Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

而5月COMEX-LME價(jià)差有所收窄，導(dǎo)致冶煉廠通過出口至美國交割的套利機(jī)會(huì)減少，其出口意愿減弱，同時(shí)國內(nèi)滬銅近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差擴(kuò)大，現(xiàn)貨升水上抬明顯，進(jìn)一步降低冶煉廠出口意愿，因此導(dǎo)致5月出口量的驟減據(jù)Mysteel團(tuán)隊(duì)調(diào)研得知，6月國內(nèi)冶煉廠的精煉銅出口數(shù)量在6萬噸以上，國內(nèi)冶煉廠電解銅產(chǎn)量保持高位，過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)向出口以緩解國內(nèi)庫存壓力，加之月內(nèi)海外LME銅庫存跌至1.415萬噸，創(chuàng)歷史新低，提振國內(nèi)部分冶煉廠的出口動(dòng)作。

年報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

六、一周熱點(diǎn) 1.3月中國銅產(chǎn)量同比增加，高于近幾年同期 國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告顯示，中國2025年3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.8萬噸，同比增加8.6%3月有煉廠檢修但對當(dāng)月實(shí)際產(chǎn)量影響不大，雖然目前銅精礦加工費(fèi)處于歷史低位，但不少冶煉廠為了一季度開工紅仍在積極生產(chǎn)，加上西南新投產(chǎn)的冶煉廠產(chǎn)能利用率在提升，電解鋁產(chǎn)量增加。

周報(bào)

Mysteel解讀：狂飆的銅價(jià)還有多大續(xù)漲可能

Mysteel 3月24日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，中國電解銅社會(huì)庫存降至33.65萬噸，保稅區(qū)庫存由二月底的不足5萬噸，累庫至11.65萬噸，累庫幅度超134.4%同日LME銅期貨庫存也由2月19日的27萬噸降至22萬噸，亞洲LME倉庫的銅提取量飆升至2017年以來最高水平預(yù)計(jì)未來幾周將有 10 萬-15 萬噸精煉銅抵達(dá)美國港口，若全部在同一個(gè)月內(nèi)到達(dá)，可能超過 2022 年 1 月的歷史紀(jì)錄。

主編視角

Mysteel早讀：特朗普確認(rèn)對加墨兩國加征25%關(guān)稅 有色金屬全線飄紅

◎3月3日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)50家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.33萬噸，較上一個(gè)交易日減少0.14萬噸，環(huán)比減少5.85%從數(shù)據(jù)上看，環(huán)比有小幅下降的趨勢，個(gè)別下游加工企業(yè)檢修，拿貨需求有所下降；但考慮到換月后貿(mào)易環(huán)節(jié)交易熱度提升，因此整體下降幅度并不明顯 ◎3月3日，摩根大通（JP Morgan）在一份報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)2026年全球精煉銅缺口將增長至16萬噸，并繼續(xù)預(yù)測明年銅均價(jià)為每噸約1.1萬美元。

有色聚焦

國信期貨：宏觀情緒影響下，滬銅或震蕩運(yùn)行

周一夜間，滬銅報(bào)收75740元/噸，上漲0.09%，減倉下行，倫銅報(bào)收9266美元/噸，上漲0.92%美元走弱，銅價(jià)再度獲得一定上漲空間宏觀方面，特朗普于1月20日正式上任并發(fā)表就職演講，其中再次提及要征收關(guān)稅以促進(jìn)美國制造業(yè)發(fā)展和減少通脹，未來聚焦美國關(guān)稅政策的推行 國家統(tǒng)計(jì)局1月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計(jì)產(chǎn)量為1364.4萬噸，同比增長4.1%。

期貨公司評論

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期縮減 有色金屬多數(shù)收跌

《行動(dòng)方案》提出，標(biāo)準(zhǔn)體系更加優(yōu)化完成石化、化工、鋼鐵、有色金屬、建材、稀土、黃金等行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)評估及優(yōu)化，分行業(yè)構(gòu)建支撐原材料工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)體系 ◎12月16日上午，江蘇宏瑞興覆銅板生產(chǎn)項(xiàng)目在漣水新材料產(chǎn)業(yè)園開工淮安市市委副書記趙正蘭出席開工儀式并宣布項(xiàng)目開工江西省宏瑞興科技股份有限公司董事長葉志致辭，江西省中旋新材料有限公司董事長萬躍明等參加活動(dòng) ◎陜西銅創(chuàng)能材科技有限公司年產(chǎn)4萬噸電解銅箔環(huán)評批復(fù)公示 ◎12月17日，經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫（EIU）在月度展望報(bào)告中表示，2025-26年全球精煉銅產(chǎn)量將以年均2.3%的速度增長。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：終端需求無增長亮點(diǎn) 銅板帶市場供需平穩(wěn)運(yùn)行（10.18-10.25）

公司產(chǎn)品的定價(jià)模式是銅價(jià)加上加工費(fèi)客戶跟我們定價(jià)的同時(shí)，我們購入電解銅，能夠有效地規(guī)避電解銅價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)但是，銅價(jià)上漲所帶來的成本上漲會(huì)給流動(dòng)資金帶來一定的壓力，提高資金成本 3、美國銅礦開采商Freeport McMoRan將推遲其在印度尼西亞的精煉銅銷售至2025年第二季度，因?yàn)槠湫乱睙拸S發(fā)生火災(zāi)導(dǎo)致生產(chǎn)進(jìn)一步延遲 該冶煉廠的生產(chǎn)長期延遲，可能會(huì)縮小預(yù)計(jì)的2025年金屬過剩局面，從而支撐銅價(jià)。

周報(bào)

倍特期貨：宏觀支撐，銅高位運(yùn)行

【基本面】上周五隔夜倫銅收9486美元/噸，跌幅0.56%；隔夜滬銅主力2410合約收75480元/噸，跌幅0.38% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向，市場情緒大幅提振國內(nèi) 9月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，均較前值持平，不及市場心理預(yù)期 供給方面，國家統(tǒng)計(jì)局9月19日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示， 8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為112.1萬噸，同比增0.9%，1-8月累增6.2%， 庫存方面，上周倫銅庫存延續(xù)下降，累計(jì)減少8175噸至303350噸，環(huán)比前一周降幅2.62%。

期貨公司評論

智利銅礦工人罷工預(yù)期強(qiáng)烈，銅價(jià)有望階段性走強(qiáng)

最新數(shù)據(jù)顯示，上半年西部礦業(yè)公司電解銅產(chǎn)量達(dá)到12.15萬噸，同比增長44.12% 根據(jù)“783”號文，再生銅行業(yè)將于8月1日推行稅收新政，再生銅企業(yè)票點(diǎn)成本或提升三到四個(gè)百分點(diǎn)，致使綜合票點(diǎn)達(dá)到10%-11%8月初，國內(nèi)再生銅桿企業(yè)開工率出現(xiàn)下滑雖然山東中金嶺南、陽谷建發(fā)銅業(yè)等煉企進(jìn)入7月后均陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但新增銅精礦冶煉精煉銅煉企冶煉總體處于虧損狀態(tài)，將限制產(chǎn)量增加。

國際資訊

Mysteel早讀：美國GDP和核心PCE物價(jià)數(shù)據(jù)重創(chuàng)降息預(yù)期 有色金屬普漲

報(bào)告期鋁商品銷量、銷價(jià)同比上升 ◎4月25日消息，歐洲最大的精煉銅生產(chǎn)商Aurubis首席執(zhí)行官表示，該公司已在其保加利亞冶煉廠啟動(dòng)一個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目將使集團(tuán)銅產(chǎn)量增加約11萬噸Aurubis首席執(zhí)行官Roland Harings稱，Aurubis將把其保加利亞Pirdop精煉廠的電解銅產(chǎn)量提高50%，達(dá)每年34萬噸Pirdop精煉廠將獲得總計(jì)4億歐元（4.29億美元）的投資，其中包括1.2億歐元用于擴(kuò)建銅精煉過程的最后一道工序。

有色聚焦

倍特期貨：美GDP不及預(yù)期，銅強(qiáng)勢推漲

推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)；堅(jiān)持分步實(shí)施、有序推進(jìn)、2024年先發(fā)行1萬億元超長期特別國債，極大地提振市場信心供給方面，全球銅礦供應(yīng)擾動(dòng)不斷，各大金融投行焦點(diǎn)集中于礦端看漲銅價(jià)，第一量子礦業(yè)公司周三表示，只有在巴拿馬大選之后，才有可能從其有爭議的巴拿馬Cobre銅礦運(yùn)出中國數(shù)據(jù)顯示3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為114.7萬噸，同比增長7.9%；庫存方面.倫銅庫存下降，上周累積減少2300噸至122125噸，環(huán)比前一周降低1.85%。

期貨公司評論

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng) 倫鉛庫存激增 有色金屬漲跌不一

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國1-2月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為221.5萬噸，同比增加10.7%；銅材產(chǎn)量為287.1萬噸，同比增加2.8% 3月19日消息，智利礦業(yè)公司Antofagasta（安托法加斯塔）周二表示，已與一批國際貸款機(jī)構(gòu)（包括日本國際合作銀行、加拿大出口發(fā)展銀行等）簽署了最終協(xié)議，獲得25億美元融資，此次融資的提款期為4年，期限為12年。

有色聚焦

Mysteel日報(bào)：銅板帶企業(yè)逐步復(fù)工 市場成交量有所提升

二、改造升級方向 （一）技術(shù)升級路徑 加快高純電解銅精煉提純和綠色化生產(chǎn)技術(shù)、先進(jìn)銅基材料精深加工、含銅廢料的分類處理等產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)裝備應(yīng)用 （二）工藝改造路徑 加快短流程冶煉、旋浮煉銅、銅陽極純氧燃燒、閃速熔煉及閃速吹煉技術(shù)、氧氣底吹、氧氣側(cè)吹冶煉技術(shù)、連續(xù)吹煉技術(shù)、銅冶煉過程中有價(jià)元素回收利用技術(shù)、再生銅等綠色低碳先進(jìn)適用技術(shù)改造。

行情簡評

中輝期貨：銅延續(xù)貼水態(tài)勢

1月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量雖未受到銅精礦供應(yīng)緊張的影響，但高昂的成本或迫使冶煉廠提前開啟二季度的集中檢修計(jì)劃 下游需求方面，2024年春節(jié)后的下游訂單比往年農(nóng)歷年后時(shí)期有所下調(diào)，電解銅現(xiàn)貨采購偏弱具體來看，節(jié)后多數(shù)精銅制桿企業(yè)已經(jīng)復(fù)工，但訂單同比下滑；電纜線企業(yè)開工率復(fù)蘇緩慢，新訂單尚未體現(xiàn)；銅棒及板帶行業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但行業(yè)整體比較清淡；銅管廠旺季臨近，訂單比去年有所增長 整體來看，2024年春節(jié)后，下游銅材行業(yè)新訂單較往年下滑，但原料庫存普遍相對較低。

國內(nèi)資訊

河南省發(fā)布先進(jìn)銅基材料產(chǎn)業(yè)鏈綠色化升級改造實(shí)施指南

二、改造升級方向 （一）技術(shù)升級路徑 加快高純電解銅精煉提純和綠色化生產(chǎn)技術(shù)、先進(jìn)銅基材料精深加工、含銅廢料的分類處理等產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)裝備應(yīng)用 （二）工藝改造路徑 加快短流程冶煉、旋浮煉銅、銅陽極純氧燃燒、閃速熔煉及閃速吹煉技術(shù)、氧氣底吹、氧氣側(cè)吹冶煉技術(shù)、連續(xù)吹煉技術(shù)、銅冶煉過程中有價(jià)元素回收利用技術(shù)、再生銅等綠色低碳先進(jìn)適用技術(shù)改造。

國內(nèi)資訊

礦企季報(bào)：KGHM2023年第三季度銅產(chǎn)量同比下降2.2%

2023年前三季度，KGHM Polska Mied? S.A. 累計(jì)銅產(chǎn)量：礦產(chǎn)銅30.32萬噸，同比增長7.90萬噸（+2.7% ）；精煉銅（電解銅） 44.34萬噸，同比增長0.09萬噸（+0.2%）產(chǎn)量增加主要是礦石開采量的增加以及從富礦床中提取銅，使銅含量提高到1.47%。

上游企業(yè)

上海鋼聯(lián)拜訪江西自立環(huán)保科技有限公司

實(shí)現(xiàn)年處理28萬噸含銅廢物和有色金屬冶煉廢物，綜合回收提取3萬噸粗銅、10萬噸電解銅、2萬噸電解錫和錫合金、2萬噸電解鋅、3000噸電解鎳及金、銀等其它稀貴金屬2013年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值35億元，上交稅收3.78億，產(chǎn)后年產(chǎn)值達(dá)100億元以上，稅收8億元以上，安排就業(yè)1500余人，公司將成為全國規(guī)模最大的有色金屬危險(xiǎn)廢物處理、資源再生利用、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的環(huán)?？萍夹褪痉镀髽I(yè) 公司以科技創(chuàng)新為主心線，投入600萬元，自主研發(fā)，自行設(shè)計(jì)，先后完成陽極爐、還原冶煉爐、側(cè)吹爐等設(shè)備的研制與安裝、調(diào)試工作，涉及項(xiàng)目實(shí)施的幾十項(xiàng)自用技術(shù)已經(jīng)開發(fā)完成，已申請并獲受理及授權(quán)專利31項(xiàng)，核心技術(shù)包括高壓氧酸性浸出技術(shù)、濕法處理煉銅煙灰技術(shù)、冶煉煙灰酸浸渣提取技術(shù)、錫合金生產(chǎn)技術(shù)、側(cè)吹爐金屬富集回收技術(shù)等，專利及非專利技術(shù)在同行業(yè)中處于技術(shù)領(lǐng)先地位。

中游企業(yè)

Mysteel日報(bào)：終端逢低補(bǔ)庫 銅板帶市場成交尚可

行情簡評

Mysteel早讀：美元指數(shù)連漲兩周 有色金屬全線收跌

其中，精煉銅產(chǎn)量1106.3萬噸，增長4.5%；原鋁產(chǎn)量4021.4萬噸，增長4.5%；工業(yè)硅產(chǎn)量約335萬噸，增長24%左右在不出現(xiàn)“黑天鵝”事件前提下，預(yù)計(jì)2023年十種常用有色金屬產(chǎn)量增幅在3.5%左右 ◎在供強(qiáng)需弱的形勢下，1月銅、鋁和鉛的冶煉產(chǎn)品的現(xiàn)貨庫存都出現(xiàn)了明顯的增加據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，春節(jié)期間和節(jié)后第一周電解銅現(xiàn)貨庫存增加幅度較大，節(jié)后第二周開始放緩，一月底庫存環(huán)比增加了186.3%。

有色聚焦

中國國際期貨：供需雙弱，滬銅上行空間有限

從TC來看，自11月下旬以來，TC出現(xiàn)小幅回落全球礦商和中國冶煉廠可能在2023年設(shè)定更高的年度加工精煉費(fèi) 從國內(nèi)電解銅生產(chǎn)情況來看，國內(nèi)1—11月電解銅累計(jì)產(chǎn)量為941.21萬噸，同比增加3.4%其中11月精煉銅產(chǎn)量為89.96萬噸，實(shí)現(xiàn)同比增加8.9%，環(huán)比下滑0.2%某冶煉廠因設(shè)備問題提前進(jìn)入檢修，粗銅和冷料供應(yīng)形勢仍趨緊，因此11月新增產(chǎn)量較為有限步入12月，大冶有色的新項(xiàng)目已逐漸出量，與此同時(shí)，12月有三家粗冶煉企業(yè)處于檢修狀態(tài)，粗銅供應(yīng)緊張可能繼續(xù)制約電解銅產(chǎn)量。

國內(nèi)資訊