中信期貨鐵礦石產融研討會

庫存水平仍偏高：與2021年之前的歷史庫存水平比較，當前各線城市商品住宅庫銷比仍偏高，且4月庫銷比邊際所回升同時，北京二手房掛牌量與銷售量之比在2024年底與2025年4月發(fā)生大幅反彈兩次反彈對應著政策刺激與小陽春下的價格環(huán)比回升，一定程度上表明了二手房仍存在較大潛在供應規(guī)模，去庫環(huán)節(jié)除去市場機制調節(jié)外，仍需要政策繼續(xù)發(fā)力 最后是由中信中證資本管理有限公司產品經理程昊發(fā)表的主題演講，其題目是《鐵礦石境內外期權實例》。

會議報道

Mysteel:“DCE產業(yè)行”——信相聚·黑金匯，鐵礦石產融交流會

羅麗思提到，在業(yè)務模式上，面向境內合格機構投資者，以人民幣結算，涵蓋收益互換、價差互換、場外期權等業(yè)務，為企業(yè)提供多元風險管理與投資選擇交易策略強調因場景而異，現(xiàn)貨、期貨、期權靈活搭配，如套保盤面利潤倒掛時賣出看漲期權，希望降低采購成本時可賣出看跌期權實際應用中，T企業(yè)借助收益互換協(xié)議掛鉤境外合約，成功對沖鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲風險；Q企業(yè)運用累沽策略增厚利潤此外，還介紹了國際貿易點價新模式，嵌入期權結構優(yōu)化貿易環(huán)節(jié)，增強企業(yè)產業(yè)鏈話語權。

會議報道

廣發(fā)期貨：鋼材建議單邊暫觀望

高爐維持正利潤，電爐虧損 【觀點】昨日鋼聯(lián)數據顯示，鋼廠產量季節(jié)性下降，庫存轉為累庫，已經進入淡季特征在鋼廠利潤尚可的情況下，預計鐵水產量同比上升狀態(tài)鐵水季節(jié)性下降，原料鐵礦石庫存從去庫轉為持平走勢，雙焦保持累庫走勢鋼材四季度是需求相對高點，但產量持續(xù)低于表需，影響庫存出清明顯前期焦煤走弱影響鋼材有所下跌，近期隨著原料企穩(wěn)，鋼價獲得支撐5月合約定價節(jié)后需求情況，后期重點跟蹤節(jié)后需求預期和成本支撐兩條主線，操作上單邊暫觀望，可賣出虛值看漲期權操作。

機構

黑色系把握結構性機會

2025年，黑色系商品中哪些品種可能會有較好的投資機會？石頭認為，鐵礦石的大方向還是比較明確的，只是節(jié)奏把握難度較大，建議通過期權的方式來參與可能會更好2024年鋼鐵行業(yè)利潤創(chuàng)了最近十年的最低水平，很大的原因跟煤焦價格偏高有關隨著煤焦供需面逐步寬松，煤焦價格可能下跌，通過讓利給鋼廠來實現(xiàn)產業(yè)鏈利潤分配的再平衡鋼材品種中，2024年螺紋鋼冬儲有值得參與的機會當前鋼價較低，產量低，庫存低，開春后隨著旺季需求的到來，鋼價或有一波反彈上漲機會。

原料

“權”力以赴，打造鋼鐵產業(yè)精細化風險管理工具

相關業(yè)務實施后，企業(yè)獲批的套保持倉額度不僅可以在期貨上使用，還可以在期權上使用此外，利用期權構建符合條件的組合也可獲得保證金優(yōu)惠“相關業(yè)務降低了期權交易成本，對服務企業(yè)利用鐵礦石等期權做好風險管理、提升經營水平大有裨益”東吳期貨相關專家告訴《中國冶金報》記者 在交易機制方面，今年3月份，大商所上線小節(jié)有效指令（GIS）屬性業(yè)務，包括鐵礦石期權在內的期貨和期權合約可附加的指令有FOK（立即全部成交否則自動撤銷指令）、FAK（立即成交剩余指令自動撤銷指令）和GIS共3種類型。

原料

打造鋼鐵產業(yè)精細化風險管理新支點

相關業(yè)務實施后，企業(yè)獲批的套保持倉額度不僅可以在期貨上使用，還可以在期權上使用此外，利用期權構建符合條件的組合也可獲得保證金優(yōu)惠“相關業(yè)務降低了期權交易成本，對服務企業(yè)利用鐵礦石等期權做好風險管理、提升經營水平大有裨益”東吳期貨相關專家告訴記者 交易機制方面，今年3月，大商所上線小節(jié)（GIS）有效指令屬性業(yè)務，包括鐵礦石期權在內的期貨和期權合約可附加的指令包括FOK、FAK和GIS三種類型。

鋼材

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

節(jié)前鋼材去庫主要受益于前期持續(xù)減產，若節(jié)后鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險，全年鋼材需求負增長預期下，傳統(tǒng)旺季下盤面或給出逢高空機會，后續(xù)持續(xù)關注鋼材去庫持續(xù)性與鋼廠復產實際高度操作上，跨期價差關注鐵水產量見頂后逢高做縮1-5價差機會，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石跟隨黑色金屬高位震蕩

節(jié)前鋼材去庫主要受益于前期持續(xù)減產，若節(jié)后鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險，全年鋼材需求負增長預期下，傳統(tǒng)旺季下盤面或給出逢高空機會，后續(xù)持續(xù)關注鋼材去庫持續(xù)性與鋼廠復產實際高度操作上，跨期價差關注逢高做縮1-5價差，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石承壓運行

國內鋼廠復產緩慢，鐵水維持低位，港口庫存高企，鐵礦石從偏強格局轉為偏弱格局展望后市，海外礦山穩(wěn)定運行，全年需求存在同比下降預期，鋼廠超量補庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改，長期估值承壓短期來看，鋼廠按需補庫，并未提振鐵礦石現(xiàn)貨情緒考慮1月合約是淡季合約，01合約鐵礦石建議維持空配格局，在波動節(jié)奏上，可能跟隨鋼材去庫節(jié)奏有所波動操作上，偏空操作，關注600-620附近支撐，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構

廣發(fā)期貨：鐵水延續(xù)上升趨勢，節(jié)前補庫兌現(xiàn)

【觀點】鐵水延續(xù)上升趨勢，節(jié)前補庫兌現(xiàn)，基差環(huán)比走強基本面上，供增需減，庫存年內新高周環(huán)比來看，供平需增，鋼廠小幅補庫，港庫小幅去庫本周鋼材總庫存維持去庫趨勢，關注本周Mysteel口徑庫存去化情況隨著近期62%指數回落至90美元附近，本周非主流發(fā)運降幅明顯，疊加鋼廠利潤持續(xù)修復，短期來看，鋼廠復產預期未改，按需補庫下港口庫存或階段性去庫，后續(xù)持續(xù)關注鋼廠復產高度與補庫情況但長期來看，海外礦山穩(wěn)定運行，全年需求存在同比下降預期，鋼廠超量補庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改，長期估值承壓，操作上，關注620-640附近支撐，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構

2023（第十四屆）黑色產業(yè)鏈峰會同期論壇活動：護航實體——鐵礦石衍生品服務產業(yè)鏈企業(yè)于廈門香格里拉成功召開

他表示當下對套期保值的需求主要來自于企業(yè)采購價格上漲沖擊以及銷售價格下降沖擊兩方面合理運用衍生品工具能夠一定程度上維護自身的利益目前期權期貨主要運用的場景有對沖風險敞口鎖定合理利潤、降低套保成本優(yōu)化套保利潤、獲取額外收益以及應對節(jié)假日和事件風險另外楊光先生表示申萬宏源FICC可向客戶提供總收益互換等場外衍生品，掛鉤境內外以大宗商品為主的商品期貨表現(xiàn)，幫助客戶實現(xiàn)價格風險管理或投資套利目的 天津三江水國際貿易有限公司總經理靳海強 靳海強先生表示當前在產業(yè)端低庫存、強現(xiàn)實（發(fā)運無增量、需求高位）疊加強預期（宏觀+冬儲補庫）綜合作用下，鐵礦石價格處于近幾年同期高位，鐵礦石現(xiàn)貨經營企業(yè)（鋼廠、貿易商）和投資者需要對風險有足夠的重視和應對手段，結合大連鐵礦石期貨合約進行點價交易是值得重視的方式。

同期論壇四

Fenix Resource簽署收購Mount Gibson中西部鐵礦石協(xié)議

Mount Gibson還將獲得1250萬份以每股25美分行權的五年期期權和1250萬份以每股30美分行權的五年期期權，但須滿足某些與交易相關的條件 自2003年以來，Mount Gibson利用強大的鐵路和港口基礎設施，在中西部開采和運輸了5000多萬噸鐵礦石該收購項目使Iron Ridge運營的港口和運輸成本節(jié)省約5澳元/噸

礦山動態(tài)

Mysteel：我國首個新能源金屬期貨品種——工業(yè)硅期貨 期權在廣期所掛牌交易

工業(yè)硅期貨和期權是廣州期貨交易所掛牌交易的首個品種，也是國內首個新能源金屬類期貨品種 本文節(jié)選原文鏈接：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1752881986903213244 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

日評

為鋼鐵行業(yè)提供精準避險工具

“當行情下跌時，企業(yè)持有的虛值期權轉為實值，此時減倉既可保持套保倉位回到項目初始設計的套保比例位置，同時也產生了一定的收益，為企業(yè)適當地節(jié)約了套保成本”中輝期貨相關項目負責人說 最終到8月完成套保，鐵礦石價格上漲，庫存實現(xiàn)增值，在期權端獲益約0.8萬元由于采取了靈活的期權策略，此次套保整體上達到了風險對沖的目的，尤其在短期價格高位回落的階段起到了庫存保值的作用。

鋼材

豐富鋼鐵企業(yè)避險“工具箱”

“當行情下跌時，企業(yè)持有的虛值期權轉為實值，此時減倉既可保持套保倉位回到項目初始設計的套保比例位置，同時也產生了一定的收益，為企業(yè)適當地節(jié)約了套保成本”中輝期貨相關項目負責人說 最終到8月完成套保，鐵礦石價格上漲，庫存實現(xiàn)增值，在期權端獲益約0.8萬元由于采取了靈活的期權策略，此次套保整體上達到了風險對沖的目的，尤其在短期價格高位回落的階段起到了庫存保值的作用。

鋼材

亞新鋼鐵集團-上海盛和國際貿易有限公司確認參加2022年（第八屆）鐵合金產業(yè)高峰論壇

成立于2019年12月27日，注冊地位于上海市崇明區(qū)注冊資金1億人民幣，運作資金規(guī)模更為充沛目的打造為亞新鋼鐵金融板塊的前沿陣地，最終實現(xiàn)集團實業(yè)與金融并進 公司前期主要做黑色產業(yè)鏈上下游產業(yè)品種，包括鋼鐵，鐵礦石，煤焦等現(xiàn)貨貿易，以及黑色品種的金融衍生品交易(主要為商品期貨及期權）后期延申至證券產品，礦產資源，國際貿易等多向投資發(fā)展公司福利優(yōu)厚，提供五險一金、定期體檢、團隊建設、國內國外旅游、 節(jié)假日慰問補貼，另具行業(yè)競爭力的薪酬。

日評

南鋼股份：守正出奇，利用期權助力精細化管理

該訂單在做預案時期對沖后已實現(xiàn)85.82元/噸的獲益，足以覆蓋買權成本 在場外期權項目運行的8月份，鐵礦石期現(xiàn)貨價格大幅回調，下游鋼廠需求在7月、8月兩個月因連續(xù)經歷高溫和臺風導致消費不振，疊加對四季度供需矛盾激化和宏觀面的悲觀預期，螺紋鋼期現(xiàn)貨價格大幅下跌下跌過程中，鋼廠放緩原料采購節(jié)奏，降低鐵礦石庫存此外，噸鋼低利潤下鋼廠對BP等主流品需求較低，更傾向于高性價比的非主流選項，礦貿商漂貨和港口貨價格倒掛，為減輕庫存和遠期銷售壓力，礦貿商降價出貨。

鋼材

衍生品助力鋼鐵市場保供穩(wěn)價

在與唐山德龍鋼鐵簽訂現(xiàn)貨貿易合同的同時，銀河德睿在遠期基差的基礎上，疊加了鐵礦石期權組合的交易策略，通過賣出看跌期權獲得收益，并將一定的賣權收入補貼給企業(yè)“2020年以來，銀河德睿與唐山德龍鋼鐵和新天鋼集團開展了以期貨價格為基準的含權貿易，為企業(yè)節(jié)省采購成本50—100元/噸”銀河德睿鐵礦石投資經理李元說 唐山德龍鋼鐵副總經理李志強對記者表示，這種期現(xiàn)結合的采購模式是在未來某段時間內按一定價格區(qū)間設計采購策略，通過每天小量采購逐漸累計，企業(yè)可以選擇到期后一次性交貨，也可以累計1萬噸交貨一次。

聚焦

黑色系牛市邏輯改變了嗎？

對于企業(yè)而言，原料價格的抬升對終端產業(yè)鏈市場帶來巨大壓力，以鋼材的終端如家電、汽車、鋼結構加工、工程機械等下游為例，不漲價則利潤被嚴重擠壓，漲價又面臨消費需求下滑、訂單縮減的困境實際上，除了“隨行就市”的漲價策略外，下游企業(yè)和貿易商可以通過買入相應期貨或看漲期權產品進行套期保值，提前鎖住成本對于利潤高企的鋼廠和焦化廠，以及鋼鐵、煤炭和鐵礦石各環(huán)節(jié)的貿易商，尤其高位接貨的貿易商而言，應考慮將利潤落袋為安，通過賣出保值的方式鎖定利潤，防范價格快速回落風險。

鋼材