中國國際期貨:國內(nèi)銅社會(huì)庫存相對偏低,但不改銅價(jià)弱勢震蕩格局

7月電解銅行業(yè)的樣本開工率為88.19%，環(huán)比提升2.43個(gè)百分點(diǎn)預(yù)計(jì)8月全國電解銅產(chǎn)量僅小幅回落雖然銅精礦和冷料供應(yīng)緊張使得8月減產(chǎn)的冶煉廠數(shù)量較7月增加，但檢修結(jié)束和華東新投產(chǎn)的冶煉廠爬產(chǎn)為電解銅產(chǎn)量提供一定支撐預(yù)計(jì)8月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為116.83萬噸，環(huán)比降幅為0.51%，同比增幅為15.27%8月電解銅行業(yè)的樣本開工率為87.81%，環(huán)比下降0.38個(gè)百分點(diǎn) 進(jìn)出口方面，海關(guān)總署數(shù)顯示，中國6月精煉銅進(jìn)口量為30.05萬噸，環(huán)比增長18.74%，同比增長5.11%。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：特朗普威脅對俄征100%關(guān)稅 有色金屬普跌

國內(nèi)電解銅庫存再度下降，其中上海市場延續(xù)去庫，廣東、江蘇市場繼續(xù)表現(xiàn)增加；由于近期市場進(jìn)口銅到貨較為有限，同時(shí)銅價(jià)重心回落，下游企業(yè)點(diǎn)價(jià)動(dòng)作有所增加，上海市場部分倉庫出庫量提升明顯；然江蘇、廣東市場由于臨近交割換月，交割貨源有所入庫，庫存因此表現(xiàn)增加 ◎7月14日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)7.47萬噸，較7日增0.39萬噸，較10日增0.22萬噸； 上海保稅區(qū)6.92萬噸，較7日增0.42萬噸，較10日增0.22萬噸 廣東保稅區(qū)0.55萬噸，較7日降0.03萬噸，較10日持平； ◎7月14日全國鋅錠總庫存7.42萬噸，較（7/7）增加0.42萬噸；較（7/10）增加0.15萬噸；上海2.59萬噸；廣東1.27萬噸；天津2.88萬噸；山東0.00萬噸；浙江0.20萬噸；江蘇0.18萬噸。

有色聚焦

鷹潭國際陸港暨中部地區(qū)有色交易中心推介會(huì)在寧波舉辦

貴溪經(jīng)開區(qū)升級為國家級經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)目前，貴溪市電解銅產(chǎn)量、銅材產(chǎn)量分別約占全國的13%和12%，形成了千億級區(qū)域性銅貿(mào)易市場為適應(yīng)銅貿(mào)易發(fā)展，打造了內(nèi)陸首個(gè)銅期貨交割倉庫、江西首家有色金屬現(xiàn)貨交易平臺，以及集進(jìn)出口貿(mào)易、加工、保稅、銅現(xiàn)貨交割、供應(yīng)鏈金融為一體的鷹潭國際陸港鷹潭國際陸港作為連接內(nèi)陸與沿海、輻射全國的重要物流樞紐，借助著貴溪獨(dú)特的地理位置和豐富的資源稟賦，借助全國首個(gè)進(jìn)口再生金屬原料智慧檢驗(yàn)監(jiān)管試點(diǎn)，正逐步構(gòu)建起與全球市場緊密相連的貿(mào)易通道，也必將為再生銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來極大的促進(jìn)作用。

國內(nèi)資訊

2024年11月下旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價(jià)格變動(dòng)情況

每日分析

Mysteel周報(bào)：下游消費(fèi)表現(xiàn)減弱 銅現(xiàn)貨升貼水走跌(8.16-8.23)

最后，西南市場消費(fèi)表現(xiàn)為全國最弱一檔，故而銅價(jià)的走勢對需求的影響至關(guān)重要，若銅價(jià)能再次回到71000元/噸附近，西南電解銅消費(fèi)或?qū)⒂兴嘏N水方面，由于成交困難，預(yù)計(jì)下周將維持在貼水100-升水50元/噸區(qū)間波動(dòng) 三、電解銅庫存變化分析 本周（8.15~8.22）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存28.29萬噸，較15日降1.51萬噸，較19日降0.36萬噸；本周上海市場庫存繼續(xù)下降，但去庫幅度有所收窄，主因周內(nèi)銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，下游采購接貨需求表現(xiàn)下滑，但倉庫不論進(jìn)口銅及國產(chǎn)到貨入庫同樣有限，因而去庫幅度不如前期。

周報(bào)

Mysteel早讀：美聯(lián)儲鷹派官員支持9月降息 有色金屬普漲

國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存延續(xù)去庫趨勢，其中上海市場貢獻(xiàn)主要降幅；具體來看，由于近期上海市場進(jìn)口銅到貨減少，入庫有所下降，加之雖銅價(jià)反彈上漲，但下游消費(fèi)仍未出現(xiàn)明顯下滑，倉庫出庫依舊尚可，庫存因此繼續(xù)下降 ◎8月19日，據(jù)本周Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)24家再生銅冶煉銅陽極生產(chǎn)樣本企業(yè)，涉及生產(chǎn)產(chǎn)能232萬噸（占全國產(chǎn)能37.15%），陽極板周度總產(chǎn)量為0.81萬噸，較上周上升1.24%；產(chǎn)能利用率為16.71%，較上周上升0.21%；原料總庫存為0.6萬噸，較上周增加0.1萬噸。

有色聚焦

分析人士：銅市供需格局仍有趨緊預(yù)期

從盤面來看，LME銅上漲意愿相比國內(nèi)更加積極，國內(nèi)滬銅則被動(dòng)跟隨，因此進(jìn)口虧損加大，出口窗口打開，這也表明海外市場對本輪銅價(jià)上漲更加樂觀，多空博弈的焦點(diǎn)仍在海外 “從現(xiàn)實(shí)基本面來看，高銅價(jià)對下游需求產(chǎn)生明顯抑制，國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存遲遲未出現(xiàn)明顯去化表現(xiàn)截至4月22日，全國主流地區(qū)銅庫存40.37萬噸，目前仍處于近5年同期高位，現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)”徽商期貨有色金屬分析師王琪唯表示，銅價(jià)快速漲至高位，與基本面有所背離，周內(nèi)歐美4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，宏觀情緒有所降溫，短期銅價(jià)高位風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)，存在階段性回調(diào)壓力。

國內(nèi)資訊

Mysteel：春節(jié)銅庫存變化預(yù)測——八方風(fēng)雨欲來襲

不過近年來隨著國內(nèi)社會(huì)庫存持續(xù)降低，國內(nèi)低庫存也逐步成為市場常態(tài)而近期國內(nèi)庫存一直處于較低水平，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，自2023年10月下旬以來，國內(nèi)庫存一直處于10萬噸以下，這次春節(jié)假期能為國內(nèi)庫存帶來多少增量，市場各說紛紜，對此筆者就目前市場的情況進(jìn)行相應(yīng)的分析，并對春節(jié)市場累庫預(yù)期做出判斷 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、國內(nèi)產(chǎn)出存在隱患，進(jìn)口難度依然不小 從國內(nèi)供應(yīng)角度來看 根據(jù)1月6日Mysteel所發(fā)布的調(diào)研國內(nèi)50家電解銅冶煉企業(yè)（涉及精煉產(chǎn)能1322萬噸（含2023年新增產(chǎn)能），樣本覆蓋率96.7%）數(shù)據(jù)顯示，2024年1月全國電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量101.52萬噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加17.70%。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位回調(diào) 下游采購情緒回暖升水先抑后揚(yáng)（1.2-1.5）

后市來看，隨著春節(jié)逐漸臨近，市場終端消費(fèi)整體表現(xiàn)較差，全國社庫或?qū)⒗^續(xù)累庫，加之隨著時(shí)間距離春節(jié)愈來愈近，市場假期氛圍愈發(fā)濃厚，預(yù)計(jì)除非銅價(jià)出現(xiàn)較大幅度的下跌表現(xiàn)，市場電解銅成交情況將很難有突破性表現(xiàn) 三、電解銅庫存變化分析 本周（12.28~1.4）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存7.06萬噸，較28日增0.57萬噸，較2日增0.45萬噸；本周上海市場電解銅現(xiàn)貨庫存回升，周內(nèi)進(jìn)口銅到貨增加，但同時(shí)銅價(jià)、升水共同回落下，下游采購需求有所回暖，庫存表現(xiàn)小幅回升。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：年末成交活躍度持續(xù)走低 地區(qū)到貨不一銅庫存表現(xiàn)分化（12.25-12.29）

后市來看，隨著周內(nèi)全國庫存開始轉(zhuǎn)向累庫，加之元旦過后，1月消費(fèi)端預(yù)期偏弱，疊加銅價(jià)整體處于高位，預(yù)計(jì)下周區(qū)域電解銅成交熱度將難有明顯回升表現(xiàn) 三、電解銅庫存變化分析 本周（12.21~12.28）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存6.49萬噸，較21日增0.64萬噸，較25日增1.40萬噸；本周上海市場電解銅現(xiàn)貨庫存大幅回升，周內(nèi)因企業(yè)關(guān)賬及回籠資金需求，下游采購情緒基本降至冰點(diǎn)，市場消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，疊加進(jìn)口銅清關(guān)到貨有所增加，庫存因此大幅回升。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測（12.25-12.29）

綜合來看，預(yù)計(jì)本周全國型鋼價(jià)格將高位回落 機(jī)械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要④——銅： 上周四國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存為6.49萬噸，環(huán)比增加0.64萬噸國內(nèi)社會(huì)庫存小幅增加，年末部分進(jìn)口貨源集中到貨以及下游年末拿貨意愿減弱是造成庫存回升的主要原因; 國內(nèi)保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降至0.73萬噸，上海保稅區(qū)庫存降至歷史低點(diǎn)，近期到港貨源多直接清關(guān)，因此本周保稅區(qū)庫存持續(xù)下降。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格監(jiān)測（12.25-12.29）

綜合來看，上周全國型鋼價(jià)格趨強(qiáng)運(yùn)行，利好消息持續(xù)加持下，期螺盤面周內(nèi)繼續(xù)走高，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格跟漲長流程鋼企利潤雖逐步修復(fù)，但仍保持著低位的開工率，從廠內(nèi)庫存情況來看，目前仍處于高位，漲后市場對高價(jià)接受度不高，貿(mào)易商多為投機(jī)需求進(jìn)行階段性補(bǔ)庫操作，仍控制現(xiàn)有庫存量綜合來看，預(yù)計(jì)本周全國型鋼價(jià)格將高位回落 船舶行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——銅： 上周四國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存為6.49萬噸，環(huán)比增加0.64萬噸國內(nèi)社會(huì)庫存小幅增加，年末部分進(jìn)口貨源集中到貨以及下游年末拿貨意愿減弱是造成庫存回升的主要原因; 國內(nèi)保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降至0.73萬噸，上海保稅區(qū)庫存降至歷史低點(diǎn)，近期到港貨源多直接清關(guān)，因此本周保稅區(qū)庫存持續(xù)下降。

船舶

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測（12.18-12.22）

綜合來看，上周全國型鋼價(jià)格趨強(qiáng)運(yùn)行，利好消息持續(xù)加持下，期螺盤面周內(nèi)繼續(xù)走高，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格跟漲長流程鋼企利潤雖逐步修復(fù)，但仍保持著低位的開工率，從廠內(nèi)庫存情況來看，目前仍處于高位，漲后市場對高價(jià)接受度不高，貿(mào)易商多為投機(jī)需求進(jìn)行階段性補(bǔ)庫操作，仍控制現(xiàn)有庫存量綜合來看，預(yù)計(jì)本周全國型鋼價(jià)格將高位回落 機(jī)械行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要④——銅： 上周四國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存為5.85萬噸，環(huán)比減少0.98萬噸，國內(nèi)社會(huì)庫存再度下降，市場入庫數(shù)量有所減少是造成本周庫存減少的主要因素；國內(nèi)保稅區(qū)庫存下降至0.96萬噸，保稅區(qū)庫存小幅下降，近期的進(jìn)口到貨量有所減弱，不過本周預(yù)計(jì)進(jìn)口將再度回升，部分船只到港將補(bǔ)充一定量的進(jìn)口。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格監(jiān)測（12.18-12.22）

綜合來看，上周全國型鋼價(jià)格趨強(qiáng)運(yùn)行，利好消息持續(xù)加持下，期螺盤面周內(nèi)繼續(xù)走高，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格跟漲長流程鋼企利潤雖逐步修復(fù)，但仍保持著低位的開工率，從廠內(nèi)庫存情況來看，目前仍處于高位，漲后市場對高價(jià)接受度不高，貿(mào)易商多為投機(jī)需求進(jìn)行階段性補(bǔ)庫操作，仍控制現(xiàn)有庫存量綜合來看，預(yù)計(jì)本周全國型鋼價(jià)格將高位回落 船舶行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——銅： 上周四國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存為5.85萬噸，環(huán)比減少0.98萬噸，國內(nèi)社會(huì)庫存再度下降，市場入庫數(shù)量有所減少是造成本周庫存減少的主要因素；國內(nèi)保稅區(qū)庫存下降至0.96萬噸，保稅區(qū)庫存小幅下降，近期的進(jìn)口到貨量有所減弱，不過本周預(yù)計(jì)進(jìn)口將再度回升，部分船只到港將補(bǔ)充一定量的進(jìn)口。

船舶

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)銅廠電解銅庫存統(tǒng)計(jì)（20231026）

廠庫

Mysteel解讀：9月精銅進(jìn)出口表現(xiàn)不一 四季度產(chǎn)量或?qū)⒂绊懭?em class='keyword'>進(jìn)口增量

9月精銅進(jìn)出口表現(xiàn)不一，分析為以下幾個(gè)原因 一：9月上旬精銅進(jìn)口虧損嚴(yán)重；9月?lián)Q月前，國內(nèi)市場的現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，一度來到70000元附近，國內(nèi)市場升水表現(xiàn)趨弱，以上海市場為例，9月上旬上海地區(qū)升水僅為65元/噸，環(huán)比8月150元/噸，降幅超過130%；從國外進(jìn)入的貨物由于虧損，進(jìn)口增量減少 二：精銅供應(yīng)增加，海外銅吸引力下降；根據(jù)mysteel調(diào)研的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2023年9月全國電解銅實(shí)際產(chǎn)量99.84萬噸，環(huán)比增加0.57%，同比增加11.79%。

主編視角

Mysteel解讀：10月銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)突破新高 廢銅或影響后續(xù)產(chǎn)量增加

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：2023年10月全國預(yù)計(jì)電解銅實(shí)際產(chǎn)量101.15萬噸，環(huán)比增加1.31%，同比增加12.30%2023年1-10月國內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)955.32萬噸，同比增加8.53% 據(jù)Mysteel 調(diào)研，近期價(jià)格精廢價(jià)差比較低，廢銅的采買會(huì)成為抑制產(chǎn)量增加的一大因素，同時(shí)近期進(jìn)口盈利不錯(cuò)，進(jìn)口銅的增量或許會(huì)持續(xù)改善精銅供應(yīng)的格局，10月目前調(diào)研的檢修企業(yè)較少，進(jìn)入四季度以后，冶煉企業(yè)需要加緊完成全年預(yù)定的生產(chǎn)目標(biāo)，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)量會(huì)繼續(xù)增加。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)偏弱震蕩下游備貨情緒仍存 升水表現(xiàn)不一（9.25-9.28）

主因下游備貨情緒仍存，但相對上周有所減弱，加之進(jìn)口銅流入相對有限廣東市場電解銅現(xiàn)貨庫存下降明顯主因下游逢低補(bǔ)庫較多，市場到貨少本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)3.92萬噸，較21日降0.3萬噸，較25日降0.25萬噸；近期進(jìn)口現(xiàn)貨繼續(xù)表現(xiàn)盈利，保稅區(qū)倉單仍有所出庫，庫存維持下降 四、電解銅周度產(chǎn)量分析 本周（9.21~9.28）國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.90萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸；本周產(chǎn)量增加，9月檢修的企業(yè)較少，對于全國產(chǎn)量的影響微乎其微，多數(shù)冶煉維持正常高產(chǎn),并且前期產(chǎn)量受限的企業(yè)在9月進(jìn)行不同程度的追產(chǎn)。

周報(bào)

Mysteel解讀：8月銅產(chǎn)出達(dá)到今年新高 四季度精銅供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?/a>

Mysteel解讀：上半年精銅供需緊平衡，下半年銅價(jià)重心或下移

同時(shí)4-5月銅價(jià)大跌，下游企業(yè)采購需求明顯提振，銅價(jià)大跌也導(dǎo)致精廢價(jià)差收窄，部分再生銅消費(fèi)轉(zhuǎn)為精銅消費(fèi)，進(jìn)一步減少了市場上現(xiàn)貨流通并降低社會(huì)庫存，二季度全國電解銅社庫共減少了10.33萬噸在持續(xù)走低的庫存以及轉(zhuǎn)好的消費(fèi)的影響下，5月國內(nèi)升貼水明顯走高；5月下旬以后銅價(jià)回升，升貼水高企也缺乏需求支撐，高升水期間部分加工企業(yè)減產(chǎn)或降低原料需求，因此近期升貼水有所回落 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廢銅進(jìn)口方面，盡管一季度廢銅進(jìn)口比值虧損，但由于年初對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較高以及船期的影響，使得2-3月份進(jìn)口量較大。

主編視角