導(dǎo)語：紡織終端需求持續(xù)疲憊，紡廠基本處于訂單不足的情況，尤其棉花基因追溯，棉混紡紗線以及棉紡成衣出口訂單接單謹慎。高溫、少單背景下局部地區(qū)紡廠開始大面積減產(chǎn)。腈綸主流工廠8月指導(dǎo)價公布，市場價格依舊堅挺，但業(yè)者恐跌情緒依舊較濃，3季度腈綸市場是否會出現(xiàn)大跌的預(yù)期？

一、腈綸出口增量明顯 市場維持高位

來源：隆眾資訊 ?

2022年1-6月，國內(nèi)腈綸穩(wěn)中求進，呈窄幅上行走勢，現(xiàn)貨價格在近五年中位偏上位置。其中華東市場開盤價格在18040元/噸收盤在18650元/噸，上漲610元/噸，漲幅3.38%。腈綸價格驅(qū)動主要在于供需邏輯，主產(chǎn)區(qū)吉林、上海、山東疫情散發(fā)影響，主流工廠階段性降幅，整體供應(yīng)量下降，疊加丙烯腈迅速擴能市場價格大幅下跌，國內(nèi)腈綸性價比凸顯，出口量大幅增加，現(xiàn)貨市場維持供應(yīng)偏緊狀態(tài)，支撐價格上行。但國內(nèi)需求持續(xù)低迷，紡廠開工率不足， “新疆棉”基因檢測，棉花價格大跌，對腈綸價格形成倒掛，限制其上行空間。

二、丙烯腈供應(yīng)格局改變 腈綸毛利率達30.37%

來源：隆眾資訊

2022年以來，腈綸主要工藝（濕法）毛利呈現(xiàn)上升的走勢，從上圖中看出2022年是五年內(nèi)腈綸利潤最好的一年，2022年7月利潤達到五年內(nèi)最高值，毛利率達到了30.37%，自2021年年底，丙烯腈進入了高速擴產(chǎn)周期，供求關(guān)系發(fā)生變化，腈綸受原料掣肘制約緩解，以及全球產(chǎn)能萎縮供應(yīng)量下降，出口量增加，利潤水平大幅提升。

三、上半年腈綸產(chǎn)能利用率高位運行 三季度存在供應(yīng)減量預(yù)期

2022年上半年受疫情影響，封閉生產(chǎn)管理，以及工廠訂單排產(chǎn)緊密，僅齊魯石化、上海石化金陽裝置、寧波中新裝置進行常規(guī)性檢修，吉林化纖、安慶石化、大慶石化、杭州灣裝置均未進行例行檢修，按未檢修產(chǎn)能來看，截至目前59萬噸產(chǎn)能未進行常規(guī)檢修，根據(jù)北方地區(qū)天氣情況，或在入冬之前完成檢修計劃。（剔除上海石化長停裝置）。

四、全球產(chǎn)能萎縮 腈綸出口增量明顯

來源：海關(guān)

全球腈綸產(chǎn)品產(chǎn)能的萎縮至160萬噸/年，較2021年減少19萬噸/年，“德絨”、東華龍等品牌退市，海外需求存在一定的支撐，加之自2022年7月14日期，對原產(chǎn)于日本、韓國、土耳其的進口腈綸繼續(xù)征收反傾銷稅，限制進口貨源流入，加之9月份內(nèi)貿(mào)市場啟動，預(yù)計9-11月存在一定的剛性支撐。

后期來看，宏觀層面，ECB宣布加息50個基點以對抗通脹，并在展望中同樣表達了繼續(xù)加息對抗物價上升的決心，前期大宗商品市場激烈的衰退交易，隨著價格短期出現(xiàn)“超賣”以及美國部分數(shù)據(jù)顯示市場走得有些太快，看起來暫時告一段落。歐洲數(shù)據(jù)的“追認”，也未能在金融市場掀起多大風浪。

成本層面：2022年下半年，國內(nèi)仍有59萬噸丙烯腈新產(chǎn)能計劃投放，且主要集中在四季度，行業(yè)供應(yīng)過剩將繼續(xù)貫穿下半年市場，價格仍將保持低位震蕩，預(yù)計徘徊于成本線上下。其中三季度預(yù)計價格觸底后或有小幅反彈表現(xiàn)，主因成本壓力下8-10月份預(yù)計國內(nèi)外裝置檢修或?qū)⒃龆?，緩解過剩局面。不過之后隨著新產(chǎn)能陸續(xù)投放，過剩局面將再度加重，丙烯腈價格預(yù)計繼續(xù)下探至成本線偏下。

供需層面，腈綸工廠下半年檢修預(yù)期集中，整體供應(yīng)量較上半年或減少，秋冬季節(jié)面料需求，以及腈綸的季節(jié)需求特點，下游及終端存在剛需，預(yù)計腈綸企業(yè)庫存維持低位運行，對現(xiàn)貨市場價格形成支撐。