綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，宏觀情緒降溫，供需成為價(jià)格主導(dǎo)因素。基本面，伴隨恒力石化85萬噸/年裝置計(jì)劃外停車，給予現(xiàn)貨市場(chǎng)一定支撐，然二季度聚丙烯擴(kuò)能密集，預(yù)期供應(yīng)壓力難解。需求端，終端未見明顯的出口增量，在訂單跟進(jìn)有限及原料補(bǔ)庫階段性結(jié)束后，下游采購積極性減弱，需求對(duì)價(jià)格形成負(fù)反饋壓制。截止22日，全國拉絲均價(jià)在7234元/噸，較上周跌48元/噸，跌幅0.66%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-4.61%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-4.63%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-3.66%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比-6.50%。分品種庫存來看，拉絲級(jí)庫存環(huán)比-3.46%；纖維級(jí)庫存環(huán)比-15.88%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量75.13萬噸，相較上周的74.86萬噸增加0.27萬噸，漲幅0.36%；相較去年同期的62.41萬噸增加12.72萬噸，漲幅20.38%。

3、本周（2025年5月16日-5月22日）PP裝置損失量22.168萬噸，環(huán)比上周回落0.28%；其中檢修損失量在16.038萬噸，環(huán)比上周回落0.69%；降負(fù)損失量6.148萬噸，環(huán)比上周上漲0.81%。

一、供需矛盾難緩解 PP價(jià)格弱勢(shì)下跌

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，宏觀情緒降溫，供需成為價(jià)格主導(dǎo)因素。基本面，伴隨恒力石化85萬噸/年裝置計(jì)劃外停車，給予現(xiàn)貨市場(chǎng)一定支撐，然二季度聚丙烯擴(kuò)能密集，預(yù)期供應(yīng)壓力難解。需求端，終端未見明顯的出口增量，在訂單跟進(jìn)有限及原料補(bǔ)庫階段性結(jié)束后，下游采購積極性減弱，需求對(duì)價(jià)格形成負(fù)反饋壓制。截止22日，全國拉絲均價(jià)在7234元/噸，較上周跌48元/噸，跌幅0.66%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、供應(yīng)壓力較為穩(wěn)定 商業(yè)庫存緩慢去庫

預(yù)測(cè)：下周惠州立拓、北海煉廠等裝置計(jì)劃重啟，燕山石化一線計(jì)劃檢修，聚丙烯計(jì)劃內(nèi)檢修損失量預(yù)期下降。然當(dāng)下聚丙烯處于季節(jié)性需求淡季，市場(chǎng)貨源消化能力偏弱，不排除企業(yè)存在臨時(shí)性檢修可能。預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率維持在76.5%附近運(yùn)行。

1、供應(yīng)端暫無增量，商業(yè)庫存下降

截至2025年5月21日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.67萬噸，較上期跌3.95萬噸，環(huán)比跌4.61%。近期暫無新增擴(kuò)能裝置投放，月中下旬上游石化企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫思路。宏觀政策情緒弱化，市場(chǎng)上行乏力，工廠低位剛需采購,因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)窄幅下降趨勢(shì)。現(xiàn)貨市場(chǎng)走弱，中間商積極出貨降庫，樣本貿(mào)易商庫存小幅回落。海外終端對(duì)制品訂單心態(tài)偏消極，出口成交了了，國內(nèi)資源向港口轉(zhuǎn)移減少，加之進(jìn)口遞盤貨少價(jià)高，本周期港口倉庫入庫不足，持續(xù)去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、裝置檢修減少，聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅回升

本周期（2025年5月16日-2025年5月22日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.27%至76.83%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.52%至79.72%；周內(nèi)上海賽科25萬噸/年裝置停車，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。東華能源（寧波）一期、紹興三圓老線等裝置重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、供應(yīng)壓力尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌

截至2025年5月21日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在59.32萬噸，較上期跌2.88萬噸，環(huán)比跌4.63%，近期暫無新增擴(kuò)能裝置投放，月中下旬上游石化企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫思路。宏觀政策情緒弱化，市場(chǎng)上行乏力，工廠低位剛需采購,因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)窄幅下降趨勢(shì)。 ?

? ? ?三、關(guān)稅提振弱化 下游補(bǔ)庫情緒不佳

預(yù)測(cè)：下游工廠需求恢復(fù)緩慢，部分行業(yè)開工略有上漲，多數(shù)消化庫存為主，備貨積極性一般。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.52%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較回落1.03%。

需求表現(xiàn)平淡，塑編行業(yè)開工穩(wěn)中有升

本周塑編行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)，樣本企業(yè)開工率微升0.4%至45.7%。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)觀察，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)"弱原料、穩(wěn)需求、強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)"的格局，聚丙烯原料價(jià)格未對(duì)成品價(jià)格形成有效傳導(dǎo)；需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，化肥袋、水泥袋等工業(yè)用袋需求維持穩(wěn)健，海外關(guān)稅政策邊際放松對(duì)出口形成短期提振，但行業(yè)內(nèi)部矛盾依然突出，國內(nèi)塑編企業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致行業(yè)整體利潤偏低；另一方面，產(chǎn)能過剩背景下，中小企業(yè)通過降低開工率來維持現(xiàn)金流。預(yù)計(jì)近期在缺乏實(shí)質(zhì)性利好刺激的情況下，塑編市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)窄幅震蕩走勢(shì)。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中有落。截至5月22日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8500-8600元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅1.15%。前期中美關(guān)稅利好消息逐漸消退，原油漲跌互現(xiàn)，PP期貨接連走跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)亦重心下調(diào)，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價(jià)格多數(shù)走穩(wěn)，少數(shù)小幅走跌百元，場(chǎng)內(nèi)跟進(jìn)意向偏淡。雖中美關(guān)稅下降，但下游出口訂單仍需時(shí)間，據(jù)膜企方面反饋，近期新單成交情況較上周縮減。下游總體詢盤意向偏淡，國內(nèi)雖存電商大促及端午假期需求預(yù)期，但因BOPP供應(yīng)增長較快，需求短期無利好推動(dòng)，終端多維持剛需跟進(jìn)為主。綜合來看，雖部分預(yù)計(jì)投產(chǎn)裝置存延期，但需求方面亦跟進(jìn)存壓，短期膜價(jià)或以穩(wěn)為主。

??? ?四、地緣事件影響 油制PP利潤窄幅上漲

利潤：短期來看，美伊及伊以局勢(shì)趨緊，可能導(dǎo)致潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或有上漲空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，需求端延續(xù)疲態(tài)，市場(chǎng)參與積極性減弱，當(dāng)前市場(chǎng)無利好政策支撐，下游采買力度較小，港口庫存依舊維持高位，去庫較為緩慢，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或仍承壓。預(yù)計(jì)油制PP利潤下滑，煤制PP利潤上漲。

本周油制、煤制PP利潤上漲，甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)。成本端國際原油市場(chǎng)對(duì)需求前景的預(yù)期有所改善，但俄烏局勢(shì)有所緩和，且美國商業(yè)原油庫存增長，油價(jià)上行幅度有限，本周國際油價(jià)窄幅上調(diào)但不及油制PP價(jià)格上漲幅度，油制PP利潤窄幅上漲。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，需求端未見明顯改觀，貿(mào)易商情緒再度受挫，市場(chǎng)實(shí)際成交表現(xiàn)寥寥。港口庫存累積高位，去庫困難，動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，煤制PP利潤上漲。

?五、供需相互博弈 市場(chǎng)探尋新方向

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)端有增量預(yù)期

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì)，前期檢修裝置陸續(xù)重啟，新增檢修裝置較少，疊加新產(chǎn)能投放預(yù)期，未來供應(yīng)端壓力將出現(xiàn)上漲。新增檢修企業(yè)集中華北地區(qū)燕山石化。

需求：需求恢復(fù)緩慢，開工多數(shù)持穩(wěn)

下游工廠需求恢復(fù)緩慢，部分行業(yè)開工略有上漲，多數(shù)消化庫存為主，備貨積極性一般。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.52%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較回落1.03%。

成本：油制成本上漲

油制成本上漲，短期普遍擔(dān)憂美伊及伊以局勢(shì)帶來的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)下周油價(jià)將出現(xiàn)上漲。中美關(guān)稅仍處于緩和階段，給予PDH制成本仍處于緩和階段。預(yù)計(jì)短線聚丙烯成本端將出現(xiàn)分化。

結(jié)論（短期）：關(guān)稅緩和期對(duì)下游需求以及市場(chǎng)心態(tài)仍有提振，但供應(yīng)增量對(duì)市場(chǎng)價(jià)格壓制明顯。下游工廠階段性補(bǔ)倉已經(jīng)結(jié)束，目前處于隨用隨拿狀態(tài)，市場(chǎng)供應(yīng)量充足。且面對(duì)即將到來的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，中間商以及下游工廠拿貨積極性出現(xiàn)回落。綜合以上市場(chǎng)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短線聚丙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)將保持弱勢(shì)整理局面，短線華東拉絲主流徘徊7150-7300元/噸，重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)能投放以及下游工廠補(bǔ)倉情況。

結(jié)論（中長期）：聚丙烯市場(chǎng)重點(diǎn)集中于需求端變量與供應(yīng)端檢修損失量抗衡，供應(yīng)端集中于檢修企業(yè)密集，給予市場(chǎng)短期緩和機(jī)會(huì)。需求端進(jìn)入淡季，下游新增訂單有限，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛轉(zhuǎn)淡。后期隨著新產(chǎn)能投放，供需矛盾進(jìn)一步加劇，預(yù)計(jì)市場(chǎng)弱勢(shì)局勢(shì)難以擺脫，但不排除短期檢修及政策影響低價(jià)反彈機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)拉絲圍繞7000-7200元/噸驗(yàn)證成交。

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王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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2025年或?qū)⑹侵袊郾膬暨M(jìn)口向凈出口國轉(zhuǎn)變最關(guān)鍵的一年，隆眾也將攜手塑料界同仁 “走出去”，助力企業(yè)減進(jìn)擴(kuò)出。6月22日-29日隆眾將組織出訪巴西聚丙烯消費(fèi)企業(yè)，涉及貿(mào)易、終端及倉儲(chǔ)物流企業(yè)，助力企業(yè)拓展海外出口渠道。