Mysteel半年報(bào)：2025年下半年國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格或維持窄幅震蕩走勢(shì)

3月受國內(nèi)重要會(huì)議及安全檢查影響，加之用電增速好轉(zhuǎn)，工業(yè)生產(chǎn)明顯回暖，支撐港口價(jià)企穩(wěn)2025年一季度港口Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨均價(jià)約為731元/噸，同比2024年第一季度的908元/噸下跌約19.5% 二季度來看，4月受大秦線檢修期間鐵路運(yùn)力下降影響，北方港口庫存不降反升，4 月底突破3000萬噸歷史峰值，貿(mào)易商拋售壓力加劇，在供強(qiáng)需弱格局下，市場(chǎng)彌漫悲觀情緒，部分貿(mào)易商即便降價(jià)出貨也十分困難，港口煤價(jià)持續(xù)承壓下行。

月評(píng)

Mysteel：5月蘭炭市場(chǎng)運(yùn)行分析

成本方面，5月22日陜煤主流大礦競(jìng)拍成交均價(jià)548.74元/噸，較上期下跌6.65元/噸本周動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，陜西地區(qū)6000大卡煤的價(jià)格區(qū)間為480-510元/噸，港口庫存壓力顯著，北港煤炭庫存量仍在3000萬噸以上，居高不下，創(chuàng)歷史高位當(dāng)前煤礦供應(yīng)基本穩(wěn)定，需求端電力行業(yè)仍處淡季，迎峰度夏備貨尚未大規(guī)模啟動(dòng)，電廠庫存天數(shù)普遍超90天，疊加非電行業(yè)利潤低迷，僅維持剛需采購，整體需求疲軟。

主編視角

汪建華：6月鋼價(jià)有望迎來情緒修復(fù)性反彈

一旦預(yù)期改善，中間貿(mào)易商或下游企業(yè)補(bǔ)庫，很容易造成市場(chǎng)規(guī)格短缺所以，從供需角度觀察，6月鋼鐵行業(yè)基本面，以中性偏多為主，問題的關(guān)鍵是，暫時(shí)核心交易邏輯不是基本面，而是情緒和宏觀當(dāng)然，一旦出現(xiàn)超預(yù)期的持續(xù)累庫，對(duì)鋼價(jià)或有偏空影響負(fù)反饋是最近黑色交易的主邏輯之一，市場(chǎng)普遍預(yù)期動(dòng)力煤還有較大下跌空間，至少先往長協(xié)價(jià)720位置跌去，因此，大家覺得焦煤也還有下跌空間，進(jìn)而帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格下跌，鋼材成本下移如果去觀察歷史焦炭綜合價(jià)格指數(shù)，歷史均價(jià)1765，呂梁主焦煤歷史均價(jià)1491，而截至5月29日，焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)1964，呂梁主焦煤價(jià)格1650，盤面2309焦炭和焦煤價(jià)格分別是1900和1200左右，簡(jiǎn)單看，價(jià)格即使下跌，空間也有限啦，負(fù)反饋雖可能會(huì)有，但也或只是階段性的擾動(dòng)影響。

觀點(diǎn)

Mysteel晚餐：螺紋鋼期權(quán)12月26日起上市交易，沙鋼廢鋼降50

◎2022年11月，榆林市動(dòng)力煤市場(chǎng)交投活躍度不高，產(chǎn)地局部地區(qū)窄幅上下調(diào)整其中陜蒙市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，港口市場(chǎng)則承壓下行，與上月相比，價(jià)格整體偏弱運(yùn)行，混煤均價(jià)為1280元/噸 ◎截至12月15日，國家能源集團(tuán)勝利能源煤炭產(chǎn)銷年累計(jì)完成2600.3萬噸，同比增長190.4萬噸，創(chuàng)歷史新高，提前16天完成全年煤炭產(chǎn)銷任務(wù)。

資訊

山煤國際：目前煤價(jià)處于穩(wěn)定合理區(qū)間

同時(shí)，發(fā)改委印發(fā)《2023年電煤中長期合同簽訂履約工作方案》的通知，長協(xié)基準(zhǔn)價(jià)和計(jì)算公式不變相比長協(xié)煤的穩(wěn)定，市場(chǎng)煤價(jià)卻保持著歷史同期高位運(yùn)行根據(jù)數(shù)據(jù)，截至10月28日，京唐港山西5500卡動(dòng)力煤價(jià)格為1600元/噸，較三季度平均價(jià)格上漲約26.07% 山煤國際三季報(bào)顯示，公司第三季度完成原煤產(chǎn)量1085.41萬噸，同比增長19.53%；實(shí)現(xiàn)煤炭生產(chǎn)毛利額54.84億元，同比增長45.45%。

爐料

[PP]：國內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)成本利潤分析（20220121）

截止1月20日，PP拉絲主流價(jià)格在8450元/噸，較上周漲150元/噸，國際原油價(jià)格本周走出歷史新高，主因供應(yīng)趨緊態(tài)勢(shì)仍在加劇疊加地緣政治問題炒作情緒升溫，且美元下跌帶來利好支撐，國際油價(jià)創(chuàng)下近七年歷史新高，助推油制成本上行截止1月19日，布油期貨03合約在88.44美元/桶，油制成本均價(jià)較上周漲3.25%；丙烷來看，進(jìn)口丙烷因內(nèi)需跟進(jìn)不足，壓制丙烷價(jià)格，PDH制PP成本較上周降0.80%，利潤虧損幅度收窄；丙烯周內(nèi)價(jià)格震蕩走高，但由于下游粉料需求年底跟進(jìn)不足，制約丙烯漲勢(shì)，外采丙烯制PP成本較上周漲1.12%；煤炭方面，近期各地疫情影響動(dòng)力煤管制加重疊加冬奧會(huì)影響各地適量補(bǔ)庫，同時(shí)港口庫存低位，推動(dòng)煤制PP成本較上周漲5.06%；甲醇方面，本周價(jià)格走高，各地企業(yè)庫存低位，在國際油價(jià)及甲醇期貨盤面帶動(dòng)下，外采甲醇制PP成本較上周漲6.25%。

利潤分析

內(nèi)蒙古：為大半個(gè)中國“雪中送炭”

11月20日，全區(qū)生產(chǎn)煤炭386萬噸，創(chuàng)歷史新高，其中鄂爾多斯市231處在產(chǎn)煤礦生產(chǎn)煤炭280.12萬噸今年，全區(qū)力爭(zhēng)煤炭產(chǎn)量超過10.5億噸，保障社會(huì)用煤 在增產(chǎn)、擴(kuò)運(yùn)的同時(shí)，內(nèi)蒙古號(hào)召煤礦企業(yè)落實(shí)國家保供穩(wěn)價(jià)決策王金豹說，通過自治區(qū)各級(jí)政府部署、行業(yè)協(xié)會(huì)倡議、龍頭企業(yè)帶頭，鄂爾多斯市發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤坑口均價(jià)，已由最高時(shí)10月中旬的每噸1800元降至目前的870元，這對(duì)保障全國用煤與煤炭行業(yè)的良性發(fā)展具有積極意義。

爐料

多地為何“拉閘限電”？后續(xù)電力供應(yīng)能否保障？

所以，電“缺”或“不缺”，和煤炭的供應(yīng)量有很大關(guān)系近期，動(dòng)力煤、焦煤、焦炭這煤炭“三兄弟”價(jià)格創(chuàng)下歷史新高據(jù)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，9月26日5500大卡以上的高熱值動(dòng)力煤港口市場(chǎng)均價(jià)為1535元/噸左右 此外，今年上半年部分地區(qū)能耗強(qiáng)度不降反升，折射出相關(guān)地區(qū)高耗能行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)增長與能源消費(fèi)增長不匹配，也影響了個(gè)別地區(qū)有序用電措施力度。

聚焦

量?jī)r(jià)齊升，煤炭行業(yè)景氣度高

據(jù)數(shù)據(jù)，三季度陜西動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲22.09%，環(huán)渤海動(dòng)力煤均價(jià)環(huán)比上漲9.4%煤價(jià)上漲將帶動(dòng)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)提升 下半年煤價(jià)料維持高位 三季度以來，煤價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，秦皇島Q5500市場(chǎng)均價(jià)為1046元/噸，同比增長81.85%，環(huán)比增長19.65%隨著煤炭消費(fèi)旺季到來，港口和下游電廠庫存水平處于歷史低位，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)煤價(jià)將保持強(qiáng)勢(shì)。

爐料

大宗商品坐上“過山車” 多部門密集出手

五一節(jié)前后，國內(nèi)鋼材市場(chǎng)再次暴漲，一舉突破了歷史高位，全國螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)一度沖破了6200元大關(guān)，全國熱軋卷板現(xiàn)貨均價(jià)一度沖破了6600元大關(guān)，而后快速回落調(diào)整 在經(jīng)歷了年初“史上最高跳水事件”后，今年3、4月份動(dòng)力煤價(jià)淡季又開始新一輪的飆升，連續(xù)打破市場(chǎng)預(yù)期，至5月份千元煤價(jià)的再現(xiàn)，已經(jīng)嚴(yán)重影響到了電煤庫存補(bǔ)充，高峰期電力保障壓力倍增 國家統(tǒng)計(jì)局5月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月上旬全國動(dòng)力煤、煉焦煤價(jià)格漲幅持續(xù)擴(kuò)大，無煙煤開始上漲。

鋼材