焦炭：逢低做多估值偏低的J2005合約

螺紋鋼、熱卷：RB01 估值處于底部，但向上驅(qū)動(dòng)不足，10-1 反套重新持有，1-5 正套逢低入場(chǎng) 鐵礦石：I1909 背靠 800 試多；9-1 價(jià)差參考區(qū)間 110-150；1-5 正套逢低介入 焦炭：逢低做多估值偏低的 J2005 合約，9-1 反套滾動(dòng)持有 焦煤：焦煤 09 價(jià)格中性，暫無(wú)驅(qū)動(dòng)，建議暫觀望

機(jī)構(gòu)

焦炭：逢低做多估值偏低的J2005合約

螺紋鋼、熱卷：RB01估值處于底部，但向上驅(qū)動(dòng)不足，10-1反套重新持有，1-5正套逢低入場(chǎng) 鐵礦石：I1909背靠800試多；9-1價(jià)差參考區(qū)間110-150；1-5正套逢低介入 焦炭：逢低做多估值偏低的J2005合約，9-1反套滾動(dòng)持有q焦煤焦煤09價(jià)格中性，暫無(wú)驅(qū)動(dòng)，建議暫觀望

機(jī)構(gòu)

浙商期貨：7月16日焦炭升貼水短線操作 JM09倉(cāng)單價(jià)格逢高拋空

市場(chǎng)綜述： 1.2019年1-6月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.9% 2019年1—6月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資61609億元，同比增長(zhǎng)10.9%，增速比1—5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)其中，住宅投資45167億元，增長(zhǎng)15.8%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)住宅投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為73.3%。

機(jī)構(gòu)

浙商期貨：7月8日焦炭J09單邊不建議做空

焦炭方面，當(dāng)前環(huán)保政策支撐有限，焦企普遍仍有50-100元/噸利潤(rùn)，繼續(xù)維持高開(kāi)工，供給仍偏寬松，焦企庫(kù)存開(kāi)始累積鋼廠端，唐山限產(chǎn)趨緊，高爐開(kāi)工走低，焦炭剛需減弱，鋼廠焦炭庫(kù)存走平，但可用天數(shù)明顯回升港口端，價(jià)格倒掛有所修復(fù)，但貿(mào)易商仍無(wú)增庫(kù)需求，以出貨為主，港口庫(kù)存開(kāi)始去化，但速度較為緩慢現(xiàn)貨端，鋼廠三輪提降基本落地短期焦炭供大于求，庫(kù)存仍難去化，現(xiàn)貨仍將偏弱運(yùn)盤(pán)面的升水包含的是對(duì)于焦炭環(huán)保政策以及去產(chǎn)能的預(yù)期，7月4日山西省百日清零活動(dòng)正式開(kāi)始，各地區(qū)交叉檢查水污染和大氣污染，且山西、山東等省都重申了焦化去產(chǎn)能的目標(biāo)，期貨盤(pán)面在預(yù)期支撐下難以下跌。

研究報(bào)告

焦炭建議J09多單漲至2250-2300適當(dāng)減持

基差隨盤(pán)面上漲快速走弱，兩方面影響（1）短期期現(xiàn)平倉(cāng)盤(pán)減少，對(duì)港口現(xiàn)貨形成支撐，預(yù)計(jì)港口價(jià)格或有所修復(fù)，最樂(lè)觀的估計(jì)港口修復(fù)前期100的跌幅，對(duì)應(yīng)盤(pán)面2270（2）后市基差收窄后新的套利盤(pán)將再次入場(chǎng)，期價(jià)將承壓建議J09多單漲至2250-2300適當(dāng)減持

機(jī)構(gòu)

焦炭中長(zhǎng)期仍然看多J1909合約

前期焦炭09合約充分反映漲價(jià)預(yù)期，但現(xiàn)貨提漲并沒(méi)有及時(shí)跟進(jìn)在鋼廠利潤(rùn)快速走低后，鋼廠對(duì)于高價(jià)焦炭接受程度明顯降低，因此焦價(jià)第四輪提漲受阻近日影響焦炭期價(jià)的主要因素是（1）淡季鋼價(jià)走勢(shì)偏弱，鋼廠利潤(rùn)收縮明顯，壓制焦價(jià)上漲預(yù)期（2）環(huán)保預(yù)期鈍化，實(shí)際執(zhí)行或不及預(yù)期（3）港口、焦企、鋼廠焦炭庫(kù)存重新走高，短期去庫(kù)邏輯或被證偽 后市來(lái)看，我們認(rèn)為（1）在淡季鋼價(jià)走低是正?，F(xiàn)象，鋼廠利潤(rùn)后市或重新走強(qiáng)，重新給予焦炭提漲空間（2）環(huán)保目前仍是未知數(shù)，仍有加強(qiáng)可能，焦炭去庫(kù)依然可期，因此中長(zhǎng)期仍然看多J1909合約，建議回調(diào)至2050附近試多。

機(jī)構(gòu)

焦炭：中長(zhǎng)期仍然看多J1909合約

螺紋鋼、熱卷 短期基本面走弱，但盤(pán)面有支撐，成材基差預(yù)計(jì)繼續(xù)收斂，反套頭寸可繼續(xù)持有長(zhǎng)期來(lái)看10合約大概率走強(qiáng)，長(zhǎng)期來(lái)看可逢低做多 鐵礦石 6月礦石驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，行情或以調(diào)整為主但7月庫(kù)存繼續(xù)走低，09合約依然是強(qiáng)勢(shì)合約，同時(shí)也可以關(guān)注累庫(kù)時(shí)逢低建倉(cāng)正套頭寸的機(jī)會(huì) 焦炭 中長(zhǎng)期仍然看多J1909合約，建議回調(diào)至2050附近逐步建多。

機(jī)構(gòu)

焦炭短期不建議做空J09

焦企利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，主動(dòng)減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過(guò)本周焦化行業(yè)的環(huán)保情況成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，生態(tài)環(huán)境部點(diǎn)名山西焦化行業(yè)環(huán)保、去產(chǎn)能存在問(wèn)題，地方多次召開(kāi)會(huì)議討論，后期環(huán)保將逐漸趨緊；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫(kù)存水平下降，補(bǔ)庫(kù)需求邊際增強(qiáng)，雖然唐山等地的非采暖季限產(chǎn)情況仍不明朗，市場(chǎng)普遍反映限產(chǎn)執(zhí)行情況不及預(yù)期，支撐焦炭需求 港口貨大量被期現(xiàn)套利盤(pán)鎖定，短期無(wú)法轉(zhuǎn)化為有效供給，因此鋼廠-焦化鏈短期仍將主導(dǎo)焦炭市場(chǎng)價(jià)格行情，從近期鋼廠、焦企庫(kù)存持續(xù)下降的情況看，焦企仍有提漲的底氣，港口市場(chǎng)小幅跟漲，準(zhǔn)一倉(cāng)單目前2220～2250，隨著盤(pán)面上漲，低價(jià)資源消失，三輪漲價(jià)預(yù)期兌現(xiàn)，但山西焦化行業(yè)或發(fā)生較大變化，短期不建議做空J09。

機(jī)構(gòu)

焦炭短期不建議做空J09

焦企利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，主動(dòng)減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過(guò)本周焦化行業(yè)的環(huán)保情況成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，生態(tài)環(huán)境部點(diǎn)名山西焦化行業(yè)環(huán)保、去產(chǎn)能存在問(wèn)題，地方多次召開(kāi)會(huì)議討論，后期環(huán)保將逐漸趨緊；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫(kù)存水平下降，補(bǔ)庫(kù)需求邊際增強(qiáng)，雖然唐山等地的非采暖季限產(chǎn)情況仍不明朗，市場(chǎng)普遍反映限產(chǎn)執(zhí)行情況不及預(yù)期，支撐焦炭需求 港口貨大量被期現(xiàn)套利盤(pán)鎖定，短期無(wú)法轉(zhuǎn)化為有效供給，因此鋼廠-焦化鏈短期仍將主導(dǎo)焦炭市場(chǎng)價(jià)格行情，從近期鋼廠、焦企庫(kù)存持續(xù)下降的情況看，焦企仍有提漲的底氣，港口市場(chǎng)小幅跟漲，準(zhǔn)一倉(cāng)單目前2220～2250，隨著盤(pán)面上漲，低價(jià)資源消失，三輪漲價(jià)預(yù)期兌現(xiàn)，但山西焦化行業(yè)或發(fā)生較大變化，短期不建議做空J09。

機(jī)構(gòu)

焦炭短期建議J09維持多頭思路

目前焦企仍有微利，焦企主動(dòng)減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過(guò)產(chǎn)量繼續(xù)提升空間有限，4月中下旬重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保執(zhí)行情況，在當(dāng)前山西省工信廳再度強(qiáng)調(diào)加快淘汰落后焦?fàn)t，焦炭供應(yīng)端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫(kù)存水位下降，補(bǔ)庫(kù)需求逐漸增強(qiáng) 在焦價(jià)見(jiàn)底后，貿(mào)易商投機(jī)需求又有活躍跡象，港口庫(kù)存高位繼續(xù)增加，等待鋼廠采購(gòu)需求啟動(dòng)后去化黑色系走勢(shì)依舊偏強(qiáng)，鋼價(jià)持續(xù)上漲，鋼廠利潤(rùn)回升至高位，焦企在產(chǎn)業(yè)鏈中分配到的利潤(rùn)較低，若焦化去產(chǎn)能重新開(kāi)啟，焦化利潤(rùn)能恢復(fù)至合理水平。

機(jī)構(gòu)

焦炭焦煤：短期建議J09維持多頭思路

螺紋鋼、熱卷: 月間價(jià)差以正套思路為主，但目前5-10和10-1價(jià)差均處于高位，建議等待回調(diào)再入場(chǎng)的機(jī)會(huì)長(zhǎng)期，建議在鋼廠利潤(rùn)突破800元/噸后嘗試做空利潤(rùn)操作 鐵礦石: 正套頭寸逢高繼續(xù)減持逢高做空鋼礦比頭寸滾動(dòng)持有 焦炭焦煤:短期建議J09維持多頭思路，或做多09焦化利潤(rùn)。

機(jī)構(gòu)

焦炭短期建議J09維持多頭思路

目前焦企仍有微利，焦企主動(dòng)減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過(guò)產(chǎn)量繼續(xù)提升空間有限，4月中下旬重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保執(zhí)行情況，在當(dāng)前山西省工信廳再度強(qiáng)調(diào)加快淘汰落后焦?fàn)t，焦炭供應(yīng)端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫(kù)存水位下降，補(bǔ)庫(kù)需求逐漸增強(qiáng)在焦價(jià)見(jiàn)底后，貿(mào)易商投機(jī)需求又有活躍跡象，港口庫(kù)存高位繼續(xù)增加，等待鋼廠采購(gòu)需求啟動(dòng)后去化 黑色系走勢(shì)依舊偏強(qiáng)，鋼價(jià)持續(xù)上漲，鋼廠利潤(rùn)回升至高位，焦企在產(chǎn)業(yè)鏈中分配到的利潤(rùn)較低，若焦化去產(chǎn)能重新開(kāi)啟，焦化利潤(rùn)能恢復(fù)至合理水平。

機(jī)構(gòu)

焦炭焦煤：短期建議J09維持多頭思路

螺紋鋼、熱卷: 月間價(jià)差以正套思路為主，但目前5-10和10-1價(jià)差均處于高位，建議等待回調(diào)再入場(chǎng)的機(jī)會(huì)長(zhǎng)期，建議在鋼廠利潤(rùn)突破800元/噸后嘗試做空利潤(rùn)操作 鐵礦石: 正套頭寸逢高繼續(xù)減持逢高做空鋼礦比頭寸滾動(dòng)持有 焦炭焦煤:短期建議J09維持多頭思路，或做多09焦化利潤(rùn)。

機(jī)構(gòu)

焦炭短期建議J09維持多頭思路

目前焦企仍有微利，焦企主動(dòng)減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過(guò)產(chǎn)量繼續(xù)提升空間有限，4月中下旬重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保執(zhí)行情況，在當(dāng)前山西省工信廳再度強(qiáng)調(diào)加快淘汰落后焦?fàn)t，焦炭供應(yīng)端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫(kù)存水位下降，補(bǔ)庫(kù)需求逐漸增強(qiáng) 在焦價(jià)見(jiàn)底后，貿(mào)易商投機(jī)需求又有活躍跡象，港口庫(kù)存高位繼續(xù)增加，等待鋼廠采購(gòu)需求啟動(dòng)后去化黑色系走勢(shì)依舊偏強(qiáng)，鋼價(jià)持續(xù)上漲，鋼廠利潤(rùn)回升至高位，焦企在產(chǎn)業(yè)鏈中分配到的利潤(rùn)較低，若焦化去產(chǎn)能重新開(kāi)啟，焦化利潤(rùn)能恢復(fù)至合理水平。

機(jī)構(gòu)

焦炭短期建議J09維持多頭思路

焦炭，目前焦企仍有微利，焦企主動(dòng)減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過(guò)產(chǎn)量繼續(xù)提升空間有限，4月中下旬重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保執(zhí)行情況，在當(dāng)前山西省工信廳再度強(qiáng)調(diào)加快淘汰落后焦?fàn)t，焦炭供應(yīng)端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫(kù)存水位下降，補(bǔ)庫(kù)需求逐漸增強(qiáng)在焦價(jià)見(jiàn)底后，貿(mào)易商投機(jī)需求又有活躍跡象，港口庫(kù)存高位繼續(xù)增加，等待鋼廠采購(gòu)需求啟動(dòng)后去化本周黑色系走勢(shì)依舊偏強(qiáng)，鋼價(jià)持續(xù)上漲，鋼廠利潤(rùn)回升至高位，焦企在產(chǎn)業(yè)鏈中分配到的利潤(rùn)較低，若焦化去產(chǎn)能重新開(kāi)啟，焦化利潤(rùn)能恢復(fù)至合理水平。

機(jī)構(gòu)

焦炭中期建議J05在基差收窄后拋空

焦炭方面，近期環(huán)保政策趨緊，供給端壓力趨緩，但目前限產(chǎn)影響有限，焦?fàn)t開(kāi)工仍維持高位，在利潤(rùn)刺激下焦?fàn)t開(kāi)工率難以下降，若無(wú)更強(qiáng)的行政限產(chǎn)壓力，3月焦炭供應(yīng)端仍偏寬松需求方面，春節(jié)假期結(jié)束物流恢復(fù)后鋼廠庫(kù)存水平有所回升，采暖季結(jié)束后高爐生產(chǎn)端仍面臨一定不確定性，部分鋼廠或補(bǔ)限產(chǎn)，因此鋼廠繼續(xù)增庫(kù)意愿有限，目前正常采購(gòu)需求維持 目前庫(kù)存壓力主要聚集在港口貿(mào)易商一端，港口庫(kù)存持續(xù)走高，逼近歷史高位，若鋼廠需求不佳，貿(mào)易商出貨或帶來(lái)焦價(jià)回落。

策略研究

焦炭：J05剩余多單持有

鋼材總體矛盾并不突出，螺紋累庫(kù)速度為歷史同期中偏下水平，而熱卷累庫(kù)速度為歷史同期中的較快值，建議螺紋、熱卷10月合約剩余多單持有鐵礦石，現(xiàn)貨季節(jié)性堅(jiān)挺以及基差季節(jié)性走弱有望支撐盤(pán)面價(jià)格，逢回調(diào)短多09合約 焦煤方面，近期多起煤礦事故將使各地安全檢查趨緊，焦企開(kāi)工平穩(wěn)支撐需求，JM05逢回調(diào)做多 焦炭方面，整體供應(yīng)寬松，現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行，但近期成本端支撐邊際走強(qiáng)，J05剩余多單持有。

策略研究

瑞達(dá)期貨：12月24日焦企出貨受阻 焦炭期價(jià)探低回升

盤(pán)面情況：J2005合約探低回升，最高報(bào)1861.5，最低報(bào)1831.0，收盤(pán)1854.0，較上一交易日-0.91%；持倉(cāng)324262手，+3516；基差56，+9；J1-5月價(jià)差-68，+3 消息：1-11月，山西陽(yáng)泉全市原煤產(chǎn)量4482.8萬(wàn)噸，下降3.4%；全市洗煤產(chǎn)量1396.5萬(wàn)噸，下降15.2%；焦炭產(chǎn)量下降4.1% 市場(chǎng)報(bào)價(jià)：一級(jí)冶金焦天津港報(bào)價(jià)2100元/噸（平倉(cāng)含稅價(jià)），較上一交易日持平；準(zhǔn)一級(jí)冶金焦天津港報(bào)價(jià)2000元/噸（平倉(cāng)含稅價(jià)），較上一交易日持平。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：12月17日焦炭期價(jià)小幅上漲 短線或以穩(wěn)為主

盤(pán)面情況：J2005合約小幅上漲，最高報(bào)1865.0，最低報(bào)1816.5，收盤(pán)1854.5，較上一交易日+0.65%；持倉(cāng)301718手，-12688；基差55.5，-29；J1-5月價(jià)差-87.5，+13 消息：截至12月2日，山西焦炭今年累計(jì)生產(chǎn)焦炭165.23萬(wàn)噸，提前24天完成契約化生產(chǎn)指標(biāo) 市場(chǎng)報(bào)價(jià)：一級(jí)冶金焦天津港報(bào)價(jià)2100元/噸（平倉(cāng)含稅價(jià)），較上一交易日持平；準(zhǔn)一級(jí)冶金焦天津港報(bào)價(jià)2000元/噸（平倉(cāng)含稅價(jià)），較上一交易日持平。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：12月13日焦炭減倉(cāng)整理 現(xiàn)貨仍較樂(lè)觀

盤(pán)面情況：J2005合約減倉(cāng)整理，最高報(bào)1857，最低報(bào)1833，收盤(pán)1848，較上一交易日漲0.16%；持倉(cāng)252462手，-39104手 消息：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)230家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用率73.41%，上升0.34%；日均產(chǎn)量65.24萬(wàn)噸增0.30萬(wàn)噸；焦炭庫(kù)存99.55萬(wàn)噸，增0.34萬(wàn)噸全國(guó)100家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用78.92%，上升0.35%；日均產(chǎn)量38.03萬(wàn)噸，增0.17萬(wàn)噸；焦炭庫(kù)存45.83萬(wàn)噸，增0.09萬(wàn)噸； 市場(chǎng)報(bào)價(jià)：一級(jí)冶金焦天津港報(bào)價(jià)2100元/噸（平倉(cāng)含稅價(jià)），較上一交易日漲50元/噸；準(zhǔn)一級(jí)冶金焦天津港報(bào)價(jià)2000元/噸（平倉(cāng)含稅價(jià)），較上一交易日漲50元/噸。

機(jī)構(gòu)