2021年5月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1139.88，環(huán)比上漲4.48%，同比上漲32.29%，連續(xù)13個月環(huán)比上漲，全月呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。

（圖表1）上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀分析：

國際方面，5月份美國、歐元區(qū)Markit制造業(yè)PMI分別升至63.1和62.1。美國私營部門5月就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加97.8萬，為2020年6月以來最大增幅。經(jīng)合組織預(yù)計世界經(jīng)濟2021年和2022年將分別增長5.8%、4.4%，高于今年3月份預(yù)測的5.6%、4.0%。整體來看，全球經(jīng)濟正在逐漸實現(xiàn)復蘇，同時諸多風險依然不容忽視，包括許多國家疫情出現(xiàn)反復、美國“大放水”政策帶來顯著的通脹壓力等。

國內(nèi)方面，我國經(jīng)濟總體繼續(xù)保持平穩(wěn)擴張。5月份，中國制造業(yè)PMI為51.0%，比上月微落0.1個百分點。其中，生產(chǎn)穩(wěn)中有升，需求增長放緩。5月份，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為60.1%，高于上月2.7個百分點，建筑業(yè)生產(chǎn)活動有所加快。不過，隨著前期大宗商品價格過快上漲，下游企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營受到影響。多部門堅決查處各類違法違規(guī)行為，用市場的辦法來引導產(chǎn)業(yè)鏈上下游穩(wěn)定原材料的供應(yīng)和產(chǎn)供銷配套協(xié)作，協(xié)同應(yīng)對市場價格波動風險。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，5月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、建材、紡織、農(nóng)副等7個行業(yè)價格指數(shù)上漲，橡膠塑料、造紙等行業(yè)價格指數(shù)下跌。

同比來看，5月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)副等9個行業(yè)價格指數(shù)上漲。

（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對比

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

5月份鋼鐵價格指數(shù)為1333.51，環(huán)比上漲8.23%，同比上漲54.15%。

5月鋼價沖高回落，價格大幅波動，漲跌幅度均超千元/噸，市場的異常變化對市場經(jīng)營造成一定的不利影響，違約現(xiàn)象頻出。

從市場運行邏輯來看，五一后在通脹預(yù)期疊加粗鋼壓減預(yù)期的作用下，鋼材價格大幅上漲，并連創(chuàng)歷史新高。高價格已超過下游企業(yè)的承受能力，部分下游工程出現(xiàn)停工現(xiàn)象。中旬大宗商品過快的漲幅已引起高層的重視，國常會提出要做好大宗商品的保供穩(wěn)價工作，河北和上海等地鋼鐵企業(yè)被約談。此外美國4月CPI增速高達4.2%，后續(xù)流動性收緊預(yù)期加強。在政策嚴厲調(diào)控和宏觀降溫的情況下，5月中旬鋼材價格開始回落。

展望6月鋼市，鋼材價格將迎來一定反彈。前期鋼材較高利潤很大程度上源于減產(chǎn)預(yù)期。目前政策思路正在調(diào)整，產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配，讓利于下游，讓下游企業(yè)有喘息的機會。由于前期價格的劇烈波動，下游采購節(jié)奏明顯放緩，部分需求將延后至6月釋放，預(yù)計6月鋼材需求環(huán)比增加，而供給因價格的快速下跌其釋放力度將受到抑制。此外，當前鋼材利潤相對偏低，6月原材料價格下行空間不大，成本端支撐強。

（圖表3）鋼鐵行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

5月份能源價格指數(shù)為1280.07，環(huán)比上漲5.23%，同比上漲24.61%。

5月山東獨立煉廠汽油價格先漲后跌，柴油震蕩上漲。國六92#汽油均價為7377元/噸，環(huán)比上漲4.49%；國六0#柴油均價為5843元/噸，環(huán)比上漲4.56%。上半月汽柴油市場均表現(xiàn)僵持，價格波動不大。中旬受輕循、混芳等征稅政策影響，貿(mào)易商投機熱情高漲，下游恐慌性補貨，汽柴油出現(xiàn)暴漲。下旬，汽油價格過高抑制剛需增長，煉廠降價走量。而柴油剛需穩(wěn)定，終端補貨相對積極，柴油價格相對堅挺。

預(yù)計6月國際原油市場價格存下行空間，伊朗制裁獲得解禁或是大概率事件，由此帶來的供應(yīng)端憂慮將帶來利空沖擊。預(yù)計WTI或在59-66美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在62-69美元/桶的區(qū)間運行。

5月動力煤價格大幅波動，整體呈現(xiàn)先漲后跌，臨近月末煤價逐步高位趨穩(wěn)，部分地區(qū)煤價有上漲跡象。進入6月，火電負荷有望進一步攀升，然而今年旺季階段電廠庫存較歷年偏低，供需基本面基本無解，煤價上漲仍有支撐。政策面落地效果雖不理想，但國家對于煤價調(diào)控的決心較強，因此預(yù)計6月份動力煤價格或呈現(xiàn)溫和上漲趨勢。

（圖表4）能源行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

5月份有色價格指數(shù)為865.94，環(huán)比上漲8.93%，同比上漲70.21%。

5月，六大基本金屬價格多數(shù)上漲，其中錫、鋅、鉛漲幅較大，僅內(nèi)盤鋁小幅下跌。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅5月末價格73555元/噸，4月末價格71670元/噸；A00電解鋁5月末18750元/噸，4月末18830元/噸；1#鉛錠5月末15300元/噸，4月末15000元/噸；0#鋅錠5月末23020元/噸，4月末21790元/噸；1#錫錠5月末208750元/噸，4月末192000元/噸；1#電解鎳5月末134270元/噸，4月末131000元/噸。

6月，廣東疫情管控以及佛山南海大瀝鎮(zhèn)錯峰用電，廢銅供應(yīng)與下游生產(chǎn)受到一定量影響，同時影響電解銅周度采購量5%-10%。此外受疫情影響，馬來西亞宣布為期兩周的全國性封鎖，后續(xù)廢銅加工和出口可能受到限制。短期來看，歐美經(jīng)濟修復節(jié)奏不變，金屬需求前景向好，銅價下方仍有支撐，銅價或以高位震蕩走勢為主。

（圖表5）有色金屬行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

5月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1040.60，環(huán)比上漲2.81%，同比上漲32.70%。

5月甲醇市場先漲后跌。產(chǎn)品庫存低位、原料煤炭價格強勢以及期貨的大漲成為月前期價格上行的主要支撐因素。中旬開始，隨著期貨的觸頂回落與國家宏觀調(diào)控的影響，市場心態(tài)開始轉(zhuǎn)變，謹慎觀望情緒亦使得企業(yè)出貨明顯轉(zhuǎn)弱，終端市場接貨價格也率先走跌。

6月，山東明水60萬噸/年、中海化學80萬噸/年等裝置計劃恢復，而檢修裝置有限，內(nèi)地供應(yīng)充裕。6月份原油或整理為主，動力煤對甲醇生產(chǎn)成本支撐或有限。基本面看，供應(yīng)面相對充裕，需求存減弱預(yù)期。預(yù)計6月甲醇市場或偏弱整理為主。

（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

5月份橡膠塑料價格指數(shù)為913.13，環(huán)比下跌1.04%，同比上漲38.06%。

4月末至5月上旬，膠價上漲為主，主因隨著國外疫苗接種工作推進順利，多個地區(qū)放松疫情管控，市場對于預(yù)期需求存樂觀情緒，另外中國4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，國際油價反彈亦對大宗商品起到提振作用，膠價連漲。進入5月中旬，國家層面多次強調(diào)大宗商品不具備大漲基礎(chǔ)，美國4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)通脹明顯，加息提前預(yù)期升溫推升金融市場恐慌性，大宗商品多數(shù)下跌，在天膠基本面本身無支撐情況下，天膠持續(xù)下行。

預(yù)計6月天然橡膠價格或小幅上漲。6月份，供應(yīng)端全球進入增產(chǎn)期提速期，原料存快速增加預(yù)期，目前來看全球主產(chǎn)區(qū)增量不及預(yù)期，同時國內(nèi)進口相對低位阻止供給爆發(fā)式增加；需求端，輪胎內(nèi)銷外銷出貨緩慢，工廠庫存攀升，對膠價難有支撐，同時海外深色膠需求繼續(xù)偏強；庫存端，中國國內(nèi)庫存消庫速度維持較快預(yù)期，故基本面來看，多空因素交織，博弈較為激烈。另外月內(nèi)跌幅或提前消化6月部分利空。綜合來看，在暫無明顯驅(qū)動前提下，6月膠價下跌空間較小，同時缺乏強勁驅(qū)動大漲空間不足，或有小幅上漲可能。

（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

5月份建材價格指數(shù)為1552.10，環(huán)比上漲2.29%，同比上漲7.80%。

5月上旬，各大原材料價格持續(xù)上漲，混凝土生產(chǎn)成本提升，價格行情方面呈現(xiàn)利好態(tài)勢。但隨著中旬南方地區(qū)開始多雨季節(jié)，再加上鋼材大幅上漲導致施工項目放緩，對混凝土采購需求開始減弱，混凝土價格難有起色。

5月份，全國水泥、砂石等原材料價格弱勢運行，再加上天氣狀況影響下，混凝土市場需求持回落，混凝土出貨量隨之減少，混凝土價格呈下跌。預(yù)計6月，混凝土市場需求或?qū)⒊掷m(xù)下滑，且原材成本緩解，混凝土市場價格多數(shù)以下跌趨勢為主。

（圖表8）建材行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

5月份造紙價格指數(shù)為954.34，環(huán)比下跌0.30%，同比上漲30.51%。

5月份國廢黃板紙供應(yīng)減少，加之下游瓦楞紙、箱板紙價格上漲形成利好支撐，廢紙價格穩(wěn)中上漲。5月份紙漿市場價格先穩(wěn)后跌，業(yè)者報盤疲軟，現(xiàn)貨觀望氣氛濃郁，市場成交較為僵持。5月份瓦楞及箱板紙市場先漲后穩(wěn)，紙企庫存壓力不大，下游包裝廠訂單一般，觀望采購情緒增加，紙價持續(xù)上漲動力不足。5月份白板紙價格走勢各異，高檔紙價格下滑，低檔紙不斷上調(diào)；白卡紙價格下滑，市場報價減少，成交博弈。5月份文化用紙市場價格承壓下行，規(guī)模紙企政策靈活，中小紙廠報價窄幅下探；紙廠限產(chǎn)保價措施效果并不明顯，實際需求支撐不足。5月份生活用紙市場維持弱勢運行，市場交投清淡，下游工廠按單采購，紙廠出貨速度緩慢，多數(shù)紙企仍處于停機狀態(tài)，觀望心態(tài)較濃。

5月份瓦楞紙均價3829元/噸，環(huán)比上漲1.40%，同比上漲26.20%。5月份箱板紙均價4589元/噸，環(huán)比下滑0.69%，同比上漲25.45%。

預(yù)計6月份國廢黃板紙市場供應(yīng)階段性減少，同時需求改觀有限，廢紙價格可能先弱后強，價格小幅震蕩調(diào)整。國廢書本紙市場穩(wěn)中趨弱運行，6月份進入供應(yīng)旺季，市場貨源增多，廢舊書本紙市場或?qū)⒂煞€(wěn)轉(zhuǎn)弱。國廢報紙市場基本穩(wěn)定，6月份廢舊書本紙市場或?qū)⒆呷酰B累廢舊報紙價格，但因市場供應(yīng)相對緊缺，預(yù)計廢舊報紙價格難降，企穩(wěn)為主。再生紙漿成本難降，支撐價格高位運行。

（圖表9）造紙行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

5月份紡織價格指數(shù)為934.74，環(huán)比上漲0.15%，同比上漲29.80%。

5月份PTA市場漲跌互現(xiàn)。月初受五一假期影響國內(nèi)PTA供需端市場波動有限，但中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁且原油進口量創(chuàng)新高，美國疫苗接種推進順利，市場對于需求前景的樂觀情緒抵消了印度疫情持續(xù)惡化的利空，原油價格大幅上漲，成本端支撐利好，加之PTA裝置仍處于停車檢修中，且現(xiàn)貨流通性延續(xù)緊張，而聚酯負荷高位，需求最大化，供需格局向好。因此在成本及供需雙重助力下，PTA價格出現(xiàn)上行。月中旬隨著PTA前期檢修裝置陸續(xù)重啟，PTA現(xiàn)貨加工費改善，市場對于伊朗供應(yīng)增加預(yù)期再度擔憂，原油及PX價格下跌，且下游聚酯受減產(chǎn)影響，需求收縮明顯。因此在成本及供需轉(zhuǎn)弱格局下，PTA絕對價格回落。

需求及加工區(qū)間拖累，6月PTA期現(xiàn)市場略偏弱對待。大廠6月合約繼續(xù)減量供應(yīng)，加之月底逸盛寧波4#意外故障，流通貨源偏緊，支撐加工區(qū)間及基差，但隨著加工區(qū)間改善，當月供應(yīng)減量或低于預(yù)期，而下游聚酯開工負荷趨弱，疊加目前倉單量依然較高，均對市場形成一定牽制。綜合多空，預(yù)計6月PTA期現(xiàn)市場或整體略偏弱走勢。

（圖表10）紡織行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

5月份農(nóng)副價格指數(shù)為1615.06，環(huán)比上漲1.14%，同比上漲26.65%。

5月國內(nèi)連粕主力合約M09沖高回落?？v觀整個5月的連粕期價走勢，可以分為兩個階段，第一階段為月初至5月12日，第二階段5月13日至月底。第一階段M09期價以上漲趨勢為主，其主要原因主要有兩方面。一方面因外圍CBOT大豆期價持續(xù)拉漲，帶動國內(nèi)豆粕價格上漲；另一方面因5月初國內(nèi)大豆到港高峰暫未到來，油廠開機率并未大幅攀升，且部分區(qū)域油廠因為大豆卸船進度偏慢一度造成短期停機，豆粕庫存一度處于相對低位。

第二階段M09期價以下跌趨勢為主，其主要原因，一方面因外圍美豆期價在5月下旬出現(xiàn)下跌趨勢，帶動國內(nèi)豆粕期價下跌；另一方面因5月下旬開始伴隨著國內(nèi)進口大豆到港量增加，油廠開機率持續(xù)攀升，在5月底出現(xiàn)周度壓榨量突破200萬噸，寬松的豆粕供應(yīng)對期價產(chǎn)生打壓。

展望后市：6月份的豆粕走勢或有反彈，但空間或有限。其主要原因，一方面豆粕期價在經(jīng)歷5月份的快速下跌了200點左右后，以M09來看在3500附近支撐力度較強，向下進一步空間相對有限，并且容易追隨外圍美豆期價反彈。另一方面，受制于季節(jié)性龐大的進口大豆到港壓力，6月油廠開機率仍將維持高位，豆粕基差面臨的壓力較大，因此豆粕基差價格將出現(xiàn)年內(nèi)二次相對低點。

（圖表11）農(nóng)副行業(yè)價格指數(shù)

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀指標預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預(yù)測與警示。

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

綜合來看，全球經(jīng)濟正在逐漸復蘇，海外需求前景向好，但美伊談判存在不確定性，伊朗原油供應(yīng)或?qū)⒅饾u增加，國際油價或難持續(xù)上漲。受國內(nèi)高溫多雨天氣影響，6月份水泥、混凝土市場需求走弱，價格或下跌為主。由于5月份黑色商品、有色金屬價格沖高回落，市場心態(tài)謹慎，6月份價格適度反彈后，或普遍呈現(xiàn)震蕩反復。

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