8.9-8.16)

基本面方面，世界最大銅礦埃斯孔迪達(dá)銅礦的工人罷工事件，對銅價(jià)構(gòu)成了直接的支持此外，近期國內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊的情況也可能逐步顯現(xiàn)，進(jìn)一步加劇了市場對供應(yīng)端的擔(dān)憂，階段性利好精銅消費(fèi)，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存持續(xù)的去庫，疊加對“金九銀十”消費(fèi)的預(yù)期，現(xiàn)貨升水走勢較好，但當(dāng)前庫存水平高于往年同期水平，恐后續(xù)持續(xù)去庫難度較大，或限制銅價(jià)漲幅，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)或繼續(xù)迎來小幅上漲，參考區(qū)間72000-75000元/噸。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：廢銅市場緊張情緒有所緩和 周內(nèi)成交改善（8.10-8.16）

基本面方面，世界最大銅礦埃斯孔迪達(dá)銅礦的工人罷工事件，對銅價(jià)構(gòu)成了直接的支持此外，近期國內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊的情況也可能逐步顯現(xiàn)，進(jìn)一步加劇了市場對供應(yīng)端的擔(dān)憂，階段性利好精銅消費(fèi)，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存持續(xù)的去庫，疊加是對“金九銀十”消費(fèi)的預(yù)期，現(xiàn)貨升水走勢較好，但當(dāng)前庫存水平高于往年同期水平，恐后續(xù)持續(xù)去庫難度較大，或限制銅價(jià)漲幅，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)或繼續(xù)迎來小幅上漲，參考區(qū)間72000-75000元/噸。

主編視角