導(dǎo)語：二季度以來，中國PS市場整體震蕩下跌，但5月市場出現(xiàn)一輪“過山車”行情。市場大幅波動的主要驅(qū)動因素在于中美談判、苯乙烯庫存去化、突發(fā)裝置檢修對成本端的帶動以及行業(yè)供需趨向?qū)捤蓪r(jià)格的引導(dǎo)。

成本疊加供需影響 PS市場現(xiàn)“過山車”行情

5月，中國PS市場先漲后跌，受原料寬幅波動以及行業(yè)供需寬松影響。成本面，原料苯乙烯中旬大幅上漲受中美談判利好消息、庫存連續(xù)減少疊加大連某裝置檢修消息影響，但庫存增長導(dǎo)致月底逼空情緒降低，價(jià)格沖高回落。供需面，上旬行業(yè)供應(yīng)收縮，但中旬開始山東、浙江、廣東部分裝置恢復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)再度擴(kuò)張。中旬市場有一定補(bǔ)空情緒，帶動庫存下降，但市場成交階段性放量后快速減退，供需再度回歸偏寬松局面。

圖1 2023-2025年國內(nèi)PS華東市場價(jià)格走勢圖（元/噸）

5月，國內(nèi)苯乙烯價(jià)格漲后小幅回調(diào)，較4月呈上漲表現(xiàn)。月內(nèi)，國際關(guān)稅問題的緩和，降低宏觀市場的看空情緒，大宗商品空單減倉下，苯乙烯價(jià)格跟蹤商品出現(xiàn)明顯反彈，但宏觀情緒僅做回調(diào)，并未轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢，大環(huán)境仍持看空心態(tài)。另外，純苯供需始終表現(xiàn)弱勢，成本端形成拖累，苯乙烯市場看空情緒回歸，月內(nèi)帶動期貨價(jià)格震蕩走弱。苯乙烯供需端表現(xiàn)良好，緊平衡狀態(tài)下，碼頭到貨量較少，月底前始終保持去庫狀態(tài)，且低位庫存引發(fā)月內(nèi)逼空情緒，月底基差大幅走強(qiáng)的狀態(tài)下，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅明顯弱于期貨，僅做小幅震蕩回調(diào)表現(xiàn)。5月，華東苯乙烯運(yùn)行區(qū)間在7130-8025元/噸，振幅12.6%。?

圖2 2023-2025年國內(nèi)苯乙烯江蘇市場價(jià)格走勢圖（元/噸）

5月上旬因庫存高壓影響，行業(yè)有一定減產(chǎn)，中下旬庫存壓力下降，廣東、浙江、山東部分裝置恢復(fù)，5月份PS行業(yè)產(chǎn)能利用率從57%附近恢復(fù)至62%。5月，中國PS產(chǎn)量39.8萬噸，環(huán)比增長1%，同比增長2.6%；累計(jì)產(chǎn)量198.5萬噸，同比增加17%。

圖3 2024-2025年中國PS行業(yè)月度產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率預(yù)測圖（萬噸）

6月預(yù)計(jì)國內(nèi)PS供應(yīng)環(huán)比小幅減少，主要受下游需求偏弱以及負(fù)利潤影響。負(fù)利潤影響，行業(yè)可能出現(xiàn)計(jì)劃外減產(chǎn)，中高端料以及國內(nèi)一體化裝置亦不排除小幅減產(chǎn)可能。北方受房地產(chǎn)需求低迷以及GPPS與再生料價(jià)差較大影響，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)仍難恢復(fù)。預(yù)計(jì)2025年6月國內(nèi)PS裝置產(chǎn)能利用率或在59.5%，產(chǎn)量或在39萬噸附近。

下游接貨積極性階段性回升 帶動行業(yè)庫存減少

5月中上旬在部分PS裝置檢修影響下，行業(yè)產(chǎn)量減少。加上關(guān)稅政策緩和影響，下游接貨積極性階段性回升，帶動庫存減少，庫存從11萬噸去庫至9.5萬噸。5月國內(nèi)PS成品庫存平均10.2萬噸，較上月減少1.6萬噸，降幅13.6%。6月PS行業(yè)供應(yīng)預(yù)計(jì)因負(fù)利潤而有減產(chǎn)預(yù)期，或帶動庫存小幅下降。

圖4 2024-2025年中國PS 周度成品庫存對比圖（噸）

6月中國PS市場影響因素對比

利多因素：

1、 原油：6月來看，預(yù)計(jì)國際油價(jià)有上漲空間；

2、 供應(yīng)：預(yù)計(jì)國內(nèi)PS供應(yīng)環(huán)比小幅減少，主要受下游需求偏弱以及負(fù)利潤影響，行業(yè)可能出現(xiàn)計(jì)劃外減產(chǎn)，中高端料以及國內(nèi)一體化裝置亦不排除小幅減產(chǎn)可能。

利空因素：

1、 純苯：6月進(jìn)口貨大量沖擊華東市場，現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，，且苯乙烯供應(yīng)增加后價(jià)格仍有下跌空間，純苯受下游價(jià)格關(guān)聯(lián)影響，或跟隨下跌；

2、 苯乙烯：國產(chǎn)供應(yīng)將逐步增量，而下游需求增量空間不足，供需大概率轉(zhuǎn)為小幅寬平衡狀態(tài)。苯乙烯絕對價(jià)格反彈支撐不足，現(xiàn)貨端震蕩走弱的幾率較大。