價(jià)格跌破成本線，有煤礦開始減產(chǎn)！焦煤反彈行情有望持續(xù)？

”中輝期貨黑色板塊負(fù)責(zé)人陳為昌說 記者在采訪中獲悉，在鋼廠三輪提降之后，焦化廠利潤持續(xù)走低，焦炭產(chǎn)量有所下降庫存方面，雖然港口及鋼廠焦炭庫存降低，但獨(dú)立焦企庫存仍然偏高在焦煤期貨價(jià)格跌破部分煤礦的生產(chǎn)成本后，產(chǎn)量已有所下降523家樣本礦山精煤周度產(chǎn)量自高點(diǎn)的81.7萬噸降至74.1萬噸，但礦山庫存仍創(chuàng)新高，目前已升至486萬噸 價(jià)格持續(xù)下跌后，煤炭供需面是否發(fā)生了變化？對(duì)此，東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰認(rèn)為，當(dāng)前焦煤市場的供需格局并未發(fā)生明顯改變。

原料

Mysteel早報(bào)：棕櫚油受累于國際油價(jià) 預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行（20250430）

考慮到這一點(diǎn)，研究公司大華繼顯已經(jīng)將今年毛棕櫚油均價(jià)預(yù)估從每噸4500馬幣下調(diào)至4200馬幣由于棕櫚油庫存迅速增加，且馬來西亞和印尼本季度產(chǎn)量可能大幅提升，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格將在今年第三季度前保持疲軟棕櫚油出口預(yù)計(jì)將在第二季度回升，使棕櫚油在印度和中國等主要市場重新獲得部分市場份額大華繼顯研究(UOBKH Research)稱，調(diào)降2025年毛棕櫚油價(jià)格預(yù)估令該行業(yè)公司的利潤減少約9% 馬來西亞種植與原產(chǎn)業(yè)部長拿督斯里Johari Abdul Ghani敦促棕櫚油行業(yè)參與者支持TG2 Black Pellet倡議，這是一項(xiàng)可再生生物燃料創(chuàng)新，能夠取代發(fā)電用的煤炭。

市場提示

多空因素交織，黑色系商品震蕩運(yùn)行

新華指數(shù)研究院分析師鄭豪表示，近期黑色系商品價(jià)格震蕩運(yùn)行，行情反復(fù)，主要是由于市場預(yù)期與基本面現(xiàn)實(shí)落空所導(dǎo)致目前主要黑色系商品如鋼材、煤炭等供需格局均偏寬松 宏源期貨黑色首席分析師白凈表示，春節(jié)后市場供需均處于恢復(fù)通道，由于部分品種需求存在不穩(wěn)定性，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場中間流通環(huán)節(jié)積極性不佳，庫存表現(xiàn)品種間差異化明顯，建材絕對(duì)量仍處于近年來偏低水平，短期螺紋盤面估值或繼續(xù)維持在谷電成本與平電成本區(qū)間震蕩；熱卷受高產(chǎn)量影響，庫存絕對(duì)量相對(duì)偏高，致價(jià)格彈性偏弱。

鋼材

Mysteel：1月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得150.56點(diǎn)，環(huán)比下降7.71%

制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個(gè)國家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重?fù)?jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年1月，中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為150.56點(diǎn)，同比上升6.26%，環(huán)比下降7.71%（數(shù)據(jù)起點(diǎn)2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)） 能源方面，1月因春節(jié)假期影響供應(yīng)減少，冬儲(chǔ)疊加鐵水產(chǎn)量回升，煉焦煤需求面有所好轉(zhuǎn)，但過高的庫存導(dǎo)致資源過剩，1月煤價(jià)延續(xù)下跌；動(dòng)力煤方面，1月以來，中下游環(huán)節(jié)煤炭庫存維持高位，需求端缺乏有效支撐，壓制港口煤價(jià)跌落長協(xié)區(qū)間內(nèi)，隨著春節(jié)假期臨近，市場逐步進(jìn)入休市狀態(tài)，且在供需寬松格局下，動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

產(chǎn)業(yè)分析

分析人士：尿素短期偏樂觀看待

“從供需角度來看，尿素市場面臨產(chǎn)能快速擴(kuò)張、需求增速不及供應(yīng)增速的寬松背景下，出口需求始終不能釋放，進(jìn)一步導(dǎo)致下半年農(nóng)需淡季周期無法通過出口緩解國內(nèi)供需壓力，這是尿素市場長期以來的核心矛盾點(diǎn)所在”她說 中泰期貨尿素研究員郭慶表示，近期尿素基本面持續(xù)走弱，原料端煤炭價(jià)格近一個(gè)月下跌70元／噸，尿素生產(chǎn)成本坍塌尿素供應(yīng)近期有所下滑，但較歷史同期依舊有1.5萬噸／日的增量，并且下游復(fù)合肥企業(yè)處于低開工、高庫存的局面，尿素工廠庫存、社會(huì)渠道庫存均處于高位。

市場播報(bào)

Mysteel：11月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得156.31點(diǎn)，環(huán)比上升1.88%

制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個(gè)國家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重?fù)?jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年11月，中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為156.31點(diǎn)，同比上升7.93%，環(huán)比上升1.88%（數(shù)據(jù)起點(diǎn)2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)） 能源方面，11月焦煤產(chǎn)量同比保持增長，疊加進(jìn)口煤保持在1000萬噸左右，進(jìn)口煤庫存持續(xù)處于高位，供應(yīng)壓力較大，而焦企生產(chǎn)保持平穩(wěn)，供需寬松格局難改，焦煤價(jià)格下跌；動(dòng)力煤方面，國內(nèi)煤礦開工、煤炭進(jìn)口量均保持高位，非電開工見頂回落，月內(nèi)氣溫高于往年同期，火電需求增量有限，采購需求偏弱，供需寬松下市場煤價(jià)格持續(xù)走低。

產(chǎn)業(yè)分析

【證券日?qǐng)?bào)】“我的鋼鐵”年會(huì)召開，鋼鐵企業(yè)利潤獲取壓力不減

中國國際金融股份有限公司高級(jí)經(jīng)理大宗商品研究員王炙鹿建議，需要把著眼點(diǎn)放在供給側(cè)，尤其需要關(guān)注行業(yè)何時(shí)從降庫存到降產(chǎn)能轉(zhuǎn)變 長江證券股份有限公司金屬和煤炭聯(lián)席首席分析師趙超認(rèn)為，值得注意的是，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將成為本輪供給側(cè)變化的抓手，行業(yè)自身也存在長期減量發(fā)展去服務(wù)整體經(jīng)濟(jì)變化的需求綜合分析可知，明年鋼鐵市場相對(duì)樂觀，預(yù)計(jì)明年價(jià)格有望整體中樞上移，呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢 從宏觀政策、外部環(huán)境、行業(yè)供需變化等條件來分析，白石資產(chǎn)管理（上海）有限公司總經(jīng)理王智宏認(rèn)為，短期有三個(gè)交易策略：“交易鋼鐵利潤；交易硅鐵品種，其高波動(dòng)率提供了很好的對(duì)沖管理、全產(chǎn)業(yè)鏈基差保值的機(jī)會(huì)；等待冬儲(chǔ)政策，可以采取后結(jié)算策略等。

媒體報(bào)道

2025年首屆鐵合金商品周暨第十五屆中國鐵合金產(chǎn)業(yè)大會(huì)圓滿結(jié)束

首先建立了工業(yè)硅和多晶硅的研究框架，分別從宏觀、供需、利潤和價(jià)格等多個(gè)維度進(jìn)行分析分別指出工業(yè)硅方面主要關(guān)注凈出口、房地產(chǎn)、電子電器、電力/新能源、鋁合金等行業(yè)的需求，以及硅石、煤炭、電力等成本因素多晶硅方面主要關(guān)注光伏裝機(jī)量、硅片、電池片、組件等產(chǎn)業(yè)鏈下游需求，以及多晶硅產(chǎn)能、產(chǎn)量、開工率、庫存等供給因素，同時(shí)考慮生產(chǎn)成本、利潤、價(jià)格等因素的影響 接下來，由恒力期貨浙江分公司產(chǎn)業(yè)部負(fù)責(zé)人王濤先生發(fā)表了題為《工業(yè)硅期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理策略及案例分析》的精彩演講。

會(huì)議報(bào)道

冬儲(chǔ)開啟，黑色系商品基本面有新變化？

考慮到當(dāng)下鋼廠依然有一定利潤，且庫存結(jié)構(gòu)相對(duì)健康，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫仍會(huì)持續(xù)不過，在產(chǎn)業(yè)供需格局偏弱的背景下，冬儲(chǔ)很難超預(yù)期，對(duì)相關(guān)品種價(jià)格的支撐力度有限，預(yù)計(jì)今年冬儲(chǔ)期間焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)幅度在150元/噸左右，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)100~200元/噸 弘業(yè)期貨黑色研究員陳永明介紹，每年年底供應(yīng)端容易出現(xiàn)各種問題例如，寒冷的天氣會(huì)造成煤炭開采效率下降，從而使焦煤產(chǎn)量減少；部分完成全年生產(chǎn)目標(biāo)的煤礦會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)；春節(jié)放假也會(huì)導(dǎo)致煤礦大幅減產(chǎn)；蒙古國口岸作業(yè)效率也會(huì)降低。

原料

傅杰松：工業(yè)硅及多晶硅研究框架搭建及未來行情展望

首先建立了工業(yè)硅和多晶硅的研究框架，分別從宏觀、供需、利潤和價(jià)格等多個(gè)維度進(jìn)行分析分別指出工業(yè)硅方面主要關(guān)注凈出口、房地產(chǎn)、電子電器、電力/新能源、鋁合金等行業(yè)的需求，以及硅石、煤炭、電力等成本因素多晶硅方面主要關(guān)注光伏裝機(jī)量、硅片、電池片、組件等產(chǎn)業(yè)鏈下游需求，以及多晶硅產(chǎn)能、產(chǎn)量、開工率、庫存等供給因素，同時(shí)考慮生產(chǎn)成本、利潤、價(jià)格等因素的影響 其次傅杰松先生對(duì)多晶硅基本面展開分析，一是需求端市場指出：：2020-2023年需求快速增長，尤其是中國、美國和歐洲等主要市場；2023年裝機(jī)量同比增長25%，但下半年增速放緩，分布式光伏受消納壓力影響較大；2024年保持良好增長態(tài)勢，新興市場如中東、東南亞等增長迅速；全球光伏市場未來仍將保持增長，但增速放緩，預(yù)計(jì)2024年全球裝機(jī)增速在10-20%區(qū)間。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：8月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得141.33點(diǎn)，環(huán)比下降1.74%

制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個(gè)國家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重?fù)?jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年8月，中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為141.33點(diǎn)，同比上升1.01%，環(huán)比下降1.74%（數(shù)據(jù)起點(diǎn)2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)） 能源方面，8月煉焦煤供應(yīng)寬松，整體生產(chǎn)較為穩(wěn)定，但需求較為低迷，供增需減下，市場庫存較高，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑對(duì)原料價(jià)格有力打壓，價(jià)格整體偏弱運(yùn)行；動(dòng)力煤方面，8月上中旬煤炭開工率窄幅波動(dòng)變化，產(chǎn)地拉運(yùn)情況較為冷清，實(shí)際市場成交偏少，價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)不足。

產(chǎn)業(yè)分析

2024第十三屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)-煤焦技術(shù)培訓(xùn)

而需求端則有望隨著傳統(tǒng)旺季到來鐵水產(chǎn)量的環(huán)比修復(fù)而得到提振2024年下半年焦煤市場將繼續(xù)受到供需關(guān)系、政策變動(dòng)、庫存水平等多方面因素的共同影響，價(jià)格可能會(huì)呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢需要密切關(guān)注相關(guān)政策的落地情況以及下游需求的變化 寧波浮沉礦業(yè)有限公司 副總經(jīng)理 石俊 接下來由煤炭科學(xué)技術(shù)研究院有限公司首席專家白向飛博士帶來《煤炭質(zhì)量控制與風(fēng)險(xiǎn)管理》的培訓(xùn)課程。

會(huì)議報(bào)道

迎峰度夏，煤炭市場將平穩(wěn)運(yùn)行

”易煤研究院研究部副總監(jiān)楊潔接受上海證券報(bào)采訪時(shí)表示，從供需關(guān)系來看，中轉(zhuǎn)地環(huán)渤海港口、主力電廠的煤炭庫存都處于充足狀態(tài)近期南方大范圍持續(xù)降雨，令水電出力明顯增加，疊加氣溫相對(duì)偏低，都削弱了市場對(duì)煤電的需求預(yù)計(jì)煤炭價(jià)格還將持續(xù)維持較弱的走勢，這對(duì)今夏能源保供工作相對(duì)有利 展望下半年走勢，分析師認(rèn)為，動(dòng)力煤價(jià)格在上半年已提前見底下半年包含夏季和冬季兩大用能旺季，對(duì)于市場煤的需求存在一定空間。

爐料

【聚焦周末】宏觀預(yù)期向好 驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)探漲

成本方面，由于山西省煤炭增產(chǎn)消息影響，市場預(yù)計(jì)后續(xù)煤炭產(chǎn)量仍有較大上升空間，煤炭價(jià)格整體走弱，市場對(duì)于焦炭第一輪提降預(yù)期增強(qiáng)，鋼價(jià)成本支撐減弱宏觀方面，地產(chǎn)政策不斷釋放，杭州市臨安區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局日前發(fā)布公告，經(jīng)臨安區(qū)人民政府研究決定，在臨安區(qū)范圍內(nèi)收購一批商品住房用作公共租賃住房，在4月30日政治局會(huì)議明確將統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)后，杭州打響了收儲(chǔ)模式去庫存第一槍其次，市場傳言，化債的12省基建將放松，開工30%以下停建的可以放開，宏觀預(yù)期向好。

主編視角

Mysteel周報(bào)：一周鋼市概覽 主要品種多數(shù)上漲（5.11-5.17）

供應(yīng)方面，目前鋼廠復(fù)產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，且由于當(dāng)前鋼廠利潤尚可，庫存去化依然能夠維持，產(chǎn)量或仍有進(jìn)一步上升空間需求方面，節(jié)后用鋼需求階段性觸頂預(yù)期增強(qiáng)，且旺季逐步進(jìn)入尾聲，后期影響需求釋放因素增多，需求后續(xù)或邊際轉(zhuǎn)弱成本方面，由于山西省煤炭增產(chǎn)消息影響，市場預(yù)計(jì)后續(xù)煤炭產(chǎn)量仍有較大上升空間，煤炭價(jià)格整體走弱，市場對(duì)于焦炭第一輪提降預(yù)期增強(qiáng)，鋼價(jià)成本支撐減弱而宏觀方面，首先，地產(chǎn)政策不斷釋放，杭州市臨安區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局日前發(fā)布公告，經(jīng)臨安區(qū)人民政府研究決定，在臨安區(qū)范圍內(nèi)收購一批商品住房用作公共租賃住房，在4月30日政治局會(huì)議明確將統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)后，杭州打響了收儲(chǔ)模式去庫存第一槍。

每周評(píng)述

報(bào)告預(yù)計(jì)今年國內(nèi)煤炭市場供需將保持基本平衡

煤炭庫存方面，報(bào)告表示，截至2023年12月末，全國煤炭企業(yè)存煤6700萬噸，同比下降1.5%；全國主要港口存煤6312萬噸，同比增長14.1%；全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤超過2億噸，同比增加約3000萬噸、增長17.5% 談及2024年煤炭市場走勢，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)政策研究部主任郭中華分析，從煤炭需求看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展將拉動(dòng)煤炭需求繼續(xù)適度增長同時(shí)，國家推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色轉(zhuǎn)型，清潔能源發(fā)電并網(wǎng)規(guī)?？焖僭鲩L，對(duì)燃煤發(fā)電的替代作用增強(qiáng)，但迎峰度夏、迎峰度冬、極端天氣等情況下，對(duì)煤電的頂峰保供能力提出了更高要求。

爐料

中州期貨：鋼材多空謹(jǐn)慎操作，暫且觀望

主要邏輯： ①周末唐山鋼坯下跌20上周五大材產(chǎn)量和表需均增加，庫存繼續(xù)累積且處于季節(jié)性高位沙鋼、貴港鋼鐵等鋼廠公布檢修計(jì)劃，上周鐵水小幅下降，原料消費(fèi)下降山西部分煤炭大礦仍會(huì)減產(chǎn)，只是減量未定山鋼股份、石橫特鋼和永鋒集團(tuán)均發(fā)布遇漲則漲、遇跌不跌的強(qiáng)勢挺價(jià)政策 ②2023年地產(chǎn)投資降9.6%新開工降20.4%據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，1-2月TOP100房企銷售額同比下降51.6%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：多空均較謹(jǐn)慎，鋼材震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯下跌10，上海熱卷維穩(wěn)，上海螺紋下跌40五大材產(chǎn)量和表需均增加，庫存繼續(xù)累積且處于季節(jié)性高位沙鋼、貴港鋼鐵等鋼廠公布檢修計(jì)劃，上周鐵水小幅下降山西部分煤炭大礦仍會(huì)減產(chǎn)，只是減量未定 ②2023年地產(chǎn)投資降9.6%新開工降20.4%據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，1-2月TOP100房企銷售額同比下降51.6%2024年2月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得50.9，環(huán)比小增0.1%。

策略研究

中州期貨：成材庫存壓力大，震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯下跌20，上海熱卷跌20，上海螺紋跌10五大材產(chǎn)量和表需均增加，庫存繼續(xù)累積且處于季節(jié)性高位沙鋼、貴港鋼鐵等鋼廠公布檢修計(jì)劃，本周鐵水小幅下降焦企減產(chǎn)挺價(jià)，山西部分煤炭大礦仍會(huì)減產(chǎn)，只是減量未定 ②2023年地產(chǎn)投資降9.6%新開工降20.4%據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，1-2月TOP100房企銷售額同比下降51.6%2024年1月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得50.8，較去年12月持平。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：1月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為141.69點(diǎn)，環(huán)比下降3.22%【2024年1月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個(gè)國家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重?fù)?jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年1月，中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為141.69點(diǎn)，同比上升1.38%，環(huán)比下降3.22%（數(shù)據(jù)起點(diǎn)2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)） 能源方面，1月煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，因鋼廠虧損加劇，對(duì)原料端壓價(jià)意愿較強(qiáng)，焦炭連續(xù)提降兩輪，但下游加快冬儲(chǔ)補(bǔ)庫節(jié)奏，煤礦銷售狀況改善，煤價(jià)開始止跌反彈，整體來看，煉焦煤價(jià)格先跌后漲；動(dòng)力煤方面，主產(chǎn)地供應(yīng)維持常態(tài)，需求端延續(xù)剛需采購，煤炭市場供需關(guān)系仍偏寬松，加之終端庫存處于高位以及暖冬格局未改，需求并未大范圍釋放，動(dòng)力煤價(jià)格震蕩偏弱。

產(chǎn)業(yè)分析