1、 利潤(rùn)全線虧損，PDH毛利同比下滑11.3%，其他利潤(rùn)空間有所修復(fù)

2024年聚丙烯五大主流工藝?yán)麧?rùn)均處于負(fù)盈利狀態(tài)，其中甲醇制聚丙烯盈利虧損程度最大，年度利潤(rùn)值在-880元，其次為油制聚丙烯，因今年來(lái)原油價(jià)格處于高位，同時(shí)需求復(fù)蘇緩慢且產(chǎn)能穩(wěn)步增長(zhǎng)，聚丙烯市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩局面加劇，市場(chǎng)供需失衡下導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。PDH利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，主要受制于原料丙烷價(jià)格居高不下，同時(shí)聚丙烯企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，不惜以低于成本的價(jià)格銷(xiāo)售產(chǎn)品，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。持續(xù)的利潤(rùn)虧損導(dǎo)致部分新增產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)時(shí)間推遲，整體看，利潤(rùn)虧損情況難以扭轉(zhuǎn)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)積極性產(chǎn)生較大影響。

2、新裝置“逆市”擴(kuò)張，同比增幅在12.20%，單套裝置規(guī)模不斷擴(kuò)大

2020-2024年聚丙烯處于最長(zhǎng)、最大規(guī)模的擴(kuò)能周期內(nèi)，復(fù)合增長(zhǎng)率12.86%，2023年產(chǎn)能增速在13.73%，2024年在12.20%，聚丙烯新增產(chǎn)能趨向大型煉化一體化，大量的裝置投產(chǎn)除了為行業(yè)帶來(lái)更多的供給壓力之外，也令各生產(chǎn)企業(yè)在資源生產(chǎn)及調(diào)配方面更加謹(jǐn)慎。

從裝置原料來(lái)源來(lái)看，隨著煤制聚丙烯擴(kuò)能高峰期的結(jié)束，新增產(chǎn)能原料來(lái)源方向主要為油制，PDH投產(chǎn)降溫明顯.整體來(lái)看，2024年中國(guó)PP新投產(chǎn)能區(qū)域依舊延續(xù)向消費(fèi)地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，投產(chǎn)重心由華東、華南逐漸向華北轉(zhuǎn)移，而原油作為PP的最重要原料來(lái)源，其價(jià)格仍將向下對(duì)PP產(chǎn)生影響。產(chǎn)能快速增長(zhǎng)引發(fā)聚丙烯競(jìng)爭(zhēng)加劇，如何在嚴(yán)重內(nèi)卷之下謀發(fā)展，擴(kuò)大規(guī)模，升級(jí)裝置規(guī)模成為新進(jìn)入企業(yè)的選擇，通過(guò)規(guī)?；档蜕a(chǎn)消耗，節(jié)約生產(chǎn)成本，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，在同樣的市場(chǎng)條件下，原料供應(yīng)充足下，單套規(guī)模擴(kuò)至45-60萬(wàn)噸/年，以規(guī)模取勝。

3、進(jìn)口縮量，較2021年同比下降7%，但高端市場(chǎng)仍可維持

目前我國(guó)聚丙烯行業(yè)存在中低端結(jié)構(gòu)性過(guò)剩與高端供應(yīng)不足的雙重矛盾，隨著聚丙烯產(chǎn)能的不斷釋放，中低端產(chǎn)品供應(yīng)增量明顯，有效擠出通用料進(jìn)口份額，雖進(jìn)口出現(xiàn)縮量，但進(jìn)口產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，主要體現(xiàn)在價(jià)格重心方面。高端產(chǎn)品受制于催化劑及生產(chǎn)計(jì)劃限制，多數(shù)用量仍依賴(lài)于進(jìn)口，未來(lái)高端化發(fā)展是提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的必由之路。因此擴(kuò)能不斷推進(jìn)過(guò)程中，聚丙烯行業(yè)優(yōu)勝劣汰將同步開(kāi)展，進(jìn)口雖逐漸縮量，但高端市場(chǎng)份額仍可維持。

4、出口趨勢(shì)性增加明顯，預(yù)期較2023年同比增加79.11%

2021年成為聚丙烯正式打開(kāi)出口窗口的元年，在這一年，受美國(guó)極端天氣導(dǎo)致大面積停車(chē)帶來(lái)供應(yīng)階段性短缺，為中國(guó)聚丙烯出口創(chuàng)造良好的窗口期，隨后生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商不斷拓展出口渠道，使得聚丙烯出口量由不足50萬(wàn)噸躍至百萬(wàn)噸以上，實(shí)現(xiàn)量的飛躍。2024年出口量迎來(lái)大幅上漲預(yù)期漲至235萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)79.11%。一方面中國(guó)聚丙烯國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足且持續(xù)增長(zhǎng)；另一方面產(chǎn)品質(zhì)量快速提高且全球價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升；再次中國(guó)供應(yīng)商對(duì)海外渠道開(kāi)拓力度加強(qiáng)，與東南亞、非洲等需求方建立穩(wěn)定合作關(guān)系。

中國(guó)聚丙烯出口注冊(cè)地分布非常集中，主要集中在華東、華南以及華北三大區(qū)域，一方面，當(dāng)?shù)鼐郾┫掠纹髽I(yè)集中，且具備優(yōu)良的石化產(chǎn)業(yè)環(huán)境、優(yōu)越的沿海碼頭、便利的交投運(yùn)輸?shù)?，是聚丙烯的“龍頭”市場(chǎng)，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)多分布于此；另一方面，為了方便后續(xù)資源輸出，企業(yè)多將新增產(chǎn)能分布于此，年內(nèi)華南、華北擴(kuò)能眾多，后續(xù)福建省、山東省出口數(shù)量或持續(xù)增加。

5、需求總量增速放緩，同比2023年增長(zhǎng)3.78%

近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩，但人口基數(shù)是聚丙烯消費(fèi)增量底蘊(yùn)，短期消費(fèi)各領(lǐng)域分化，無(wú)礙中長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)步增量態(tài)勢(shì)。2020-2024年中國(guó)聚丙烯消費(fèi)呈逐年遞增趨勢(shì)，近五年年均復(fù)合增長(zhǎng)率在3.07%。，聚丙烯在迎來(lái)高速擴(kuò)能的同時(shí)，其下游需求增速卻有放緩跡象，使得需求增速難以與擴(kuò)能增速相匹配。

2024年，聚丙烯的供需矛盾貫穿全年，下游剛需放緩與上游聚丙烯的供應(yīng)增加形成鮮明對(duì)比，受人民幣升值、船運(yùn)費(fèi)上漲、進(jìn)口國(guó)需求下滑等多方面因素影響，下游工廠出口訂單嚴(yán)重受挫，而內(nèi)需增量有限的背景下，聚丙烯下游剛需疲弱之勢(shì)盡顯，導(dǎo)致聚丙烯全年去庫(kù)壓力不減，年內(nèi)價(jià)格多隨著宏觀刺激政策的出臺(tái)而出現(xiàn)階段性走高。

聚丙烯下游裝置開(kāi)停靈活，且與聚丙烯相比，規(guī)模以中小型規(guī)模居多，其裝置的變化對(duì)聚丙烯行情的波動(dòng)有限。在需求整體放緩的現(xiàn)在，下游工廠對(duì)聚丙烯行情的支撐在于絕對(duì)低價(jià)的補(bǔ)庫(kù)操作，當(dāng)聚丙烯價(jià)格進(jìn)入終端工廠的心理預(yù)期后，基于龐大的群體數(shù)量，需求或進(jìn)入短暫好轉(zhuǎn)，對(duì)行情起到強(qiáng)有力支撐。