Mysteel周報：銅價窄幅震蕩 社庫再度下降(5.23-5.30)

區(qū)域消費方面，6月消費無論銅管亦或銅桿等方面都將進入淡季，需求走弱趨勢逐漸明朗現(xiàn)貨方面，由于下周到貨預期不多，但在當前BACK結(jié)構(gòu)下，06合約換月前區(qū)域持貨商清庫動作仍將繼續(xù)，但受限于消費疲弱，預計長單交付仍將占據(jù)主流，零單升貼水或?qū)⒃谄剿畘升200區(qū)間運行 三、電解銅現(xiàn)貨成交量 根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），本周（5.26-5.30）成交量為14.39萬噸，較上周（5.19-5.23）成交量為16.27萬噸減少1.88萬噸，環(huán)比減少11.56%。

周報

Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

根據(jù)國際銅業(yè)研究組織（ICSG）數(shù)據(jù)，2024年全球電解銅產(chǎn)量2763.36萬噸，我國電解銅產(chǎn)量1364.4萬噸，在全球中的占比為49%2024年中國電解銅表觀消費量1504.12萬噸，占全球消費量比例超50% 圖4.2014年-2024年中國和全球電解銅年產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：USGS、Mysteel 作為全球最大的精煉銅消費國，中國銅原料對外依存度長期維持在80%以上。

熱點分析

Mysteel解讀：美國關(guān)稅靴子落地對銅市場影響分析

汽車方面，2024年中國向美國乘用車出口約56.55萬輛，占總出口數(shù)量的8.41%，排名僅次于俄羅斯；汽車零部件對美出口占比達到了29%2018年中美貿(mào)易摩擦中，美國對華汽車加征25%關(guān)稅，導致中國對美汽車出口量下降超40% 因此，美國所謂的“對等關(guān)稅”及其他單邊主義關(guān)稅政策將抑制部分中國終端商品的出口，進而影響到電解銅的消費及價格。

主編視角

Mysteel周報：銻價站穩(wěn)20萬，市場期待進一步上漲（3.7-3.14）

7、3月11日，中信建投研報指出，銻“熱縮冷漲(元素周期表里極其少見)和難以回收”的特性，注定成為新材料特性的關(guān)鍵的“消費型金屬”，在人工智能時代，在我國軍工航天大發(fā)展的時代，在新能源車和光伏產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的時代，當前均離不開“銻”金屬，按照相對謹慎的需求增速假設(shè)，近兩年銻供需缺口在20%以上，銻價或持續(xù)上漲，銻板塊有望獲得重估 8、每經(jīng)快訊，飛南資源在互動平臺回復投資者稱，公司產(chǎn)出的資源化產(chǎn)品包括電解銅、鋅錠、焊錫錠、鉛銻鉍合金、金錠、銀錠、鈀粉等，其中鉛銻鉍合金中含有銻、鉍金屬，目前銻、鉍金屬對應的收入占公司收入比例較低，不足1%。

周報

Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

對于美國國內(nèi)電解銅進口量來說，其進口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國每年電解銅進口至美國進口量約15-20萬噸不等，疊加美國本土對于亞洲以及歐洲市場精煉銅進口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國后續(xù)精煉銅的進口補充，并且顯著的抬升了進口銅的相應成本；同時從美國銅消費角度來看，2024年美國本土銅消費表現(xiàn)不錯，甚至于一些國際貿(mào)易商在中國銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計劃，這些都表現(xiàn)出美國電力市場對銅消費的支持，因此供需角度來看進一步抬升了COMEX市銅溢價表現(xiàn)，加之LME市場表現(xiàn)分化，促使市場投資者進行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動因素下，導致價差走擴明顯。

主編視角

Mysteel年報：2025年電解銅箔加工費或?qū)⒃谡鹗幹衅D難向上

同時，消沉兩年的消費市場在新的一年有望觸底反彈，但是市場出清需要一個過程，想要盈利仍需要較長一段時間，預計35微米電子電路銅箔處于12000-16000元/噸區(qū)間波動 2.供應方面 2025年電解銅箔供應小幅上漲，漲幅回到個位數(shù)，頭部企業(yè)產(chǎn)能占比進一步提高，市場出清或?qū)⒊霈F(xiàn)根據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年電解銅箔產(chǎn)能樂觀估計將達到230萬噸，同比增長21%，其中電子電路銅箔100萬噸，鋰電銅箔130萬噸，而實際產(chǎn)量預計為120萬噸-125萬噸，同比增加9%左右。

Mysteel參考

Mysteel周報：銅價震蕩運行 現(xiàn)貨升水回落(11.15-11.22)

現(xiàn)貨方面，下周煉廠依舊有較多的到貨預期，且其中零單的占比有一定增加，流通現(xiàn)貨或?qū)⒃龆啵A計下周西南市場現(xiàn)貨升貼水將走向下行，或?qū)⒃谄剿?升水100區(qū)間調(diào)整 三、電解銅庫存變化分析 本周（11.14~11.21）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存15.63萬噸，較14日降0.73萬噸，較18日降0.30萬噸；本周上海市場庫存先降后增，主因周內(nèi)進口銅到貨增量較多，同時銅價反彈上漲，下游接貨需求減弱，市場成交氛圍不佳，但同時國產(chǎn)貨源到貨仍較為有限，庫存增加幅度有限；后續(xù)來看，下周仍有進口銅增量流入，同時臨近月底，料下游消費提振空間受限，庫存預計表現(xiàn)累庫。

周報

Mysteel日報：市場交投情緒疲軟 廢銅價格接連下調(diào)

六、預測 宏觀上，市場更加關(guān)注美國換屆后對明年美國降息路徑的影響，摩根大通預計美聯(lián)儲將從2025年3月開始一個季度僅僅降息一次，當前市場提前在交易該預期，短期美元指數(shù)表現(xiàn)強勢對整體有色形成壓制基本面上，國內(nèi)銅冶煉廠四季度檢修產(chǎn)能預期環(huán)比增加，這可能在一定程度上影響國內(nèi)電解銅的產(chǎn)量，使得供應端的壓力有所減輕消費面表現(xiàn)則更加復雜，一方面，宏觀經(jīng)濟的改善以及政策的支持使得市場對銅的需求預期較為樂觀，但另一方面，現(xiàn)貨市場反饋成交面不佳，下游觀望占主導格局，消費的持續(xù)性存疑。

日報

Mysteel：宏觀基本面同擾動 全球銅市何去何從？

除了受到中國國內(nèi)冶煉廠檢修及減產(chǎn)影響外，關(guān)鍵還在于受收窄的精廢價差和783號文實施的影響而產(chǎn)生的精廢替代效應，因此10月后，如利廢企業(yè)陸續(xù)恢復一定產(chǎn)能，屆時將重新拿回一部分再生銅市場訂單，電解銅去庫節(jié)奏或有所放緩 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、銅消費增長由中國主導到全球共振，從“舊動能”到“新動能” 中國，作為最大的銅消費國，無論是存量還是增量，依然占據(jù)全球主導。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2024年8月廣東市場銅材及空調(diào)、五金衛(wèi)浴走訪調(diào)研報告

原料庫存不高，總量在1000噸左右，其中電解銅及鋅錠占在400噸左右，生產(chǎn)比較平穩(wěn)在銅價波動的背景下，對原材料進行套保，同時維持按需采購執(zhí)行低價買多，高價減庫存的模式 訂單需求：下游電子、燈飾、首飾、鎖具、小型接插件等需求淡旺季比較明顯，跟地產(chǎn)相關(guān)的需求偏弱2024年整體表現(xiàn)略好于2023年 后市預期:未來一兩年內(nèi)，預計板帶整體變化不大，下游更多依靠出口外銷，所以跟國際局勢、消費水平有緊密關(guān)聯(lián)，消費降級對消費品選用銅制原料有較多影響。

主編視角

Mysteel早讀：美聯(lián)儲鷹派官員支持9月降息 有色金屬普漲

國內(nèi)電解銅社會庫存延續(xù)去庫趨勢，其中上海市場貢獻主要降幅；具體來看，由于近期上海市場進口銅到貨減少，入庫有所下降，加之雖銅價反彈上漲，但下游消費仍未出現(xiàn)明顯下滑，倉庫出庫依舊尚可，庫存因此繼續(xù)下降 ◎8月19日，據(jù)本周Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)24家再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)樣本企業(yè)，涉及生產(chǎn)產(chǎn)能232萬噸（占全國產(chǎn)能37.15%），陽極板周度總產(chǎn)量為0.81萬噸，較上周上升1.24%；產(chǎn)能利用率為16.71%，較上周上升0.21%；原料總庫存為0.6萬噸，較上周增加0.1萬噸。

有色聚焦

Mysteel周報：下游消費表現(xiàn)改善 銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲(8.2-8.9)

后市來看，當前銅價整體偏弱，且逐漸迫近重要整數(shù)關(guān)口，西南市場消費開始有一定的回暖表現(xiàn)，但銅價的刺激占據(jù)更為主要的因素，實際終端訂單并未有明顯增加故而，Mysteel依舊維持此前的觀點，在下半年尤其四季度消費或有一定的刺激出現(xiàn)，但需求或?qū)⒏嗉性谘睾^(qū)域，西南本土仍缺乏明顯的需求增長點，銅價將繼續(xù)主導市場的實際成交表現(xiàn) 三、電解銅庫存變化分析 本周（8.1~8.8）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存33.64萬噸，較1日降1.0萬噸，較5日降1.28萬噸；本周上海市場庫存繼續(xù)下降，主因周內(nèi)銅價繼續(xù)回落，下游低價非注冊類貨源接貨積極性較好，倉庫出庫尚可，庫存去庫明顯。

周報

Mysteel調(diào)研：銅價高位回落 6月銅板帶市場供需出現(xiàn)增長

整體來看，6月份銅板帶產(chǎn)量有所回升，一方面是因為6月份銅價大幅回調(diào)，終端企業(yè)以及貿(mào)易商采購量有所增長，銅板帶生產(chǎn)企業(yè)新增訂單有所增加，生產(chǎn)積極性有所上升，加之銅價下跌，銅板帶生產(chǎn)企業(yè)原料成本下滑，雖然6月份部分再生銅企業(yè)捂貨惜售，但整體電解銅原料和再生銅原料采購成本相對5月份還是大幅下降，一些資金實力不強的中小型生產(chǎn)企業(yè)開工率有所回升，因此6月份銅板帶產(chǎn)量環(huán)比有所增長 需求：銅價回調(diào)刺激消費 銅板帶市場交易量提高 從銅板帶生產(chǎn)企業(yè)訂單來看；據(jù)Mysteel銅板帶團隊統(tǒng)計樣本企業(yè)，主流銅板帶加工企業(yè)訂單情況進行匯總，企業(yè)樣本總產(chǎn)能97萬噸，6月該12家樣本企業(yè)總訂單量4.84萬噸，環(huán)比增長2.54%，6月份需求有所增長，銅價回調(diào)刺激終端補庫，分開來看，紫銅帶方面，6月份紫銅帶需求有所增長，6月份新能源汽車延續(xù)快速增長態(tài)勢，市場占有率穩(wěn)步提升，當月產(chǎn)銷分別達到78.4萬輛和80.6萬輛，環(huán)比分別增長9.9%和12.5%，同比分別增長32.8%和35.2%，因此紫銅帶出貨量有明顯增加，黃銅帶方面，銅價雖然有所下降，但在需求偏弱的情況下，終端采購量依然不多，訂單相對較弱，合金帶方面，高端合金銅帶需求平穩(wěn)向上，訂單方面有所增長。

主編視角

Mysteel: 2024年5月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度低，主流成交在個位數(shù)低位供應端保持穩(wěn)定，暫時未有新的干擾，需求端冶煉廠繼續(xù)降低銅精礦的投料量但是，國內(nèi)冶煉廠自有礦及長協(xié)占比較大，故被動減產(chǎn)影響精煉產(chǎn)量量級較為有限 電解銅：隔夜銅價高開低走；昨日早間對平水銅報貼300-貼200元/噸，但臨近月底，市場交易活躍度不高，早間持貨商挺價報貼200元/噸，但下游并不拿貨，后下調(diào)貼水至貼300元/噸出貨，下游才逐漸剛需拿貨，終端消費始終不及預期，整體成交氛圍依舊表現(xiàn)清淡，成交升貼水在貼300元/噸左右。

行情簡評

“節(jié)能降碳潛力巨大”！發(fā)改委點明三大方向，超六成存量設(shè)備待升級

其中，節(jié)能電機方面，在降低能耗背景下，推廣高效節(jié)能電機已成為全球電機產(chǎn)業(yè)發(fā)展的共識，上文提到的《工業(yè)能效提升行動計劃》提出推進電機高效再制造，規(guī)劃2025年新增高效節(jié)能電機占比達70%以上我國是全球最大的電動機生產(chǎn)國和消費國，擁有完善產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)能電機產(chǎn)業(yè)鏈上游是電解銅（電磁線）、硅鋼、碳結(jié)鋼、絕緣材料等原材料供應商以及軸承、換向器、冷卻器等配件供應商，下游是渠道銷售商、配套廠商和最終客戶。

鋼材

期貨日報：公募基金看好銅板塊

不僅僅礦產(chǎn)端受重視，經(jīng)營業(yè)績主要圍繞”加工費“的銅冶煉產(chǎn)能布局也受到一定關(guān)注新能源切換，一方面是新能源汽車電池系統(tǒng)，另一方面是綠電電源與電網(wǎng)持續(xù)升級這一過程中，不同于化石能源依托的自然資源國別稟賦，新能源本質(zhì)是工業(yè)設(shè)備技術(shù)與制造業(yè)競爭，博弈從單純的資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)向到產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈上下游全場景，而電解銅在新能源消費中的占比逐年提升據(jù)測算，2023年新能源用銅量已達13%，2024年將達15%，且在所有需求中貢獻了確定性強的邊際高增速，使電解銅冶煉產(chǎn)能本身，也像上游銅精礦、終端的電池級銅箔一樣具備了一定的供應鏈配置屬性，疫情后全球供應鏈重塑，使各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)都受到了不同程度的重視。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：精銅桿檢修期陸續(xù)結(jié)束 再生銅桿原料采購難度加大（1.1-1.5）

綜上來看，周內(nèi)多數(shù)銅桿企業(yè)與貿(mào)易商的成交情況存在一定分化，上半周部分企業(yè)零單表現(xiàn)尚可，日均成交量在300噸左右，但更多企業(yè)成交量在100噸左右，待至下半周后，隨著銅價回升與區(qū)域電解銅升貼水走高，零單成交量逐日下滑，不過在長單方面整一周提貨進度均較為不錯，大型企業(yè)多在千噸以上，中小型企業(yè)多在300-500噸不等最后，從消費方面來看，目前線纜企業(yè)方面的終端訂單情況依舊不太理想，無論是工程基建亦或是家裝線等方面均有下滑跡象，訂單表現(xiàn)稍好的依舊多為漆包線、小線等方面，但占比較大的線纜端表現(xiàn)欠佳將繼續(xù)拖累華南市場需求釋放，加之近期銅價依舊處于偏高位置，疊加較高的區(qū)域電解銅升貼水，預計下周華南精銅桿出貨仍將多以剛需補庫與長單提單為主。

周報

中輝期貨：朱格拉周期下銅產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展現(xiàn)狀分析

3—4月為上半年的開工旺季，去年積壓的長期訂單和新訂單紛至沓來，銅加工企業(yè)集中采購原料開工進入夏季后，高溫多雨疊加消費淡季，銅加工企業(yè)開工率下滑，直至“金九銀十”旺季到來，銅加工企業(yè)開工再次提升 筆者認為，新能源汽車、智能家居家電等綠色低碳新動能有望替代傳統(tǒng)房地產(chǎn)和基建等舊動能，成為推動銅需求高速增長的新引擎對應到銅加工企業(yè)，電解銅制桿、銅箔、銅板帶等產(chǎn)量占比將進一步提升。

國內(nèi)資訊

涼山州高純陰極銅清潔生產(chǎn)及銅材項目

四、可行性分析 市場現(xiàn)狀分析：中國銅礦資源儲量主要分布在西藏、江西、云南等省份，約占全球儲量的3％，但我國是全球范圍內(nèi)的最大銅消費國，消費占比超過全球的一半近年來，我國電解銅產(chǎn)量呈持續(xù)增長態(tài)勢，2021年達1048.7萬噸，同比增長7.4％；并且形成由銅線、銅帶、銅管、銅棒、銅排板、鑄造銅合金、銅箔為主要細分領(lǐng)域的銅加工產(chǎn)業(yè)格局2021年我國各類銅加工材產(chǎn)量達1990萬噸，表觀消費量1975.1萬噸，同比分別增長4.9％、3.7％。

國內(nèi)資訊

Mysteel:銅下游需求回顧及四季度展望

銅面臨的傳統(tǒng)舊動能房地產(chǎn)建筑和新動能新能源汽車和風光電綠色能源的新舊切換的趨勢不會改變，2023年四季度銅總量需求仍將保持增長態(tài)勢，新能源領(lǐng)域仍將主導增量需求 一、中國電解銅下游消費結(jié)構(gòu)：以電力消費為主 電解銅終端需求應用廣泛，2022年中國電解銅終端需求總量為1415萬噸，在國內(nèi)終端消費市場中，電力用銅為最大消費領(lǐng)域，電力消費占銅消費量比重達46%，其次為家電以及交通運輸，占比分布為15%和12%，建筑、機械電子占比均為9%。

熱點分析