Mysteel解讀：6月制造業(yè)PMI回升 7月銅鋅庫存或?qū)⒃鲩L

6月有色金屬價格走勢有所分化，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，電解銅上漲0.56%；電解鋁（A00）上漲1.99%；鉛錠（1#）上漲0.29%；鋅錠（0#）下跌1.95%；錫錠（1#）上漲0.07%；電解鎳（1#）下跌2.36%，6月宏觀方面存在利好，然而基本面壓力的加大導致少部分品種不漲反跌 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面，6月份原材料庫存指數(shù)為48%，環(huán)比上升0.6個百分點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)也環(huán)比上漲1.6個百分點至48.1%，可能與需求較5月小幅修復有關(guān)，企業(yè)有一定的補庫意愿。

主編視角

Mysteel宏觀周報：1-5月鋼鐵行業(yè)盈利316.9億元，提振消費再獲“真金”支持

Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率周環(huán)比提高0.1%；全國110家洗煤廠開工率周環(huán)比下降3.6%；鐵礦石、電解銅價格上漲；螺紋鋼、水泥、混凝土價格下跌；乘用車日均零售8.1萬輛，上漲30%；BDI下降10% 金融市場：本周主要商品期貨價格多數(shù)上漲，但原油價格大幅下跌11.88%全球股市中，中國和歐美股市全部上漲，其中，中國創(chuàng)業(yè)板指漲幅最大，達5.69%；美元指數(shù)收于97.26，下跌1.54%。

資訊

Mysteel：2025年6月26日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：市場現(xiàn)貨市場較為冷清，煉廠近月采購較少，部分企業(yè)主要關(guān)注后續(xù)月份的貨源價格方面，整體處于相對穩(wěn)定的區(qū)間市場關(guān)注Antofagasta談判結(jié)果貿(mào)易商方面已經(jīng)出現(xiàn)指數(shù)報價 電解銅：盤面銅價震蕩局勢難改，昨日早間廣東市場對平水銅報價貼30元/噸，淡季消費背景下，市場需求較差，加之半年度末，部分持貨商低價甩貨換現(xiàn)情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水承壓下行，但低升水下，部分持貨商出貨意愿不高，下游低價入市維持剛需采購，市場呈現(xiàn)供需雙弱格局。

行情簡評

Mysteel：2025年6月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC指數(shù)維持穩(wěn)定，安托與中國冶煉廠的年中長單談判暫無進展，市場參與者多持觀望態(tài)度，市場整體活躍度不高 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交較為一般，正值06交割換月日，部分持貨商基本觀望為主，且BACK月差高位波動，下游企業(yè)入市采購情緒同樣表現(xiàn)低迷；周內(nèi)來看，隨著近期市場到貨再度偏少，社庫繼續(xù)去庫表現(xiàn)低位運行，但考慮到銅價高位，市場消費較為有限，現(xiàn)貨升水上漲壓力同樣較大，因此預(yù)計短期運行于升150~升300元/噸。

行情簡評

Mysteel：2025年6月10日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近日銅精礦現(xiàn)貨市場TC指數(shù)有小幅回升，這在一定程度上反應(yīng)市場的微妙變化，但由于整體市場活躍度不高，回升幅度有限，尚未能有效帶動市場交易的大幅增長 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交仍拉鋸于平水附近，銅價維持高位震蕩，下游謹慎采購情緒仍存，但社庫維持低位運行，且BACK月差收斂，持貨商貼水出貨意愿同樣有限，因此整體企穩(wěn)于平水附近；周內(nèi)來看，銅價重心上移，市場需求相對有限，但考慮到目前社庫維持低位，持貨商貼水出貨意愿不佳，后續(xù)或仍維持平水附近拉鋸為主。

行情簡評

Mysteel解讀：5月制造業(yè)PMI邊際好轉(zhuǎn) 6月銅鋅庫存有增長潛力

2025年5月價格指數(shù)尚未企穩(wěn)，其中原材料購進價格指數(shù)環(huán)比下跌0.1個百分點至46.9%，出廠價格指數(shù)也環(huán)比下跌0.1個百分點至44.7%，由于內(nèi)銷逐步轉(zhuǎn)弱以及部分大宗商品價格的下跌，預(yù)計5月PPI數(shù)據(jù)將繼續(xù)承壓5月有色金屬價格有所分化，中美關(guān)稅和談使得有色金屬價格有所修復，但是現(xiàn)貨價格也逐步體現(xiàn)出市場開始進入淡季據(jù)Mysteel統(tǒng)計，5月上海市場六大有色金屬現(xiàn)貨均價漲跌互現(xiàn)，其中，電解銅上漲2.17%；電解鋁（A00）上漲0.89%；鉛錠（1#）下跌0.83%；鋅錠（0#）下跌0.29%；錫錠（1#）下跌0.85%；電解鎳（1#）下跌0.9%。

主編視角

Mysteel：4月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得152.59點，環(huán)比下降10.50%

4月有色金屬主要品種價格先抑后揚4月有色供給指數(shù)為280.73，同比上升6.45%，環(huán)比下降3.36%銅方面，銅價先跌后漲一是特朗普關(guān)稅政策超預(yù)期，市場對全球經(jīng)濟衰退預(yù)期升溫進而導致對全球銅需求預(yù)期悲觀，避險情緒使得美股及商品等風險資產(chǎn)大跌二是4月9日，特朗普宣布對部分國家實施90天的關(guān)稅暫停措施，市場悲觀情緒有所緩和；疊加電解銅基本面表現(xiàn)較好，現(xiàn)貨庫存大幅去化，故銅價上漲。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：關(guān)稅干擾4月制造業(yè)PMI 5月銅鋅庫存將保持去化

分行業(yè)看，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.1%，比3月下降0.2個百分點建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.9%，比3月下降1.5個百分點，但是土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為60.9%，環(huán)比上升6.4個百分點，表明基建項目的落地和動工繼續(xù)支撐建筑業(yè)景氣程度，而房地產(chǎn)業(yè)情況仍待改善 2025年4月銅和鋅庫存有所減少、外需逐漸顯露出疲軟，與PMI數(shù)據(jù)有一定的符合之處 電解銅方面，Mysteel預(yù)計4月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量111.26萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比增加16.02%。

主編視角

Mysteel早讀：關(guān)稅威脅壓頂 有色金屬漲跌不一

◎美國4月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)意外不降反升至51.6，價格指數(shù)創(chuàng)兩年多新高，就業(yè)和新訂單改善 ◎5月6日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫13.24萬噸，較28日降2.86萬噸，較30日降0.03萬噸； 上海庫存9.35萬噸，較28日降2.25萬噸，較30日降0.67萬噸； 廣東庫存1.75萬噸，較28日降0.33萬噸，較30日增0.29萬噸； 江蘇庫存1.41萬噸，較28日降0.22萬噸，較30日增0.34萬噸。

有色聚焦

Mysteel日報：銅管節(jié)后成交尚可 短期價格或有回落

【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78265元/噸，較上一交易日跌440元/噸市場主流報價好銅升220~260元/噸，較上一交易日下跌25元/噸；平水銅升160~升230元/噸，較上一交易日下跌40元/噸；濕法銅升120~升140元/噸，較上一交易日下跌50元/噸 【明日預(yù)測】 美聯(lián)儲暫停降息符合預(yù)期，美元指數(shù)反彈對有色壓制，銅價走勢偏弱，銅管價格預(yù)計短期小幅回調(diào)。

行情簡評

Mysteel早讀：關(guān)稅消息擾動 有色金屬全線飄綠

◎美國4月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)意外不降反升至51.6，價格指數(shù)創(chuàng)兩年多新高，就業(yè)和新訂單改善 ◎4月30日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫13.27萬噸，較24日降4.95萬噸，較28日降2.83萬噸； 上海庫存10.02萬噸，較24日降2.66萬噸，較28日降1.58萬噸； 廣東庫存1.46萬噸，較24日降1.05萬噸，較28日降0.62萬噸； 江蘇庫存1.07萬噸，較24日降1.16萬噸，較28日降0.56萬噸。

有色聚焦

Mysteel早讀：美聯(lián)儲主席講話偏鷹派否認要救市 有色金屬漲跌不一

英偉達、AMD一度重挫10%，收盤時跌幅收窄中概指數(shù)跌近3%歐洲科技板塊跌2%，指引遜色的ASML跌超5%美元指數(shù)盤中跌1%、逼近三年低位；日元反彈至半年高位，離岸人民幣盤中漲400點突破7.30；比特幣一度漲超2000美元，沖上8.5萬美元黃金盤中大漲超3%原油反彈近2% ◎4月16日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.35萬噸，較上一個交易日增加0.42萬噸，環(huán)比增加14.02%。

有色聚焦

Mysteel：3月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得170.49點，環(huán)比上升24.51%

二是美元指數(shù)持續(xù)下行，推高以美元計價的電解銅的價格2025年以來，美國指數(shù)持續(xù)下滑，從108持續(xù)下降至103附近三是銅供應(yīng)約束較強TC持續(xù)下行至-24美元/干噸，原料供應(yīng)偏緊傳導至冶煉端，國內(nèi)銅陵有色以及海外嘉能可旗下冶煉廠Altonorte、墨西哥集團SPCC均出現(xiàn)減產(chǎn)，精銅供應(yīng)風險持續(xù)存在鋁方面，3月電解鋁月度價格中樞上移一方面電解鋁成本繼續(xù)回落，電解鋁利潤繼續(xù)修復；另一方面電解鋁供需基本面表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：3月制造業(yè)產(chǎn)需延續(xù)擴張 4月銅鋅去庫速度或分化

分行業(yè)看，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.3個百分點，高于臨界點建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.4%，環(huán)比上升0.7個百分點，土木工程建筑活動繼續(xù)保持擴張，基建項目陸續(xù)開始落地動工且相關(guān)投資力度較大，而房地產(chǎn)業(yè)情況仍待改善 2025年3月銅和鋅庫存有所減少、產(chǎn)需繼續(xù)恢復，與PMI數(shù)據(jù)有一定的符合之處，但是銅和鋅的生產(chǎn)增速大于需求 電解銅方面，Mysteel預(yù)計3月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量111.84萬噸，環(huán)比增加7.4%，同比增加14.06%，1-3月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計為321.75萬噸，同比增加9.57%。

主編視角

Mysteel：2月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得136.93點，環(huán)比下降9.05%

2月有色供給指數(shù)為260.58，同比上升13.73%，環(huán)比下降5.43%銅方面，銅價偏強運行一是原料供應(yīng)偏緊超預(yù)期，成本驅(qū)動銅價上漲國產(chǎn)銅精礦價格以及進口銅精礦價格均呈現(xiàn)不同程度的上漲，月度漲幅分別為2.67%和4.22%,均大于電解銅現(xiàn)貨月度漲幅2.46%二是全球PMI、歐洲PMI以及美國PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，在需求層面利多銅三是美元指數(shù)較為順暢的下行，利多以美元定價的商品銅。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

受宏觀以及市場對后續(xù)電解銅供應(yīng)的擔憂影響，銅價本周再度上漲并于3月14日突破8萬元/噸 首先，宏觀方面，自特朗普任職以來，美國單邊主義關(guān)稅政策干擾國際貿(mào)易的同時，也對銅市場產(chǎn)生較大影響一方面，貿(mào)易保護主義措施引發(fā)市場對美國經(jīng)濟增長和通脹前景的擔憂，使得2月中旬開始美元指數(shù)一路下行進而對銅價有所支撐。

主編視角

Mysteel解讀：2月制造業(yè)產(chǎn)需恢復 3月銅鋅或進入去庫周期

分行業(yè)看，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50%，比1月下降0.3個百分點，處于臨界點建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.7%，比1月上升3.4個百分點，其中土木類景氣程度高于房建類，或與2月以來基建項目陸續(xù)開始落地動工有關(guān)，而房地產(chǎn)業(yè)情況仍待改善，需要等待國內(nèi)相關(guān)政策的進一步刺激 2025年2月銅和鋅庫存有所增加、下游生產(chǎn)恢復，與PMI數(shù)據(jù)有一定的符合之處 電解銅方面，Mysteel預(yù)計2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量達到102.66萬噸，同比增加9.83%，1-2月合計產(chǎn)量預(yù)計同比增長10萬多噸，而下游需求雖在恢復但是整體速度不快，導致大量國內(nèi)貨源進入倉庫，全國社會庫存大幅增加。

主編視角

Mysteel早讀：特朗普確認對加墨兩國加征25%關(guān)稅 有色金屬全線飄紅

美國2月ISM制造業(yè)PMI為50.3，雖然仍處于50以上的擴張區(qū)間，但較1月超預(yù)期回落，趨于停滯狀態(tài)，新訂單和就業(yè)均出現(xiàn)萎縮，同時材料采購價格指數(shù)飆升至2022年6月以來的最高水平，凸顯通脹壓力 ◎3月3日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫38.75萬噸，較24日增1.52萬噸，較27日增1.01萬噸； 上海庫存25.10萬噸，較24日增1.95萬噸，較27日增0.67萬噸； 廣東庫存6.94萬噸，較24日降0.36萬噸，較27日增0.17萬噸 江蘇庫存5.61萬噸，較24日降0.26萬噸，較27日增0.11萬噸。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：供需博弈與成本驅(qū)動下的銅管市場新局勢

近期銅價走勢先抑后揚，宏觀層面對銅價的影響溫和，美元指數(shù)回落推動銅價出現(xiàn)上漲動力雖然國內(nèi)電解銅社會庫存雖然仍處于累積狀態(tài)，但增量的趨勢明顯放緩隨著時間逐漸臨近3月，下游企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏將逐步加快，“金三銀四”的傳統(tǒng)制造業(yè)旺季也將到來，銅管市場近期價格隨銅價表現(xiàn)偏強，企業(yè)訂單是否受到影響？今年銅管需求是否超越去年同期表現(xiàn)？為此Mysteel進行了調(diào)研 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 從價格方面看，本月銅管價格小幅上漲，月初浙江地區(qū)TP2光面小盤管的出廠價格在78900元/噸左右，在2月14日上漲至81100元/噸，高低價差2200元/噸，截止上周五浙江地區(qū)TP2光面小盤管的出廠價格維持在81000元/噸左右，較月初上漲2.66%。

主編視角

Mysteel：1月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得150.56點，環(huán)比下降7.71%

1月有色金屬主要品種價格變化不一1月有色供給指數(shù)為275.53，同比上升12.46%，環(huán)比下降0.51%銅方面，1月電解銅價格波動主要受海外宏觀因素主導，海外宏觀利空因素邊際改善，銅價重心環(huán)比上月小幅上移具體來看：一是特朗普上任前后相關(guān)表態(tài)令關(guān)稅擔憂邊際緩和，市場對前期較為悲觀的關(guān)稅政策預(yù)期有所修正，對銅價形成提振。

產(chǎn)業(yè)分析