2023年7月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1132.08，同比下跌5.07%，降幅較上月收窄；環(huán)比上漲0.82%，結(jié)束連續(xù)四個(gè)月下跌態(tài)勢(shì)。

宏觀分析：國(guó)際方面，7月份，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值49，較上月提高3.7；美國(guó)ISM制造業(yè)PMI終值為46.4，較上月提高0.4。歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI終值為42.7，較上月回落0.7。當(dāng)月，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行相繼加息25個(gè)基點(diǎn)。綜合來(lái)看，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)持續(xù)萎縮，通脹水平回落，但勞動(dòng)力市場(chǎng)依然較強(qiáng)。9月歐美可能加息，也可能暫停加息，但不會(huì)降息，還需要看通脹數(shù)據(jù)。

國(guó)內(nèi)方面，7月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為49.3%，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，需求邊際改善，原材料庫(kù)存降幅收窄。7月份，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)環(huán)比繼續(xù)下滑，主要因淡季疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)下行。中共中央政治局7月24日召開(kāi)會(huì)議，定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)工作，傳遞多個(gè)積極信號(hào)。相關(guān)部門(mén)將陸續(xù)推動(dòng)擴(kuò)內(nèi)需政策落實(shí)落細(xì)，市場(chǎng)信心正在逐步恢復(fù)，“強(qiáng)預(yù)期”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”可能還需要一定時(shí)間。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，7月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，建材、造紙等2個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，7月份鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等8個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌，有色金屬價(jià)格指數(shù)上漲。

7月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為939.60，環(huán)比上漲0.98%，同比下跌6.42%。

7月鋼材市場(chǎng)特點(diǎn)：宏觀政策利好不斷釋放，但鋼鐵弱需求持續(xù)存在，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒反復(fù)，月內(nèi)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，熱卷強(qiáng)于螺紋。原料價(jià)格以漲為主，整體成本漲幅大于鋼價(jià)，導(dǎo)致利潤(rùn)收縮。

8月鋼鐵市場(chǎng)，基本面的壓力由升轉(zhuǎn)降，宏觀底、政策底、盈利底和情緒底得到確認(rèn)，政策預(yù)期照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，鋼價(jià)應(yīng)該還有震蕩反彈的空間（政策修復(fù)性反彈）。不過(guò)，現(xiàn)貨端依舊缺乏需求彈性，預(yù)計(jì)8月份鋼市仍將以震蕩格局展開(kāi)，下半月將明顯強(qiáng)于上半月。

7月份能源價(jià)格指數(shù)為1393.74，環(huán)比上漲1.90%，同比下跌8.49%。

7 月山東獨(dú)立煉廠月均汽油價(jià)格先跌后漲，柴油價(jià)格則呈現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢(shì)，國(guó)六 92#汽油月均價(jià)格為8506/噸，環(huán)比上漲1.14%；國(guó)六 0#柴油月均價(jià)格為7139元/噸，環(huán)比上漲2.96%，汽柴均價(jià)均上漲。月初汽油原料征收消費(fèi)稅消息刺激汽油價(jià)格急劇上漲，后逐漸理性回調(diào)，其后隨著原油和柴油以及原料上漲刺激下再度上漲；柴油7月持續(xù)上漲，主要因?yàn)樵蜕蠞q和貿(mào)易商的提前囤貨，以及7月出口配額環(huán)比大增等消息面的刺激，柴油上漲行情貫穿整個(gè)7月。

7月，動(dòng)力煤市場(chǎng)呈先強(qiáng)后弱。隨著全國(guó)高溫天氣持續(xù)，全社會(huì)用電需求保持強(qiáng)勢(shì)，煤炭旺季特征明顯，電煤需求和市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)向好，但由于下旬極端天氣及電廠高位庫(kù)存等影響，采購(gòu)需求難以得到進(jìn)一步釋放，市場(chǎng)煤價(jià)上漲支撐不足。展望8月，主產(chǎn)地煤炭供應(yīng)保持穩(wěn)定供應(yīng)，全國(guó)高溫天氣或?qū)⒅鸩娇s減，電廠日耗將小幅減少，加之臺(tái)風(fēng)帶來(lái)的強(qiáng)降水影響，水電或有起色，帶動(dòng)下游采購(gòu)需求縮減，同時(shí)電煤長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)充裕，非電剛需采購(gòu)，在供給寬松及電廠高庫(kù)存態(tài)勢(shì)下，預(yù)計(jì)煤價(jià)將區(qū)間震蕩偏弱運(yùn)行。

7月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為846.60，環(huán)比上漲1.17%，同比上漲9.56%。

7月，六大基本金屬價(jià)格全部上漲，其中錫價(jià)上漲幅度較大。7月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息對(duì)價(jià)格影響小，且國(guó)內(nèi)存在一系列刺激政策利好預(yù)期。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2023年7月末價(jià)格69800元/噸，6月末價(jià)格67945元/噸；A00電解鋁2023年7月末價(jià)格18360元/噸，6月末價(jià)格18530元/噸；1#鉛錠2023年7月末價(jià)格15750元/噸，6月末價(jià)格15175元/噸；0#鋅錠2023年7月末價(jià)格20900元/噸，6月末價(jià)格20240元/噸；1#錫錠2023年7月末價(jià)格233500元/噸，6月末價(jià)格217000元/噸；1#電解鎳2023年7月末價(jià)格176300元/噸，6月末價(jià)格169700元/噸。

從宏觀上看，7月末整體宏觀層面情緒整體偏樂(lè)觀。當(dāng)前消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)較弱，加之再生銅產(chǎn)品的替代效應(yīng)依然存在，因此銅低庫(kù)存所能反饋的支撐力度并未完全體現(xiàn)。整體來(lái)看，宏觀面擾動(dòng)因素較多，需提防可能出現(xiàn)的超預(yù)期的情況；近月back結(jié)構(gòu)收窄，但不排除后續(xù)仍有擴(kuò)大的可能。市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期對(duì)銅價(jià)仍有一定支撐力度。

7月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1024.23，環(huán)比上漲1.41%，同比下跌14.33%。

在宏觀面與基本面的交替影響下，7月甲醇市場(chǎng)震蕩上漲。月初，國(guó)際裝置變動(dòng)有限，交易邏輯回歸基本面，供應(yīng)存增加預(yù)期，但內(nèi)地企業(yè)庫(kù)存不高，市場(chǎng)走弱幅度有限；月中上旬，港口某下游裝置大量外采，加之供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期等利好因素疊加，價(jià)格大幅上漲；月下旬，供應(yīng)增加量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求增加量，但宏觀面利好對(duì)市場(chǎng)支撐良好，市場(chǎng)呈區(qū)間整理運(yùn)行。

雖供應(yīng)壓力及累庫(kù)預(yù)期持續(xù)，但預(yù)計(jì)8月市場(chǎng)價(jià)格的主要交易邏輯在宏觀以及消費(fèi)旺季預(yù)期，因此價(jià)格重心或仍有一定反彈。預(yù)計(jì)江蘇太倉(cāng)地區(qū)價(jià)格預(yù)估在2250-2350元/噸之間，內(nèi)蒙古北線預(yù)估在1950-2100元/噸之間。

7月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為718.98，環(huán)比上漲1.96%，同比下跌11.43%。

7月中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)行情漲跌互現(xiàn)，其中全乳膠月均價(jià)12120元/噸，環(huán)比上漲2.12%；20號(hào)泰混、20號(hào)泰標(biāo)月均價(jià)分別為10560元/噸和1339 美元/噸，環(huán)比下跌0.31%和2.06%。

預(yù)計(jì) 8 月份天然橡膠呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)。月初受宏觀氛圍影響，天膠市場(chǎng)情緒較為樂(lè)觀，且臨近交割月資金博弈可能性增加，膠價(jià)或有小幅抬升空間。月中下旬回歸基本面，供應(yīng)季節(jié)性增加需求表現(xiàn)平淡，膠價(jià)上方受到壓制，然國(guó)內(nèi)外原料價(jià)格低位對(duì)膠價(jià)形成底部支撐。多空博弈下預(yù)計(jì)8月份天膠仍處于寬幅區(qū)間震蕩，在宏觀及天氣等推動(dòng)下較7月份或有好轉(zhuǎn)。

7月份建材價(jià)格指數(shù)為1347.96，環(huán)比下跌2.31%，同比下跌4.06%。

7月全國(guó)水泥行情總體呈現(xiàn)供需雙弱，價(jià)格繼續(xù)下行的態(tài)勢(shì)，7月高溫多雨的淡季來(lái)臨，項(xiàng)目施工受阻，水泥需求表現(xiàn)疲軟，供應(yīng)方面，多地執(zhí)行二季度錯(cuò)峰生產(chǎn)，供應(yīng)減少，但市場(chǎng)仍表現(xiàn)供大于求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格持續(xù)下行，部分地區(qū)推漲，但效果有限。

8月中上旬臺(tái)風(fēng)、高溫等季節(jié)性影響因素仍在，需求繼續(xù)疲軟，8月中下旬之后，隨著天氣好轉(zhuǎn)，需求有望好轉(zhuǎn)。目前水泥價(jià)格低位，企業(yè)虧損，市場(chǎng)漲價(jià)心態(tài)較濃，局部區(qū)域價(jià)格或?qū)⒅鸩介_(kāi)始試探上漲，但長(zhǎng)三角、珠三角等輸入性市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格仍有下行趨勢(shì)。

7月份造紙價(jià)格指數(shù)為935.89，環(huán)比下跌0.19%，同比下跌2.34%。

7 月中國(guó)瓦楞紙及箱板紙價(jià)格呈小幅下滑走勢(shì)。其中，瓦楞紙、箱板紙?jiān)戮鶅r(jià)分別為 2859 元/噸和 3722 元/噸，環(huán)比分別下跌2.1%和1.8%。主因下游需求不振，加之進(jìn)口紙?jiān)黾訉?dǎo)致市場(chǎng)供大于求的現(xiàn)狀愈發(fā)凸顯，故下游包裝企業(yè)原紙采購(gòu)意愿較低，僅維持剛需采購(gòu)為主。月內(nèi)規(guī)模紙企連續(xù) 3 次共下調(diào)瓦楞紙及箱板紙價(jià)格 80-150 元/噸，多數(shù)中小紙企跟跌。

8 月份，紙企受中秋節(jié)影響，訂單量小幅攀升，且近期紙企停機(jī)增多，或可緩解市場(chǎng)供需差距。然現(xiàn)下瓦楞紙成本面以及需求面皆無(wú)利好支撐，月初仍延弱穩(wěn)趨勢(shì)，故中下旬瓦楞紙市場(chǎng)漲價(jià)趨勢(shì)并不明顯。綜上，隆眾預(yù)計(jì)，8月瓦楞紙市場(chǎng)或以穩(wěn)中窄幅波動(dòng)為主。

7月份紡織價(jià)格指數(shù)為914.88，環(huán)比上漲0.41%，同比下跌5.77%。

7月，中國(guó) PTA市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)5854.3元/噸，環(huán)比上漲4.30%，同比下跌5.19%。

7月PTA市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，加工費(fèi)進(jìn)一步收窄。上旬，出行旺季疊加深化減產(chǎn)，原油偏強(qiáng)支撐成本，繼而聚酯剛需超預(yù)期，TA供應(yīng)減量持續(xù)改善供需，繼而多頭資金發(fā)力，市場(chǎng)價(jià)格漲勢(shì)擴(kuò)大。下旬，存量裝置重啟及新投釋放支撐成本，但供應(yīng)增速稀釋成本、需求支撐，繼而多頭減倉(cāng)拖累市場(chǎng)，價(jià)格跌后震蕩整理。尾盤(pán)，PXN高位而TA低工費(fèi)，原油升至階段性高點(diǎn)，雖TA供應(yīng)增量拖累供需，然資金涌入持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)價(jià)格被動(dòng)跟漲原料。

預(yù)計(jì)8月PTA市場(chǎng)價(jià)格被動(dòng)高位整理，高成本、低工費(fèi)下表現(xiàn)抗跌?？紤]原油減產(chǎn)、調(diào)油旺季，且美聯(lián)儲(chǔ)加息近尾期、看好亞洲需求，歸于成本端支撐良好。繼而織造韌性存在，聚酯淡季持續(xù)去庫(kù)，輕庫(kù)緩解虧壓，短期高負(fù)荷仍可持續(xù)，緩和供需矛盾，中長(zhǎng)則存趨弱預(yù)期。綜合來(lái)看，TA供應(yīng)持續(xù)牽制供需，繼而移倉(cāng)牽制盤(pán)面，關(guān)注低工費(fèi)下的計(jì)劃外減停，考慮成本、需求雙向支撐，短時(shí)市場(chǎng)價(jià)格跟隨成本在偏高位盤(pán)整，中長(zhǎng)關(guān)注PXN做縮預(yù)期及聚酯弱化預(yù)期。

7月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1653.42，環(huán)比上漲2.85%，同比下跌2.75%。

連粕M2309期價(jià)經(jīng)過(guò)7月繼續(xù)大幅上漲，目前估值較為合理，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的貼水幅度已然大幅降低，因此預(yù)計(jì)8月連粕期價(jià)上漲空間有限，更需要關(guān)注國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的變化。此外，遠(yuǎn)期的M2401合約，需注意外圍美國(guó)大豆天氣市的反復(fù)影響，以及國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)較差，同樣對(duì)期價(jià)仍有支撐?，F(xiàn)貨方面，8月國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)907萬(wàn)噸，仍處于供給充足階段，因?yàn)?月豆粕現(xiàn)貨基差將經(jīng)歷階段性的最后壓力；而后在大豆到港有望明顯減少，豆粕將進(jìn)入去庫(kù)存階段，豆粕現(xiàn)貨基差將迎來(lái)上升時(shí)期。

7月大連盤(pán)玉米主力合約 C2309 結(jié)算價(jià)格呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，價(jià)格重心小幅下移。展望8月份，從供應(yīng)情況來(lái)看，渠道庫(kù)存低是最大利好，玉米價(jià)格受支撐，貿(mào)易商適量出貨，8月初市場(chǎng)傳言稻谷陸續(xù)拍賣(mài)，疊加銷區(qū)替代谷物集中到港，供應(yīng)偏緊局面緩解，玉米價(jià)格上行受限。下游需求來(lái)看，當(dāng)前企業(yè)玉米以剛性補(bǔ)庫(kù)為主，繼續(xù)做多庫(kù)存的意愿不強(qiáng)，操作謹(jǐn)慎，銷區(qū)市場(chǎng)芽麥采購(gòu)意愿強(qiáng)，繼續(xù)擠壓玉米需求。8月份部分春玉米開(kāi)始上市、進(jìn)口量加大、政策性調(diào)控等利空因素開(kāi)始增多，預(yù)計(jì)8月份玉米價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

近日宏觀政策頻吹暖風(fēng)，財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)文延續(xù)小規(guī)模納稅人增值稅減免政策至2027年底，發(fā)改委發(fā)布恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)二十條措施，央行發(fā)聲支持房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展等等。當(dāng)前我國(guó)宏觀政策調(diào)節(jié)力度加大，擴(kuò)內(nèi)需政策舉措逐步落地，但“強(qiáng)預(yù)期”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”可能還需要一定時(shí)間，短期內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供需兩弱態(tài)勢(shì)延續(xù)，8月份價(jià)格指數(shù)或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

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