Mysteel半年報(bào)：2025下半年電解銅箔加工費(fèi)下行壓力難減

具體出口數(shù)據(jù)方面，泰國、韓國、馬來西亞和印度尼西亞為我國主要出口方2025年1-5月，從泰國出口量為3587噸，同比增長12.30%；從韓國出口銅箔量為2374噸，同比增長42.16％；從馬來西亞出口量為1747噸，同比減少25.85％；從印度尼西亞出口量為1611噸，同比增長103.15% 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、海關(guān)總署 五、下半年電解銅箔市場情況預(yù)測 下半年加工費(fèi)預(yù)計(jì)先跌后漲，持續(xù)承壓。

主編視角

Mysteel半年報(bào)：上下游博弈持續(xù) 下半年銅箔加工費(fèi)有望上漲

具體出口數(shù)據(jù)方面，泰國、埃及馬來西亞和韓國為我國主要出口方2024年1-5月，從泰國出口量為3194噸，同比增長15.18%；從埃及出口銅箔量為2724噸，同比減少44.43％；從馬來西亞出口量為2356噸，同比增長34.17％；從韓國出口量為1670噸，同比減少21.19% 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、海關(guān)總署 五、2024年下半年電解銅箔市場情況預(yù)測 加工費(fèi)方面，在上半年加工費(fèi)持續(xù)上調(diào)之后，市場需要一定接受時(shí)間，并且終端需求增長有限，當(dāng)前加工費(fèi)將會持續(xù)較長一段時(shí)間，之后在新增產(chǎn)能有限情況下，加工費(fèi)有望小幅增長。

主編視角

Mysteel參考丨2023年電解銅箔市場運(yùn)行情況分析及后市展望

圖5：2019-2023年中國電解銅箔出口情況（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 出口國家與地區(qū)方面，2023年1-11月，埃及是我國銅箔最大的出口目的地國家，出口量為7948噸，占出口總量的21.37%，其次是泰國、馬來西亞、韓國與沙特阿拉伯。

Mysteel參考

Mysteel半年報(bào)：2023下半年國內(nèi)銅箔消費(fèi)強(qiáng)弱分化明顯 加工費(fèi)持續(xù)承壓

我國銅箔進(jìn)口持續(xù)減少主要原因還是國內(nèi)電子行業(yè)依舊疲軟，下游需求恢復(fù)一般，疊加大陸銅箔廠商加大高端電解銅箔研發(fā)與投產(chǎn)，市場供應(yīng)增加除此之外國內(nèi)銅箔加工費(fèi)小幅下滑，抓住部分進(jìn)口銅箔市場，加快了銅箔國產(chǎn)化進(jìn)程具體進(jìn)口數(shù)據(jù)方面，國內(nèi)銅箔進(jìn)口主要集中在東亞地區(qū)，進(jìn)口前五的地區(qū)分別為中國臺灣、韓國、馬來西亞、盧森堡和日本 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 出口方面，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年1-5月，國內(nèi)銅箔出口量18151噸，同比增長4.9％。

研究報(bào)告

權(quán)威聲音|全力做好銅板帶箔進(jìn)口替代工作，確保供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈安全

進(jìn)口銅箔主要來自于中國臺灣（占比68%）、韓國（占比15%）、馬來西亞（占比7%）、盧森堡（占比4%）、日本（占比3%）等 圖5、2021年中國銅板帶進(jìn)口地區(qū)和比例 圖6、2021年中國電解銅箔進(jìn)口地區(qū)和比例 （二）推動中國銅板帶箔進(jìn)口替代的有利因素 1.產(chǎn)業(yè)政策支持 在國家發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》中，超大規(guī)模集成電路銅鎳硅和銅鉻鋯引線框架材料，抗壓強(qiáng)度不低于500MPa、導(dǎo)電率不低于80%IACS的銅合金精密帶材，耐腐蝕熱交換器用銅合金材料，新能源、半導(dǎo)體照明、電子領(lǐng)域用連續(xù)性金屬卷材、高性能銅箔材料均列入其中，為國家鼓勵(lì)類產(chǎn)品；新材料技術(shù)也是國家政策重點(diǎn)支持的八大高新技術(shù)領(lǐng)域之一；在國家其它相關(guān)規(guī)劃中，也對銅板帶箔相關(guān)材料做了重點(diǎn)關(guān)注。

國內(nèi)資訊

Mysteel 李琦：全球再生銅供需新主題——遠(yuǎn)水不解近渴

然而，短期來看，廢銅供應(yīng)仍面臨諸多問題：一是歐盟固體廢物運(yùn)輸及出口控制政策的實(shí)施的可能性將令全球廢銅供應(yīng)面臨總量寬裕但區(qū)域性結(jié)構(gòu)短缺；二是作為中國重要廢銅直接供應(yīng)國的馬來西亞隨著廢銅進(jìn)口政策的趨嚴(yán)而面臨著原有拆解和加工產(chǎn)能面臨“無米之炊“，若短期沒有其他國家承接馬來西亞作為廢銅中轉(zhuǎn)國的角色，中國廢銅/冷料供應(yīng)將面臨短期緊缺；另外，由于上半年價(jià)格高位，全球廢銅庫存釋放，目前面臨低庫存格局；再者，此前收窄的精廢價(jià)差因近期電解銅升水高企，精銅制桿加工費(fèi)高位而再度擴(kuò)大，中國廢銅使用偏好的再度升溫將加劇再生銅短期供應(yīng)偏緊格局。

有色聚焦

Mysteel：歐洲最大銅生產(chǎn)商Aurubis將在北美建設(shè)新再生銅加工廠

據(jù)外媒消息，歐洲最大銅生產(chǎn)商Aurubis將在北美建設(shè)一個(gè)新再生銅加工廠，以利用中國和馬來西亞以外日益增長的原材料供應(yīng) Aurubis于2020年5月收購了回收公司 Metallo，現(xiàn)在正著眼于擴(kuò)大其在歐洲以外的廢料處理能力 首席執(zhí)行官Roland Haring表示目前，Aurubis43%的電解銅是由再生原材料制成的 據(jù)Aurubis網(wǎng)站稱，2019-20財(cái)年期間，Aurubis電解銅產(chǎn)量為103.1萬噸。

上游企業(yè)

Mysteel：“節(jié)”后余生，精廢差重回兩千關(guān)口

2、9月下旬開始部分省市地區(qū)施行能耗雙控，限電限產(chǎn)，廢銅制品訂單下滑，利廢加工企業(yè)對廢銅需求稍許減弱，廢銅價(jià)格上漲幅度小于電解銅價(jià)格上漲幅度，精廢價(jià)差隨之?dāng)U大 3、8月廢銅進(jìn)口量為12.98萬噸，環(huán)比下降13.1%，但相對于去年同期還是呈現(xiàn)增長的狀態(tài)，同比增長60.3%，廢銅進(jìn)口維持一定增量，這有利彌補(bǔ)我國廢銅緊張局面，此外了解到，馬來西亞原定于8月31日施行新的更加嚴(yán)格的進(jìn)口廢銅政策臨時(shí)延期到10月31日，表明9-10月我國廢銅進(jìn)口量暫時(shí)不受這政策的影響。

主編視角

Mysteel銅晨會紀(jì)要20210926

海外 美聯(lián)儲Taper已定，通脹居高不下，美聯(lián)儲需要加息給經(jīng)濟(jì)降溫，銅價(jià)上升動力有限；受馬來西亞收緊再生銅政策影響，全球廢銅貨源緊張，廢銅經(jīng)濟(jì)性下降，銅桿等加工企業(yè)更多的去使用電解銅而非廢銅，需求結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)強(qiáng)，但值得注意的是越南目前所有工廠受疫情管控需在不到一半產(chǎn)能的情況下運(yùn)營，9月30日后部分銅加工廠計(jì)劃恢復(fù)運(yùn)營，但生產(chǎn)產(chǎn)能受限，據(jù)悉很多企業(yè)因越南疫情嚴(yán)重考慮將越南的加工廠遷至中國，但考慮建廠成本因素，后期是否遷移仍是個(gè)未知數(shù)。

有色聚焦

Mysteel 李琦：周期向下，結(jié)構(gòu)向上——有色金屬走勢分化

在8月報(bào)告《外圍產(chǎn)業(yè)對有色金屬價(jià)格的影響》中提及，7月后國內(nèi)外圍商品和產(chǎn)業(yè)的影響成為驅(qū)動價(jià)格的主要原因 Mysteel有色金屬庫存變化體現(xiàn)不同金屬品種基本面結(jié)構(gòu)性走異 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，6月后電解銅庫存繼續(xù)下行，其背后的原因主要有兩點(diǎn)，一是5月與6月的計(jì)劃檢修及因限電及冷料緊張而檢修加大或延長，二是精廢價(jià)差倒掛，主要因電解銅價(jià)格回落后電解銅的價(jià)格經(jīng)濟(jì)性凸顯，以及上半年廢銅投入持續(xù)增加，導(dǎo)致廢銅庫存消耗顯著，馬來西亞疫情導(dǎo)致進(jìn)口廢銅受到負(fù)面影響，廢銅整體供應(yīng)出現(xiàn)階段性緊張。

有色聚焦

廢銅午評：銅價(jià)小幅下跌 持貨商觀望情緒濃厚

7月19日，上海市場現(xiàn)貨電解銅報(bào)69225元/噸（好銅），跌465元/噸，好銅升水390元/噸，光亮銅較上周五跌200元/噸，今日精廢差為804元/噸，收窄84元/噸 華南地區(qū)報(bào)價(jià)1#光亮銅63900-64000元/噸，銅價(jià)下跌，持貨商挺價(jià)致廢銅價(jià)格下跌有限，加劇市場廢銅供應(yīng)緊張局面，流通廢銅貨源環(huán)比減少，下游加工企業(yè)積極采購為主，銷售量受限于當(dāng)日廢銅采購量；據(jù)我的有色網(wǎng)了解，近期馬來西亞疫情反彈，出口量銳減；疊加國內(nèi)清關(guān)手續(xù)日益嚴(yán)格，國內(nèi)廢銅流通現(xiàn)貨緊張，價(jià)格堅(jiān)挺，精廢差不斷收窄。

行情簡評

5月份大宗商品價(jià)格指數(shù)連漲13個(gè)月，后期或震蕩反復(fù)

6月，廣東疫情管控以及佛山南海大瀝鎮(zhèn)錯(cuò)峰用電，廢銅供應(yīng)與下游生產(chǎn)受到一定量影響，同時(shí)影響電解銅周度采購量5%-10%此外受疫情影響，馬來西亞宣布為期兩周的全國性封鎖，后續(xù)廢銅加工和出口可能受到限制短期來看，歐美經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏不變，金屬需求前景向好，銅價(jià)下方仍有支撐，銅價(jià)或以高位震蕩走勢為主 （圖表5）有色金屬行業(yè)價(jià)格指數(shù) （資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)） 5月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1040.60，環(huán)比上漲2.81%，同比上漲32.70%。

指數(shù)分析

我的有色：巨型集裝箱船擱淺蘇伊士運(yùn)河 金屬進(jìn)口或?qū)⒀雍螅?/a>

我的有色早餐：英國變體病毒傳染性增逾五成 有色金屬進(jìn)入調(diào)整期

Gunnison銅項(xiàng)目中礦山為北極星銅礦（North Star），礦山服務(wù)年限為24年，潛在的礦山資源儲量（probable mineral reserves）為7.09億噸原礦，銅品位為0.29%，銅金屬量為204萬噸預(yù)計(jì)服務(wù)年限內(nèi)可產(chǎn)99.79萬噸電解銅，銅回收率達(dá)48% ◎馬來西亞財(cái)富資源公司計(jì)劃出口鋁土礦：西亞財(cái)富資源公司（Wealth Well Resources Sdn. Bhd.）是當(dāng)?shù)匾患倚屡d鋁土礦生產(chǎn)商，計(jì)劃明年3月份開始出口鋁土礦，月產(chǎn)能達(dá)100,000噸，該公司某消息人透露。

有色聚焦

我的有色銅鋁早餐： 美股三大指數(shù)集體收跌 蘭鋁鋁合金再添新品種

1-6月，國內(nèi)預(yù)焙陽極累計(jì)出口總量79.65萬噸，同比增長23.4%本月國內(nèi)預(yù)焙陽極主要的出口國家是加拿大、俄羅斯、馬來西亞，總計(jì)6.8萬噸，占比59.6%，其中，出口至加拿大的陽極總量約為2.4萬噸，環(huán)比下降33.7%出口至俄羅斯的陽極總量約為2.37萬噸，環(huán)比下降0.69%出口至馬來西亞的陽極總量約為2.0萬噸， 環(huán)比下降48.76% 四、現(xiàn)貨市場 ◎【銅】 電解銅：1#升水銅均價(jià) 52020 元/噸，漲 320 元/噸， 平水銅均 51960 元/噸，漲 270 元/噸；濕法銅均 51890 元/ 噸，漲 290 元/噸。

銅鋁早餐