三大鐵礦石巨頭四季度產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)聚焦一季度需求恢復(fù)情況

國(guó)際四大鐵礦石巨頭淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG近期相繼發(fā)布了2022年四季度產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)其中，力拓、必和必拓、FMG均實(shí)現(xiàn)2022年四季度鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng) 力拓2022年四季度皮爾巴拉礦山鐵礦石產(chǎn)量為8950萬(wàn)噸，環(huán)比增加6%，同比增加6%發(fā)運(yùn)量方面，力拓當(dāng)季皮爾巴拉礦山鐵礦石發(fā)運(yùn)8730萬(wàn)噸，環(huán)比增加5%，同比增加4% 必和必拓2022年四季度鐵礦石產(chǎn)量約為6690萬(wàn)噸，環(huán)比增加3%。

爐料

需求明顯減弱，四季度我國(guó)進(jìn)口鐵礦石將量?jī)r(jià)齊跌

從國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)來(lái)看，今年以來(lái)我國(guó)鐵礦石產(chǎn)業(yè)發(fā)展加快，鐵礦投資增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，1-8月增速達(dá)21.4%；原礦產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，1-8月，我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量為6.58億噸，同比增長(zhǎng)14.2% “伴隨進(jìn)口鐵礦石需求明顯減少，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格及指數(shù)大幅下跌，在月度定價(jià)體系下，進(jìn)口鐵礦石月度均價(jià)將在9月份顯著下降，四季度進(jìn)口鐵礦石整體將呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌局面”分析師說(shuō)。

爐料

需求端將影響四季度鐵礦石價(jià)格

期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)訊（記者譚亞敏）近期黑色各產(chǎn)品處于高位振蕩，產(chǎn)品表現(xiàn)不一，其中鐵礦石環(huán)比上周降10元/噸，廢鋼華東主導(dǎo)鋼廠價(jià)格累計(jì)上漲50元/噸，焦炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)，鋼坯上漲50元/噸，螺紋鋼累計(jì)持穩(wěn)，通過(guò)漲幅可以看出鐵礦石走勢(shì)較弱，而鋼坯走勢(shì)強(qiáng)勁 “目前原料鐵礦石整體庫(kù)存量仍較低，近期港口庫(kù)存總量呈現(xiàn)止跌回升態(tài)勢(shì)，其中澳礦庫(kù)存低位徘徊，仍是小幅去庫(kù)走勢(shì)，巴西庫(kù)存整體呈現(xiàn)增加走勢(shì)，疊加近期臺(tái)風(fēng)等各因素影響，鐵礦石到港量難有較大幅度的提升。

爐料

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格繼續(xù)下行

目前需求壓力存在但市場(chǎng)對(duì)于金九銀十需求向好有一定預(yù)期進(jìn)入四季度后，隨著傳統(tǒng)淡季來(lái)臨，疊加北方部分城市重污染天氣預(yù)警環(huán)保限產(chǎn)，影響部分調(diào)坯成品材生產(chǎn)周期，同時(shí)天然氣價(jià)格和調(diào)坯軋鋼廠軋制成本增加，調(diào)坯成品材利潤(rùn)或小于上半年，整體上鋼坯需求量或略有下降 3、原料方面影響 原料市場(chǎng)前期表現(xiàn)弱勢(shì)，焦炭?jī)r(jià)格連降四輪，鐵礦石偏弱運(yùn)行后期隨著環(huán)保及安全檢查的趨嚴(yán)，以及原料價(jià)格偏低，鐵水產(chǎn)量高位震蕩，焦炭以及鐵礦石價(jià)格降勢(shì)趨緩。

研究報(bào)告

現(xiàn)代鋼鐵2025年一季度持續(xù)虧損

2025年一季度，鐵礦石受供應(yīng)量減少影響，價(jià)格與2024年四季度保持基本穩(wěn)定；煉焦煤受蒙古供應(yīng)量增長(zhǎng)和需求放緩影響，價(jià)格出現(xiàn)下滑；廢鋼在年初重建庫(kù)存完成后，價(jià)格轉(zhuǎn)為小幅下跌走勢(shì)從整體上看，高爐煉鋼原料因供應(yīng)增加、需求減少而價(jià)格走低；電爐煉鋼原料（主要是廢鋼）受粗鋼減產(chǎn)影響而價(jià)格下跌，但成品鋼材與煉鋼原料之前的價(jià)差并未顯著擴(kuò)大 現(xiàn)代鋼鐵公司2025年一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 2025年一季度，現(xiàn)代鋼鐵公司銷(xiāo)售額為42899億韓元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損561億韓元，稅前利潤(rùn)為虧損623億韓元，凈利潤(rùn)為虧損380億韓元。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

淡水河谷一季度鐵礦石銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)

東南部系統(tǒng)位于馬里亞納綜合運(yùn)營(yíng)區(qū)內(nèi)的卡帕內(nèi)瑪（Capanema）最大化項(xiàng)目繼續(xù)按計(jì)劃提高產(chǎn)能，該項(xiàng)目計(jì)劃于2026年一季度達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能 2025年一季度，淡水河谷旗下南部系統(tǒng)鐵礦石粉礦產(chǎn)量由2024年四季度的1124萬(wàn)噸環(huán)比顯著增長(zhǎng)27.1%至1429萬(wàn)噸，這主要是由于：①帕勞佩巴礦區(qū)鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比大幅增長(zhǎng)，②大瓦爾任礦區(qū)鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比顯著提高；與2024年一季度的1535萬(wàn)噸相比則回落6.9%，這主要是由于：①淡水河谷根據(jù)市場(chǎng)需求狀況，減少利潤(rùn)率較低的高硅含量鐵礦石產(chǎn)量導(dǎo)致帕勞佩巴礦區(qū)鐵礦石產(chǎn)量同比顯著下降，②大瓦爾任礦區(qū)鐵礦石產(chǎn)量同比增幅不足以抵消帕勞佩巴礦區(qū)產(chǎn)量同比降幅。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：11.86億成功收購(gòu)紅鷹礦業(yè)，福德士河鐵礦產(chǎn)量能否再創(chuàng)新高？

從全年的維度來(lái)看，雖然福德士河新獲得的Black Simth項(xiàng)目計(jì)劃在今年四季度投產(chǎn)，實(shí)際帶來(lái)的增量或在2026年才能體現(xiàn)另外基于對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)的需求預(yù)期以及福德士河本身港口運(yùn)力極限的考慮，預(yù)計(jì)福德士河2025年全年的鐵礦石發(fā)運(yùn)量將在1.97-1.98億噸，同比或增加400~500萬(wàn)噸

主編視角

Mysteel解讀：國(guó)內(nèi)型鋼市場(chǎng)一季度回顧與展望

東南亞及中東地區(qū)仍是主要出口目的地，占比合計(jì)超70%其中，越南、印尼等國(guó)的基建需求持續(xù)釋放，推動(dòng)工角槽出口量增長(zhǎng)，但歐盟市場(chǎng)受反傾銷(xiāo)調(diào)查影響，出口份額同比呈現(xiàn)下降趨勢(shì) 二、四季度全國(guó)型鋼市場(chǎng)展望 1、供需矛盾緩和 但壓力仍存 供應(yīng)端：當(dāng)前鋼廠檢修計(jì)劃增多，供給端主動(dòng)收縮疊加長(zhǎng)流程鋼廠成本抬升（焦炭、鐵礦石價(jià)格環(huán)比上漲），鋼廠挺價(jià)意愿顯著增強(qiáng)。

主編視角

LKAB產(chǎn)量環(huán)比改善，仍有進(jìn)一步回升空間

LKAB四季度發(fā)運(yùn)鐵礦石670萬(wàn)噸，同比上漲3.08%，其中球團(tuán)的占比為87%，同比增加5%，盡管公司鐵礦石運(yùn)輸線的運(yùn)力受限，但得益于現(xiàn)有大量鐵礦石庫(kù)存的支撐，仍成功保持了較高的發(fā)運(yùn)水平LKAB2024年全年發(fā)運(yùn)鐵礦石2190萬(wàn)噸，同比下降13.43%，其中球團(tuán)的占比為87%，同比增加3% 此外，報(bào)告還顯示，截至2025年初，市場(chǎng)對(duì)LKAB高品位鐵礦石的需求保持穩(wěn)定。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel周報(bào)：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動(dòng)指引（2.8-2.14）

美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在現(xiàn)有水平，等待通脹進(jìn)一步降低的證據(jù)鮑威爾還表示，美聯(lián)儲(chǔ)有可能不得不就關(guān)稅調(diào)整政策利率央行發(fā)布2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告報(bào)告表示，下一階段，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配 總的來(lái)看，本周黑色系價(jià)格漲跌互現(xiàn)，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于成材成材價(jià)格走勢(shì)偏弱主要受海外宏觀擾動(dòng)和終端需求恢復(fù)緩慢的影響，美國(guó)加征關(guān)稅的消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)特朗普2.0推動(dòng)通脹上升的擔(dān)憂。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel：2025新春團(tuán)拜會(huì)——煤焦邯鄲站圓滿(mǎn)落幕

首先進(jìn)行了2024鋼價(jià)運(yùn)行主要特征的回顧，其次就鋼價(jià)春節(jié)前后市場(chǎng)表現(xiàn)的回顧，他表示近期鋼材價(jià)格震動(dòng)運(yùn)行，利潤(rùn)收縮，原料走勢(shì)分化，鐵元素強(qiáng)于碳元素，鋼材市場(chǎng)延續(xù)弱需求、低產(chǎn)量、低庫(kù)存，冬儲(chǔ)意愿偏弱，加之市場(chǎng)容量下降，低庫(kù)存成為常態(tài)，低產(chǎn)量、低庫(kù)存反映建材市場(chǎng)特征目前市場(chǎng)狀態(tài)是，政策預(yù)期一般，鐵水回升，鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行出口持續(xù)高增，投資表現(xiàn)不足，預(yù)計(jì)重要會(huì)議政策力度難超預(yù)期最后從整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、去年四季度以來(lái)的政策方向、美國(guó)貨幣政策方向、消費(fèi)端出口方向的判斷、消費(fèi)端內(nèi)需方面的判斷、鋼鐵行業(yè)新政對(duì)供給端的影響、原料市場(chǎng)的觀點(diǎn)進(jìn)行了2025年的展望，他表示預(yù)計(jì)2025年黑色系價(jià)格繼續(xù)承壓下行，未來(lái)政策對(duì)鋼價(jià)的支撐力度或?qū)⒅饾u減弱；預(yù)計(jì)2025年，建筑鋼材消費(fèi)仍延續(xù)下降，板材需求小增，鋼鐵行業(yè)總體仍處于供過(guò)于求的局面，鋼材價(jià)格繼續(xù)承壓下行；主要原材料鐵礦石、焦煤和焦炭均呈現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的態(tài)勢(shì)，原材料價(jià)格下跌亦將拖累鋼價(jià)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel解讀：必和必拓2024年鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)新高 預(yù)計(jì)高位完成2025財(cái)年目標(biāo)

截至四季度末，必和必拓全年鐵礦石總銷(xiāo)量達(dá)到2.898億噸，創(chuàng)下歷史新高 四季度塊礦銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)4.86%，而粉礦銷(xiāo)量基本持平，環(huán)比僅下降0.02%塊礦銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，一方面得益于強(qiáng)勁的生產(chǎn)支撐，另一方面與國(guó)內(nèi)塊礦需求回升密切相關(guān)。

主編視角

Mysteel解讀：力拓全年鐵礦石產(chǎn)量4年來(lái)首現(xiàn)下滑 后續(xù)將如何破局？

其主要原因在于四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量保持一定高度，鋼廠虧損幅度不大，支撐塊礦用量，Mysteel114鋼廠入爐配比數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度鋼廠塊礦入爐比總體上持續(xù)上升，四季度平均水平為10.97%，同比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)（圖一）另外焦炭?jī)r(jià)格下降疊加部分地區(qū)冬季環(huán)保限產(chǎn)的影響下，塊礦性?xún)r(jià)比有所體現(xiàn)，利好SP10塊需求 二、加拿大鐵礦石公司（IOC）產(chǎn)量出現(xiàn)新低 勉強(qiáng)完成全年目標(biāo) 力拓鐵礦石業(yè)務(wù)版圖中中國(guó)港口貿(mào)易及加拿大鐵礦石公司（IOC）也是兩個(gè)不可或缺的重要組成部分。

主編視角

2025年鐵礦市場(chǎng)推演——礦價(jià)破百壓礦山 供應(yīng)過(guò)剩拐點(diǎn)至

【核心觀點(diǎn)】 2024年，鐵礦石62%澳粉指數(shù)均價(jià)約為109.3美元/噸，較2023年均價(jià)下降10.1美元/噸受?chē)?guó)內(nèi)地方債務(wù)化解和基建用鋼需求下滑影響，全年鐵礦石供給過(guò)剩達(dá)2981萬(wàn)噸，導(dǎo)致礦價(jià)跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大 過(guò)剩壓力主要集中在前三季度然而，第四季度國(guó)內(nèi)需求回暖，鐵礦石去庫(kù)趨勢(shì)顯現(xiàn)，推動(dòng)礦價(jià)企穩(wěn)回升。

觀點(diǎn)

2025年鐵礦石價(jià)格重心將下移

一季度，鐵礦石期貨價(jià)格從1000元/噸跌至750元/噸；二季度，隨著鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，鐵礦石需求邊際改善，價(jià)格再度反彈至900元/噸上方；三季度，受到下游需求疲弱以及自身庫(kù)存持續(xù)增加的雙重壓力，價(jià)格一路跌至650元/噸的低位水平；四季度，在宏觀層面利好頻出的情況下，價(jià)格再度大幅反彈至850元/噸附近從全年走勢(shì)來(lái)看，鐵礦石價(jià)格重心不斷下移2025年，鐵礦石行情將會(huì)如何演繹？ 海外主流礦山投資穩(wěn)定增長(zhǎng) 近幾年，隨著海外主流礦山利潤(rùn)和現(xiàn)金流持續(xù)改善，海外主流礦山的投資意愿也逐步提升。

原料

【Howe Robinson Partners】預(yù)計(jì)節(jié)后全球鐵礦海運(yùn)費(fèi)或同比下跌

不過(guò)，值得注意的是，去年第一季度海岬型船的運(yùn)價(jià)創(chuàng)下了歷史新高，這是因?yàn)閺奶K伊士到好望角的航線改道帶來(lái)了噸英里需求的支撐，而且雖然有中國(guó)春節(jié)，中國(guó)的需求依然強(qiáng)勁盡管同比降幅明顯，海岬型船運(yùn)費(fèi)仍有望超越2023年第一季度的表現(xiàn)，并高出5年平均水平約15% 今年巴西和澳大利亞的鐵礦石發(fā)貨量開(kāi)局強(qiáng)勁，幾內(nèi)亞的鋁土礦出口也從去年第三季度末至第四季度初的低迷中進(jìn)一步復(fù)蘇，這些都對(duì)海岬型船運(yùn)費(fèi)起到了支撐作用。

鐵礦石市場(chǎng)大家說(shuō)

廣發(fā)期貨：螺紋鋼節(jié)前價(jià)格在低位震蕩

本期螺紋鋼庫(kù)存+9.4萬(wàn)噸至418萬(wàn)噸，熱卷庫(kù)存+2.8至309萬(wàn)噸 【成本和利潤(rùn)】焦炭第六輪調(diào)降落地，焦煤累庫(kù)，碳元素偏弱高爐維持正利潤(rùn)，電爐虧損 【觀點(diǎn)】鋼材保持上漲，兩天低位上漲100元，鋼材和鐵礦石強(qiáng)于雙焦，噸鋼利潤(rùn)有所走擴(kuò)淡季現(xiàn)貨跟隨盤(pán)面上漲供需面看，鋼材供需雙弱，受四季度供減需增影響，庫(kù)存出清明顯前期受雙焦拖累，成本支撐弱影響價(jià)格回落考慮前期價(jià)格回落較多，原料階段性回落接近成本線附近，進(jìn)一步下跌需要節(jié)后需求偏弱共振。

周報(bào)回顧

廣發(fā)期貨：鋼材價(jià)格回落，低位震蕩等待節(jié)后需求明朗

本期螺紋鋼庫(kù)存+9.4萬(wàn)噸至418萬(wàn)噸，熱卷庫(kù)存+2.8至309萬(wàn)噸 【成本和利潤(rùn)】焦炭第六輪調(diào)降落地，焦煤累庫(kù)，碳元素偏弱高爐維持正利潤(rùn)，電爐虧損 【觀點(diǎn)】鋼材止跌上漲，鋼材和鐵礦石強(qiáng)于雙焦，噸鋼利潤(rùn)有所走擴(kuò)淡季現(xiàn)貨跟隨盤(pán)面上漲供需面看，鋼材供需雙弱，受四季度供減需增影響，庫(kù)存出清明顯但鋼廠低產(chǎn)量下，原料供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，成本支撐弱影響價(jià)格回落考慮前期價(jià)格回落較多，原料階段性回落接近成本線附近，進(jìn)一步下跌需要節(jié)后需求偏弱共振，預(yù)計(jì)節(jié)前價(jià)格在低位震蕩，可以關(guān)注螺紋3100-3000元和熱卷3200-3100區(qū)間支撐。

機(jī)構(gòu)

今年冬儲(chǔ)不一樣，鋼貿(mào)商心態(tài)更謹(jǐn)慎

以12月27日午盤(pán)收盤(pán)價(jià)計(jì)算，10月以來(lái)螺紋鋼盤(pán)面累計(jì)下跌9.1%，熱軋卷板下跌7.5%，鐵礦石下跌4.5%，焦炭下跌22.2%，焦煤下跌28.7%，鐵礦石表現(xiàn)較強(qiáng)，雙焦表現(xiàn)最弱 中輝期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌認(rèn)為，品種走勢(shì)的分化源于其自身基本面的差異鋼材市場(chǎng)，四季度，終端需求未能明顯改善，但鋼廠維持低產(chǎn)量，鋼材庫(kù)存持續(xù)去化，尤其是螺紋鋼，一直處于同期較低水平，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，數(shù)據(jù)層面鋼材的矛盾并不明顯；鐵礦石市場(chǎng)，雖然港口庫(kù)存處于同期偏高水平，但海外鋼材需求增加、人民幣匯率走弱、外礦發(fā)運(yùn)節(jié)奏變慢、港口庫(kù)存中部分交割資源偏緊等，使得鐵礦石價(jià)格受到支撐；雙焦方面，焦化廠采取以銷(xiāo)定產(chǎn)策略，不論是產(chǎn)品還是原料，庫(kù)存均較低，雙焦價(jià)格走弱主要受焦煤供應(yīng)持續(xù)放量的影響，尤其是進(jìn)口焦煤，1—11月進(jìn)口量超過(guò)1億噸，同比增幅為22%。

鋼材

廣發(fā)期貨：鋼材建議單邊暫觀望

高爐維持正利潤(rùn)，電爐虧損 【觀點(diǎn)】昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，鋼廠產(chǎn)量季節(jié)性下降，庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)，已經(jīng)進(jìn)入淡季特征在鋼廠利潤(rùn)尚可的情況下，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量同比上升狀態(tài)鐵水季節(jié)性下降，原料鐵礦石庫(kù)存從去庫(kù)轉(zhuǎn)為持平走勢(shì)，雙焦保持累庫(kù)走勢(shì)鋼材四季度是需求相對(duì)高點(diǎn)，但產(chǎn)量持續(xù)低于表需，影響庫(kù)存出清明顯前期焦煤走弱影響鋼材有所下跌，近期隨著原料企穩(wěn)，鋼價(jià)獲得支撐5月合約定價(jià)節(jié)后需求情況，后期重點(diǎn)跟蹤節(jié)后需求預(yù)期和成本支撐兩條主線，操作上單邊暫觀望，可賣(mài)出虛值看漲期權(quán)操作。

機(jī)構(gòu)