Mysteel：“反內(nèi)卷”政策對大宗商品的影響展望

2025年1-8月中國水泥出庫量同比下降25%，需求仍在延續(xù)快速下滑，1-8月產(chǎn)量同比下降4.8%水泥供應下降是需求壓力導致的，并且產(chǎn)量下降幅度不及需求下降幅度預計未來水泥仍然維持過剩格局，價格易跌難漲 聚丙烯：PP產(chǎn)能仍在擴張期，2025年預計新增產(chǎn)能超587萬噸，總產(chǎn)能突破5723萬噸，然而2025年PP需求增速預計僅3.6%，未來中國有望從PP凈進口國轉(zhuǎn)為凈出口國。

宏觀分析

[隆眾聚焦]：需求跟進節(jié)奏緩慢，聚丙烯市場偏空震蕩

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：終端需求向好 助力聚丙烯制品訂單跟進

巴以、俄烏沖突持續(xù)，地緣局勢不穩(wěn)給予原油支撐，國際油價小幅上漲，PP期貨區(qū)間調(diào)整，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中有落，石化方面亦多偏穩(wěn)運行，成本面給予底部支撐，聚丙烯制品行業(yè)主流價格多數(shù)走穩(wěn)，少數(shù)回調(diào)百元受聚丙烯傳統(tǒng)旺季影響，制品終端行業(yè)存好轉(zhuǎn)預期，國內(nèi)部分地區(qū)秋收來臨，農(nóng)業(yè)及建筑工程方面對化肥、水泥等需求提升，助力塑編、管材及注塑等行業(yè)需求；外賣平臺“三足鼎立”之勢再競逐，餐飲包裝及休閑食品等需求利好推動PP無紡布、PP透明、日用注塑、BOPP、CPP等；除行業(yè)季節(jié)需求變化與發(fā)展外，國家一攬子政策刺激消費者消費動力，以舊換新、生育補貼不僅推動汽車、家電、玩具等PP改性行業(yè)消費量，還擴大消費市場，間接促進GDP增長。

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[隆眾聚焦]：聚丙烯下游行業(yè)分化運行，旺季預期點亮市場前景

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：旺季預期兌現(xiàn)困難 聚丙烯市場何去何從

塑編方面，化肥袋、水泥袋等需求小幅好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工率略有提升隨著金九銀十需求旺季來臨，聚丙烯制品行業(yè)訂單多數(shù)呈現(xiàn)走高趨勢，但是整體需求不及預期預計短期內(nèi)下游各行業(yè)開工或?qū)⒊尸F(xiàn)小幅上揚趨勢，對市場價格支撐有限 六、聚丙烯市場價格走勢偏弱 圖5 2023-2025 PP主要品種價格走勢對比圖（元/噸） 全球央行會議釋放九月降息預期，外盤股市大幅上漲，降息周期開啟給商品市場帶來利好，PP盤面連續(xù)上行。

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[塑編周評]：政策利好與供應增加博弈 塑編市場價格穩(wěn)定（20250822-0828）

國際油價低位震蕩，成本支撐一般，大榭石化二期二線45萬噸/年裝置投產(chǎn)，疊加檢修裝置陸續(xù)開車，供應壓力飆升，本周聚丙烯市場價格弱勢整理原料端價格下跌，給予塑編市場支撐松動，塑編價格穩(wěn)定建筑和農(nóng)業(yè)活動有反彈跡象，化肥袋、水泥袋等需求小幅好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工率提升訂單方面，新單窄幅跟進，中大型企業(yè)訂單天數(shù)多集中在8-10天左右 3.市場影響因素分析 1）上游原料 本周聚丙烯市場寬幅震蕩，運行區(qū)間在6960-7100元/噸。

周評

[隆眾聚焦]：需求回暖遇政策助力 聚丙烯制品行情開啟上行通道

導語：2025年全球經(jīng)濟增速趨緩，供需矛盾持續(xù)凸顯，中國聚丙烯制品行業(yè)在政策引導與市場博弈的雙重作用下穩(wěn)步前行。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：政策指引與行業(yè)主導 助力聚丙烯制品行業(yè)需求提升

熱點聚焦

[塑編周評]：原料端市場偏強整理 塑編受弱需求拖累開工下滑（20250725-0731）

國際油價連續(xù)上漲，煤價走高，成本支撐強勁，盡管需求端呈疲軟態(tài)勢，供需矛盾仍存，聚丙烯市場在成本面帶動下偏強整理塑編行業(yè)淡季氛圍濃厚，下游需求呈下滑態(tài)勢，房地產(chǎn)行業(yè)低迷，建筑用水泥袋需求減少，塑編企業(yè)開工率走跌 3.市場影響因素分析 1）上游原料 具體來看，本期聚丙烯現(xiàn)貨價格漲后回調(diào)，價格波動區(qū)間在7135-7167元/噸。

周評

[數(shù)據(jù)分析]:中國塑編樣本企業(yè)原料庫存周數(shù)據(jù)分析（20250730）

塑編市場淡季仍濃厚，雨水高溫天氣，水泥袋、化肥袋等用量不佳，需求端缺乏增量驅(qū)動，預計下周塑編企業(yè)逢低拿貨補庫，原料庫存或延續(xù)跌勢 三、樣本庫存趨勢與產(chǎn)品價格對比 截至本周，中國塑編樣本企業(yè)原料庫存延續(xù)跌勢，企業(yè)采購意愿一般，聚丙烯拉絲價格在成本上漲帶動下走高，塑編市場價格穩(wěn)定。

庫存

[隆眾聚焦]：需求增長遭遇高擴能 聚丙烯旺季需求能否實現(xiàn)

導語：截至2025年6月，中國聚丙烯表觀消費量：334.86萬噸，較上期2025年5月328.24萬噸增加6.62萬噸，環(huán)比增長2.02%，同比2024年6月291.16萬噸增長15.01%。

熱點聚焦

[塑編周評]：原料小幅反彈 塑編需求仍呈疲軟態(tài)勢（20250718-0724）

生產(chǎn)企業(yè)停車檢修密集，供應壓力暫緩，疊加丙烯上市交易提振市場情緒，炒作氛圍濃厚，業(yè)者心態(tài)積極，聚丙烯市場價格小幅反彈原料端向上，給予塑編支撐增強，但塑編行業(yè)淡季氛圍仍濃厚，中大型企業(yè)訂單天數(shù)多集中在7-10天左右，小型企業(yè)多零星接單，本周市場價格穩(wěn)定高溫雨水影響下，農(nóng)業(yè)和建筑行為放緩，水泥袋、化肥袋、飼料袋等需求下滑，本周塑編行業(yè)開工延續(xù)跌勢 3.市場影響因素分析 1）上游原料 具體來看，本期聚丙烯現(xiàn)貨價格偏強運行，價格波動區(qū)間在7099-7141元/噸。

周評

[數(shù)據(jù)分析]:中國塑編樣本企業(yè)原料庫存周數(shù)據(jù)分析（20250723）

塑編市場淡季仍濃厚，雨水高溫天氣，水泥袋、化肥袋等用量不佳，需求端缺乏增量驅(qū)動，預計下周塑編企業(yè)逢低拿貨補庫，原料庫存或延續(xù)跌勢 三、樣本庫存趨勢與產(chǎn)品價格對比 截至本周，中國塑編樣本企業(yè)原料庫存延續(xù)跌勢，企業(yè)拿貨積極性不高，聚丙烯拉絲價格在丙烯上市帶動下小幅反彈，塑編市場價格穩(wěn)定。

庫存

[隆眾聚焦]：外圍利好提振情緒 價格重心上移

目前市場仍處于季節(jié)性淡季，終端訂單持續(xù)走弱，業(yè)者觀望情緒依舊高溫天氣導致紙尿褲等衛(wèi)生領域 PP無紡布需求同比下滑，透氣性差引發(fā)的濕疹問題加劇消費端抵觸而建筑行業(yè)受房地產(chǎn)低迷影響，水泥袋、PP 管材需求同比下降展望后期，終端消費淡季效應將進一步凸顯，聚丙烯制品需求仍將延續(xù)疲軟態(tài)勢 綜合來看，近期市場價格走高，多主要由情緒發(fā)酵，套保商之間的交易居多，終端下游因訂單、高溫等因素，跟進較為遲緩，整體消化能力仍偏弱，對市場有一定的壓制。

熱點聚焦

[塑編周評]：淡季氛圍仍濃厚 塑編開工延續(xù)跌勢（20250711-0717）

新增檢修量縮減及新增擴能預期增強，市場供應端增量預期影響市場操盤節(jié)奏全球經(jīng)濟疲軟態(tài)勢下，終端企業(yè)訂單多數(shù)縮量，內(nèi)需及外貿(mào)均有承壓，難以消耗目前過多聚丙烯資源預計下周聚丙烯偏弱震蕩為主，成本與供需端相互博弈尋找新平衡 塑編方面，終端消費淡季氛圍仍濃厚，高溫雨水影響下，農(nóng)業(yè)和建筑行為放緩，水泥袋、化肥袋等用量不佳，中大型企業(yè)訂單天數(shù)多集中在7-10天左右，小型企業(yè)多零星接單，原料采購維持剛需，預計下周塑編需求延續(xù)疲軟格局，價格或圍繞9800-10000元/噸之間震蕩。

周評

[隆眾聚焦]：?PP制品上半年供需博弈承壓筑底 下半年旺季引擎賦能開工攀升

2025年上半年BOPP與聚丙烯市場走勢偏離，塑編市場多受終端需求變動引起的訂單量影響，水泥袋、飼料袋等下游產(chǎn)品季節(jié)性淡旺季明顯，成本端影響相對較弱，呈區(qū)間震蕩之勢，波動范圍有限，因此塑編與聚丙烯價格相關性偏低。

熱點聚焦

[數(shù)據(jù)分析]:中國塑編樣本企業(yè)原料庫存周數(shù)據(jù)分析（20250604）

CPP,天津華恒,價格

庫存

[隆眾聚焦]：傳統(tǒng)淡季下業(yè)者憂慮情緒升溫 聚丙烯市場弱勢下挫

塑料PP粒市場行情，PP粒行情分析，PP粒市場價格

熱點聚焦

[塑編周評]：終端需求尚可 塑編開工小幅走高（20250516-0522）

從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)觀察，當前市場呈現(xiàn)"弱原料、穩(wěn)需求、強競爭"的格局，聚丙烯原料價格未對成品價格形成有效傳導；需求端呈現(xiàn)結構性分化，化肥袋、水泥袋等工業(yè)用袋需求維持穩(wěn)健，海外關稅政策邊際放松對出口形成短期提振，但行業(yè)內(nèi)部矛盾依然突出，國內(nèi)塑編企業(yè)同質(zhì)化競爭加劇，價格戰(zhàn)導致行業(yè)整體利潤偏低；另一方面，產(chǎn)能過剩背景下，中小企業(yè)通過降低開工率來維持現(xiàn)金流預計近期在缺乏實質(zhì)性利好刺激的情況下，塑編市場或?qū)⒀永m(xù)窄幅震蕩走勢。

周評

[隆眾聚焦]：關稅放緩政策下 聚丙烯下游行業(yè)發(fā)展如何

【導語】近期PP期貨盤中震蕩下滑，前期利好逐步消化，原油震蕩下滑，對市場支撐有限，業(yè)者情緒相對謹慎。

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