2020年8月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為904.70，環(huán)比上漲1.35%，同比下跌5.87%，連續(xù)四個月環(huán)比上漲。
（圖表1）上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
宏觀分析：
國際方面，8月份美國ISM制造業(yè)PMI環(huán)比上漲1.8至56，為連續(xù)四個月環(huán)比上升。歐元區(qū)8月Markit制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.1至51.7。歐美等發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)復蘇，不過就業(yè)形勢依然嚴峻。美聯(lián)儲日前宣布對長期目標和貨幣政策策略聲明進行更新，將尋求實現(xiàn)2%的平均通脹率長期目標，容忍通脹率在一段時間內(nèi)超過2%，試圖最大程度改善勞動力市場與就業(yè)水平，意味著在經(jīng)濟形勢不發(fā)生本質(zhì)性改變的情況下，低利率貨幣政策環(huán)境將長期持續(xù)存在。
國內(nèi)方面，8月份，中國制造業(yè)PMI為51.0%，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為60.2%，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)恢復向好。其中，制造業(yè)新訂單指數(shù)和建筑業(yè)新訂單指數(shù)均加快擴張，隨著高溫降雨天氣的減少，9月份制造業(yè)、建筑業(yè)有望繼續(xù)保持較快發(fā)展。8月財新中國制造業(yè)PMI為53.1，比上月提高0.3個百分點，創(chuàng)2011年2月以來新高，表明中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營改善明顯。下一階段，我國穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度、精準導向，深化LPR改革，推動企業(yè)貸款利率下降。
細分行業(yè)情況：
環(huán)比來看，8月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)副等9個行業(yè)價格指數(shù)上漲。
同比來看，8月份有色、造紙、農(nóng)副等3個行業(yè)價格指數(shù)上漲；鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、紡織等6個行業(yè)價格指數(shù)下跌。
（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對比
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
8月份鋼鐵價格指數(shù)為929.53，環(huán)比上漲2.14%，同比下跌0.95%。
回顧整個8月，在宏觀經(jīng)濟持續(xù)復蘇的大環(huán)境下，鋼市供需逐步向好，疊加原材料上漲，鋼價震蕩偏強，但品種之間分化明顯，板材強于長材。8月普鋼價格指數(shù)均值環(huán)比上漲2.4%，板材漲幅超過建材，而原材料中鐵礦石價格大幅上漲12.3%，以至于成材端利潤分化明顯。8月冷軋利潤有所改善，熱卷利潤依然不差，螺紋鋼利潤大幅收窄近100元/噸。
展望9月鋼材市場，市場供給再度提升空間有限，而隨著需求的恢復，供需邊際將出現(xiàn)改善，鋼價運行的邏輯或從成本驅(qū)動為主、需求為輔逐步切換為需求推動為主，成本為輔，繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩偏強走勢。
（圖表3）鋼鐵行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
8月份能源價格指數(shù)為1071.58，環(huán)比上漲0.20%，同比下跌8.61%。
8月份山東地煉國六92#汽油均價為5280元/噸，環(huán)比上漲4.58%；國六0#柴油均價為4689元/噸，環(huán)比上漲0.45%。8月汽柴油價格走勢平穩(wěn)，波動區(qū)間微弱。汽柴油剛需相對平穩(wěn)，投機需求則遲遲未啟動，利好缺乏；煉廠受成本支撐，價格無意下調(diào)，定價策略為小幅調(diào)整以保證出貨量，保證庫存在壓力位之下。低價對煉廠維持銷量作用明顯，山東仍是全國成交最活躍的地區(qū)，煉廠庫存低于主營及社會庫存。
預(yù)計9月國際原油市場維持窄幅波動特征，底部支撐較為穩(wěn)固，但上行動力依然受限。預(yù)計WTI或在41-45美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在44-48美元/桶的區(qū)間運行。
8月份國內(nèi)煤炭整體運行特點是，產(chǎn)地原煤產(chǎn)量增速開始放緩，主產(chǎn)區(qū)價格由弱走強，中轉(zhuǎn)地及北方港口庫存維持高位震蕩，臨近月底因大秦線脫軌事故，導致庫存開始下降。而進入8月份正好是消費旺季，全國氣溫持續(xù)月底，但電廠及終端基本以消耗自身庫存為主，維持長協(xié)煤剛性需求，對市場煤采購需求保持低位，導致港口煤價持續(xù)走低。截至8月28日秦皇島港5500大卡動力煤主流平倉價551元/噸左右，較上月同期相比下跌23元/噸左右，跌幅4.0%，加之月底兌現(xiàn)長協(xié)調(diào)港口出量明顯改善的情況下，對后續(xù)補庫有一定需求，以及長協(xié)價出臺，對市場有一定指導作用，目前上下游市場雙方均保持觀望態(tài)勢等待新一輪價格出臺。
預(yù)計9月份煤炭市場整體需求有限，煤價不會出現(xiàn)大漲或者大跌現(xiàn)象，其中，上半旬煤價有望小幅探漲，進入下半旬市場需求轉(zhuǎn)弱下，煤價或?qū)⒈３众叿�(wěn)態(tài)勢，也不排除個別偏緊煤種資源將挺價或小幅反彈，但仍要持續(xù)關(guān)注國家政策、突發(fā)事件、疫情情況以及進口煤政策的影響。
（圖表4）能源行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
8月份有色價格指數(shù)為604.57，環(huán)比上漲1.87%，同比上漲8.09%。
2020年8月，六大基本金屬價格中除鋁錫小幅下跌外，銅、鋅、鉛、鎳均大幅上漲。
國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅7報在51820元/噸,8月末報在51950元/噸；A00電解鋁7月末報在14685元/噸,8月末報在14520元/噸；1#鉛錠7月末報在14675元/噸，8月末報在15675元/噸；0#鋅錠7月末報在19080元/噸,8月末報在20070元/噸;1#錫錠7月末報在146620元/噸,8月末報在144750元/噸；1#電解鎳7月末報在110440元/噸,8月末報在121110元/噸。
供應(yīng)端來看，電解鋁廠由于利潤擴大，部分企業(yè)繼續(xù)加入投、復產(chǎn)行列中，但是目前來看產(chǎn)能、產(chǎn)量并未完全釋放，供應(yīng)量暫時穩(wěn)定。需求端，下游企業(yè)開工相對平穩(wěn)，大型企業(yè)開工無明顯變動，中小型企業(yè)訂單未見明顯起色。此外，淡季累庫量有限，低庫存對鋁價支撐十分有力。金九銀十旺季即將到來，市場預(yù)期需求或有明顯改善，鋁價表現(xiàn)或依舊較強。短期在消費信號還不清晰的情況，鋁價或繼續(xù)維持震蕩走勢。
（圖表5）有色金屬行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
8月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為792.77，環(huán)比上漲0.20%，同比下跌10.05%。
8月華東甲醇市場震蕩偏強。上旬由于部分船貨推遲卸貨，另外江蘇下游貨源偏緊，港口庫存持續(xù)出現(xiàn)階段性去庫，部分社會庫船貨陸續(xù)發(fā)往下游工廠，同時伴隨港口貨權(quán)相對集中，部分月中補貨需求影響下，價格逐步上漲，基差走強，部分業(yè)者亦有反映傳統(tǒng)下游接貨氣氛好轉(zhuǎn)，下旬價格持續(xù)高位震蕩。紙貨方面，月內(nèi)補貨氣氛積極，另外部分換貨操作，補8月下，出9月下操作較多。常州及張家港地區(qū)大多隨行就市為主，走勢與太倉地區(qū)一致，偶有部分時間大戶出貨積極，價格略有貼水太倉，當?shù)刎洐?quán)亦較集中，市場主動報盤不多，下游剛需接貨為主。至月末，9月非伊進口貨將較為緊張以及貨權(quán)集中繼續(xù)拉動市場上行。
隨著內(nèi)地甲醇市場不斷走低，下游及貿(mào)易商接貨情緒有轉(zhuǎn)好，內(nèi)地工廠庫存也有減少，預(yù)計短期內(nèi)地市場會暫時止跌。港口貨物依舊充裕，不過受期貨反彈影響，近期走勢偏強，短期內(nèi)有望延續(xù)。
（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
8月份橡膠塑料價格指數(shù)為722.94，環(huán)比上漲0.77%，同比下跌4.58%。
8月天然橡膠RU期貨和NR期貨價格均大幅上漲。月內(nèi)支撐期貨上漲的因素有辛谷拉臺風導致泰國產(chǎn)區(qū)強降雨新膠提量受阻，市場炒作情緒帶來一輪拉漲，輪胎外銷訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)疊加輪胎成品價格普漲消息蔓延，印尼膠通關(guān)授權(quán)書存在一定阻力，20號膠庫存偏低等消息也利多橡膠期貨。另外，月內(nèi)NR主力合約由2009變?yōu)?010合約，RU主力合約由2009變?yōu)镽U2101合約。盡管月底云南替代種植指標下發(fā)至企業(yè)，境外橡膠陸續(xù)入關(guān)，短期云南成品及原料存快速提量可能，但對膠價打壓未顯，月底膠價仍呈現(xiàn)漲勢。
國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)仍未達高位，RSS產(chǎn)量偏緊，需求端輪胎開工率上升，下游輪胎外銷訂單連續(xù)上漲推升需求增強預(yù)期，整體供需出現(xiàn)短暫利好支撐，同時倉單庫存偏低，新膠產(chǎn)量少，01合約交割壓力大，綜合考量下，中長期依舊維持上行預(yù)期，RU2101關(guān)注能否突破上方13000元/噸壓力位。
（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
8月份建材價格指數(shù)為1377.04，環(huán)比上漲3.12%，同比下跌4.10%。
8月全國水泥價格漲跌互現(xiàn)，漲價主要集中在華東、東北一帶，而華南、西南行情整體震動偏弱運行，少跌多漲，全國水泥價格總體止跌回升。截至8月31日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)447.08，月環(huán)比上升3.73%，月環(huán)比由負轉(zhuǎn)正，水泥價格走勢圖拐點出現(xiàn)，最低點為8月1日430.99。
隨著高溫天氣結(jié)束，重點項目集中開工，水泥需求或?qū)⒅鸩交厣还⿷?yīng)端，窯線運轉(zhuǎn)率持續(xù)高位運行，水泥供應(yīng)量持續(xù)增加，供需兩旺，預(yù)計9月份水泥價格穩(wěn)中偏強運行，漲價區(qū)域?qū)娜A東區(qū)域擴大到華南、西南等區(qū)域。
（圖表8）建材行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
8月份造紙價格指數(shù)為916.80，環(huán)比上漲3.96%，同比上漲16.22%。
8月份廢紙行情向好，黃板紙、書本、報紙價格小幅上移；木漿期貨漲停，現(xiàn)貨市場漲勢初顯。8月份瓦楞紙、箱板紙、白板紙下游需求較為疲軟，因此價格走勢偏弱，龍頭穩(wěn)定，局部回落；白卡紙、文化印刷紙、生活紙市場穩(wěn)中上揚，其中白卡紙漲勢較為強勁。
8月份瓦楞紙均價3418元/噸，環(huán)比增加7.07%，同比增加3.71%。8月份箱板紙均價4287元/噸，環(huán)比上漲4.33%，同比上漲10.89%。
預(yù)計9月份國廢黃板紙市場或堅挺偏上運行。一方面，市場需求迎來傳統(tǒng)旺季支撐，廢紙需求穩(wěn)定，支撐價格堅挺，同時因旺季支撐，規(guī)模紙企對成品紙價格挺價上漲意愿或更強烈，利于廢紙價格上行。國廢書頁紙市場或小幅調(diào)整，行情或先揚后抑。適逢下游企業(yè)中秋、國慶備貨季節(jié)，價格或上行，但因終端難以消化過高的價格，漲后或弱勢運行。國廢報紙市場，因需求利好拉動難長久，行情或先漲后穩(wěn)；長期來看，貨源供應(yīng)偏緊，價格易漲難降。外廢資源緊張，價格繼續(xù)維持穩(wěn)中小漲局面運行。
（圖表9）造紙行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
8月份紡織價格指數(shù)為711.57，環(huán)比上漲0.03%，同比下跌18.80%。
8月PTA市場震蕩調(diào)整為主，成本方面，國際油價呈現(xiàn)窄幅波動態(tài)勢，缺乏重要事件指引。OPEC+減產(chǎn)會議結(jié)果平淡，海外疫情表現(xiàn)愈發(fā)常態(tài)化，難以頻繁對市場形成較大的刺激力度。當前環(huán)境下空好因素的博弈之勢仍在延續(xù)，市場心態(tài)略偏謹慎。月初，美原油庫存延續(xù)下降趨勢，油價利好市場，供需方面PTA裝置檢修較為集中，月初檢修裝置寧波臺化、三房巷、揚子石化裝置分別按預(yù)期落實。受PTA集中檢修支撐，短期PTA市場供需基本平衡，且基差走強，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，市場出現(xiàn)小幅反彈。月中下旬，供應(yīng)收窄，PTA供需呈現(xiàn)小幅去庫，但現(xiàn)貨市場仍處于寬松狀態(tài)，且有倉單流出，導致價格處于偏弱僵持的局面。聚酯端來看，現(xiàn)金流及庫存壓力仍存，負荷雖然較為堅挺，但后期PTA新裝置投產(chǎn)之后供需矛盾重新壓制市場，四季度或逐漸偏弱。終端需求有回升，但整體平平，供需環(huán)比改善對市場有提振，但整體向好趨勢仍有限。綜合來看，PTA供需緩和，但成本端及供需后期存轉(zhuǎn)弱的跡象，致使PTA價格上漲乏力，維持震蕩格局。
9月PTA期現(xiàn)價格重心微幅下移。8月底主流供應(yīng)商連續(xù)出貨，基差維持弱勢，部分貿(mào)易商采購，但現(xiàn)貨交投氣氛平淡，聚酯工廠采購多為硬性需求；目前看，9月PTA裝置檢修有所減少、聚酯需求有降低預(yù)期，疊加9月份交割庫注銷，現(xiàn)貨市場供應(yīng)有繼續(xù)寬松預(yù)期。結(jié)合自身供需、商品聯(lián)動性及宏觀因素綜合考慮，供需錯配的特殊時期，人為因素及商品整體偏強或?qū)ζ诂F(xiàn)有所支撐，但基于產(chǎn)業(yè)鏈長期積累的供需矛盾有再度走弱預(yù)期，且目前加工區(qū)間相對高位，企業(yè)套保壓力依然較大，多方利空仍將制約01合約期現(xiàn)上行空間，未來期現(xiàn)重心下移為大概率，建議維持逢高沽空的思路，反彈不追漲，01合約參考價格3600-3800元一線（現(xiàn)貨3450-3550元）。
（圖表10）紡織行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
8月份農(nóng)副價格指數(shù)為1379.35，環(huán)比上漲4.25%，同比上漲12.32%。
7月中國進口大豆1009萬噸，同比增長16.8%，創(chuàng)下歷史單月高位。國內(nèi)龐大的大豆到港量，使得油廠開機高位，全國豆粕庫存一增再增，豆粕價格從7月初的2823漲到8月底的2991。
截止8月28日CBOT大豆一周之內(nèi)連續(xù)五個交易日強勢拉漲，從901美分/蒲漲到952美分/蒲，周線躍升逾5%。愛荷華州作為美國大豆最大的生產(chǎn)州，正面臨著2013年9月以來最大范圍的干旱天氣。8月為關(guān)鍵生長階段，惡劣天氣對大豆生產(chǎn)構(gòu)成威脅，市場一度擔憂新作美豆產(chǎn)量不急預(yù)期。同時USDA周度出口數(shù)據(jù)顯示，由于中國買家采購量增加，美豆出口需求強勁，CBOT大豆料偏強震蕩為主。
進入9月份，即將迎來中秋、國慶雙節(jié)，豆粕備貨勢頭助力下游豆粕消費。美國大豆天氣炒作，價格持續(xù)走高帶動成本，支撐國內(nèi)豆粕市場走勢。7月份國內(nèi)飼料總產(chǎn)量環(huán)比增幅約為10%，下游養(yǎng)殖需求逐步恢復好轉(zhuǎn)，需求端對豆粕消費明顯支撐有望持續(xù)強化，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨看漲概率也將越來越大。
（圖表11）農(nóng)副行業(yè)價格指數(shù)
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
宏觀指標預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預(yù)測與警示。
（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢
（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢
（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢
（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢
（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
國外方面，歐美制造業(yè)持續(xù)復蘇，美聯(lián)儲低利率貨幣政策環(huán)境將長期持續(xù)存在。國內(nèi)方面，隨著傳統(tǒng)開工旺季來臨，預(yù)期政府財政支出加快增長，鋼鐵、有色、水泥、造紙等大宗商品需求也將回暖，供需基本面有望改善，或推動9月份大宗商品價格指數(shù)進一步上漲。
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